La fusion n'a pas empêché la SEC d'examiner l'ETH jalonné

La récente approbation de la cotation des ETF Ethereum au comptant aux États-Unis a apporté une certaine clarté à la question de savoir si l'éther est un titre ou une matière première.

The recent approval of spot Ethereum ETFs in the US has brought some clarity to the question of whether ether is a security or a commodity. The issuance order for the funds lists them as “commodity-based trust shares,” placing ether’s status as a commodity. This could provide a strategic advantage to any crypto companies caught in legal battles with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) regarding ether.

La récente approbation des ETF au comptant Ethereum aux États-Unis a apporté une certaine clarté à la question de savoir si l’éther est un titre ou une marchandise. L'ordre d'émission des fonds les répertorie comme des « actions de fiducie basées sur des matières premières », plaçant l'éther comme une matière première. Cela pourrait fournir un avantage stratégique à toutes les sociétés de cryptographie prises dans des batailles juridiques avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis concernant l'éther.

However, many of these battles surround staking and staked ether, which the agency is yet to provide any clarity on. From the day Ethereum switched to proof of stake, SEC Chairman Gary Gensler has been hinting that staking could violate securities laws.

Cependant, bon nombre de ces batailles concernent le jalonnement et l’éther jalonné, sur lesquels l’agence n’a pas encore fourni de précisions. Depuis le jour où Ethereum est passé à la preuve de participation, le président de la SEC, Gary Gensler, a laissé entendre que le staking pourrait enfreindre les lois sur les valeurs mobilières.

In an interview with the Wall Street Journal in September 2022, Gensler said, “From the coin’s perspective…that’s another indicia that under the Howey test, the investing public is anticipating profits based on the efforts of others.” He was not referring to any one specific cryptocurrency at the time.

Dans une interview accordée au Wall Street Journal en septembre 2022, Gensler a déclaré : « Du point de vue de la pièce… c'est un autre indice que selon le test de Howey, le public investisseur anticipe des bénéfices basés sur les efforts des autres. » Il ne faisait alors référence à aucune crypto-monnaie spécifique.

In March, Fortune reported that the Ethereum Foundation had been under scrutiny by the SEC since Ethereum transitioned to a proof-of-stake model in September 2022. This transition, according to sources familiar with the SEC’s investigation, provided the agency “with a new pretext to attempt to define Ethereum as a security.” Software firm Consensys also received a Wells notice from the agency regarding MetaMask staking, which partners with liquid staking providers Lido and RocketPool. Crypto exchanges Kraken and Coinbase were also sued by the agency in relation to their staking services among other allegations.

En mars, Fortune a rapporté que la Fondation Ethereum était sous surveillance de la SEC depuis qu'Ethereum est passé à un modèle de preuve de participation en septembre 2022. Cette transition, selon des sources proches de l'enquête de la SEC, a fourni à l'agence « un nouveau prétexte pour tenter de définir Ethereum comme une sécurité. La société de logiciels Consensys a également reçu un avis Wells de l'agence concernant le jalonnement MetaMask, qui s'associe aux fournisseurs de jalonnement liquide Lido et RocketPool. Les échanges cryptographiques Kraken et Coinbase ont également été poursuivis par l'agence en relation avec leurs services de jalonnement, entre autres allégations.

“The change in Ethereum’s consensus mechanism to proof of stake (and the way in which staking was determined to work, as a result) was certainly a moment in time when the facts surrounding the protocol (or aspects of the protocol) changed,” said Zachary Fallon, a partner at law firm Ketsal, in an email. “And it seems to me that the SEC has viewed this change as potentially material and worth exploring for purposes of its potential oversight.”

"Le changement du mécanisme de consensus d'Ethereum vers la preuve de mise (et la manière dont le jalonnement a été déterminé à fonctionner, en conséquence) était certainement un moment dans le temps où les faits entourant le protocole (ou des aspects du protocole) ont changé", a déclaré Zachary Fallon, associé du cabinet d'avocats Ketsal, dans un e-mail. "Et il me semble que la SEC a considéré ce changement comme potentiellement important et méritant d'être exploré aux fins de sa surveillance potentielle."

Prior to the approvals of the spot Ethereum ETFs, the ETF issuers who intended to offer staking were asked to remove that detail from their filings, which means the ether ETF approvals do not put staked ether in the clear in the same way it does for ether’s security status. However, several ETF experts previously told Unchained that it was unlikely that staking would be included in the initial approval of the funds because it was not “the status quo” across all applications.

Avant l'approbation des ETF Ethereum au comptant, les émetteurs d'ETF qui avaient l'intention d'offrir du staking ont été invités à supprimer ce détail de leurs documents déposés, ce qui signifie que les approbations des ETF Ether ne mettent pas l'éther jalonné en clair de la même manière qu'elles le font pour l'Ether. état de sécurité. Cependant, plusieurs experts de l'ETF ont précédemment déclaré à Unchained qu'il était peu probable que le jalonnement soit inclus dans l'approbation initiale des fonds, car ce n'était pas « le statu quo » dans toutes les demandes.

And while the issuance order brings some more clarity to ether’s security status, Sam Enzer, a partner at Cahill Gordon & Reindel, previously told Unchained that the commission could still revisit that determination. An SEC spokesperson declined to comment on the status of ether or staked ether.

Et bien que l'ordre d'émission apporte plus de clarté sur le statut de sécurité d'Ether, Sam Enzer, associé chez Cahill Gordon & Reindel, a précédemment déclaré à Unchained que la commission pourrait encore revoir cette décision. Un porte-parole de la SEC a refusé de commenter le statut de l'éther ou de l'éther jalonné.

“The SEC has, I think, … reserved room to argue that ether staking is securities activity,” said Enzer. “Whether they will press that argument remains to be seen.”

"La SEC a, je pense,… réservé une marge de manœuvre pour affirmer que le jalonnement d'éther est une activité de valeurs mobilières", a déclaré Enzer. "Il reste à voir s'ils insisteront sur cet argument."

The Consensys lawsuit against the SEC seems to indicate that the SEC views liquid staking tokens as securities, with passages such as, “[O]n September 21, 2022, Consensys received another letter from the SEC staff advising that the agency was conducting an investigation into certain staking protocols on the Ethereum network.”

Le procès Consensys contre la SEC semble indiquer que la SEC considère les jetons de jalonnement liquides comme des titres, avec des passages tels que : « [L]e 21 septembre 2022, Consensys a reçu une autre lettre du personnel de la SEC l'informant que l'agence menait une enquête. dans certains protocoles de jalonnement sur le réseau Ethereum.

Elsewhere the lawsuit stated, “The SEC staff also stated its view that Consensys, in connection with its MetaMask Staking program, violates both Sections 5(a) and 5(c) of the Securities Act by engaging in the offer and sale of unregistered securities and violates Section 15(a) of the Exchange Act by acting as an unregistered broker-dealer.” The liquid staking tokens available on MetaMask Staking in the US include tokens from Lido and Rocket Pool.

Ailleurs, le procès indiquait : « Le personnel de la SEC a également déclaré que Consensys, dans le cadre de son programme MetaMask Staking, viole les articles 5(a) et 5(c) de la loi sur les valeurs mobilières en se livrant à l'offre et à la vente de titres non enregistrés. et enfreint l'article 15(a) de l'Exchange Act en agissant en tant que courtier non enregistré. Les jetons de jalonnement liquide disponibles sur MetaMask Staking aux États-Unis incluent les jetons de Lido et Rocket Pool.

Alex More, head of litigation at Carrington, Coleman, Sloman, and Blumenthal, previously told Unchained that it would be tough to argue that a user who is staking is participating in a securities transaction because there is no managerial efforts, they are just protecting the integrity of the network. The challenge is when an entity — decentralized or centralized — aids the user in the staking process, he said. If the entity does something to manage those staked assets then the SEC might have a stronger case that it’s a securities offering, he added.

Alex More, responsable des litiges chez Carrington, Coleman, Sloman et Blumenthal, a précédemment déclaré à Unchained qu'il serait difficile de prétendre qu'un utilisateur qui jalonne participe à une transaction sur titres parce qu'il n'y a aucun effort de gestion, il protège simplement le l'intégrité du réseau. Le défi se pose lorsqu'une entité – décentralisée ou centralisée – aide l'utilisateur dans le processus de jalonnement, a-t-il déclaré. Si l'entité fait quelque chose pour gérer ces actifs mis en jeu, la SEC pourrait alors avoir des arguments plus solides selon lesquels il s'agit d'une offre de titres, a-t-il ajouté.

Enzer agrees with More’s assessment, noting that he doesn’t believe staked ether itself is a security nor is Gensler going to sue someone who holds staked ether. Tokens are not securities, he added.

Enzer est d'accord avec l'évaluation de More, notant qu'il ne croit pas que l'éther mis en jeu en lui-même soit une sécurité et que Gensler ne poursuivra pas en justice quelqu'un qui détient de l'éther jalonné. Les jetons ne sont pas des titres, a-t-il ajouté.

“I think [Gensler] thinks the Ethereum Foundation is a centralized issuer and the security they are offering is a staking program,” said Enzer. “The staked ether, you could say, is the object of that transaction.”

"Je pense que [Gensler] pense que la Fondation Ethereum est un émetteur centralisé et que la sécurité qu'elle offre est un programme de jalonnement", a déclaré Enzer. "L'éther mis en jeu, pourrait-on dire, est l'objet de cette transaction."

The foundation, staking providers and developers of staking protocols could all be in danger of being characterized as operating an investment contract scheme by the SEC, he added.

La fondation, les fournisseurs de jalonnement et les développeurs de protocoles de jalonnement pourraient tous courir le risque d'être qualifiés d'exploitant un système de contrat d'investissement par la SEC, a-t-il ajouté.

The Ethereum Foundation did not respond to a request for comment from Unchained regarding the status of staked ether or

La Fondation Ethereum n'a pas répondu à une demande de commentaires d'Unchained concernant le statut de l'éther jalonné ou