프라임 브로커를 단속하는 암호화폐 거래소는 시장 효율성을 위한 후퇴 단계라고 거래자들은 말합니다.

바이낸스와 OKX는 암호화폐 프라임 브로커가 더 낮은 수수료를 제공할 수 있다는 허점을 막는 것이 투명성과 공평한 경쟁의 장을 만드는 것이라고 말합니다.

Major crypto exchanges are clamping down on prime brokers, a move that some market participants say could harm markets by making them less capital-efficient and less efficient overall.

주요 암호화폐 거래소들이 프라임 브로커를 단속하고 있는데, 일부 시장 참여자들은 이러한 움직임이 시장 전체의 자본 효율성과 효율성을 떨어뜨려 시장에 해를 끼칠 수 있다고 말합니다.

As reported by CoinDesk last month, Binance was the first to prevent prime brokers from leveraging its multitiered fee system to lower their own costs and offer rebates to clients, making changes to its Link Plus interface. Now, OKX appears to be following suit and clamping down on access to its VIP fee program.

지난 달 CoinDesk에서 보고한 바와 같이, 바이낸스는 프라임 브로커가 자체 비용을 낮추고 고객에게 리베이트를 제공하기 위해 다단계 수수료 시스템을 활용하는 것을 방지하고 Link Plus 인터페이스를 변경한 최초의 회사입니다. 이제 OKX는 VIP 수수료 프로그램에 대한 접근을 단속하고 있는 것으로 보입니다.

The move by the exchanges is designed to level the playing field for their users while ensuring they have visibility into the identity of the prime brokers' customers, among other things. But others see it as a step backward, at least from the perspective of creating more efficient markets.

거래소의 움직임은 무엇보다도 프라임 브로커 고객의 신원에 대한 가시성을 확보하는 동시에 사용자를 위한 공정한 경쟁의 장을 마련하도록 설계되었습니다. 그러나 다른 사람들은 적어도 보다 효율적인 시장을 창출한다는 관점에서 볼 때 이를 한 단계 후퇴한 것으로 봅니다.

Cryptocurrency markets were built for retail customers, first and foremost, and that’s why they differ so dramatically from traditional finance. In mature markets, prime brokers offer institutions the equivalent of a simple bank account, behind which an army of intermediaries safely stores cash and assets and facilitates trades at lightning speed across a range of venues. Prime brokers also provide credit, allowing traders to shuffle and change positions, with everything netted down and settled a day or two later.

암호화폐 시장은 무엇보다도 소매 고객을 위해 구축되었으며, 이것이 바로 전통적인 금융과 극적으로 다른 이유입니다. 성숙한 시장에서 프라임 브로커는 기관에 간단한 은행 계좌와 동등한 서비스를 제공하며, 그 뒤에는 수많은 중개인이 현금과 자산을 안전하게 보관하고 다양한 장소에서 매우 빠른 속도로 거래를 촉진합니다. 프라임 브로커는 또한 신용을 제공하여 트레이더가 포지션을 섞고 변경할 수 있도록 하며 모든 것이 하루나 이틀 후에 정리되고 정산됩니다.

Crypto’s capacity to disintermediate and deliver real-time settlement by blockchain means large participants with multiple simultaneous trades have to fund all their positions up front across a group of large, vertically integrated exchanges. Prime brokers solve that funding problem through their lending and financing component, points out George Zarya, the CEO of Bequant, a prime brokerage firm that services crypto clients.

블록체인을 통해 중개를 제거하고 실시간 결제를 제공하는 암호화폐의 능력은 여러 동시 거래를 하는 대규모 참가자가 수직으로 통합된 대규모 거래소 그룹에서 모든 포지션에 자금을 미리 조달해야 함을 의미합니다. 프라임 브로커는 대출 및 금융 구성 요소를 통해 자금 조달 문제를 해결한다고 암호화폐 고객에게 서비스를 제공하는 프라임 브로커 회사인 BeQuant의 CEO인 George Zarya는 지적합니다.

By cutting the brokerages' access to lower fees, the exchanges may – possibly inadvertently, possibly not – be making the crypto market less attractive for them.

더 낮은 수수료에 대한 중개업체의 접근을 줄임으로써 거래소는 의도치 않게 또는 그렇지 않을 수도 있지만 암호화폐 시장을 덜 매력적으로 만들 수 있습니다.

“Exchanges have decided that intermediaries are not necessary. They can provide loans as well, right?” said Zarya in an interview. “But they can only provide loans for the positions that are based on their exchange. They cannot provide portfolio margin, which includes your positions across the entire market. So essentially we're moving towards less capital-efficient markets.”

“거래소에서는 중개자가 필요하지 않다고 결정했습니다. 대출도 해줄 수 있겠죠?” Zarya는 인터뷰에서 말했습니다. “그러나 그들은 교환을 기반으로 하는 포지션에 대해서만 대출을 제공할 수 있습니다. 그들은 전체 시장에서의 귀하의 포지션을 포함하는 포트폴리오 마진을 제공할 수 없습니다. 따라서 본질적으로 우리는 자본 효율성이 떨어지는 시장으로 이동하고 있습니다.”

Large crypto exchanges are leaning towards “liquidity capture,” said Brendan Callan, CEO of Tradu, a recently launched crypto exchange owned by investment banking group Jeffries. In other words, they are creating a captive audience model, where trading volume is increased because a user has to continually get in and out of positions on that exchange.

대규모 암호화폐 거래소는 "유동성 확보" 방향으로 기울고 있다고 투자 은행 그룹 Jeffries가 소유한 최근 출시된 암호화폐 거래소인 Tradu의 CEO인 Brendan Callan이 말했습니다. 즉, 사용자가 해당 거래소의 포지션에 지속적으로 들어가고 나가야 하기 때문에 거래량이 증가하는 포로 청중 모델을 만들고 있는 것입니다.

The result is a discrepancy in bid prices on very popular and liquid pairs like BTC/USDT from one exchange to the next, Callan said. The inter-exchange discrepancies would appear “bonkers” to a conventional currency trader, he said, because liquidity providers all clear to a prime brokerage account behind the scenes so they can make markets on any other exchange.

그 결과 BTC/USDT와 같이 매우 인기 있고 유동적인 쌍에 대한 입찰 가격이 한 거래소에서 다음 거래소로 불일치하게 된다고 Callan은 말했습니다. 그는 거래소 간 불일치가 기존 통화 거래자에게는 "괴짜"로 보일 것이라고 말했습니다. 왜냐하면 유동성 공급자는 모두 배후에서 주요 중개 계좌에 결제하여 다른 거래소에서 시장을 만들 수 있기 때문입니다.

“It means you don't have this friction of counterparty risk thresholds across all of these exchanges. But the crypto exchanges themselves are insisting on this because they want that capture,” Callan said in an interview. “They want you to have to get in and out of positions on their exchange, because it boosts their volume, but it's at a cost to the quality of their liquidity. There's not as much depth in the market behind each quote and it's very sporadic.”

“이것은 모든 거래소에서 거래 상대방 위험 임계값의 마찰이 없다는 것을 의미합니다. 그러나 암호화폐 거래소 자체는 캡처를 원하기 때문에 이를 주장하고 있습니다.”라고 Callan은 인터뷰에서 말했습니다. “그들은 거래량을 늘리기 때문에 거래소에서 포지션을 취하고 나가기를 원하지만 유동성의 질이 저하됩니다. 각 인용문 뒤에는 시장의 깊이가 그다지 크지 않으며 매우 산발적입니다.”

CoinDesk is an independent operating subsidiary of Digital Currency Group, which also owns Grayscale, Genesis and Foundry.

CoinDesk는 Grayscale, Genesis 및 Foundry를 소유하고 있는 Digital Current Group의 독립적인 운영 자회사입니다.