토큰은 주류 형태가되지만 금융 도구는 아닙니다.

이 기사는 Web3 회사의 미래 금융 경로, 가치 분포 및 주식 및 토큰의 통합 추세에 대해 설명합니다.

Author: Liu Honglin

저자 : Liu Honglin

Many people ask me what I think about the relationship between the equity and tokens of Web3 companies. This question may sound like a cliché, but in fact, it is related to the core asset design logic of a company: how do you raise funds? How do you connect users? How do you realize capital? These questions determine the fundamental difference between Web3 companies and traditional Internet companies.

많은 사람들이 Web3 회사의 주식과 토큰의 관계에 대해 어떻게 생각하는지 묻습니다. 이 질문은 진부한 것처럼 들릴지 모르지만 실제로는 회사의 핵심 자산 설계 논리와 관련이 있습니다. 자금을 어떻게 모으나요? 사용자를 어떻게 연결합니까? 자본을 어떻게 알 수 있습니까? 이러한 질문은 Web3 회사와 전통적인 인터넷 회사의 근본적인 차이를 결정합니다.

In this article, Lawyer Honglin would like to discuss with you from three aspects: the future financing path of Web3 companies, value distribution, and the integration trend of equity and Tokens.

이 기사에서 변호사 Honglin은 Web3 회사의 미래 금융 경로, 가치 분배 및 주식 및 토큰의 통합 추세의 세 가지 측면에서 귀하와 논의하고 싶습니다.

Token will become the mainstream form, but not a financing tool

토큰은 주류 형태가되지만 금융 도구는 아닙니다.

This is my first relatively clear judgment on the Web3 industry: the issuance of tokens will still be the mainstream action in the future, but its positioning is undergoing a fundamental change - it is no longer used to attract financing, but to activate users and distribute the value of platform growth.

이것은 Web3 산업에 대한 최초의 비교적 명확한 판단입니다. 토큰의 발행은 미래의 주류 조치가 될 것이지만, 포지셔닝은 근본적인 변화를 겪고 있습니다. 더 이상 자금 조달을 유치하는 데 사용되는 것이 아니라 사용자를 활성화하고 플랫폼 성장의 가치를 분배하는 데 사용됩니다.

What has been the most common use of tokens in the past few years? The answer is financing - especially when primary market financing is cold and the compliance path is unclear, tokens have become a tool for many startup teams to "raise funds in a roundabout way". Once the white paper is written, the airdrop is carried out, and the exchange is launched, the project party and early investors will ship first, and users will take over last. This logic of "financing-issuing-cutting leeks" has once become the default way of playing in the industry.

지난 몇 년 동안 가장 일반적인 토큰 사용은 무엇입니까? 답은 자금 조달입니다. 특히 1 차 시장 파이낸싱이 차갑고 규정 준수 경로가 불분명 할 때, 토큰은 많은 스타트 업 팀이 "원형 교차로 기금을 모으는"도구가되었습니다. 백서가 작성되면 에어 드롭이 수행되고 교환이 시작되면 프로젝트 파티와 초기 투자자가 먼저 배송되며 사용자는 마지막으로 인수 할 것입니다. "파이낸싱-발행 절단 파는"이 논리는 한때 업계에서 기본 역할을하는 방법이되었습니다.

But today, this game is becoming increasingly difficult. On the other hand, the supervision is constantly tightening, especially the supervision of token financing in mainstream jurisdictions such as the United States, Europe, and Hong Kong is gradually tightening; on the other hand, users are maturing - the old narrative is no longer useful, and the dream of "financing means financial freedom" is becoming increasingly difficult to realize.

그러나 오늘날이 게임은 점점 어려워지고 있습니다. 다른 한편으로, 감독은 끊임없이 강화되고 있으며, 특히 미국, 유럽 및 홍콩과 같은 주류 관할 구역에서 토큰 자금 조달의 감독은 점차 강화되고있다. 반면에, 사용자는 성숙하고 있습니다. 오래된 이야기는 더 이상 유용하지 않으며, "금융의 꿈은 재정적 자유"를 의미합니다.

At the same time, a new path is taking shape: Token is not a "chip" for project launch, but a "tool" for platform operation. Its function is no longer a certificate for asset trading, but more like a "value sharing mechanism" within the platform. It is not a financing logic, but a marketing logic. It is not sent to exchange money, but to exchange users.

동시에 새로운 경로가 형성되고 있습니다. 토큰은 프로젝트 시작을위한 "칩"이 아니라 플랫폼 운영을위한 "도구"입니다. 이 기능은 더 이상 자산 거래에 대한 인증서가 아니라 플랫폼 내에서 "가치 공유 메커니즘"과 비슷합니다. 자금 조달 논리가 아니라 마케팅 논리입니다. Exchange Money로 보내지는 것이 아니라 사용자를 교환하기 위해 보내집니다.

But this does not mean that Token has "become" a points system. On the contrary, it plays the role of a "compound incentive tool" that is more complex and more motivating than the traditional points system. It can bind user behaviors (such as transactions, recommendations, interactions), combine NFTs to design layered rights and interests, and guide community self-organization governance. This ambiguous state of "quasi-finance, non-securities" is the charm of the Token mechanism, and it is also the reason why it cannot be easily summarized by the word "points".

그러나 이것이 토큰이 포인트 시스템이된다는 것을 의미하지는 않습니다. 반대로, 그것은 전통적인 포인트 시스템보다 더 복잡하고 동기 부여 인 "복합 인센티브 도구"의 역할을 수행합니다. 사용자 행동 (예 : 거래, 권장 사항, 상호 작용)을 바인딩하고 NFT를 결합하여 계층화 된 권리 및 관심사를 설계하고 커뮤니티 자체 조직 거버넌스를 안내 할 수 있습니다. 이 모호한 "준-금융, 비 유출"상태는 토큰 메커니즘의 매력이며, "포인트"라는 단어로 쉽게 요약 할 수없는 이유이기도합니다.

In other words, Token is not "adding points to the system", but "adding a new native incentive language to the system that can circulate, price, and match the value contributions of different users". It is a way for users to participate in the growth of the platform, and a means to redefine the costs that were originally consumed in the operating budget as "circulating assets". This is why Web3 projects constantly emphasize elements such as "incentive mechanism", "liquidity", and "value anchoring" when designing the Token economic model, rather than simply "reward points".

다시 말해, Token은 "시스템에 포인트 추가"가 아니라 "다른 사용자의 가치 기여를 순환, 가격 및 일치시킬 수있는 시스템에 새로운 기본 인센티브 언어를 추가하는 것"입니다. 이는 사용자가 플랫폼의 성장에 참여하는 방법이며, 원래 운영 예산에서 소비 된 비용을 "순환 자산"으로 재정의하는 수단입니다. 이것이 Web3 프로젝트가 단순히 "보상 포인트"가 아니라 토큰 경제 모델을 설계 할 때 "인센티브 메커니즘", "유동성"및 "가치 고정"과 같은 요소를 지속적으로 강조하는 이유입니다.

Equity is still the right way for Web3 companies to realize capital

주식은 여전히 ​​Web3 기업이 자본을 실현하는 올바른 방법입니다.

The second judgment is also very clear: for the vast majority of companies that really want to grow bigger and stronger and create everlasting glory, the ultimate path to capital realization is still the traditional equity channel. In other words, when it is time to raise funds, take equity financing, and when it is time to exit, go through IPO, mergers and acquisitions, or equity transfers. Tokens will not and cannot replace this role of equity.

두 번째 판단은 또한 매우 분명합니다. 실제로 더 크고 강하게 성장하고 영원한 영광을 창출하고자하는 대다수의 회사들에게 자본 실현의 궁극적 인 길은 여전히 ​​전통적인 주식 채널입니다. 다시 말해서, 자금을 모으고, 주식 자금을 조달 할 때가되면, 종료 할 때가되면 IPO, 합병 및 인수 또는 주식 양도를 거치십시오. 토큰은이 자본의 역할을 대체하지 않을 것입니다.

This is very important. Many project parties will fall into a misunderstanding in the early stage: since tokens can be listed on exchanges, since users can buy and sell, and prices can rise, can tokens be used to replace equity, or even "empty equity and only issue tokens"? But you really need to calm down and think about it. Is there an anchor relationship between the token price and the company's profits? If the company does well, will the token price definitely rise? Do users who hold tokens have voting rights or dividend rights in the company?

이것은 매우 중요합니다. 많은 프로젝트 당사자는 초기 단계에서 오해에 빠질 것입니다. 사용자가 구매 및 판매 할 수 있고 가격이 상승 할 수 있기 때문에 토큰을 거래소에 나열 할 수 있기 때문에 토큰을 사용하여 자본을 대체하거나 "빈 공평 및 발행 토큰 만 발행"할 수 있습니까? 그러나 당신은 정말 진정하고 그것에 대해 생각해야합니다. 토큰 가격과 회사의 이익 사이에 앵커 관계가 있습니까? 회사가 잘한다면, 토큰 가격이 확실히 상승할까요? 토큰을 보유한 사용자는 회사에 투표권이나 배당 권리가 있습니까?

The answer is basically "no". Tokens and equity are two sets of logic and two worlds. Expecting to use tokens to replace equity and expecting to earn coins from playing games to buy a house or a car are fantasies on the same level. You can participate, circulate, and get incentives within the platform, but this does not mean you own the platform.

대답은 기본적으로 "아니오"입니다. 토큰과 형평성은 두 가지 논리 세트와 두 세계입니다. 토큰을 사용하여 공평성을 대체하고 집이나 자동차를 구입하기 위해 게임을하면서 동전을 얻을 것으로 기대하는 것은 같은 수준의 환상입니다. 플랫폼 내에서 참여, 순환 및 인센티브를 얻을 수 있지만 이것이 플랫폼을 소유 한 것은 아닙니다.

The true asset value and final capital gains of a company are always written on that dry but effective balance sheet. Equity represents the legal claim to the net

회사의 진정한 자산 가치와 최종 자본 이득은 항상 건조하지만 효과적인 대차 대조표에 기록됩니다. 주식은 그물에 대한 법적 주장을 나타냅니다