합병은 SEC가 스테이킹된 ETH를 면밀히 조사하는 것을 막지 못했습니다.

최근 미국의 현물 이더리움 ETF 상장 승인으로 이더리움이 증권인지 상품인지에 대한 질문이 어느 정도 명확해졌습니다.

The recent approval of spot Ethereum ETFs in the US has brought some clarity to the question of whether ether is a security or a commodity. The issuance order for the funds lists them as “commodity-based trust shares,” placing ether’s status as a commodity. This could provide a strategic advantage to any crypto companies caught in legal battles with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) regarding ether.

최근 미국에서 현물 이더리움 ETF가 승인되면서 이더리움이 증권인지 상품인지에 대한 질문이 어느 정도 명확해졌습니다. 펀드의 발행 명령에는 이더를 상품 기반 신탁 주식으로 기재하여 이더를 상품으로 지정합니다. 이는 이더리움과 관련하여 미국 증권거래위원회(SEC)와 법적 싸움을 벌이고 있는 모든 암호화폐 회사에 전략적 이점을 제공할 수 있습니다.

However, many of these battles surround staking and staked ether, which the agency is yet to provide any clarity on. From the day Ethereum switched to proof of stake, SEC Chairman Gary Gensler has been hinting that staking could violate securities laws.

그러나 이러한 전투 중 상당수는 스테이킹 및 스테이킹된 이더리움을 둘러싸고 있으며, 에이전시는 아직 이에 대해 명확하게 제공하지 않습니다. Ethereum이 지분 증명으로 전환한 날부터 SEC 의장 Gary Gensler는 스테이킹이 증권법을 위반할 수 있음을 암시해 왔습니다.

In an interview with the Wall Street Journal in September 2022, Gensler said, “From the coin’s perspective…that’s another indicia that under the Howey test, the investing public is anticipating profits based on the efforts of others.” He was not referring to any one specific cryptocurrency at the time.

Gensler는 2022년 9월 Wall Street Journal과의 인터뷰에서 "코인의 관점에서 볼 때… Howey 테스트에서 투자 대중이 다른 사람의 노력을 바탕으로 수익을 기대하고 있다는 또 다른 지표입니다."라고 말했습니다. 그는 당시 특정 암호화폐를 언급하지 않았습니다.

In March, Fortune reported that the Ethereum Foundation had been under scrutiny by the SEC since Ethereum transitioned to a proof-of-stake model in September 2022. This transition, according to sources familiar with the SEC’s investigation, provided the agency “with a new pretext to attempt to define Ethereum as a security.” Software firm Consensys also received a Wells notice from the agency regarding MetaMask staking, which partners with liquid staking providers Lido and RocketPool. Crypto exchanges Kraken and Coinbase were also sued by the agency in relation to their staking services among other allegations.

지난 3월 포춘(Fortune)은 이더리움이 2022년 9월 지분 증명 모델로 전환한 이후 이더리움 재단이 SEC의 조사를 받았다고 보고했습니다. SEC 조사에 정통한 소식통에 따르면 이러한 전환은 해당 기관에 "새로운 이더리움을 증권으로 정의하려는 구실입니다.” 소프트웨어 회사인 Consensys는 유동 스테이킹 제공업체인 Lido 및 RocketPool과 협력하는 MetaMask 스테이킹과 관련하여 해당 기관으로부터 Wells 통지를 받았습니다. 암호화폐 거래소 크라켄(Kraken)과 코인베이스(Coinbase)도 스테이킹 서비스와 관련해 기관으로부터 고소를 당했다.

“The change in Ethereum’s consensus mechanism to proof of stake (and the way in which staking was determined to work, as a result) was certainly a moment in time when the facts surrounding the protocol (or aspects of the protocol) changed,” said Zachary Fallon, a partner at law firm Ketsal, in an email. “And it seems to me that the SEC has viewed this change as potentially material and worth exploring for purposes of its potential oversight.”

"이더리움의 합의 메커니즘이 지분 증명으로 변경된 것은(그리고 결과적으로 스테이킹이 작동하도록 결정된 방식) 확실히 프로토콜(또는 프로토콜의 측면)을 둘러싼 사실이 바뀌는 순간이었습니다."라고 말했습니다. 법률회사 Ketsal의 파트너인 Zachary Fallon이 이메일로 보낸 내용입니다. "그리고 SEC는 이 변화를 잠재적으로 중요하고 잠재적인 감독을 위해 탐구할 가치가 있는 것으로 간주한 것 같습니다."

Prior to the approvals of the spot Ethereum ETFs, the ETF issuers who intended to offer staking were asked to remove that detail from their filings, which means the ether ETF approvals do not put staked ether in the clear in the same way it does for ether’s security status. However, several ETF experts previously told Unchained that it was unlikely that staking would be included in the initial approval of the funds because it was not “the status quo” across all applications.

현물 이더리움 ETF가 승인되기 전에 스테이킹을 제안하려는 ETF 발행자는 서류에서 해당 세부 정보를 삭제하라는 요청을 받았습니다. 이는 이더 ETF 승인이 이더리움의 경우와 같은 방식으로 스테이킹된 이더를 투명하게 공개하지 않는다는 것을 의미합니다. 보안 상태. 그러나 몇몇 ETF 전문가들은 이전에 Unchained에 스테이킹이 모든 신청에서 "현 상태"가 아니기 때문에 펀드의 초기 승인에 포함될 가능성이 낮다고 말했습니다.

And while the issuance order brings some more clarity to ether’s security status, Sam Enzer, a partner at Cahill Gordon & Reindel, previously told Unchained that the commission could still revisit that determination. An SEC spokesperson declined to comment on the status of ether or staked ether.

발행 명령으로 인해 이더리움의 보안 상태가 더욱 명확해졌지만 Cahill Gordon & Reindel의 파트너인 Sam Enzer는 이전에 Unchained에 위원회가 여전히 해당 결정을 재검토할 수 있다고 말했습니다. SEC 대변인은 이더리움이나 스테이킹된 이더리움의 상태에 대해 논평을 거부했습니다.

“The SEC has, I think, … reserved room to argue that ether staking is securities activity,” said Enzer. “Whether they will press that argument remains to be seen.”

Enzer는 “내 생각에 SEC는 이더리움 스테이킹이 증권 활동이라고 주장할 여지를 남겨두었습니다.”라고 말했습니다. "그들이 그 주장을 계속할 것인지는 두고 볼 일입니다."

The Consensys lawsuit against the SEC seems to indicate that the SEC views liquid staking tokens as securities, with passages such as, “[O]n September 21, 2022, Consensys received another letter from the SEC staff advising that the agency was conducting an investigation into certain staking protocols on the Ethereum network.”

SEC에 대한 Consensys 소송은 다음과 같은 문구를 통해 SEC가 유동 스테이킹 토큰을 유가 증권으로 간주하고 있음을 나타내는 것으로 보입니다. “2022년 9월 21일 Consensys는 SEC 직원으로부터 해당 기관이 조사를 수행하고 있음을 알리는 또 다른 편지를 받았습니다. Ethereum 네트워크의 특정 스테이킹 프로토콜에 적용됩니다.”

Elsewhere the lawsuit stated, “The SEC staff also stated its view that Consensys, in connection with its MetaMask Staking program, violates both Sections 5(a) and 5(c) of the Securities Act by engaging in the offer and sale of unregistered securities and violates Section 15(a) of the Exchange Act by acting as an unregistered broker-dealer.” The liquid staking tokens available on MetaMask Staking in the US include tokens from Lido and Rocket Pool.

다른 소송에서는 “SEC 직원은 또한 Consensys가 MetaMask 스테이킹 프로그램과 관련하여 미등록 증권의 제공 및 판매에 참여함으로써 증권법의 섹션 5(a) 및 5(c)를 모두 위반했다는 견해를 표명했습니다. 등록되지 않은 브로커-딜러로 활동함으로써 거래법 제15(a)항을 위반합니다.” 미국 MetaMask Stake에서 사용할 수 있는 유동 스테이킹 토큰에는 Lido 및 Rocket Pool의 토큰이 포함됩니다.

Alex More, head of litigation at Carrington, Coleman, Sloman, and Blumenthal, previously told Unchained that it would be tough to argue that a user who is staking is participating in a securities transaction because there is no managerial efforts, they are just protecting the integrity of the network. The challenge is when an entity — decentralized or centralized — aids the user in the staking process, he said. If the entity does something to manage those staked assets then the SEC might have a stronger case that it’s a securities offering, he added.

Carrington, Coleman, Sloman 및 Blumenthal의 소송 책임자인 Alex More는 이전에 Unchained에 스테이킹을 하는 사용자가 관리적 노력이 없고 단지 자산을 보호할 뿐이기 때문에 증권 거래에 참여하고 있다고 주장하기는 어려울 것이라고 말했습니다. 네트워크의 무결성. 문제는 분산화되거나 중앙화된 독립체가 스테이킹 프로세스에서 사용자를 도울 때라고 그는 말했습니다. 기업이 지분 자산을 관리하기 위해 무언가를 한다면 SEC는 그것이 증권 제공이라는 더 강력한 근거를 갖게 될 것이라고 그는 덧붙였습니다.

Enzer agrees with More’s assessment, noting that he doesn’t believe staked ether itself is a security nor is Gensler going to sue someone who holds staked ether. Tokens are not securities, he added.

Enzer는 More의 평가에 동의하며, 그는 스테이킹된 이더리움 자체가 증권이라고 믿지 않으며 Gensler도 스테이킹된 이더리움을 보유한 사람을 고소하지 않을 것이라고 언급했습니다. 그는 토큰은 증권이 아니라고 덧붙였습니다.

“I think [Gensler] thinks the Ethereum Foundation is a centralized issuer and the security they are offering is a staking program,” said Enzer. “The staked ether, you could say, is the object of that transaction.”

Enzer는 “[Gensler]는 이더리움 재단이 중앙화된 발행자이고 그들이 제공하는 보안이 스테이킹 프로그램이라고 생각한다고 생각합니다.”라고 말했습니다. “스테이킹된 이더가 해당 거래의 대상이라고 말할 수 있습니다.”

The foundation, staking providers and developers of staking protocols could all be in danger of being characterized as operating an investment contract scheme by the SEC, he added.

그는 재단, 스테이킹 제공자, 스테이킹 프로토콜 개발자 모두가 SEC에 의해 투자 계약 제도를 운영하는 것으로 분류될 위험에 처할 수 있다고 덧붙였습니다.

The Ethereum Foundation did not respond to a request for comment from Unchained regarding the status of staked ether or

이더리움 재단은 스테이킹된 이더리움의 상태에 관해 Unchained의 의견 요청에 응답하지 않았습니다.