DeFi DAO는 세계에서 가장 불평등한 국가와 비교할 수 있는 수준의 권력 집중을 보여줍니다.

대체 금융을 위한 캠브리지 센터의 새로운 보고서에 따르면 DeFi 프로토콜을 뒷받침하는 분산형 자율 조직은 소수의 대규모 플레이어가 거버넌스를 지배하는 경우가 많으며 세계에서 가장 불평등한 국가와 비교할 수 있는 수준의 권력 집중을 나타냅니다.

A new report from the Cambridge Centre for Alternative Finance has found that the decentralised autonomous organisations (DAOs) behind DeFi protocols exhibit levels of power concentration comparable to the world’s most unequal countries, with governance often dominated by a few large players.

케임브리지 대체 금융 센터의 새로운 보고서에 따르면 DeFi 프로토콜을 뒷받침하는 분산형 자율 조직(DAO)은 소수의 대규모 플레이어가 거버넌스를 지배하는 경우가 많으며 세계에서 가장 불평등한 국가와 비슷한 수준의 권력 집중을 나타냅니다.

The Cambridge Centre for Alternative Finance, a research institute based at the University of Cambridge, examined the level of centralisation among DAOs as part of the launch of its new DeFi analytics tool, the Cambridge DeFi Navigator.

캠브리지 대학 산하 연구 기관인 캠브리지 대체 금융 센터(Cambridge Center for Alternative Finance)는 새로운 DeFi 분석 도구인 Cambridge DeFi Navigator 출시의 일환으로 DAO 간의 중앙화 수준을 조사했습니다.

Among the DAOs analysed, the consolidation of power was “shocking,” Christopher Jack, the Cambridge DeFi Navigator programme lead, told DL News.

Cambridge DeFi Navigator 프로그램 책임자인 Christopher Jack은 분석된 DAO 중 권력 통합이 "충격적"이라고 DL News에 말했습니다.

Jack’s team applied the Gini coefficient — a widely used metric for assessing income or wealth inequality within a population — to evaluate the concentration of power within DAOs. In this scale, a score of zero indicates perfect equality, while a score of one signifies complete inequality.

Jack의 팀은 인구 내 소득이나 부의 불평등을 평가하는 데 널리 사용되는 지표인 지니 계수를 적용하여 DAO 내 권력 집중을 평가했습니다. 이 척도에서 0점은 완전한 평등을 의미하고, 1점은 완전한 불평등을 의미합니다.

The analysis found that the 10 biggest DAOs all have Gini coefficients ranging from 0.97 to 0.99. For comparison, South Africa — the most income-unequal country globally — has a Gini coefficient of 0.63.

분석 결과, 상위 10개 DAO의 지니 계수는 모두 0.97~0.99 범위인 것으로 나타났습니다. 이에 비해 전 세계적으로 소득 불평등이 가장 심한 남아프리카 공화국의 지니계수는 0.63입니다.

“When I speak to industry participants, they’ve all said to me governance is quite concentrated in the hands of a few large players,” Jack said. “That’s really what you see here as well.”

Jack은 “업계 참가자들과 이야기를 나누면 모두 거버넌스가 소수의 대형 기업의 손에 집중되어 있다고 말했습니다.”라고 말했습니다. “여기에서도 보이는 게 정말 그렇군요.”

DAOs were heralded as a progressive way to govern new technologies like blockchain apps in a fairer and more decentralised way. But in practice, many have become dominated by small groups of large token holders who wield disproportionate influence and often make key decisions in private.

DAO는 블록체인 앱과 같은 신기술을 보다 공정하고 분산된 방식으로 관리하는 진보적인 방법으로 알려졌습니다. 그러나 실제로는 불균형한 영향력을 행사하고 종종 비공개로 주요 결정을 내리는 소규모 대규모 토큰 보유자 그룹에 의해 많은 사람들이 지배하게 되었습니다.

The analysis forms part of a larger investigation into DeFi using data spanning from the sector’s inception in 2018 to the present day. It looks at DeFi adoption, ecosystem trends, and protocol distribution, as well as DAO governance and custody.

이 분석은 2018년 해당 분야가 시작된 이후 현재까지의 데이터를 사용하여 DeFi에 대한 대규모 조사의 일부를 구성합니다. DeFi 채택, 생태계 동향, 프로토콜 배포, DAO 거버넌스 및 보호권을 살펴봅니다.

The results were compiled into a publicly available dashboard on the Centre for Alternative Finance’s website.

결과는 대체 금융 센터 웹사이트에 공개적으로 제공되는 대시보드로 정리되었습니다.

Measuring DAO power

DAO 전력 측정

DAOs operate by issuing so-called governance tokens, which give holders the right to propose and vote on changes to the DeFi protocols they manage.

DAO는 보유자에게 자신이 관리하는 DeFi 프로토콜의 변경 사항을 제안하고 투표할 수 있는 권리를 부여하는 소위 거버넌스 토큰을 발행하여 운영됩니다.

While some remain highly restricted, governance tokens from DAOs are also typically tradable in crypto markets.

일부는 여전히 매우 제한되어 있지만 DAO의 거버넌스 토큰은 일반적으로 암호화폐 시장에서 거래 가능합니다.

The idea is that anyone can buy a DAO’s tokens and participate in governance. Many DeFi protocols attempt to distribute their tokens among as many users as possible through airdrops.

누구나 DAO 토큰을 구매하고 거버넌스에 참여할 수 있다는 아이디어입니다. 많은 DeFi 프로토콜은 에어드랍을 통해 가능한 한 많은 사용자에게 토큰을 배포하려고 시도합니다.

The Cambridge DeFi Navigator analysis shows that while these distribution methods initially succeed in spreading tokens widely, within weeks, the majority of tokens consolidate into a few large wallets.

Cambridge DeFi Navigator 분석에 따르면 이러한 배포 방법은 처음에는 토큰을 널리 퍼뜨리는 데 성공했지만 몇 주 안에 대부분의 토큰이 몇 개의 대형 지갑으로 통합됩니다.

DeFi protocol Gini coefficient: The top 10 DAO governance tokens all have Gini coefficients of 0.97 to 0.99. (Cambridge Centre for Alternative Finance)

DeFi 프로토콜 지니 계수: 상위 10개 DAO 거버넌스 토큰의 지니 계수는 모두 0.97~0.99입니다. (캠브리지 대체 금융 센터)

The analysis measured how distributed a DAO’s token was among all wallets holding it. For example, at Aave, the biggest DeFi lending protocol with $34 billion of deposits, the top 121 wallets hold over 10,000 AAVE tokens each, collectively accounting for almost 73% of AAVE token supply.

분석은 DAO 토큰이 이를 보유하고 있는 모든 지갑에 얼마나 분산되어 있는지 측정했습니다. 예를 들어, 340억 달러의 예금을 보유한 가장 큰 DeFi 대출 프로토콜인 Aave에서는 상위 121개 지갑이 각각 10,000개 이상의 AAVE 토큰을 보유하고 있으며 이는 전체적으로 AAVE 토큰 공급의 거의 73%를 차지합니다.

Jack said his team plans to break down the data further in a future update by looking at the percentage of wallets that hold a certain percentage of token supply, which should make it easier to understand.

Jack은 그의 팀이 특정 비율의 토큰 공급을 보유하고 있는 지갑의 비율을 살펴봄으로써 향후 업데이트에서 데이터를 더욱 세분화할 계획이며 이를 통해 이해하기가 더 쉬워질 것이라고 말했습니다.

The issue of centralisation extends beyond token distribution. Critics have also pointed out other ways DAOs fail to achieve true decentralisation.

중앙화 문제는 토큰 배포를 넘어 확장됩니다. 비평가들은 DAO가 진정한 분산화를 달성하지 못하는 다른 이유도 지적했습니다.

In October, Billy Gao, Head of Governance at Stanford University’s blockchain club, said key decisions for the Uniswap protocol were made by its creator, Uniswap Labs, behind closed doors without consulting its DAO.

지난 10월, 스탠포드 대학 블록체인 클럽의 거버넌스 책임자인 Billy Gao는 Uniswap 프로토콜의 주요 결정이 DAO와 상의하지 않고 비공개로 Uniswap Labs에 의해 결정되었다고 말했습니다.

DeFi’s rise

DeFi의 부상

Another surprising insight from the Centre for Alternative Finance’s analysis came from looking at historical data.

대체 금융 센터의 분석에서 얻은 또 다른 놀라운 통찰력은 과거 데이터를 살펴보는 것에서 나왔습니다.

The analysis found that in 2018, when DeFi on Ethereum started to take off, 90% of the value was concentrated in just one or two protocols. Fast forward to 2024, and now over 140 protocols make up 90% of the sector.

분석 결과, 이더리움의 DeFi가 도약하기 시작한 2018년에는 가치의 90%가 단 하나 또는 두 개의 프로토콜에 집중된 것으로 나타났습니다. 2024년으로 빠르게 나아가면 현재 140개 이상의 프로토콜이 해당 부문의 90%를 차지합니다.

Protocol dominance snapshot: In 2024, 90% of DeFi deposits are held across 146 different protocols, compared to just two in 2018. (Cambridge Centre for Alternative Finance)

프로토콜 지배력 스냅샷: 2024년에는 DeFi 예금의 90%가 146개의 서로 다른 프로토콜에 걸쳐 보관되는데, 이는 2018년에 단 2개에 불과했던 것과 비교됩니다. (캠브리지 대체 금융 센터)

“The interesting point there has just been to see how complex the ecosystem has become in such a short time frame,” Jack said. “To us, this signals that there’s a lot of user interest, but that there’s also a lot of developer interest.”

Jack은 “흥미로운 점은 생태계가 이렇게 짧은 시간 내에 얼마나 복잡해졌는지를 보는 것입니다.”라고 말했습니다. "우리에게 이는 사용자의 관심이 많지만 개발자의 관심도 많다는 신호입니다."

Jack attributed DeFi’s comparatively fast growth to developers being more motivated to build something that they have control over. In the private sector, anything an employee builds belongs to the company that employs them.

Jack은 DeFi의 비교적 빠른 성장을 개발자가 자신이 통제할 수 있는 무언가를 구축하려는 동기가 더 높아진 덕분이라고 생각했습니다. 민간 부문에서 직원이 만든 모든 것은 직원을 고용한 회사의 소유입니다.

“There’s quite a few developers that have been fed up with creating stuff on corporate software, because they can just shut it off,” Jack said.

Jack은 “기업 소프트웨어에서 콘텐츠를 만드는 데 지쳐 있는 개발자가 꽤 많습니다. 왜냐하면 기업 소프트웨어를 그냥 종료할 수 있기 때문입니다.”라고 Jack은 말했습니다.