Les DeFi DAO affichent des niveaux de concentration de pouvoir comparables à ceux des pays les plus inégalitaires du monde

Un nouveau rapport du Cambridge Center for Alternative Finance révèle que les organisations autonomes décentralisées derrière les protocoles DeFi présentent des niveaux de concentration du pouvoir comparables à ceux des pays les plus inégalitaires du monde, avec une gouvernance souvent dominée par quelques grands acteurs.

A new report from the Cambridge Centre for Alternative Finance has found that the decentralised autonomous organisations (DAOs) behind DeFi protocols exhibit levels of power concentration comparable to the world’s most unequal countries, with governance often dominated by a few large players.

Un nouveau rapport du Cambridge Center for Alternative Finance a révélé que les organisations autonomes décentralisées (DAO) derrière les protocoles DeFi présentent des niveaux de concentration du pouvoir comparables à ceux des pays les plus inégalitaires du monde, avec une gouvernance souvent dominée par quelques grands acteurs.

The Cambridge Centre for Alternative Finance, a research institute based at the University of Cambridge, examined the level of centralisation among DAOs as part of the launch of its new DeFi analytics tool, the Cambridge DeFi Navigator.

Le Cambridge Center for Alternative Finance, un institut de recherche basé à l'Université de Cambridge, a examiné le niveau de centralisation entre les DAO dans le cadre du lancement de son nouvel outil d'analyse DeFi, le Cambridge DeFi Navigator.

Among the DAOs analysed, the consolidation of power was “shocking,” Christopher Jack, the Cambridge DeFi Navigator programme lead, told DL News.

Parmi les DAO analysés, la consolidation du pouvoir était « choquante », a déclaré à DL News Christopher Jack, responsable du programme Cambridge DeFi Navigator.

Jack’s team applied the Gini coefficient — a widely used metric for assessing income or wealth inequality within a population — to evaluate the concentration of power within DAOs. In this scale, a score of zero indicates perfect equality, while a score of one signifies complete inequality.

L'équipe de Jack a appliqué le coefficient de Gini – une mesure largement utilisée pour évaluer les inégalités de revenu ou de richesse au sein d'une population – pour évaluer la concentration du pouvoir au sein des DAO. Dans cette échelle, un score de zéro indique une égalité parfaite, tandis qu’un score de un signifie une inégalité totale.

The analysis found that the 10 biggest DAOs all have Gini coefficients ranging from 0.97 to 0.99. For comparison, South Africa — the most income-unequal country globally — has a Gini coefficient of 0.63.

L'analyse a révélé que les 10 plus grands DAO ont tous des coefficients de Gini allant de 0,97 à 0,99. À titre de comparaison, l’Afrique du Sud – le pays le plus inégalitaire au monde – a un coefficient de Gini de 0,63.

“When I speak to industry participants, they’ve all said to me governance is quite concentrated in the hands of a few large players,” Jack said. “That’s really what you see here as well.”

« Lorsque je parle aux participants de l'industrie, ils m'ont tous dit que la gouvernance est plutôt concentrée entre les mains de quelques grands acteurs », a déclaré Jack. "C'est vraiment ce que vous voyez ici aussi."

DAOs were heralded as a progressive way to govern new technologies like blockchain apps in a fairer and more decentralised way. But in practice, many have become dominated by small groups of large token holders who wield disproportionate influence and often make key decisions in private.

Les DAO ont été présentés comme un moyen progressif de gouverner les nouvelles technologies telles que les applications blockchain d’une manière plus juste et plus décentralisée. Mais dans la pratique, beaucoup sont devenus dominés par de petits groupes de grands détenteurs de jetons qui exercent une influence disproportionnée et prennent souvent des décisions clés en privé.

The analysis forms part of a larger investigation into DeFi using data spanning from the sector’s inception in 2018 to the present day. It looks at DeFi adoption, ecosystem trends, and protocol distribution, as well as DAO governance and custody.

L'analyse fait partie d'une enquête plus large sur DeFi utilisant des données allant de la création du secteur en 2018 à nos jours. Il examine l'adoption de DeFi, les tendances de l'écosystème et la distribution des protocoles, ainsi que la gouvernance et la garde des DAO.

The results were compiled into a publicly available dashboard on the Centre for Alternative Finance’s website.

Les résultats ont été compilés dans un tableau de bord accessible au public sur le site Web du Center for Alternative Finance.

Measuring DAO power

Mesurer la puissance du DAO

DAOs operate by issuing so-called governance tokens, which give holders the right to propose and vote on changes to the DeFi protocols they manage.

Les DAO fonctionnent en émettant des jetons de gouvernance, qui donnent aux détenteurs le droit de proposer et de voter sur les modifications apportées aux protocoles DeFi qu'ils gèrent.

While some remain highly restricted, governance tokens from DAOs are also typically tradable in crypto markets.

Bien que certains restent très restreints, les jetons de gouvernance des DAO sont également généralement négociables sur les marchés de la cryptographie.

The idea is that anyone can buy a DAO’s tokens and participate in governance. Many DeFi protocols attempt to distribute their tokens among as many users as possible through airdrops.

L'idée est que n'importe qui peut acheter les tokens d'un DAO et participer à la gouvernance. De nombreux protocoles DeFi tentent de distribuer leurs jetons au plus grand nombre d'utilisateurs possible via des parachutages.

The Cambridge DeFi Navigator analysis shows that while these distribution methods initially succeed in spreading tokens widely, within weeks, the majority of tokens consolidate into a few large wallets.

L'analyse de Cambridge DeFi Navigator montre que même si ces méthodes de distribution réussissent initialement à diffuser largement les jetons, en quelques semaines, la majorité des jetons se consolident dans quelques grands portefeuilles.

DeFi protocol Gini coefficient: The top 10 DAO governance tokens all have Gini coefficients of 0.97 to 0.99. (Cambridge Centre for Alternative Finance)

Coefficient Gini du protocole DeFi : Les 10 principaux jetons de gouvernance DAO ont tous des coefficients Gini de 0,97 à 0,99. (Centre de Cambridge pour la finance alternative)

The analysis measured how distributed a DAO’s token was among all wallets holding it. For example, at Aave, the biggest DeFi lending protocol with $34 billion of deposits, the top 121 wallets hold over 10,000 AAVE tokens each, collectively accounting for almost 73% of AAVE token supply.

L'analyse a mesuré la répartition du jeton d'un DAO parmi tous les portefeuilles le détenant. Par exemple, chez Aave, le plus grand protocole de prêt DeFi avec 34 milliards de dollars de dépôts, les 121 principaux portefeuilles détiennent chacun plus de 10 000 jetons AAVE, représentant collectivement près de 73 % de l'offre de jetons AAVE.

Jack said his team plans to break down the data further in a future update by looking at the percentage of wallets that hold a certain percentage of token supply, which should make it easier to understand.

Jack a déclaré que son équipe prévoyait de décomposer davantage les données dans une future mise à jour en examinant le pourcentage de portefeuilles détenant un certain pourcentage de l'offre de jetons, ce qui devrait faciliter la compréhension.

The issue of centralisation extends beyond token distribution. Critics have also pointed out other ways DAOs fail to achieve true decentralisation.

La question de la centralisation s’étend au-delà de la distribution de jetons. Les critiques ont également souligné d’autres raisons pour lesquelles les DAO ne parviennent pas à parvenir à une véritable décentralisation.

In October, Billy Gao, Head of Governance at Stanford University’s blockchain club, said key decisions for the Uniswap protocol were made by its creator, Uniswap Labs, behind closed doors without consulting its DAO.

En octobre, Billy Gao, responsable de la gouvernance du club blockchain de l'Université de Stanford, a déclaré que les décisions clés concernant le protocole Uniswap avaient été prises par son créateur, Uniswap Labs, à huis clos, sans consulter son DAO.

DeFi’s rise

La montée de DeFi

Another surprising insight from the Centre for Alternative Finance’s analysis came from looking at historical data.

Un autre aperçu surprenant de l'analyse du Center for Alternative Finance est venu de l'examen des données historiques.

The analysis found that in 2018, when DeFi on Ethereum started to take off, 90% of the value was concentrated in just one or two protocols. Fast forward to 2024, and now over 140 protocols make up 90% of the sector.

L’analyse a révélé qu’en 2018, lorsque DeFi sur Ethereum a commencé à décoller, 90 % de la valeur était concentrée dans seulement un ou deux protocoles. Avance rapide jusqu’en 2024, et désormais plus de 140 protocoles représentent 90 % du secteur.

Protocol dominance snapshot: In 2024, 90% of DeFi deposits are held across 146 different protocols, compared to just two in 2018. (Cambridge Centre for Alternative Finance)

Aperçu de la domination des protocoles : en 2024, 90 % des dépôts DeFi sont détenus sur 146 protocoles différents, contre seulement deux en 2018. (Cambridge Center for Alternative Finance)

“The interesting point there has just been to see how complex the ecosystem has become in such a short time frame,” Jack said. “To us, this signals that there’s a lot of user interest, but that there’s also a lot of developer interest.”

"Le point intéressant vient de voir à quel point l'écosystème est devenu complexe en si peu de temps", a déclaré Jack. "Pour nous, cela indique qu'il y a un grand intérêt des utilisateurs, mais aussi un grand intérêt des développeurs."

Jack attributed DeFi’s comparatively fast growth to developers being more motivated to build something that they have control over. In the private sector, anything an employee builds belongs to the company that employs them.

Jack a attribué la croissance relativement rapide de DeFi au fait que les développeurs sont plus motivés à créer quelque chose sur lequel ils ont le contrôle. Dans le secteur privé, tout ce qu’un employé construit appartient à l’entreprise qui l’emploie.

“There’s quite a few developers that have been fed up with creating stuff on corporate software, because they can just shut it off,” Jack said.

« De nombreux développeurs en ont assez de créer des éléments sur des logiciels d'entreprise, car ils peuvent simplement les désactiver », a déclaré Jack.