SEC 대 리플 사건: 암호화폐 규제의 지표

수요일, Analisa Torres 판사는 주요 증권거래위원회 암호화폐 사건의 첫 번째 장을 마무리하며 1억 2,500만 달러의 벌금을 부과했습니다.

A New York federal judge has brought the first chapter of a major Securities and Exchange Commission crypto case to a close, imposing a $125 million penalty on Ripple and forbidding the digital assets firm from violating securities law in the future.

뉴욕 연방 판사는 주요 증권거래위원회 암호화폐 사건의 첫 번째 장을 마무리하여 리플에 1억 2,500만 달러의 벌금을 부과하고 디지털 자산 회사가 향후 증권법을 위반하는 것을 금지했습니다.

The penalty fell far short of the $2 billion the SEC had sought, causing XRP—the token closely tied to Ripple—to soar more than 20%.

벌금은 SEC가 요구한 20억 달러에 훨씬 미치지 못하여 리플과 밀접하게 연결된 토큰인 XRP가 20% 이상 급등했습니다.

The SEC v. Ripple case, which began in late 2020, has been viewed as a bellwether for how courts will rule on a broader anti-crypto enforcement campaign by the agency—a campaign the industry claims exceeds the SEC’s legal authority.

2020년 후반에 시작된 SEC 대 리플(SEC) 대 리플(SEC) 사건은 법원이 기관의 광범위한 암호화폐 반대 집행 캠페인(업계가 주장하는 캠페인이 SEC의 법적 권한을 초과한다고 주장함)에 대해 어떻게 판결할 것인지에 대한 지표로 간주되었습니다.

In response to Wednesday's ruling, Ripple executives and other crypto watchers framed the decision as a victory for crypto firms. In the bigger picture, though, an almost certain SEC appeal—alongside the vague language of the ruling—means that long-awaited regulatory clarity is still a distant dream.

수요일의 판결에 대해 Ripple 경영진과 기타 암호화폐 관찰자들은 이 결정을 암호화폐 회사의 승리로 구성했습니다. 그러나 더 큰 그림에서 볼 때, 판결의 모호한 언어와 함께 거의 확실한 SEC의 호소는 오랫동안 기다려온 규제 명확성이 여전히 먼 꿈이라는 것을 의미합니다.

"The immediate decision by Judge Torres on balance is very positive for Ripple," said Joe Castelluccio, a partner at Mayer Brown and the co-leader of the law firm's fintech and blockchain practice groups, adding that the decision should still "give the industry and the market a bit of pause."

Mayer Brown의 파트너이자 법률 회사의 핀테크 및 블록체인 실무 그룹의 공동 리더인 Joe Castelluccio는 "균형에 대한 Torres 판사의 즉각적인 결정은 Ripple에 매우 긍정적입니다"라고 말했습니다. 그리고 시장은 잠시 멈췄습니다."

Since its founding in 2012, Ripple has carved out a prominent position in the crypto sector through its promise of building a global payments network and its proprietary token, XRP, which has gained a fiercely loyal follower base and an enviable $35 billion market cap.

2012년 창립 이래 Ripple은 글로벌 결제 네트워크 구축에 대한 약속과 독점적인 토큰인 XRP를 통해 암호화폐 부문에서 눈에 띄는 위치를 차지했습니다. XRP는 매우 충성스러운 추종자 기반과 부러워할 만한 350억 달러의 시가총액을 확보했습니다.

Along with the financial success, Ripple has faced a series of legal challenges, including the 2020 lawsuit filed by the SEC under then-chair Jay Clayton.

재정적 성공과 함께 리플은 당시 의장이었던 제이 클레이튼(Jay Clayton)이 SEC에 제기한 2020년 소송을 포함해 일련의 법적 문제에 직면해 있습니다.

Clayton's successor Gary Gensler inherited the case, which quickly became the agency's flagship litigation as it pursued a bruising enforcement campaign against the volatile industry. The SEC argued that the company had violated the law by raising over $1.3 billion through an unregistered digital asset securities offering.

Clayton의 후임인 Gary Gensler가 이 사건을 물려받았고, 이 사건은 변덕스러운 업계에 대해 멍든 집행 캠페인을 추구하면서 기관의 주요 소송이 되었습니다. SEC는 해당 회사가 미등록 디지털 자산 증권 제공을 통해 13억 달러 이상을 모금해 법을 위반했다고 주장했습니다.

After a high-profile court battle, which included the unveiling of internal SEC emails detailing the inner workings of its approach to crypto, Torres issued a surprising decision in July 2023. She found that Ripple's sales of XRP directly to institutional investors such as hedge funds violated securities laws, but secondary sales of the token on platforms such as exchanges did not. Ripple—and most of the industry—hailed the ruling as a victory, even as the SEC filed to immediately appeal the decision pending a final judgment.

암호화폐에 대한 접근 방식의 내부 작업을 자세히 설명하는 내부 SEC 이메일 공개를 포함해 세간의 이목을 끄는 법정 공방 끝에 Torres는 2023년 7월 놀라운 결정을 내렸습니다. 그녀는 Ripple이 헤지 펀드와 같은 기관 투자자에게 직접 XRP를 판매한다는 사실을 발견했습니다. 증권법을 위반했지만 거래소 등 플랫폼에서 토큰을 2차 판매하지 않았습니다. Ripple과 대부분의 업계는 SEC가 최종 판결이 나올 때까지 결정에 대해 즉시 항소를 제기했음에도 불구하고 판결을 승리로 환영했습니다.

In the time between Torres's initial decision and her ruling on Wednesday about damages, several other federal judges—including two in Torres's own district court—have weighed in with crypto-related rulings of their own. These decisions have come to separate and sometimes contradictory conclusions than what Torres found—meaning the legal status of digital token sales has become a ripe legal question for appeals courts, and potentially for the Supreme Court.

토레스의 초기 결정과 손해배상에 대한 수요일 판결 사이에 토레스 지방법원의 두 명을 포함해 다른 여러 연방 판사들이 암호화폐 관련 판결에 무게를 두었습니다. 이러한 결정은 Torres가 발견한 것과 별개의, 때로는 모순되는 결론에 이르렀습니다. 즉, 디지털 토큰 판매의 법적 지위가 항소 법원과 잠재적으로 대법원의 법적 문제가 되었음을 의미합니다.

A penalty and an injunction

벌금과 금지명령

While it is common for government attorneys to ask for greater penalties than are ultimately enforced, Torres's final figure of $125 million is much closer to Ripple's ask than what the SEC requested.

정부 변호사가 최종적으로 집행되는 것보다 더 큰 벌금을 요구하는 것이 일반적이지만 Torres의 최종 금액인 1억 2,500만 달러는 SEC가 요청한 것보다 Ripple의 요구에 훨씬 더 가깝습니다.

"Anyone is going to spin things their own way, but it's hard not to see it as a win for Ripple," said a former SEC attorney now working in crypto law, who spoke with Fortune on the condition of anonymity because of their continued work with the agency. They pointed specifically to the fact that the judge denied the SEC's request for disgorgements from Ripple, meaning the company would not have to pay back any profits it had earned from illegal behavior.

현재 암호법 분야에서 일하고 있는 전직 SEC 변호사는 "누구든지 자신의 방식대로 일을 전개할 것이지만 이를 리플의 승리로 보지 않는 것은 어렵다"고 말했습니다. 그는 계속된 작업으로 인해 익명을 조건으로 Fortune과 인터뷰했습니다. 소속사와. 그들은 판사가 Ripple의 환수에 대한 SEC의 요청을 거부했다는 사실을 구체적으로 지적했습니다. 이는 회사가 불법 행위로 얻은 이익을 갚을 필요가 없다는 것을 의미합니다.

Despite the financial win, Torres also imposed an injunction against Ripple, ordering the company to refrain from further violations of securities laws. In her decision, she points to Ripple's "willingness to push the boundaries" of the law after the SEC filed its initial lawsuit, arguing that there is a likelihood the company "will eventually (if it has not already) cross the line."

재정적 승리에도 불구하고 Torres는 Ripple에 대해 금지 명령을 내려 회사가 더 이상의 증권법 위반을 자제하도록 명령했습니다. 그녀의 결정에서 그녀는 SEC가 초기 소송을 제기한 후 Ripple이 법의 "경계를 확장하려는 의지"를 지적하면서 회사가 "결국 (아직 그렇지 않은 경우) 선을 넘을" 가능성이 있다고 주장했습니다.

Because Torres declined to specifically name whether—and how—Ripple had continued to violate securities laws, the question of when digital token sales constitute securities offerings will remain open. "That points to continued guardrails around conduct in the market, and also the fact that this remains an unsettled area of the law," said Castelluccio.

Torres는 Ripple이 증권법을 계속 위반했는지 여부와 방법을 구체적으로 밝히기를 거부했기 때문에 디지털 토큰 판매가 증권 제공을 구성하는 시점에 대한 질문은 여전히 ​​열려 있습니다. Castelluccio는 "이는 시장 행위에 대한 보호가 계속되고 있으며 이것이 아직 해결되지 않은 법 영역으로 남아 있다는 사실을 의미합니다"라고 말했습니다.

Even if Torres had been more firm in her language, it would be unlikely to impact the behavior of other companies, given the ongoing litigation by the SEC against crypto firms like Coinbase and Binance. Moreover, because other federal judges have sharply deviated from Torres's decision—with two in the Southern District of New York finding that secondary sales could also violate securities laws—the disagreements will not be settled until the cases wind their way up to the appellate level.

Torres가 자신의 언어로 더 단호했더라도 Coinbase 및 Binance와 같은 암호화폐 회사를 상대로 SEC가 진행 중인 소송을 고려할 때 다른 회사의 행동에 영향을 미칠 가능성은 거의 없습니다. 더욱이, 다른 연방 판사들이 Torres의 결정에서 크게 벗어났기 때문에(뉴욕 남부 지역의 두 판사가 2차 판매도 증권법을 위반할 수 있다고 판결함) 이 불일치는 사건이 항소 수준까지 마무리될 때까지 해결되지 않을 것입니다.

Given that the SEC already tried—and failed—to file an appeal in the Ripple case before Torres's final decision, the agency will likely again appeal the ruling, including the matter of secondary sales and the penalty

SEC가 이미 토레스의 최종 결정 이전에 리플 사건에 대해 항소를 시도했으나 실패했다는 점을 감안할 때, SEC는 2차 판매 및 위약금 문제를 포함해 판결에 대해 다시 항소할 가능성이 높습니다.