암호화폐 토큰을 유용하고 공정하게 만들기

Jake Chervinsky와 Rebecca Rettig는 Howey Test를 분석하는 대신 토큰을 유용하고 공정하게 만드는 데 우선순위를 두어야 한다고 말합니다.

Making Crypto Tokens Useful and Fair

암호화폐 토큰을 유용하고 공정하게 만들기

Instead of parsing the Howey Test, founders should prioritize making tokens useful and fair, say Jake Chervinsky and Rebecca Rettig.

Jake Chervinsky와 Rebecca Rettig는 Howey Test를 분석하는 대신 토큰을 유용하고 공정하게 만드는 데 우선순위를 두어야 한다고 말합니다.

Let’s be honest: when it comes to launching new tokens, the landscape is pretty rough. We’ve seen the same sad storyline play out repeatedly this year. Projects hype a token with limited or no fundamental utility, distribute a small number to the public at a high valuation, and then watch as the market price crashes toward zero.

솔직하게 말하자면, 새로운 토큰을 출시할 때 상황은 꽤 험난합니다. 우리는 올해에도 같은 슬픈 이야기가 반복적으로 펼쳐지는 것을 보았습니다. 프로젝트는 기본적 유용성이 제한되거나 전혀 없는 토큰을 과대평가하고, 소수의 토큰을 높은 가치로 대중에게 배포한 후 시장 가격이 0으로 추락하는 것을 지켜봅니다.

Many blame “regulatory uncertainty” for this problematic pattern, arguing that only memecoins can survive the hostility of the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) and that there’s no way for crypto founders to launch exciting projects – and tokens that may be necessary or supportive of that project — without violating the federal securities laws.

많은 사람들은 이러한 문제가 있는 패턴에 대해 "규제 불확실성"을 비난하며, 오직 밈코인만이 미국 증권거래위원회(SEC)의 적대감에서 살아남을 수 있으며 암호화폐 창립자가 흥미진진한 프로젝트와 필요하거나 지원이 될 수 있는 토큰을 시작할 방법이 없다고 주장합니다. 해당 프로젝트의 — 연방 증권법을 위반하지 않고.

We don’t agree.

우리는 동의하지 않습니다.

We spend a lot of time talking to founders about how to develop a regulatory compliance strategy and prepare for SEC scrutiny when launching new tokens. You might expect two lawyers to address that issue by diving deep into the Howey Test, explaining why a court opinion about apartments in the 1970s means a token isn’t a security, or devising a complex corporate structure that requires a diagram to understand.

우리는 규제 준수 전략을 개발하고 새로운 토큰을 출시할 때 SEC 조사를 준비하는 방법에 대해 창업자들과 많은 시간을 보냅니다. 두 명의 변호사가 Howey 테스트에 대해 자세히 알아보고, 1970년대 아파트에 대한 법원 의견이 토큰이 증권이 아니라는 것을 의미하는 이유를 설명하거나, 이해하기 위해 다이어그램이 필요한 복잡한 기업 구조를 고안함으로써 이 문제를 해결할 것으로 기대할 수 있습니다.

So now what is the focus? Something much more important: be a good actor and build tools people want.

그렇다면 이제 초점은 무엇입니까? 훨씬 더 중요한 것은 훌륭한 배우가 되어 사람들이 원하는 도구를 만드는 것입니다.

We recommend founders start by stepping back from the details of the law and answering two questions: how do you make the token useful, and how do you make it fair?

창립자들은 법의 세부 사항에서 한발 물러나 두 가지 질문에 답하는 것부터 시작하는 것이 좋습니다. 토큰을 어떻게 유용하게 만들고 어떻게 공정하게 만들까요?

Make the token useful

토큰을 유용하게 만드세요

What does it mean for a token to be useful? The best heuristic is whether people want to hold it for some reason other than as an investment. For example, some tokens grant access to blockchain-based products or services, similar to how baseball tickets grant access to a game. Other tokens coordinate human decision-making, as with governance tokens, or incentivize human work, as with base layer infrastructure tokens. And even other tokens memorialize contributions to a system, whether it be data or something else valuable (but that isn’t an investment).

토큰이 유용하다는 것은 무엇을 의미하나요? 최고의 경험적 방법은 사람들이 투자가 아닌 다른 이유로 보유하기를 원하는지 여부입니다. 예를 들어, 일부 토큰은 야구 티켓이 게임에 대한 액세스 권한을 부여하는 것과 유사하게 블록체인 기반 제품 또는 서비스에 대한 액세스 권한을 부여합니다. 다른 토큰은 거버넌스 토큰과 같이 인간의 의사 결정을 조정하거나 기본 계층 인프라 토큰과 같이 인간의 작업에 인센티브를 제공합니다. 그리고 다른 토큰조차도 데이터이든 다른 가치 있는 것이든 시스템에 대한 기여를 기념합니다(그러나 이는 투자가 아닙니다).

There are many useful tokens in crypto, but the archetype is the original: bitcoin. Bitcoin is useful as decentralized money enabling peer-to-peer payments for the world. It is also useful for providing decentralized security for the Bitcoin blockchain — without bitcoin the asset, Bitcoin the network could not exist. That utility is coded directly into the design of the Bitcoin protocol, which incentivizes people to contribute valuable work in the form of mining.

암호화폐에는 유용한 토큰이 많이 있지만 그 원형은 원래 비트코인입니다. 비트코인은 전 세계에 대한 P2P 결제를 가능하게 하는 분산 화폐로서 유용합니다. 또한 비트코인 ​​블록체인에 분산형 보안을 제공하는 데에도 유용합니다. 자산인 비트코인이 없으면 비트코인 ​​네트워크도 존재할 수 없습니다. 해당 유틸리티는 비트코인 ​​프로토콜의 설계에 직접 코딩되어 사람들이 채굴 형태로 가치 있는 작업에 기여하도록 장려합니다.

Similarly, decentralized physical infrastructure network (DePIN) tokens have proven particularly useful. DePIN projects use public blockchains to create decentralized networks of hardware operators who contribute resources such as data storage or wireless connectivity. The success of a DePIN project depends on incentivizing operators around the world to participate in the network, and tokens are uniquely suited to achieve that goal. Unlike traditional payment rails — which are slow, expensive, offchain, and gated by geographic borders — tokens can bring operators on-chain efficiently and effectively no matter where they are in the world.

마찬가지로, 분산형 물리적 인프라 네트워크(DePIN) 토큰도 특히 유용한 것으로 입증되었습니다. DePIN 프로젝트는 공개 블록체인을 사용하여 데이터 저장이나 무선 연결과 같은 리소스를 제공하는 하드웨어 운영자의 분산 네트워크를 만듭니다. DePIN 프로젝트의 성공은 전 세계 운영자가 네트워크에 참여하도록 인센티브를 제공하는 데 달려 있으며 토큰은 해당 목표를 달성하는 데 고유하게 적합합니다. 느리고, 비용이 많이 들고, 오프체인이고, 지리적 경계로 통제되는 전통적인 결제 레일과 달리, 토큰은 운영자가 세계 어디에 있든 효율적이고 효과적으로 온체인을 가져올 수 있습니다.

Make the token fair

토큰을 공정하게 만드세요

A major goal of crypto is to build transparent systems that are secure, accessible, and equitable for everyone. Yet, many tokens have been tarnished by “low float, high FDV” mechanics and other issues that give insiders an unfair advantage over the public. Few things will slow the momentum behind a new token faster than treating retail holders worse than insiders or institutions.

암호화폐의 주요 목표는 모든 사람에게 안전하고 접근 가능하며 공평한 투명한 시스템을 구축하는 것입니다. 그러나 많은 토큰은 "낮은 부동, 높은 FDV" 메커니즘과 내부자에게 대중보다 불공평한 이점을 제공하는 기타 문제로 인해 손상되었습니다. 내부자나 기관보다 소매 보유자를 더 나쁘게 대하는 것보다 더 빨리 새로운 토큰의 추진력을 늦추는 것은 거의 없습니다.

What does it mean for a token to be fair? The best measure is the front page test: will you be proud if your project becomes a huge success and all of the behind-the-scenes details are shared on the front page of a major newspaper? If not, you have some work to do.

토큰이 공정하다는 것은 무엇을 의미하나요? 가장 좋은 방법은 첫 페이지 테스트입니다. 프로젝트가 큰 성공을 거두고 모든 비하인드 스토리가 주요 신문의 첫 페이지에 공유된다면 자랑스러울까요? 그렇지 않다면 해야 할 일이 있습니다.

One of the biggest pitfalls for new tokens is “decentralization theater” — when token creators pretend to build permissionless or community-governed projects in order to foster affinity with the public, but actually maintain control over the project in secret or, equally as bad, gives a disproportionate amount of the tokens to insiders (and not only investors).

새로운 토큰의 가장 큰 함정 중 하나는 "분권화 극장"입니다. 토큰 제작자가 대중과의 친화력을 높이기 위해 무허가 프로젝트 또는 커뮤니티 관리 프로젝트를 구축하는 척하지만 실제로는 비밀리에 프로젝트에 대한 통제권을 유지하거나 마찬가지로 나쁜 경우입니다. 내부자(투자자뿐만 아니라)에게 불균형한 양의 토큰을 제공합니다.

Engaging in decentralization theater is not only unfair to token holders who may be deceived about the nature of the asset that they own, but also could be characterized as fraud by regulators or private plaintiffs. Honesty about every single aspect of a project is paramount. One of the most crucial regulatory advancements that could be achieved is an industry standard for disclosures about projects and their related tokens, and we encourage projects to think about how to be painfully transparent with the community.

탈중앙화 극장에 참여하는 것은 자신이 소유한 자산의 성격에 대해 속을 수 있는 토큰 보유자에게 불공평할 뿐만 아니라 규제 기관이나 개인 원고에 의해 사기로 간주될 수도 있습니다. 프로젝트의 모든 측면에 대한 정직성이 가장 중요합니다. 달성할 수 있는 가장 중요한 규제 개선 중 하나는 프로젝트 및 관련 토큰 공개에 대한 업계 표준이며, 우리는 프로젝트가 커뮤니티에 고통스럽게 투명성을 유지하는 방법에 대해 생각하도록 권장합니다.

The “cost of doing business” in this industry is an expectation that regulators will take notice of successful projects and ask questions sooner or later. Founders should be preparing for those conversations on day one by building in good faith and working hard to do what’s right. Focusing on fairness and transparency may not be easy, but will pay extraordinary dividends in the long run.

이 업계의 "사업 수행 비용"은 규제 기관이 성공적인 프로젝트를 주목하고 조만간 질문을 할 것이라는 기대입니다. 창업자는 선의를 가지고 올바른 일을 하기 위해 열심히 노력함으로써 첫날부터 이러한 대화를 준비해야 합니다. 공정성과 투명성에 초점을 맞추는 것은 쉽지 않을 수 있지만 장기적으로 엄청난 이익을 가져다 줄 것입니다.

These considerations will benefit the industry overall from a

이러한 고려 사항은 업계 전반에 도움이 될 것입니다.