MEV: 장점, 단점, 비트코인의 끈질긴 존재

MEV에 대한 논의는 광범위합니다. 좋은가요? 나쁜가요? 불법인가요? 누구에게 물어보느냐에 따라 다릅니다.

MEV, or Maximal (or Miner) Extractable Value, is a term used in the crypto space to describe the value that can be extracted by those who verify transactions on a blockchain. In Ethereum, this value is extracted by choosing the order in which transactions are included in a block, while in Bitcoin, it can be extracted through various methods, such as mining empty blocks or accepting out-of-band payments.

MEV 또는 최대(또는 채굴자) 추출 가능 가치는 블록체인에서 거래를 검증하는 사람들이 추출할 수 있는 가치를 설명하기 위해 암호화폐 공간에서 사용되는 용어입니다. 이더리움에서는 트랜잭션이 블록에 포함되는 순서를 선택하여 이 값을 추출하는 반면, 비트코인에서는 빈 블록을 채굴하거나 대역 외 지불을 수락하는 등 다양한 방법을 통해 추출할 수 있습니다.

The discussion around MEV is expansive. Is it good? Is it bad? Is it illegal?

MEV에 대한 논의는 광범위합니다. 좋은가요? 나쁜가요? 불법인가요?

It depends on whom you ask.

누구에게 물어보느냐에 따라 다릅니다.

On the plus side, MEV is the free market figuring out the actual costs of things on blockchains by snuffing out inefficiencies which will be taken advantage of until the inefficiency approaches zero. On the minus side, MEV makes it possible for unknowing laypeople and newer users to get absolutely demolished by the experts and the power users (sound familiar?).

긍정적인 측면에서 MEV는 비효율성이 0에 가까워질 때까지 활용될 비효율성을 제거함으로써 블록체인에 있는 사물의 실제 비용을 파악하는 자유 시장입니다. 부정적인 측면에서 MEV는 무지한 일반인과 신규 사용자가 전문가와 고급 사용자에 의해 완전히 무너지는 것을 가능하게 합니다(익숙하게 들리나요?).

So far, we’ve only mentioned Ethereum because, for all its first mover advantage, MEV has historically not existed on Bitcoin. It existed in theory, but in practice it’s not economically viable (except in very specific situations).

지금까지 우리는 이더리움에 대해서만 언급했는데, 그 이유는 MEV가 역사적으로 비트코인에 존재하지 않았기 때문입니다. 이론적으로는 존재했지만 실제로는 경제적으로 실행 가능하지 않습니다(매우 특정한 상황을 제외하고).

You’re probably wondering: “No MEV? If there’s MEV for Ethereum-based AMMs then surely there’s one for the Bitcoin-based AMMs?”

아마도 다음과 같이 궁금해하실 것입니다. “MEV가 없나요? 이더리움 기반 AMM을 위한 MEV가 있다면 비트코인 ​​기반 AMM을 위한 MEV도 있겠죠?”

And you’d be right except that there aren’t any (meaningfully sized) Bitcoin-based AMMs. That’s because Ethereum is more expressive than Bitcoin, meaning you can “do more stuff with it,” like create coins with dog mascots or other memes to trade on AMMs and become rich.

그리고 (의미있는 크기의) 비트코인 ​​기반 AMM이 없다는 점을 제외하면 당신 말이 맞을 것입니다. 이는 이더리움이 비트코인보다 표현력이 더 뛰어나기 때문입니다. 즉, 개 마스코트나 기타 밈으로 코인을 만들어 AMM에서 거래하고 부자가 되는 등 “더 많은 일을 할 수” 있다는 의미입니다.

And because Bitcoin isn’t as expressive, there isn’t a thriving market or AMM for new tokens on Bitcoin. And without new, fresh non-bitcoin assets on Bitcoin how could an AMM-related MEV opportunity present itself? What exactly would you be doing? Trading bitcoin for other bitcoin?

그리고 비트코인은 표현력이 부족하기 때문에 비트코인의 새로운 토큰에 대한 번성하는 시장이나 AMM이 없습니다. 비트코인에 새롭고 신선한 비비트코인 자산이 없다면 어떻게 AMM 관련 MEV 기회가 나타날 수 있겠습니까? 정확히 무엇을 하시겠습니까? 비트코인을 다른 비트코인으로 거래하시나요?

Well, yes. This is exactly where MEV on Bitcoin has begun to present itself.

그렇죠. 이것이 바로 비트코인의 MEV가 나타나기 시작한 곳입니다.

MEV on Bitcoin

비트코인의 MEV

MEV is nowhere close to as robust on Bitcoin as it is on Ethereum and when the topic is discussed among experts it’s always larded with caveats.

MEV는 이더리움만큼 비트코인에서도 강력하지 않으며 전문가들 사이에서 이 주제가 논의될 때 항상 경고가 쏟아집니다.

“It’s more like games you can play than MEV,” said Colin Harper, head of research and content at bitcoin mining firm Luxor Technology (no relation to the hotel in Vegas).

비트코인 채굴 회사 Luxor Technology의 연구 및 콘텐츠 책임자인 Colin Harper는 "MEV보다 플레이할 수 있는 게임에 더 가깝습니다"라고 말했습니다(라스베가스 호텔과는 무관).

Three years ago, Bitcoin went through an update called Taproot, which made the network more expressive. This expressivity also accidentally made the Bitcoin equivalent of NFTs possible through Casey Rodarmor’s Ordinals protocol. This is what I mean by “trading bitcoin for other bitcoin”: “NFTs” can work on Bitcoin because the Ordinal protocol is able to see which satoshis (the smallest unit of bitcoin, a hundred millionth) are inscribed with arbitrary data which can be a picture or text or something else. These collectibles are called inscriptions so as to not be confused with NFTs (which are separate tokens). If you were buying an inscription, instead of buying an entirely new token as you would on Ethereum, you’re just buying some bitcoin that’s only special when seen through the lens of the Ordinals protocol.

3년 전 비트코인은 네트워크를 더욱 표현력 있게 만드는 Taproot라는 업데이트를 거쳤습니다. 이러한 표현성은 우연히 Casey Rodarmor의 Ordinals 프로토콜을 통해 NFT와 동등한 비트코인을 가능하게 만들었습니다. 이것이 제가 "비트코인을 다른 비트코인으로 거래"한다는 의미입니다. "NFT"는 비트코인에서 작동할 수 있습니다. Ordinal 프로토콜은 어떤 사토시(비트코인의 가장 작은 단위, 1억분의 1)가 임의의 데이터로 새겨져 있는지 확인할 수 있기 때문입니다. 사진이든 글이든 뭐든. 이러한 수집품은 NFT(별도의 토큰)와 혼동되지 않도록 비문이라고 합니다. 비문을 구매하는 경우 이더리움에서처럼 완전히 새로운 토큰을 구매하는 대신 Ordinals 프로토콜의 렌즈를 통해 볼 때에만 특별한 비트코인을 구매하는 것입니다.

This is, literally, buying bitcoin with bitcoin (buying less with more, of course). And like buying SHIB for ETH or USDC for USDT, buying bitcoin with bitcoin is an activity that can be front-run.

이는 말 그대로 비트코인으로 비트코인을 구매하는 것입니다(물론 더 많이 구매하면 더 적은 금액으로 구매). 그리고 ETH로 SHIB를 구매하거나 USDT로 USDC를 구매하는 것처럼 비트코인으로 비트코인을 구매하는 것은 선취가 가능한 활동입니다.

“When you sell inscriptions on Magic Eden or another marketplace like it, you’re using a PSBT [Partially Signed Bitcoin Transaction],” Harper explained. “The seller signs their half, and when the buyer purchases it they complete the transaction with their signature and the buyer pays the fee for the transaction. So if an NFT trader sees the transaction in the mempool, they can snipe it by broadcasting their own transaction that replaces the original buyer's payment and address with their own. To do so, they broadcast an RBF [Replace-By-Fee] transaction with a higher fee to ensure that their transaction is confirmed before the original one.”

Harper는 “Magic Eden이나 이와 유사한 다른 마켓플레이스에서 비문을 판매할 때 PSBT(부분 서명된 비트코인 ​​거래)를 사용하는 것입니다.”라고 설명했습니다. “판매자가 절반에 서명하고 구매자가 구매하면 서명으로 거래가 완료되고 구매자는 거래 수수료를 지불합니다. 따라서 NFT 거래자가 멤풀에서 거래를 본 경우 원래 구매자의 결제 및 주소를 자신의 거래로 대체하는 자신의 거래를 브로드캐스팅하여 이를 저격할 수 있습니다. 이를 위해 그들은 원래 거래보다 먼저 거래가 확인되도록 더 높은 수수료로 RBF [수수료로 대체] 거래를 방송합니다.”

Although this isn’t quite like the pure-play MEV as discussed in the first section of this article, it still looks like MEV: The intended buyer and seller weren’t matched because a third party came in and offered more compensation for miners in exchange for the inscription and miners maximized their own value in the transaction by accepting the third party transaction.

이 기사의 첫 번째 섹션에서 논의한 순수 플레이 MEV와는 완전히 다르지만 여전히 MEV처럼 보입니다. 제3자가 들어와 채굴자에게 더 많은 보상을 제공했기 때문에 의도한 구매자와 판매자가 일치하지 않았습니다. 비문을 교환하고 채굴자는 제3자 거래를 수락함으로써 거래에서 자신의 가치를 극대화했습니다.

Other things that feel like MEV on Bitcoin

비트코인에서 MEV처럼 느껴지는 다른 것들

Bitcoin still has miners (read here what that means compared to Ethereum's validators) and in the business of mining there are some things happening somewhat regularly which look like MEV.

비트코인에는 여전히 채굴자가 있으며(이더리움의 검증자와 비교하여 이것이 무엇을 의미하는지 여기에서 읽어보세요) 채굴 비즈니스에서는 MEV처럼 보이는 몇 가지 일이 정기적으로 발생합니다.

One common example is the mining of empty blocks. Periodically, a bitcoin block is mined with nothing in it. The block is useless to anyone save the miner who won the block, as no transactions which are waiting to be confirmed are verified except for the coinbase (small "c," not the

일반적인 예 중 하나는 빈 블록을 채굴하는 것입니다. 주기적으로 비트코인 ​​블록은 아무것도 포함되지 않은 채 채굴됩니다. 코인베이스(소문자 "c"가 아닌)를 제외하고는 확인 대기 중인 거래가 확인되지 않기 때문에 블록은 블록을 획득한 채굴자를 제외한 누구에게도 쓸모가 없습니다.