해시레이트 시장의 다가오는 금융화

비트코인 네트워크를 보호하는 계산 능력인 비트코인 ​​해시레이트는 흥미로운 투자 잠재력을 지닌 독특한 상품으로 떠오르고 있습니다.

Bitcoin hashrate, the computational power securing the Bitcoin network, is emerging as a unique commodity with intriguing investment potential, say Sadiq Jaffer, Senior Manager, Financial Services, KPMG UK, and Kunal Bhasin, partner for Digital Assets Center of Excellence, KPMG Canada.

KPMG 영국 금융 서비스 수석 관리자 Sadiq Jaffer와 KPMG 캐나다 디지털 자산 센터 파트너 Kunal Bhasin은 비트코인 ​​네트워크를 보호하는 연산 능력인 비트코인 ​​해시레이트가 흥미로운 투자 잠재력을 지닌 독특한 상품으로 떠오르고 있다고 말합니다.

Bitcoin's economic design compels miners to minimize costs due to a halving stress-test every four years. Miners seek cheap energy, leading to two strategies: being in front of the meter (I.e., grid-tied) and being behind the meter (i.e., direct co-location with power generators).

비트코인의 경제적 설계는 4년마다 스트레스 테스트를 절반으로 줄여 채굴자들이 비용을 최소화하도록 강요합니다. 광부들은 값싼 에너지를 추구하며 두 가지 전략, 즉 계량기 앞에 있는 전략(즉, 그리드 연결)과 계량기 뒤에 있는 전략(즉, 발전기와 직접 동일 위치에 배치)으로 이어집니다.

The grid-tied model allows for economies of scale, as large-scale miners may obtain cheaper energy rates based on the load size they bring onto the grid, and participation in “Demand Response” and ancillary services, enabled by the interruptible nature of this type of compute.

그리드 연결 모델은 대규모 채굴자가 그리드에 가져오는 부하 크기에 따라 더 저렴한 에너지 요금을 얻을 수 있고 중단 가능한 특성으로 인해 "수요 응답" 및 보조 서비스에 참여할 수 있으므로 규모의 경제를 허용합니다. 컴퓨팅 유형.

The co-location model feeds on deadweight loss and mismatches between energy demand & supply, targeting intermittent renewables (e.g., solar & wind) and baseloads (e.g., hydro, nuclear, geothermal). Being behind the meter entails business models such vertical integration, partnerships, and joint ventures, enabling miners to engage in energy arbitrage and generating Renewable Energy Certificates (RECs).

공동 배치 모델은 간헐적인 재생 에너지(예: 태양열 및 풍력)와 기본 부하(예: 수력, 원자력, 지열)를 대상으로 자중 손실과 에너지 수요 및 공급 간의 불일치를 반영합니다. 미터 뒤에 있다는 것은 수직 통합, 파트너십 및 합작 투자와 같은 비즈니스 모델을 수반하여 광부가 에너지 차익 거래에 참여하고 재생 가능 에너지 인증서(REC)를 생성할 수 있도록 합니다.

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Hashrate as a commodity

상품으로서의 해시레이트

Bitcoin hashrate, the computational power securing the Bitcoin network, is emerging as a unique commodity with intriguing investment potential. Its fungibility, divisibility, durability, and scarcity make it an attractive asset class.

비트코인 네트워크를 보호하는 계산 능력인 비트코인 ​​해시레이트는 흥미로운 투자 잠재력을 지닌 독특한 상품으로 떠오르고 있습니다. 대체성, 분할성, 내구성 및 희소성으로 인해 매력적인 자산 클래스가 되었습니다.

Hashrate offers investment opportunities for individuals to participate in Bitcoin mining without owning hardware. In addition, derivatives allow for hedging against price fluctuations, providing risk management tools for miners and investors. The value of hashrate is tied to the demand for Bitcoin mining, influenced by Bitcoin price and mining profitability, but is susceptible to regulatory challenges. Despite these challenges, Bitcoin hashrate presents a compelling case as a novel commodity with unique investment and trading opportunities. As the Bitcoin ecosystem evolves, the role and significance of hashrate as a tradable asset are likely to grow, attracting further attention and innovation within capital markets.

Hashrate는 개인이 하드웨어를 소유하지 않고도 비트코인 ​​채굴에 참여할 수 있는 투자 기회를 제공합니다. 또한 파생상품은 가격 변동에 대한 헤징을 허용하여 채굴자와 투자자에게 위험 관리 도구를 제공합니다. 해시레이트의 가치는 비트코인 ​​가격과 채굴 수익성의 영향을 받는 비트코인 ​​채굴 수요와 연관되어 있지만 규제 문제에 취약합니다. 이러한 과제에도 불구하고 비트코인 ​​해시레이트는 독특한 투자 및 거래 기회를 갖춘 새로운 상품으로서 매력적인 사례를 제시합니다. 비트코인 생태계가 발전함에 따라 거래 가능한 자산으로서 해시레이트의 역할과 중요성이 커질 가능성이 높으며, 자본 시장 내에서 더욱 많은 관심과 혁신을 불러일으킬 것입니다.

Hash price vs. Hash cost

해시 가격과 해시 비용

Hash price and hash cost are key metrics influencing the Bitcoin mining landscape. While often confused, they represent distinct aspects of mining profitability.

해시 가격과 해시 비용은 비트코인 ​​채굴 환경에 영향을 미치는 주요 지표입니다. 종종 혼동되기도 하지만 이는 채굴 수익성의 뚜렷한 측면을 나타냅니다.

Hash price, the price per unit of hashpower, reflects the current market value of mining power. It's calculated by dividing the total daily mining revenue by the network hashrate. A higher hash price indicates greater profitability for miners.

해시 파워 단위당 가격인 해시 가격은 채굴 파워의 현재 시장 가치를 반영합니다. 일일 총 채굴 수익을 네트워크 해시레이트로 나누어 계산합니다. 해시 가격이 높을수록 채굴자의 수익성이 높아집니다.

Hash cost represents the cost of producing one unit of hashpower, encompassing expenses like electricity, hardware, and maintenance. A lower hashcost signifies a more efficient and profitable mining operation.

해시 비용은 전기, 하드웨어 및 유지 관리와 같은 비용을 포함하여 해시 전력 한 단위를 생산하는 비용을 나타냅니다. 해시 비용이 낮다는 것은 채굴 작업이 더 효율적이고 수익성이 높다는 것을 의미합니다.

The difference between hash price and hash cost determines mining profitability. When hash price exceeds hash cost, miners reap profits. Conversely, when hash cost surpasses hash price, they operate at a loss. High hash price attracts more miners, increasing competition and potentially driving down hash price. Conversely, low hash price may discourage miners, leading to a decrease in network hashrate and potentially pushing hash price back up.

해시 가격과 해시 비용의 차이가 채굴 수익성을 결정합니다. 해시 가격이 해시 비용을 초과하면 채굴자는 이익을 얻습니다. 반대로 해시 비용이 해시 가격을 초과하면 손실을 입게 됩니다. 높은 해시 가격은 더 많은 채굴자를 끌어들이고 경쟁을 심화시키며 잠재적으로 해시 가격을 낮추게 됩니다. 반대로 해시 가격이 낮으면 채굴자의 의욕이 저하되어 네트워크 해시 비율이 감소하고 해시 가격이 다시 상승할 가능성이 있습니다.

The availability of ASICs also has an impact on the relationship between hash price and hash cost. These mining machines and the current kW/h wholesale price of electricity drives network hashpower, which drives mining difficulty. Where ASICs aren’t readily available, hashpower becomes more valuable, and therefore the delta between hashprice and hashcost should expand, creating profitable opportunities for miners.

ASIC의 가용성은 해시 가격과 해시 비용 간의 관계에도 영향을 미칩니다. 이러한 채굴 기계와 현재 kW/h 전기 도매 가격은 네트워크 해시파워를 구동하여 채굴 난이도를 높입니다. ASIC을 쉽게 사용할 수 없는 경우 해시파워의 가치가 더욱 높아지므로 해시 가격과 해시 비용 간의 델타가 확대되어 채굴자에게 수익성 있는 기회가 창출됩니다.

Understanding the relationship between hash price and hash cost is crucial for miners to make informed decisions. The delta between hash price and hash cost will also influence a miner’s ability to raise capital. Miners aim to lower hash cost for increased profitability, impacting their capital-raising ability. A smaller hash price-hash cost gap makes miners susceptible to Bitcoin price factors like energy costs and mining difficulty. Conversely, a larger gap suggests resilience. Lenders assessing loan risk will scrutinize this gap, pressuring inefficient miners seeking capital due to their preference for low-risk returns.

해시 가격과 해시 비용 사이의 관계를 이해하는 것은 채굴자가 정보에 근거한 결정을 내리는 데 중요합니다. 해시 가격과 해시 비용 간의 차이도 채굴자의 자본 조달 능력에 영향을 미칩니다. 채굴자들은 수익성 향상을 위해 해시 비용을 낮추는 것을 목표로 하며, 이는 자본 조달 능력에 영향을 미칩니다. 해시 가격-해시 비용 격차가 작을수록 채굴자는 에너지 비용 및 채굴 난이도와 같은 비트코인 ​​가격 요인에 취약해집니다. 반대로, 격차가 클수록 탄력성을 나타냅니다. 대출 위험을 평가하는 대출 기관은 이러한 격차를 면밀히 조사하여 위험도가 낮은 수익을 선호하므로 자본을 추구하는 비효율적인 채굴자들에게 압력을 가할 것입니다.

For example, Runes, a recently released way for Bitcoin to create non-fungible tokens, temporarily increased Bitcoin blockspace demand, leading to higher transaction fees and longer confirmation times. During this time, hash price futures were trading in Contango vs the spot price suggesting that the market had a high likelihood of increased future blockspace demand.

예를 들어, 비트코인이 대체 불가능한 토큰을 생성하기 위해 최근 출시된 방법인 Runes는 비트코인 ​​블록 공간 수요를 일시적으로 증가시켜 거래 수수료가 높아지고 확인 시간이 길어졌습니다. 이 기간 동안 해시 가격 선물은 현물 가격과 비교하여 Contango로 거래되었으며 이는 시장이 향후 블록스페이스 수요가 증가할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

This situation prompted Bitcoin miners to sell hash price futures, locking in future revenue; that was a decision that proved prudent as blockspace demand cooled post-halving. The availability of hashrate linked products now also provides more financial data points to predict network events impact on blockspace demand and transaction fees.

이러한 상황으로 인해 비트코인 ​​채굴자들은 해시 가격 선물을 판매하여 미래 수익을 확보하게 되었습니다. 이는 반감기 이후 블록스페이스 수요가 냉각됨에 따라 신중한 결정이었습니다. 해시레이트 연결 제품의 가용성은 이제 네트워크 이벤트가 블록 공간 수요 및 거래 수수료에 미치는 영향을 예측할 수 있는 더 많은 재무 데이터 포인트를 제공합니다.

Note: The views expressed in this column are those of the author and do not necessarily reflect those of CoinDesk, Inc. or its owners and affiliates.

참고: 이 칼럼에 표현된 견해는 저자의 견해이며 CoinDesk, Inc. 또는 그 소유자 및 계열사의 견해를 반드시 반영하는 것은 아닙니다.

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