FSB, EMDE에 외화 고정 스테이블코인으로 인한 거시금융 위험 경고

글로벌 금융 시스템을 모니터링하고 권고하는 국제기구인 금융안정위원회(FSB)는 글로벌 스테이블코인이 신흥시장 및 개발도상국(EMDE)에 미치는 위험에 관한 논문을 발표했습니다.

The Financial Stability Board (FSB) has released a paper on the risks posed by global stablecoins to emerging market and developing economies (EMDEs). It highlights increased interest in U.S.-backed stablecoins in emerging markets and the potential dangers to those economies of non-domiciled coins.

금융안정위원회(FSB)는 글로벌 스테이블코인이 신흥시장 및 개발도상국(EMDE)에 미치는 위험에 관한 논문을 발표했습니다. 이는 신흥 시장에서 미국이 지원하는 스테이블 코인에 대한 관심 증가와 비거주 코인의 경제에 대한 잠재적인 위험을 강조합니다.

The paper, titled “Cross-border Regulatory and Supervisory Issues of Global Stablecoin Arrangements in EMDEs,” was published on July 23 and focuses on what it refers to as global stablecoins (GSCs), which are stablecoins that could be widely used as a means of payment and/or store of value across multiple jurisdictions.

“EMDEs의 글로벌 스테이블코인 협약에 대한 국경 간 규제 및 감독 문제”라는 제목의 이 논문은 7월 23일에 발표되었으며, 글로벌 스테이블코인(GSC)을 지칭하는 내용에 초점을 맞췄습니다. 여러 관할권에 걸친 지불 및/또는 가치 저장.

The FSB argues that EMDEs may be exposed to macro-financial risks arising from using foreign currency pegged stablecoins, which can increase financial stability risks by destabilizing financial flows and straining fiscal resources.

FSB는 EMDE가 외화에 고정된 스테이블코인을 사용함으로써 발생하는 거시금융 위험에 노출될 수 있으며, 이는 금융 흐름을 불안정하게 하고 재정 자원에 부담을 주어 금융 안정성 위험을 증가시킬 수 있다고 주장합니다.

Prominent examples are the U.S.-dollar-pegged Tether (USDT) and Circle’s USDC, the two most widely circulated stablecoins globally; the latter is U.S.-domiciled, while the former claims to be decentralized (although Tether Limited, the entity behind the stablecoin, is technically owned by British Virgin Islands–based company iFinex Inc).

대표적인 예로는 전 세계적으로 가장 널리 유통되는 스테이블 코인인 미국 달러 고정 테더(USDT)와 Circle의 USDC가 있습니다. 후자는 미국 소재이고, 전자는 분산화되어 있다고 주장합니다(스테이블 ​​코인의 배후에 있는 법인인 Tether Limited는 기술적으로 영국령 버진 아일랜드에 본사를 둔 회사 iFinex Inc의 소유이지만).

“The collapse and de-peg of certain stablecoins since the outbreak of the crypto-asset market turmoil in 2022 highlights the potential fragility of stablecoins that are not adequately designed and regulated,” warns the FSB.

FSB는 “2022년 암호화폐 시장 혼란이 발생한 이후 특정 스테이블코인의 붕괴 및 페그 해제는 적절하게 설계 및 규제되지 않은 스테이블코인의 잠재적인 취약성을 강조합니다.”라고 경고합니다.

This would appear to be a reference to the collapse of the Terra-Luna ecosystem in May 2022, when ‘stablecoin’ TerraUSD (UST) lost its peg to the dollar.

이는 '스테이블코인' TerraUSD(UST)가 달러에 대한 페그를 상실한 2022년 5월 Terra-Luna 생태계 붕괴를 언급한 것으로 보입니다.

On May 7, 2022, UST, which was supposed to be pegged to the U.S. dollar 1:1 via an algorithmic relationship with Terraform Lab’s native Luna token, decoupled from its pegged asset after a rapid selloff on digital asset exchanges. By May 9, it had fallen from $1 to 35 cents. Meanwhile, Luna, which was meant to stabilize UST’s price, fell from $80 to a few cents by May 12.

2022년 5월 7일, Terraform Lab의 기본 Luna 토큰과의 알고리즘 관계를 통해 미국 달러에 1:1로 고정되어야 했던 UST는 디지털 자산 거래소에서 급격한 매도 이후 고정된 자산에서 분리되었습니다. 5월 9일에는 1달러에서 35센트로 떨어졌습니다. 한편, UST 가격 안정을 목표로 했던 루나는 5월 12일까지 80달러에서 몇 센트로 하락했습니다.

The fiasco wiped out a market capitalization of around $45 billion and started a domino effect in the rest of the digital asset market, which tanked the price of other assets, including BTC, and led to an estimated loss of $300 billion in value across the industry.

이 실패로 인해 약 450억 달러의 시가총액이 사라졌고 나머지 디지털 자산 시장에서 도미노 효과가 시작되어 BTC를 포함한 다른 자산의 가격이 폭락했으며 업계 전체에서 약 3,000억 달러의 가치 손실이 발생했습니다. .

This kind of systemic risk, warns the FSB, is of particular concern to emerging and developing markets.

이러한 종류의 시스템적 위험은 신흥 시장과 개발도상국 시장에서 특히 우려된다고 FSB는 경고합니다.

“Stablecoins also present concerns related to financial integrity, illicit finance, data privacy, cyber-security, consumer and investor protections, market integrity, fiscal stability, and macroeconomic stability,” said the FSB. “While these risks and challenges are global, some emerging market and developing economies (EMDEs) may be exposed to additional risks and challenges associated with global stablecoin (GSC) activities.”

FSB는 “스테이블코인은 또한 금융 건전성, 불법 금융, 데이터 프라이버시, 사이버 보안, 소비자 및 투자자 보호, 시장 건전성, 재정 안정성, 거시경제 안정성과 관련된 우려를 제기하고 있다”고 밝혔다. "이러한 위험과 과제는 전 세계적으로 발생하지만 일부 신흥 시장 및 개발도상국(EMDE)은 글로벌 스테이블코인(GSC) 활동과 관련된 추가적인 위험과 과제에 노출될 수 있습니다."

In addition, the FSB warns that a stablecoin may become a systemic risk in an EMDE before reaching the threshold for becoming systemically crucial in the country from which it is issued.

또한 FSB는 스테이블 코인이 발행된 국가에서 시스템적으로 중요해지는 임계값에 도달하기 전에 EMDE에서 시스템적 위험이 될 수 있다고 경고합니다.

“An EMDE authority may not have the tools and adequate enforcement powers to comprehensively regulate a foreign-issued stablecoin which is already systemic in that EMDE but not considered systemic in the jurisdiction in which the stablecoin is domiciled,” said the FSB.

FSB는 "EMDE 당국은 EMDE에서 이미 시스템화되어 있지만 스테이블코인이 소재한 관할권에서는 시스템화되지 않은 해외 발행 스테이블코인을 포괄적으로 규제할 수 있는 도구와 적절한 집행 권한을 갖고 있지 않을 수 있다"고 말했습니다.

To address these heightened risks, the FSB suggests the widescale implementation of its ‘High-level Recommendations for the Regulation, Supervision and Oversight of Global Stablecoin Arrangements.’

이러한 높아진 위험을 해결하기 위해 FSB는 '글로벌 스테이블코인 계약의 규제, 감독 및 감독에 대한 높은 수준의 권장사항'을 광범위하게 구현할 것을 제안합니다.

The global supervisory body published its final recommendations for global stablecoins last July, advocating for a “same activity, same risk, same regulation” approach and a focus on the need for issuers to provide users with a legal claim for prompt redemption. It also recommended that if a stablecoin is tied to a single fiat currency, redemption should match that currency’s value, and national authorities should ensure redemption rights, stabilization mechanisms, and adherence to prudential standards for stablecoins.

글로벌 감독 기관은 지난 7월 글로벌 스테이블코인에 대한 최종 권장 사항을 발표하여 "동일한 활동, 동일한 위험, 동일한 규제" 접근 방식을 옹호하고 발행자가 사용자에게 즉각적인 상환을 위한 법적 청구를 제공해야 할 필요성에 중점을 두었습니다. 또한 스테이블코인이 단일 명목화폐에 묶여 있는 경우 환매는 해당 통화의 가치와 일치해야 하며 국가 당국은 스테이블코인에 대한 환매권, 안정화 메커니즘 및 건전성 기준을 준수해야 한다고 권고했습니다.

“Comprehensive supervisory and regulatory frameworks, consisting at least of implementation of the FSB’s crypto-asset and GSC recommendations, along with other relevant international standards, will help address financial stability and financial integrity risks while supporting macroeconomic policies and addressing other risks,” said the FSB, in its latest publication.

“최소한 FSB의 암호화폐 자산 및 GSC 권장 사항 구현과 기타 관련 국제 표준으로 구성된 포괄적인 감독 및 규제 프레임워크는 거시 경제 정책을 지원하고 기타 위험을 해결하는 동시에 금융 안정성 및 금융 건전성 위험을 해결하는 데 도움이 될 것입니다.”라고 말했습니다. FSB의 최신 간행물.

It suggests that “comprehensive supervision and regulation include efficient and effective cross-border cooperation and information-sharing among both AE [advanced economies] and EMDE authorities.”

이는 “포괄적인 감독 및 규제에는 AE(선진 경제)와 EMDE 당국 간의 효율적이고 효과적인 국경 간 협력과 정보 공유가 포함된다”고 제안합니다.

EMDEs interest in stablecoins

스테이블코인에 대한 EMDE의 관심

The FSB argues that two case studies, based on public blockchain data and preliminary analysis submitted by select EMDE authorities, suggested a higher level of interest in and activities related to stablecoins in emerging and developing markets compared to “advanced” economies.

FSB는 일부 EMDE 당국이 제출한 공개 블록체인 데이터와 예비 분석을 기반으로 한 두 가지 사례 연구에서 "선진" 경제에 비해 신흥 시장과 개발도상국 시장에서 스테이블 코인에 대한 관심과 활동이 더 높은 것으로 나타났다고 주장합니다.

It suggests that this can be explained by a combination of factors: a perceived preference for U.S. dollar (USD)-pegged stablecoins as a store of value in countries with high inflation and currency devaluation; liquidity benefits to

이는 인플레이션이 높고 통화 평가절하가 심한 국가에서 가치 저장 수단으로 미국 달러(USD)에 고정된 스테이블 코인에 대한 인식된 선호; 유동성 혜택