SEC 이더리움 분류 조사에 따른 이더리움 재단

On Feb. 26, 2024, a discreet modification appeared on the Ethereum Foundation website. 

2024년 2월 26일, 이더리움 재단 웹사이트에 신중한 수정 사항이 나타났습니다.

The footer of the website and the website’s warrant canary were deleted according to a GitHub commit, which stated: “This commit removes a section of the footer as we have received a voluntary enquiry from a state authority that included a requirement for confidentiality.”

웹사이트의 바닥글과 웹사이트의 영장 카나리아는 GitHub 커밋에 따라 삭제되었습니다. "이 커밋은 기밀 유지 요구 사항이 포함된 주 당국으로부터 자발적인 문의를 받았기 때문에 바닥글의 한 섹션을 제거합니다."

A warrant canary is usually some form of text or visual element — in the case of the Ethereum Foundation, a yellow bird — which some companies include on their websites to indicate they’ve never been served with a government subpoena or document request.

영장 카나리아는 일반적으로 어떤 형태의 텍스트 또는 시각적 요소입니다(이더리움 재단의 경우 노란 새). 일부 회사는 정부 소환장이나 문서 요청을 받은 적이 없음을 나타내기 위해 웹사이트에 포함합니다.

If a government agency does request information, the company may remove the text, implicitly suggesting to visitors that it has received a subpoena. 

정부 기관이 정보를 요청하는 경우 해당 회사는 해당 텍스트를 삭제하여 방문자에게 소환장을 받았다는 사실을 암묵적으로 암시할 수 있습니다.

The Ethereum Foundation removed this key section, indicating that the foundation is indeed under a confidential investigation. Due to the confidentiality clause, the Ethereum Foundation cannot offer further details.

이더리움 재단은 이 핵심 섹션을 제거하여 재단이 실제로 기밀 조사를 받고 있음을 나타냅니다. 기밀 유지 조항으로 인해 이더리움 재단은 더 자세한 내용을 제공할 수 없습니다.

Citing anonymous tips, Fortune reported that the United States Securities and Exchange Commission (SEC) was opening a probe into the foundation as part of a campaign to classify Ethereum’s underlying asset, Ether (ETH), as a commodity.

Fortune은 익명의 제보를 인용하여 미국 증권거래위원회(SEC)가 이더리움의 기본 자산인 이더리움(ETH)을 상품으로 분류하기 위한 캠페인의 일환으로 재단에 대한 조사를 개시하고 있다고 보도했습니다.

The reported inquiry couldn’t have come at a worse time, as the May deadlines for SEC approval of Ether exchange-traded funds (ETFs) approach.

이더리움 상장지수펀드(ETF)에 대한 SEC의 승인 기한이 5월로 다가옴에 따라 보고된 조사는 이보다 더 나쁜 시기에 이루어질 수 없었습니다.

While the debate about whether Ether is a security has been going on for several years, doubts are now beginning to emerge.

이더가 증권인지에 대한 논쟁이 수년 동안 계속되어 왔지만 이제 의심이 나타나기 시작했습니다.

Why would the SEC investigate the Ethereum Foundation almost 10 years after its launch? Does the SEC have jurisdiction over an organization based in Switzerland? Will the upcoming spot Ether ETF be delayed due to this action? Most importantly, what would happen to Ethereum and the crypto market if it is classified as a security?

왜 SEC는 이더리움 재단이 출범한 지 거의 10년이 지나서 이를 조사했을까요? SEC는 스위스에 본사를 둔 조직에 대한 관할권을 갖고 있나요? 이 조치로 인해 다가오는 현물 Ether ETF가 지연됩니까? 가장 중요한 것은 이더리움이 증권으로 분류된다면 이더리움과 암호화폐 시장은 어떻게 될까요?

Is the Ethereum Foundation actually under SEC investigation?

The Ethereum Foundation cannot provide further details due to a confidential clause.

Ethereum Foundation은 실제로 SEC의 조사를 받고 있습니까? Ethereum Foundation은 기밀 조항으로 인해 추가 세부 정보를 제공할 수 없습니다.

While the Ethereum Foundation has received an inquiry from a state authority, this doesn’t mean the organization is the subject of investigation.

이더리움 재단이 국가 당국으로부터 조사를 받았다고 해서 해당 조직이 조사 대상이라는 의미는 아닙니다.

Carol Goforth, professor at the University of Arkansas School of Law specializing in business associations and securities regulation, explained the relevance of this detail to Cointelegraph:

Ethereum Reddit 페이지에 게시된 2015년 영장 카나리아의 이전 버전입니다. 출처: RedditCarol Goforth, 아칸소 대학교 법학대학원의 비즈니스 협회 및 증권 규제 전문 교수는 이 세부 사항과 Cointelegraph의 관련성을 다음과 같이 설명했습니다.

“If we assume the foundation is not the subject of the investigation, the SEC’s power to mandate cooperation may be limited.”

The SEC may believe that the Ethereum Foundation has information that could help the commission in a different investigation, for example.

“재단이 조사 대상이 아니라고 가정하면 SEC의 협력을 지시하는 권한이 제한될 수 있습니다.”예를 들어 SEC는 이더리움 재단이 다른 조사에서 위원회에 도움이 될 수 있는 정보를 가지고 있다고 믿을 수 있습니다.

Either way, Goforth explained that the foundation would be open to cooperation. She said the “desire to see Ether continue to be actively traded in U.S. markets” would be a clear incentive to cooperate with the authorities.

어느 쪽이든 Goforth는 재단이 협력할 수 있을 것이라고 설명했습니다. 그녀는 "이더리움이 미국 시장에서 계속해서 활발하게 거래되기를 바라는 바람"이 당국과 협력하려는 분명한 동기가 될 것이라고 말했습니다.

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An additional reason to collaborate with the SEC would be to help “explain why Ether does not meet the Howey investment contract test” and, therefore, be used to prove that it’s not a security.

SEC와 협력해야 하는 또 다른 이유는 "Ether가 Howey 투자 계약 테스트를 충족하지 못하는 이유를 설명"하는 데 도움이 되고 따라서 이것이 증권이 아님을 증명하는 데 사용되는 것입니다.

On the other hand, if the Ethereum Foundation were the subject of investigation, the SEC could take “a couple of years to move from an investigation to a lawsuit,” Goforth said.

반면 이더리움 재단이 조사 대상이라면 SEC가 “조사에서 소송으로 넘어가는 데 몇 년”이 걸릴 수 있다고 고포스는 말했다.

Effects on the crypto market if Ether is classified as a security

An ongoing investigation would be detrimental for Ethereum until the case is resolved and could affect decisions such as the approval of an Ether ETF and the further adoption of the asset — as exemplified by the cost of the Ripple/SEC lawsuit.

Ether가 증권으로 분류될 경우 암호화폐 시장에 미치는 영향 사건이 해결될 때까지 진행 중인 조사는 Ethereum에 해로울 수 있으며 Ether ETF 승인 및 자산의 추가 채택과 같은 결정에 영향을 미칠 수 있습니다. 리플/SEC 소송.

Basel Ismail, CEO of investment analytics company Blockcircle, told Cointelegraph:

투자 분석 회사인 Blockcircle의 CEO인 Basel Ismail은 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다.

“If Ethereum were to be classified as a security, it would be atrocious for the short-term market valuation of the entire crypto ecosystem.”

In his opinion, if a market-leading blockchain that is relatively decentralized and counts thousands of active developers globally turns out to be considered a security, then almost all crypto projects could fall into that category.

“이더리움이 증권으로 분류된다면 전체 암호화폐 생태계의 단기적인 시장 가치 평가에는 끔찍할 것입니다.” 그의 의견으로는 상대적으로 분산되어 있고 전 세계적으로 수천 명의 활동적인 개발자를 보유한 시장을 선도하는 블록체인이 있다면 보안으로 간주되는 것으로 밝혀지면 거의 모든 암호화폐 프로젝트가 해당 범주에 속할 수 있습니다.

For the trader, it would be “safe to assume that any other ERC-20 token that raised capital using a similar funding mechanism will need to comply with the same registration processes and rules.”

거래자의 경우 "유사한 자금 조달 메커니즘을 사용하여 자본을 조달한 다른 ERC-20 토큰이 동일한 등록 프로세스 및 규칙을 준수해야 한다고 가정하는 것이 안전합니다."

In his opinion, the contagion effect could eventually “destroy many companies” in the sector, as their treasury funds aren’t deep enough to sustain such a shock.

그의 의견으로는, 해당 분야의 재무 자금이 그러한 충격을 견딜 만큼 충분하지 않기 때문에 전염 효과가 결국 해당 분야의 “많은 기업을 파괴”할 수 있다고 생각합니다.

Crypto exchanges that list Ether and operate in the U.S. markets would automatically support an asset legally considered a security. The exchanges would, therefore, be forced to choose between delisting Ethereum from their platform or registering as securities broker-dealers with the SEC.

Ether를 상장하고 미국 시장에서 운영되는 암호화폐 거래소는 법적으로 증권으로 간주되는 자산을 자동으로 지원합니다. 따라서 거래소는 플랫폼에서 이더리움을 상장 해제하거나 SEC에 증권 중개인-딜러로 등록하는 것 중에서 선택해야 합니다.

Goforth explained that any trading platform that matches buyers and sellers has to register as a securities exchange or comply with an exemption, such as becoming an Alternative Trading System (ATS). Goforth said that both options require extensive disclosures and approval from the SEC.

Goforth는 구매자와 판매자를 연결하는 모든 거래 플랫폼은 증권 거래소로 등록하거나 대체 거래 시스템(ATS)이 되는 등의 면제를 준수해야 한다고 설명했습니다. Goforth는 두 가지 옵션 모두 SEC의 광범위한 공개와 승인이 필요하다고 말했습니다.

She further highlighted a crucial point that would probably force the crypto exchanges to select the path of delisting ETH before registering as a securities exchange.

그녀는 또한 암호화폐 거래소가 증권 거래소로 등록하기 전에 ETH를 상장 폐지하는 경로를 선택하도록 강요할 수 있는 중요한 점을 강조했습니다.

However, many exchanges may simply opt to de-list rather than undergo the significant process of registering with the SEC.

그러나 많은 거래소는 SEC에 등록하는 중요한 절차를 거치지 않고 단순히 상장 폐지를 선택할 수도 있습니다.

As Goforth noted, once the crypto exchange wishes to register as a securities exchange, it cannot provide exchange services for any security asset unless that security is registered.

Goforth가 지적한 바와 같이, 암호화폐 거래소가 증권 거래소로 등록하기를 원하면 해당 증권이 등록되지 않는 한 어떤 보안 자산에 대해서도 교환 서비스를 제공할 수 없습니다.

Since the SEC has only officially declared Bitcoin as not being a security, the crypto exchange “would be at risk if it helped its customers to buy or sell any other cryptocurrency,” as virtually no crypto assets are registered. In her opinion, this would be “tantamount to saying don’t do business in the United States.”

SEC는 비트코인을 증권이 아니라고 공식적으로 선언했기 때문에 암호화폐 거래소는 사실상 등록된 암호화폐 자산이 없기 때문에 "고객이 다른 암호화폐를 사고 파는 데 도움이 된다면 위험에 처할 것"입니다. 그녀의 의견으로는 이는 “미국에서 사업을 하지 말라”고 말하는 것과 같다.

While Ether’s significant market cap might be able to take the hit as Ether moved off of U.S. exchanges, the same cannot be said for most ERC-20 tokens.

Ether가 미국 거래소에서 벗어나면서 Ether의 상당한 시가총액이 타격을 받을 수 있지만 대부분의 ERC-20 토큰에서는 그렇지 않다고 말할 수 있습니다.

Ismail explained, “Liquidity would be drained, and order books would be considerably more shallow, creating extreme price slippage and hindering the chances for market makers to stabilize the price of the asset for some time.”

Ismail은 “유동성이 고갈되고 주문장이 훨씬 더 얕아져서 극심한 가격 하락이 발생하고 시장 조성자가 한동안 자산 가격을 안정시킬 수 있는 기회를 방해하게 될 것입니다.”라고 설명했습니다.

Does the SEC have jurisdiction over the Ethereum Foundation?

What use is it worrying about possible effects if the Ethereum Foundation is based in Switzerland and the SEC is a U.S. regulator?

SEC가 이더리움 재단에 대한 관할권을 갖고 있습니까? 이더리움 재단이 스위스에 있고 SEC가 미국 규제 기관이라면 발생할 수 있는 영향에 대해 걱정하는 것이 무슨 소용이 있습니까?

The SEC may technically only have jurisdiction over companies in the United States, but Goforth explained that it could claim extraterritorial jurisdiction if the challenged activity has a material impact in the United States.

SEC는 기술적으로 미국 내 기업에 대해서만 관할권을 가질 수 있지만 Goforth는 문제가 되는 활동이 미국에 중대한 영향을 미칠 경우 치외법권 관할권을 주장할 수 있다고 설명했습니다.

A past example within the crypto industry occurred in 2020 when the SEC imposed a worldwide injunction against Telegram’s planned issuance of its GRAM token. Telegram eventually had to return $1.2 billion and pay $18.5 million as a penalty despite not being based in U.S. territory.

암호화폐 업계의 과거 사례는 2020년 SEC가 텔레그램의 GRAM 토큰 발행 계획에 대해 전 세계적으로 금지 명령을 내린 사건이었습니다. 텔레그램은 결국 미국 영토가 아님에도 불구하고 12억 달러를 반환하고 벌금으로 1,850만 달러를 지불해야 했습니다.

Goforth confirmed that no specific legal mandates require the Ethereum Foundation to cooperate. However, she highlighted how the SEC values cooperation and can consider that when deciding on which action to take.

Goforth는 Ethereum Foundation의 협력을 요구하는 특정 법적 의무가 없음을 확인했습니다. 그러나 그녀는 SEC가 협력을 얼마나 중요하게 여기고 어떤 조치를 취할지 결정할 때 이를 고려할 수 있음을 강조했습니다.

If the Ethereum Foundation did not collaborate, the SEC could issue a subpoena, legally forcing the organization to share any data the regulators request.

이더리움 재단이 협력하지 않으면 SEC는 소환장을 발부하여 규제 기관이 요청하는 모든 데이터를 조직이 공유하도록 법적으로 강제할 수 있습니다.

Could Ether move to DEXs abroad?

If centralized exchanges did shut down ETH trading in the U.S. market, decentralized exchanges (DEXs) could become an alternative.

Ether가 해외 DEX로 이동할 수 있을까요? 중앙화 거래소가 미국 시장에서 ETH 거래를 중단했다면 탈중앙화 거래소(DEX)가 대안이 될 수 있습니다.

The decentralized nature of such platforms, which makes them difficult for regulators to target, combined with their global reach, may allow Ethereum-based projects to engage in regulatory arbitrage.

이러한 플랫폼의 분산된 특성으로 인해 규제 기관의 목표 지정이 어려워지고 글로벌 범위와 결합되어 이더리움 기반 프로젝트가 규제 차익거래에 참여할 수 있습니다.

Sergey Gorbunov, CEO of Interop Labs and co-founder of the Axelar protocol, told Cointelegraph, “If ETH becomes a security, DEXs may largely maintain operations due to their decentralized global nature.”

Interop Labs의 CEO이자 Axelar 프로토콜의 공동 창립자인 Sergey Gorbunov는 Cointelegraph에 "ETH가 증권이 되면 DEX는 분산된 글로벌 특성으로 인해 운영을 크게 유지할 수 있습니다"라고 말했습니다.

However, he admitted that some challenges would emerge, such as “new compliance requirements in certain jurisdictions.”

그러나 그는 "특정 관할권의 새로운 규정 준수 요구 사항"과 같은 몇 가지 문제가 발생할 수 있음을 인정했습니다.

For example, Gorbunov illustrated how this new regulation update could threaten DEXs that connect with centralized crypto exchanges for liquidity purposes.

예를 들어, Gorbunov는 이 새로운 규정 업데이트가 유동성 목적을 위해 중앙 집중식 암호화폐 거래소와 연결되는 DEX를 어떻게 위협할 수 있는지 설명했습니다.

But, decentralization does not guarantee safety from regulators. U.S. authorities have demonstrated their ability to close down platforms, such as crypto mixer Tornado Cash, by targeting developers.

그러나 분권화는 규제 기관의 안전을 보장하지 않습니다. 미국 당국은 개발자를 표적으로 삼아 암호화폐 믹서인 Tornado Cash와 같은 플랫폼을 폐쇄할 수 있는 능력을 보여주었습니다.

Goforth noted that the SEC could target “some founder group, promoters or other active participants,” while Gorbunov said regulators could target individuals or organizations that support the open network, such as code validators or contributors.

Goforth는 SEC가 "일부 창립자 그룹, 발기인 또는 기타 활동적인 참가자"를 표적으로 삼을 수 있다고 지적한 반면 Gorbunov는 규제 기관이 코드 검증자 또는 기여자와 같이 개방형 네트워크를 지원하는 개인이나 조직을 표적으로 삼을 수 있다고 말했습니다.

A silver lining?

The implications of the SEC classifying Ethereum as a security appear grim. However, Ismail said that while it would be harmful to markets and adoption in the short term, there could be positive effects in the long run.

희망적인 희망?SEC가 이더리움을 증권으로 분류한 것의 의미는 암울해 보입니다. 그러나 이스마일은 단기적으로는 시장과 채택에 해로울 수 있지만 장기적으로는 긍정적인 효과가 있을 수 있다고 말했습니다.

The Ethereum Foundation and the SEC could find a resolution to the problem where the foundation would be forced to pay a “monstrous fine” and register as a security in the U.S. markets.

이더리움 재단과 SEC는 재단이 "엄청난 벌금"을 지불하고 미국 시장에 증권으로 등록해야 하는 문제에 대한 해결책을 찾을 수 있습니다.

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Ether trading would then need to adhere to the same rules that apply to stocks or bonds. Ismail implied that this outcome would at least offer regulation clarity for the market participants. In his opinion, in the long term this could be beneficial for crypto market valuation.

그러면 이더리움 거래는 주식이나 채권에 적용되는 것과 동일한 규칙을 준수해야 합니다. Ismail은 이 결과가 최소한 시장 참가자들에게 규제 명확성을 제공할 것이라고 암시했습니다. 그의 의견으로는 이는 장기적으로 암호화폐 시장 평가에 도움이 될 수 있습니다.

If the SEC brings the Ethereum Foundation to court, the conclusion would be binary — Ether is either a commodity or a security. Either outcome would create ripple effects on the token’s market valuation, and the impact on the ecosystem built on the blockchain would be massive. It could become the most crucial lawsuit in the crypto ecosystem.

SEC가 이더리움 재단을 법정에 제소한다면 결론은 이분법이 될 것입니다. 이더리움은 상품이거나 증권입니다. 어느 결과든 토큰의 시장 가치에 파급 효과를 가져올 것이며, 블록체인을 기반으로 구축된 생태계에 미치는 영향은 엄청날 것입니다. 이는 암호화폐 생태계에서 가장 중요한 소송이 될 수 있습니다.