Die kommende Finanzialisierung der Hashrate-Märkte

Bitcoin-Hashrate, die Rechenleistung, die das Bitcoin-Netzwerk sichert, entwickelt sich zu einem einzigartigen Gut mit faszinierendem Investitionspotenzial

Bitcoin hashrate, the computational power securing the Bitcoin network, is emerging as a unique commodity with intriguing investment potential, say Sadiq Jaffer, Senior Manager, Financial Services, KPMG UK, and Kunal Bhasin, partner for Digital Assets Center of Excellence, KPMG Canada.

Bitcoin-Hashrate, die Rechenleistung, die das Bitcoin-Netzwerk sichert, entwickelt sich zu einem einzigartigen Gut mit faszinierendem Investitionspotenzial, sagen Sadiq Jaffer, Senior Manager, Financial Services, KPMG UK, und Kunal Bhasin, Partner des Digital Assets Centre of Excellence, KPMG Canada.

Bitcoin's economic design compels miners to minimize costs due to a halving stress-test every four years. Miners seek cheap energy, leading to two strategies: being in front of the meter (I.e., grid-tied) and being behind the meter (i.e., direct co-location with power generators).

Das wirtschaftliche Design von Bitcoin zwingt Bergleute dazu, die Kosten zu minimieren, da alle vier Jahre ein Stresstest halbiert wird. Bergleute sind auf der Suche nach billiger Energie, was zu zwei Strategien führt: Sie befinden sich vor dem Zähler (dh netzgebunden) und sie befinden sich hinter dem Zähler (dh direkt neben den Stromerzeugern).

The grid-tied model allows for economies of scale, as large-scale miners may obtain cheaper energy rates based on the load size they bring onto the grid, and participation in “Demand Response” and ancillary services, enabled by the interruptible nature of this type of compute.

Das netzgebundene Modell ermöglicht Skaleneffekte, da große Bergleute aufgrund der Lastgröße, die sie ins Netz einspeisen, günstigere Energietarife erhalten und an „Demand Response“ und Hilfsdiensten teilnehmen können, was durch die unterbrechbare Natur dieser Möglichkeit ermöglicht wird Art der Berechnung.

The co-location model feeds on deadweight loss and mismatches between energy demand & supply, targeting intermittent renewables (e.g., solar & wind) and baseloads (e.g., hydro, nuclear, geothermal). Being behind the meter entails business models such vertical integration, partnerships, and joint ventures, enabling miners to engage in energy arbitrage and generating Renewable Energy Certificates (RECs).

Das Co-Location-Modell basiert auf Wohlfahrtsverlusten und Diskrepanzen zwischen Energienachfrage und -angebot und zielt auf intermittierende erneuerbare Energien (z. B. Sonne und Wind) und Grundlasten (z. B. Wasserkraft, Kernkraft, Geothermie) ab. Hinter dem Zähler zu stehen, erfordert Geschäftsmodelle wie vertikale Integration, Partnerschaften und Joint Ventures, die es Bergleuten ermöglichen, Energiearbitrage zu betreiben und Zertifikate für erneuerbare Energien (RECs) zu generieren.

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Hashrate as a commodity

Hashrate als Ware

Bitcoin hashrate, the computational power securing the Bitcoin network, is emerging as a unique commodity with intriguing investment potential. Its fungibility, divisibility, durability, and scarcity make it an attractive asset class.

Bitcoin-Hashrate, die Rechenleistung, die das Bitcoin-Netzwerk sichert, entwickelt sich zu einem einzigartigen Gut mit faszinierendem Investitionspotenzial. Seine Fungibilität, Teilbarkeit, Haltbarkeit und Knappheit machen es zu einer attraktiven Anlageklasse.

Hashrate offers investment opportunities for individuals to participate in Bitcoin mining without owning hardware. In addition, derivatives allow for hedging against price fluctuations, providing risk management tools for miners and investors. The value of hashrate is tied to the demand for Bitcoin mining, influenced by Bitcoin price and mining profitability, but is susceptible to regulatory challenges. Despite these challenges, Bitcoin hashrate presents a compelling case as a novel commodity with unique investment and trading opportunities. As the Bitcoin ecosystem evolves, the role and significance of hashrate as a tradable asset are likely to grow, attracting further attention and innovation within capital markets.

Hashrate bietet Privatpersonen Investitionsmöglichkeiten, um am Bitcoin-Mining teilzunehmen, ohne über Hardware zu verfügen. Darüber hinaus ermöglichen Derivate die Absicherung gegen Preisschwankungen und bieten Bergleuten und Investoren Risikomanagement-Tools. Der Wert der Hashrate hängt von der Nachfrage nach Bitcoin-Mining ab und wird vom Bitcoin-Preis und der Mining-Rentabilität beeinflusst, ist jedoch anfällig für regulatorische Herausforderungen. Trotz dieser Herausforderungen stellt die Bitcoin-Hashrate ein überzeugendes Argument als neuartiges Gut mit einzigartigen Investitions- und Handelsmöglichkeiten dar. Mit der Weiterentwicklung des Bitcoin-Ökosystems werden die Rolle und Bedeutung von Hashrate als handelbarer Vermögenswert wahrscheinlich zunehmen und auf den Kapitalmärkten für weitere Aufmerksamkeit und Innovation sorgen.

Hash price vs. Hash cost

Hash-Preis vs. Hash-Kosten

Hash price and hash cost are key metrics influencing the Bitcoin mining landscape. While often confused, they represent distinct aspects of mining profitability.

Hash-Preis und Hash-Kosten sind wichtige Kennzahlen, die die Bitcoin-Mining-Landschaft beeinflussen. Obwohl sie oft verwechselt werden, repräsentieren sie unterschiedliche Aspekte der Rentabilität des Bergbaus.

Hash price, the price per unit of hashpower, reflects the current market value of mining power. It's calculated by dividing the total daily mining revenue by the network hashrate. A higher hash price indicates greater profitability for miners.

Der Hash-Preis, der Preis pro Hash-Power-Einheit, spiegelt den aktuellen Marktwert der Mining-Power wider. Sie wird berechnet, indem die gesamten täglichen Mining-Einnahmen durch die Netzwerk-Hashrate dividiert werden. Ein höherer Hash-Preis bedeutet eine höhere Rentabilität für Miner.

Hash cost represents the cost of producing one unit of hashpower, encompassing expenses like electricity, hardware, and maintenance. A lower hashcost signifies a more efficient and profitable mining operation.

Die Hash-Kosten stellen die Kosten für die Produktion einer Einheit Hashpower dar und umfassen Ausgaben wie Strom, Hardware und Wartung. Ein niedrigerer Hash-Kosten bedeutet einen effizienteren und profitableren Mining-Betrieb.

The difference between hash price and hash cost determines mining profitability. When hash price exceeds hash cost, miners reap profits. Conversely, when hash cost surpasses hash price, they operate at a loss. High hash price attracts more miners, increasing competition and potentially driving down hash price. Conversely, low hash price may discourage miners, leading to a decrease in network hashrate and potentially pushing hash price back up.

Die Differenz zwischen Hash-Preis und Hash-Kosten bestimmt die Rentabilität des Minings. Wenn der Hash-Preis die Hash-Kosten übersteigt, erzielen die Miner Gewinne. Wenn umgekehrt die Hash-Kosten den Hash-Preis übersteigen, arbeiten sie mit Verlust. Ein hoher Hash-Preis lockt mehr Miner an, erhöht den Wettbewerb und senkt möglicherweise den Hash-Preis. Umgekehrt kann ein niedriger Hash-Preis Miner abschrecken, was zu einem Rückgang der Netzwerk-Hash-Rate führt und möglicherweise den Hash-Preis wieder in die Höhe treibt.

The availability of ASICs also has an impact on the relationship between hash price and hash cost. These mining machines and the current kW/h wholesale price of electricity drives network hashpower, which drives mining difficulty. Where ASICs aren’t readily available, hashpower becomes more valuable, and therefore the delta between hashprice and hashcost should expand, creating profitable opportunities for miners.

Die Verfügbarkeit von ASICs hat auch einen Einfluss auf das Verhältnis zwischen Hash-Preis und Hash-Kosten. Diese Mining-Maschinen und der aktuelle Großhandelspreis für Strom in kW/h erhöhen die Netzwerk-Hashpower, was die Mining-Schwierigkeit erhöht. Wo ASICs nicht ohne weiteres verfügbar sind, wird Hashpower wertvoller, und daher sollte sich das Delta zwischen Hashpreis und Hashkosten vergrößern, was profitable Möglichkeiten für Miner schafft.

Understanding the relationship between hash price and hash cost is crucial for miners to make informed decisions. The delta between hash price and hash cost will also influence a miner’s ability to raise capital. Miners aim to lower hash cost for increased profitability, impacting their capital-raising ability. A smaller hash price-hash cost gap makes miners susceptible to Bitcoin price factors like energy costs and mining difficulty. Conversely, a larger gap suggests resilience. Lenders assessing loan risk will scrutinize this gap, pressuring inefficient miners seeking capital due to their preference for low-risk returns.

Das Verständnis der Beziehung zwischen Hash-Preis und Hash-Kosten ist für Miner von entscheidender Bedeutung, um fundierte Entscheidungen treffen zu können. Das Delta zwischen Hash-Preis und Hash-Kosten beeinflusst auch die Fähigkeit eines Miners, Kapital zu beschaffen. Bergleute streben danach, die Hash-Kosten zu senken, um die Rentabilität zu steigern, was sich auf ihre Fähigkeit zur Kapitalbeschaffung auswirkt. Eine geringere Lücke zwischen Hash-Preis und Hash-Kosten macht Miner anfällig für Bitcoin-Preisfaktoren wie Energiekosten und Mining-Schwierigkeiten. Umgekehrt deutet eine größere Lücke auf Resilienz hin. Kreditgeber, die das Kreditrisiko bewerten, werden diese Lücke genau unter die Lupe nehmen und ineffiziente Bergleute, die Kapital suchen, unter Druck setzen, weil sie Renditen mit geringem Risiko bevorzugen.

For example, Runes, a recently released way for Bitcoin to create non-fungible tokens, temporarily increased Bitcoin blockspace demand, leading to higher transaction fees and longer confirmation times. During this time, hash price futures were trading in Contango vs the spot price suggesting that the market had a high likelihood of increased future blockspace demand.

Runes beispielsweise, eine kürzlich veröffentlichte Möglichkeit für Bitcoin, nicht fungible Token zu erstellen, erhöhte vorübergehend die Nachfrage nach Bitcoin-Blockspace, was zu höheren Transaktionsgebühren und längeren Bestätigungszeiten führte. Während dieser Zeit wurden Hash-Preis-Futures im Contango gegenüber dem Spot-Preis gehandelt, was darauf hindeutet, dass auf dem Markt eine hohe Wahrscheinlichkeit einer künftigen steigenden Blockspace-Nachfrage besteht.

This situation prompted Bitcoin miners to sell hash price futures, locking in future revenue; that was a decision that proved prudent as blockspace demand cooled post-halving. The availability of hashrate linked products now also provides more financial data points to predict network events impact on blockspace demand and transaction fees.

Diese Situation veranlasste Bitcoin-Miner dazu, Hash-Preis-Futures zu verkaufen und sich so zukünftige Einnahmen zu sichern; Das war eine Entscheidung, die sich als klug erwies, da die Blockspace-Nachfrage nach der Halbierung zurückging. Die Verfügbarkeit von Hashrate-verknüpften Produkten bietet jetzt auch mehr Finanzdatenpunkte, um die Auswirkungen von Netzwerkereignissen auf die Blockspace-Nachfrage und Transaktionsgebühren vorherzusagen.

Note: The views expressed in this column are those of the author and do not necessarily reflect those of CoinDesk, Inc. or its owners and affiliates.

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von CoinDesk, Inc. oder seinen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.

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