Der Zusammenschluss hinderte die SEC nicht daran, abgesteckte ETH genau zu prüfen

Die kürzliche Genehmigung zur Auflistung von Spot-Ethereum-ETFs in den USA hat Klarheit in die Frage gebracht, ob Ether ein Wertpapier oder eine Ware ist

The recent approval of spot Ethereum ETFs in the US has brought some clarity to the question of whether ether is a security or a commodity. The issuance order for the funds lists them as “commodity-based trust shares,” placing ether’s status as a commodity. This could provide a strategic advantage to any crypto companies caught in legal battles with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) regarding ether.

Die kürzliche Zulassung von Spot-Ethereum-ETFs in den USA hat Klarheit in die Frage gebracht, ob Ether ein Wertpapier oder eine Ware ist. Im Emissionsauftrag für die Fonds werden sie als „rohstoffbasierte Treuhandanteile“ aufgeführt, was den Status von Ether als Ware festlegt. Dies könnte einen strategischen Vorteil für alle Kryptounternehmen darstellen, die in Rechtsstreitigkeiten mit der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) bezüglich Ether verwickelt sind.

However, many of these battles surround staking and staked ether, which the agency is yet to provide any clarity on. From the day Ethereum switched to proof of stake, SEC Chairman Gary Gensler has been hinting that staking could violate securities laws.

Viele dieser Kämpfe drehen sich jedoch um das Abstecken und das Abstecken von Ether, worüber die Agentur noch keine Klarheit geschaffen hat. Von dem Tag an, als Ethereum auf den Nachweis des Einsatzes umstieg, deutete der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, an, dass das Abstecken gegen Wertpapiergesetze verstoßen könnte.

In an interview with the Wall Street Journal in September 2022, Gensler said, “From the coin’s perspective…that’s another indicia that under the Howey test, the investing public is anticipating profits based on the efforts of others.” He was not referring to any one specific cryptocurrency at the time.

In einem Interview mit dem Wall Street Journal im September 2022 sagte Gensler: „Aus der Perspektive der Münze … ist das ein weiteres Indiz dafür, dass das investierende Publikum nach dem Howey-Test Gewinne erwartet, die auf den Bemühungen anderer basieren.“ Er bezog sich damals nicht auf eine bestimmte Kryptowährung.

In March, Fortune reported that the Ethereum Foundation had been under scrutiny by the SEC since Ethereum transitioned to a proof-of-stake model in September 2022. This transition, according to sources familiar with the SEC’s investigation, provided the agency “with a new pretext to attempt to define Ethereum as a security.” Software firm Consensys also received a Wells notice from the agency regarding MetaMask staking, which partners with liquid staking providers Lido and RocketPool. Crypto exchanges Kraken and Coinbase were also sued by the agency in relation to their staking services among other allegations.

Im März berichtete Fortune, dass die Ethereum Foundation seit der Umstellung von Ethereum auf ein Proof-of-Stake-Modell im September 2022 von der SEC geprüft wurde. Dieser Übergang, so Quellen, die mit der Untersuchung der SEC vertraut sind, verschaffte der Agentur „eine neue Chance“. Vorwand für den Versuch, Ethereum als Sicherheit zu definieren.“ Das Softwareunternehmen Consensys erhielt von der Agentur auch eine Wells-Mitteilung bezüglich des MetaMask-Absteckens, das mit den Liquid-Absteckungsanbietern Lido und RocketPool zusammenarbeitet. Auch die Krypto-Börsen Kraken und Coinbase wurden von der Behörde unter anderem im Zusammenhang mit ihren Absteckdiensten verklagt.

“The change in Ethereum’s consensus mechanism to proof of stake (and the way in which staking was determined to work, as a result) was certainly a moment in time when the facts surrounding the protocol (or aspects of the protocol) changed,” said Zachary Fallon, a partner at law firm Ketsal, in an email. “And it seems to me that the SEC has viewed this change as potentially material and worth exploring for purposes of its potential oversight.”

„Die Änderung des Konsensmechanismus von Ethereum hin zum Nachweis des Einsatzes (und die Art und Weise, wie das Abstecken infolgedessen funktionieren sollte) war sicherlich ein Moment, in dem sich die Fakten rund um das Protokoll (oder Aspekte des Protokolls) änderten“, sagte er Zachary Fallon, Partner der Anwaltskanzlei Ketsal, in einer E-Mail. „Und es scheint mir, dass die SEC diese Änderung als potenziell wesentlich und für die Zwecke ihrer potenziellen Aufsicht eine Untersuchung wert erachtet.“

Prior to the approvals of the spot Ethereum ETFs, the ETF issuers who intended to offer staking were asked to remove that detail from their filings, which means the ether ETF approvals do not put staked ether in the clear in the same way it does for ether’s security status. However, several ETF experts previously told Unchained that it was unlikely that staking would be included in the initial approval of the funds because it was not “the status quo” across all applications.

Vor der Genehmigung der Spot-Ethereum-ETFs wurden die ETF-Emittenten, die das Abstecken anbieten wollten, gebeten, dieses Detail aus ihren Einreichungen zu streichen, was bedeutet, dass die Ether-ETF-Genehmigungen den abgesteckten Ether nicht in der gleichen Weise freigeben, wie dies bei Ether der Fall ist Sicherheitsstatus. Allerdings sagten mehrere ETF-Experten zuvor gegenüber Unchained, dass es unwahrscheinlich sei, dass das Staking in die Erstgenehmigung der Fonds einbezogen werde, da es sich nicht um den „Status quo“ aller Anträge handele.

And while the issuance order brings some more clarity to ether’s security status, Sam Enzer, a partner at Cahill Gordon & Reindel, previously told Unchained that the commission could still revisit that determination. An SEC spokesperson declined to comment on the status of ether or staked ether.

Und während die Ausstellungsanordnung etwas mehr Klarheit über den Sicherheitsstatus von Ether bringt, sagte Sam Enzer, Partner bei Cahill Gordon & Reindel, zuvor gegenüber Unchained, dass die Kommission diese Entscheidung noch einmal überprüfen könnte. Ein SEC-Sprecher lehnte es ab, sich zum Status von Ether oder abgestecktem Ether zu äußern.

“The SEC has, I think, … reserved room to argue that ether staking is securities activity,” said Enzer. “Whether they will press that argument remains to be seen.”

„Ich denke, die SEC hat … Raum für die Argumentation reserviert, dass Ether-Stake eine Wertpapieraktivität ist“, sagte Enzer. „Ob sie dieses Argument durchsetzen werden, bleibt abzuwarten.“

The Consensys lawsuit against the SEC seems to indicate that the SEC views liquid staking tokens as securities, with passages such as, “[O]n September 21, 2022, Consensys received another letter from the SEC staff advising that the agency was conducting an investigation into certain staking protocols on the Ethereum network.”

Die Consensys-Klage gegen die SEC scheint darauf hinzudeuten, dass die SEC Liquid-Stake-Tokens als Wertpapiere betrachtet, mit Passagen wie: „[O]m 21. September 2022 erhielt Consensys einen weiteren Brief von den Mitarbeitern der SEC, in dem mitgeteilt wurde, dass die Agentur eine Untersuchung durchführt.“ in bestimmte Absteckprotokolle im Ethereum-Netzwerk.“

Elsewhere the lawsuit stated, “The SEC staff also stated its view that Consensys, in connection with its MetaMask Staking program, violates both Sections 5(a) and 5(c) of the Securities Act by engaging in the offer and sale of unregistered securities and violates Section 15(a) of the Exchange Act by acting as an unregistered broker-dealer.” The liquid staking tokens available on MetaMask Staking in the US include tokens from Lido and Rocket Pool.

An anderer Stelle in der Klage heißt es: „Die Mitarbeiter der SEC äußerten auch ihre Ansicht, dass Consensys im Zusammenhang mit seinem MetaMask Staking-Programm gegen Abschnitt 5(a) und 5(c) des Securities Act verstößt, indem es sich am Angebot und Verkauf nicht registrierter Wertpapiere beteiligt.“ und verstößt gegen Abschnitt 15(a) des Exchange Act, indem er als nicht registrierter Broker-Dealer auftritt.“ Zu den liquiden Staking-Tokens, die auf MetaMask Staking in den USA verfügbar sind, gehören Token von Lido und Rocket Pool.

Alex More, head of litigation at Carrington, Coleman, Sloman, and Blumenthal, previously told Unchained that it would be tough to argue that a user who is staking is participating in a securities transaction because there is no managerial efforts, they are just protecting the integrity of the network. The challenge is when an entity — decentralized or centralized — aids the user in the staking process, he said. If the entity does something to manage those staked assets then the SEC might have a stronger case that it’s a securities offering, he added.

Alex More, Leiter der Rechtsstreitigkeiten bei Carrington, Coleman, Sloman und Blumenthal, sagte zuvor gegenüber Unchained, dass es schwer sei zu argumentieren, dass ein Benutzer, der Einsätze tätigt, an einer Wertpapiertransaktion teilnimmt, weil es keine Managementbemühungen gibt, sondern sie nur schützen Integrität des Netzwerks. Die Herausforderung bestehe darin, wenn eine Einheit – dezentral oder zentralisiert – den Benutzer beim Absteckprozess unterstützt, sagte er. Wenn das Unternehmen etwas unternimmt, um diese eingesetzten Vermögenswerte zu verwalten, könnte die SEC ein stärkeres Argument dafür haben, dass es sich um ein Wertpapierangebot handelt, fügte er hinzu.

Enzer agrees with More’s assessment, noting that he doesn’t believe staked ether itself is a security nor is Gensler going to sue someone who holds staked ether. Tokens are not securities, he added.

Enzer stimmt der Einschätzung von More zu und stellt fest, dass er nicht glaubt, dass abgesteckter Ether selbst ein Wertpapier ist, und dass Gensler auch nicht jemanden verklagen wird, der abgesteckten Ether hält. Token seien keine Wertpapiere, fügte er hinzu.

“I think [Gensler] thinks the Ethereum Foundation is a centralized issuer and the security they are offering is a staking program,” said Enzer. “The staked ether, you could say, is the object of that transaction.”

„Ich denke, [Gensler] denkt, dass die Ethereum Foundation ein zentralisierter Emittent ist und die Sicherheit, die sie anbietet, ein Absteckprogramm ist“, sagte Enzer. „Der abgesteckte Ether ist, so könnte man sagen, Gegenstand dieser Transaktion.“

The foundation, staking providers and developers of staking protocols could all be in danger of being characterized as operating an investment contract scheme by the SEC, he added.

Er fügte hinzu, dass die Stiftung, die Anbieter von Absteckungen und die Entwickler von Absteckungsprotokollen alle Gefahr laufen könnten, von der SEC als Betreiber eines Investitionsvertragssystems eingestuft zu werden.

The Ethereum Foundation did not respond to a request for comment from Unchained regarding the status of staked ether or

Die Ethereum Foundation antwortete nicht auf eine Anfrage von Unchained nach einem Kommentar zum Status von Stake Ether oder