MEV: Vorzüge, Nachteile und sein hartnäckiges Bestehen auf Bitcoin

Die Diskussion um MEV ist weitreichend. Ist es gut? Ist es schlimm? Ist es illegal? Hängt davon ab, wen Sie fragen.

MEV, or Maximal (or Miner) Extractable Value, is a term used in the crypto space to describe the value that can be extracted by those who verify transactions on a blockchain. In Ethereum, this value is extracted by choosing the order in which transactions are included in a block, while in Bitcoin, it can be extracted through various methods, such as mining empty blocks or accepting out-of-band payments.

MEV oder Maximal (oder Miner) Extractable Value ist ein Begriff, der im Kryptoraum verwendet wird, um den Wert zu beschreiben, der von denjenigen extrahiert werden kann, die Transaktionen auf einer Blockchain verifizieren. In Ethereum wird dieser Wert extrahiert, indem die Reihenfolge ausgewählt wird, in der Transaktionen in einen Block aufgenommen werden, während er in Bitcoin durch verschiedene Methoden extrahiert werden kann, beispielsweise durch das Mining leerer Blöcke oder das Akzeptieren von Out-of-Band-Zahlungen.

The discussion around MEV is expansive. Is it good? Is it bad? Is it illegal?

Die Diskussion um MEV ist weitreichend. Ist es gut? Ist es schlimm? Ist es illegal?

It depends on whom you ask.

Es kommt darauf an, wen Sie fragen.

On the plus side, MEV is the free market figuring out the actual costs of things on blockchains by snuffing out inefficiencies which will be taken advantage of until the inefficiency approaches zero. On the minus side, MEV makes it possible for unknowing laypeople and newer users to get absolutely demolished by the experts and the power users (sound familiar?).

Auf der positiven Seite ist MEV, dass der freie Markt die tatsächlichen Kosten von Dingen auf Blockchains ermittelt, indem er Ineffizienzen auslöscht, die ausgenutzt werden, bis die Ineffizienz gegen Null geht. Der Nachteil ist, dass MEV es unwissenden Laien und neuen Benutzern ermöglicht, von den Experten und Power-Usern (kommt Ihnen das bekannt vor?) vollkommen in den Schatten zu stellen.

So far, we’ve only mentioned Ethereum because, for all its first mover advantage, MEV has historically not existed on Bitcoin. It existed in theory, but in practice it’s not economically viable (except in very specific situations).

Bisher haben wir Ethereum nur erwähnt, weil MEV trotz seines First-Mover-Vorteils in der Vergangenheit bei Bitcoin nicht existiert hat. Theoretisch existierte es, aber in der Praxis ist es wirtschaftlich nicht realisierbar (außer in ganz bestimmten Situationen).

You’re probably wondering: “No MEV? If there’s MEV for Ethereum-based AMMs then surely there’s one for the Bitcoin-based AMMs?”

Sie fragen sich wahrscheinlich: „Kein MEV? Wenn es MEV für Ethereum-basierte AMMs gibt, dann gibt es doch sicherlich auch eines für die Bitcoin-basierten AMMs?“

And you’d be right except that there aren’t any (meaningfully sized) Bitcoin-based AMMs. That’s because Ethereum is more expressive than Bitcoin, meaning you can “do more stuff with it,” like create coins with dog mascots or other memes to trade on AMMs and become rich.

Und Sie haben Recht, außer dass es keine Bitcoin-basierten AMMs (in sinnvoller Größe) gibt. Das liegt daran, dass Ethereum ausdrucksstärker ist als Bitcoin, was bedeutet, dass man „mehr Dinge damit machen“ kann, etwa Münzen mit Hundemaskottchen oder anderen Memes erstellen, um auf AMMs zu handeln und reich zu werden.

And because Bitcoin isn’t as expressive, there isn’t a thriving market or AMM for new tokens on Bitcoin. And without new, fresh non-bitcoin assets on Bitcoin how could an AMM-related MEV opportunity present itself? What exactly would you be doing? Trading bitcoin for other bitcoin?

Und weil Bitcoin nicht so ausdrucksstark ist, gibt es auf Bitcoin keinen florierenden Markt oder AMM für neue Token. Und wie könnte sich ohne neue, frische Nicht-Bitcoin-Assets auf Bitcoin eine AMM-bezogene MEV-Chance ergeben? Was genau würden Sie tun? Bitcoin gegen andere Bitcoin eintauschen?

Well, yes. This is exactly where MEV on Bitcoin has begun to present itself.

Nun ja. Genau hier hat MEV auf Bitcoin begonnen, sich zu präsentieren.

MEV on Bitcoin

MEV auf Bitcoin

MEV is nowhere close to as robust on Bitcoin as it is on Ethereum and when the topic is discussed among experts it’s always larded with caveats.

MEV ist bei Bitcoin bei weitem nicht so robust wie bei Ethereum, und wenn das Thema unter Experten diskutiert wird, ist es immer mit Vorbehalten gespickt.

“It’s more like games you can play than MEV,” said Colin Harper, head of research and content at bitcoin mining firm Luxor Technology (no relation to the hotel in Vegas).

„Es sind eher Spiele, die man spielen kann, als MEV“, sagte Colin Harper, Forschungs- und Inhaltsleiter beim Bitcoin-Mining-Unternehmen Luxor Technology (kein Bezug zum Hotel in Vegas).

Three years ago, Bitcoin went through an update called Taproot, which made the network more expressive. This expressivity also accidentally made the Bitcoin equivalent of NFTs possible through Casey Rodarmor’s Ordinals protocol. This is what I mean by “trading bitcoin for other bitcoin”: “NFTs” can work on Bitcoin because the Ordinal protocol is able to see which satoshis (the smallest unit of bitcoin, a hundred millionth) are inscribed with arbitrary data which can be a picture or text or something else. These collectibles are called inscriptions so as to not be confused with NFTs (which are separate tokens). If you were buying an inscription, instead of buying an entirely new token as you would on Ethereum, you’re just buying some bitcoin that’s only special when seen through the lens of the Ordinals protocol.

Vor drei Jahren wurde Bitcoin einem Update namens Taproot unterzogen, das dem Netzwerk mehr Ausdruckskraft verlieh. Diese Expressivität ermöglichte zufällig auch das Bitcoin-Äquivalent von NFTs durch das Ordinals-Protokoll von Casey Rodarmor. Das meine ich mit „Bitcoin gegen andere Bitcoin eintauschen“: „NFTs“ können mit Bitcoin funktionieren, weil das Ordinalprotokoll erkennen kann, welche Satoshis (die kleinste Einheit von Bitcoin, ein Hundertmillionstel) mit beliebigen Daten beschriftet sind, die sein können ein Bild oder Text oder etwas anderes. Diese Sammlerstücke werden Inschriften genannt, um nicht mit NFTs (die separate Token sind) zu verwechseln. Wenn Sie eine Inschrift kaufen würden, anstatt einen völlig neuen Token zu kaufen, wie Sie es bei Ethereum tun würden, kaufen Sie einfach Bitcoin, das nur durch die Linse des Ordinals-Protokolls etwas Besonderes ist.

This is, literally, buying bitcoin with bitcoin (buying less with more, of course). And like buying SHIB for ETH or USDC for USDT, buying bitcoin with bitcoin is an activity that can be front-run.

Das bedeutet im wahrsten Sinne des Wortes, Bitcoin mit Bitcoin zu kaufen (natürlich weniger mit mehr kaufen). Und wie der Kauf von SHIB für ETH oder USDC für USDT ist der Kauf von Bitcoin mit Bitcoin eine Aktivität, die im Vordergrund stehen kann.

“When you sell inscriptions on Magic Eden or another marketplace like it, you’re using a PSBT [Partially Signed Bitcoin Transaction],” Harper explained. “The seller signs their half, and when the buyer purchases it they complete the transaction with their signature and the buyer pays the fee for the transaction. So if an NFT trader sees the transaction in the mempool, they can snipe it by broadcasting their own transaction that replaces the original buyer's payment and address with their own. To do so, they broadcast an RBF [Replace-By-Fee] transaction with a higher fee to ensure that their transaction is confirmed before the original one.”

„Wenn Sie Inschriften auf Magic Eden oder einem ähnlichen Marktplatz verkaufen, verwenden Sie eine PSBT [partially Signed Bitcoin Transaction]“, erklärte Harper. „Der Verkäufer unterschreibt seine Hälfte, und wenn der Käufer es kauft, schließt er die Transaktion mit seiner Unterschrift ab und der Käufer zahlt die Gebühr für die Transaktion. Wenn also ein NFT-Händler die Transaktion im Mempool sieht, kann er sie ausspionieren, indem er seine eigene Transaktion sendet, die die Zahlung und Adresse des ursprünglichen Käufers durch seine eigene ersetzt. Zu diesem Zweck senden sie eine RBF-Transaktion [Replace-By-Fee] mit einer höheren Gebühr, um sicherzustellen, dass ihre Transaktion vor der ursprünglichen bestätigt wird.“

Although this isn’t quite like the pure-play MEV as discussed in the first section of this article, it still looks like MEV: The intended buyer and seller weren’t matched because a third party came in and offered more compensation for miners in exchange for the inscription and miners maximized their own value in the transaction by accepting the third party transaction.

Obwohl dies nicht ganz dem reinen MEV entspricht, wie im ersten Abschnitt dieses Artikels beschrieben, sieht es dennoch wie ein MEV aus: Der beabsichtigte Käufer und Verkäufer wurden nicht zusammengebracht, weil ein Dritter hinzukam und den Bergleuten eine höhere Entschädigung anbot Tausch gegen die Inschrift aus und die Bergleute maximierten ihren eigenen Wert in der Transaktion, indem sie die Transaktion Dritter akzeptierten.

Other things that feel like MEV on Bitcoin

Andere Dinge, die sich bei Bitcoin wie MEV anfühlen

Bitcoin still has miners (read here what that means compared to Ethereum's validators) and in the business of mining there are some things happening somewhat regularly which look like MEV.

Bitcoin hat immer noch Miner (lesen Sie hier, was das im Vergleich zu den Validatoren von Ethereum bedeutet) und im Mining-Geschäft passieren einigermaßen regelmäßig Dinge, die wie MEV aussehen.

One common example is the mining of empty blocks. Periodically, a bitcoin block is mined with nothing in it. The block is useless to anyone save the miner who won the block, as no transactions which are waiting to be confirmed are verified except for the coinbase (small "c," not the

Ein häufiges Beispiel ist das Mining leerer Blöcke. In regelmäßigen Abständen wird ein Bitcoin-Block geschürft, in dem sich nichts befindet. Der Block ist für niemanden außer dem Miner, der den Block gewonnen hat, nutzlos, da keine Transaktionen, die auf Bestätigung warten, außer der Coinbase (kleines „c“, nicht das