Stablecoins 및 YBS (수율 베어링 스타블 레코인) 시장의 상승

이 기사는 비트 코인에서 테더, Makerdao의 DAI에 이르기까지 Stablecoins의 역사를 탐구합니다.

Stablecoins are becoming a market consensus.

Stablecoins는 시장 합의가되고 있습니다.

Stripe's acquisition of Bridge is just the beginning. Huma uses stablecoins to replace the intermediary status of banks, and Circle has become the new upstart in the cryptocurrency circle after Coinbase with USDC. All of the above are poor imitations of USDT.

Stripe의 Bridge 인수는 시작에 불과합니다. Huma는 Stablecoins를 사용하여 은행의 중개 상태를 대체하며 Circle은 USDC와의 Coinbase 이후 Cryptocurrency Circle의 새로운 신생 기업이되었습니다. 위의 모든 것은 USDT의 열악한 모방입니다.

Ethena is a latecomer but an early winner, MakerDAO changed its name to Sky and switched to interest-bearing stablecoins, Pendle, Aave, etc. are all rapidly transforming from USDC to PT/YT to USDe. The above is a summary of the recent story of on-chain stablecoins.

Ethena는 후반체이지만 초기 우승자 인 Makerdao는 이름을 Sky로 바꾸고 관심을 가진 Stablecoins, Pendle, AAVE 등으로 전환했습니다. 모두 USDC에서 PT/YT로 빠르게 변환하고 있습니다. 위의 내용은 최근 온쇄 스테이 블 레코 인의 최근 이야기에 대한 요약입니다.

At least for now, YBS (Yield-Bearing Stablecoin) still belongs to the concept of stablecoin. It is difficult for everyone to understand the fundamental difference between USDe and USDT. In my opinion, YBS projects such as USDe attract users by generating interest, distribute part of the asset income to users, and continue to earn asset income after completing the deposit absorption.

적어도 현재로서는 YBS (수율 베어링 스타블 레코 인)는 여전히 Stablecoin의 개념에 속합니다. 모든 사람이 USDE와 USDT의 근본적인 차이를 이해하는 것은 어렵습니다. 제 생각에 USDE와 같은 YBS 프로젝트는이자를 창출하여 사용자를 유치하고 자산 소득의 일부를 사용자에게 배포하며 예금 흡수를 완료 한 후에 자산 소득을 계속받습니다.

Previously, USDT issuance was a process of creating new assets. It should be noted that the reserves of USDT are the responsibility of regulators or project owners and have nothing to do with users. Users can only passively accept that USDT represents $1 and expect others to recognize its value.

이전에는 USDT 발행은 새로운 자산을 창출하는 프로세스였습니다. USDT의 매장량은 규제 기관 또는 프로젝트 소유자의 책임이며 사용자와 관련이 없습니다. 사용자는 USDT가 $ 1을 대표하고 다른 사람들이 그 가치를 인식 할 것으로 예상한다는 것을 수동적으로 인정할 수 있습니다.

YBS follows the logic of deposit absorption and lending of on-chain banks and deconstructs the power of asset issuance. Circle's creation of USDC requires government-business cooperation and exchange support, but YBS has already shown a blowout trend.

YBS는 온 체인 은행의 예금 흡수 및 대출의 논리를 따라 자산 발행의 힘을 해체합니다. Circle의 USDC 설립에는 정부 비즈니스 협력 및 교환 지원이 필요하지만 YBS는 이미 폭발 추세를 보여주었습니다.

To reiterate, the history of the crypto industry is the history of innovation in asset issuance models, but this time it is a little milder in the name of stability, not as intense as the PVP on the ERC-20, NFT (ERC-721) and Meme Coin chains.

암호화 산업의 역사는 자산 발행 모델의 혁신의 역사이지만, 이번에는 ERC-20, NFT (ERC-721) 및 MEME 코인 체인의 PVP만큼 강렬하지 않은 안정성이라는 이름이 약간 온화합니다.

For example, f(x) Protocol has at least 5 stablecoins. V1 and V2 have rUSD and fxUSD respectively. In addition, there are $btcUSD, $cvxUSD, and even fETH is also called a stablecoin because it maintains a price anchor by capturing part of ETH's volatility, and the remaining volatility is absorbed by xToken.

예를 들어, F (x) 프로토콜에는 5 개 이상의 stablecoin이 있습니다. V1 및 V2는 각각 RUSD 및 FXUSD를 가지고 있습니다. 또한, $ btcusd, $ cvxusd가 있으며, Feth는 ETH 변동성의 일부를 포착하여 가격 앵커를 유지하고 나머지 변동성은 xtoken에 의해 흡수되기 때문에 Stablecoin이라고도합니다.

Stability comes from volatility, and volatility creates stablecoins.

안정성은 변동성에서 비롯되며 변동성은 안정적인 안정을 만듭니다.

From the Old World to the New World

구세계에서 신세계까지

Whether it is interest-bearing stablecoins or StableFi, they are both new ways of expressing stablecoins. It is worthwhile to sort out the origins of stablecoins.

관심을 맺는 stablecoin이든 안정적인 피이든, 그들은 모두 stablecoin을 표현하는 새로운 방법입니다. stablecoins의 기원을 분류하는 것이 가치가 있습니다.

Stablecoins originated from Bitcoin, a peer-to-peer electronic cash payment system, but Bitcoin is not stable. This is not a problem with Bitcoin’s design. Bitcoin is essentially an unanchored currency system, and its fair price still fluctuates around its value and cannot be stabilized in the short term.

Stablecoins는 P2P 전자 현금 지불 시스템 인 Bitcoin에서 유래했지만 Bitcoin은 안정적이지 않습니다. 이것은 Bitcoin의 디자인에 문제가되지 않습니다. 비트 코인은 본질적으로 고정되지 않은 통화 시스템이며, 공정한 가격은 여전히 ​​그 가치를 중심으로 변동하며 단기적으로 안정화 될 수 없습니다.

The earliest attempt of USDT was in the Bitcoin ecosystem, and then it moved to the exchange pricing field. The golden combination of Bitfinix and Tether allowed the stablecoin to find its earliest home, just like Coinbase and Circle today.

USDT의 최초의 시도는 Bitcoin 생태계에 있었고 Exchange 가격 책정 필드로 옮겼습니다. Bitfinix와 Tether의 황금 조합은 Stablecoin이 오늘날 Coinbase 및 Circle과 마찬가지로 가장 빠른 집을 찾을 수있게 해주었다.

Fiat stablecoin was born. Its mechanism is not complicated. You only need to trust Tether, and everyone recognizes the market transaction stability of USDT. The first-mover advantage allows Tether to create a higher profit margin than BlackRock.

피아트 스타블 레코 인이 태어났습니다. 그 메커니즘은 복잡하지 않습니다. 당신은 테더만을 신뢰하면됩니다. 모든 사람들은 USDT의 시장 거래 안정성을 인식합니다. 최초의 이점은 Tether가 BlackRock보다 높은 이익 마진을 만들 수 있습니다.

Following closely behind is DAI issued by MakerDAO. The over-collateralization mechanism (CDP) has long been the only option for issuing on-chain stablecoins. The 1.5 times collateral assets suppress capital efficiency, but give market players higher credibility.

Makerdao가 발행 한 Dai가 밀접하게 뒤에 있습니다. 과도한 상관 측정 메커니즘 (CDP)은 오랫동안 온쇄 스테이 블 레코 인을 발행하기위한 유일한 옵션이었습니다. 1.5 배의 담보 자산은 자본 효율성을 억제하지만 시장 플레이어에게 더 높은 신뢰성을 부여합니다.

The subsequent history of cryptocurrency, from an on-chain perspective, is a story of how to reduce the pledge rate. Financial alchemy works in both directions. Hyperliquid can amplify asset trading leverage, but there is no good way to leverage asset creation.

사슬의 관점에서 암호 화폐의 후속 역사는 서약 속도를 줄이는 방법에 대한 이야기입니다. 금융 연금술은 양방향으로 작동합니다. 하이퍼 리퀴드는 자산 거래 레버리지를 증폭시킬 수 있지만 자산 생성을 활용하는 좋은 방법은 없습니다.

Regarding asset creation, UST is a sad chapter. The classic algorithmic stablecoin has since failed. Frax can be regarded as semi-algorithmic at best, or it is more appropriate to call it a hybrid mechanism (Hybrid). It is already a shell of USDC.

자산 생성과 관련하여 UST는 슬픈 장입니다. 고전적인 알고리즘 스타블 레코 인은 실패했습니다. FRAX는 기껏해야 반 성서로 간주 될 수 있거나 하이브리드 메커니즘 (하이브리드)이라고 부르는 것이 더 적절합니다. 이미 USDC의 쉘입니다.

From a mechanism perspective, interest-bearing stablecoins require interest-bearing mechanisms and stablecoin mechanisms. Based on the other three, the CDP mechanism of DeFi giants is also acceptable, and Ethena's Delta neutral mechanism is also fine, as long as stability can be guaranteed. Of course, USDD is promised by Sun Ge to remain stable as long as everyone agrees.

메커니즘의 관점에서, 관심을 가졌던 스타블 레코 인은 관심있는 메커니즘과 안정 장치 메커니즘이 필요합니다. 다른 세 가지를 바탕으로, Defi Giants의 CDP 메커니즘도 허용되며 Ethena의 Delta 중립 메커니즘은 안정성을 보장 할 수있는 한 괜찮습니다. 물론, USDD는 Sun Ge에 의해 모든 사람이 동의하는 한 안정적으로 유지할 것을 약속합니다.

The real difference lies in the interest-bearing and profit-sharing mechanism, which depends on the source of the interest-bearing assets. There are two simplest ways: using pledged assets such as stETH on the chain and using self-yielding assets such as US Treasury bonds off the chain, and both can be mixed.

진정한 차이점은이자를 강화하는 자산의 원천에 따라이자를 강화하고 이익 공유 메커니즘에 달려 있습니다. 두 가지 간단한 방법이 있습니다. 체인의 Steth와 같은 서약 자산 사용 및 체인에서 미국 재무부 채권과 같은 자체 수익성 자산을 사용하면 둘 다 혼합 될 수 있습니다.

Ethena's USDe is rather special. While using stETH to generate interest, it uses CEX hedging to keep the currency price stable. It also needs to comply with off-chain entities and uses USDC

Ethena의 USDE는 다소 특별합니다. Steth를 사용하여 관심을 창출하는 동안 CEX 헤징을 사용하여 통화 가격을 안정적으로 유지합니다. 또한 오프 체인 엔티티를 준수해야하며 USDC를 사용합니다.