BTC ETF 옵션이 올해 마침내 미국에 출시됩니다

몇 달 동안 먼지를 모은 끝에 현물 비트코인(BTC) 상장지수펀드(ETF) 옵션을 상장하는 애플리케이션이 마침내 규제 당국의 주목을 받고 있습니다.

Applications to list options on spot Bitcoin ( BTC ) exchange-traded funds (ETFs) have finally caught the attention of regulators after months of gathering dust. Expect BTC ETF options to start trading on United States exchanges this year. Options on Ethereum ( ETH ) ETFs will soon follow.

현물 비트코인(BTC) 상장지수펀드(ETF) 옵션을 상장하기 위한 애플리케이션이 몇 달 간의 먼지 쌓인 끝에 마침내 규제 당국의 관심을 끌었습니다. 올해 BTC ETF 옵션이 미국 거래소에서 거래를 시작할 것으로 예상됩니다. 이더리움(ETH) ETF에 대한 옵션도 곧 뒤따를 것입니다.

Options are contracts that grant the right to buy or sell — “call” or “put” in trader parlance — an underlying asset at a certain price. They are attractive hedging instruments (don’t you wish you locked in the right to sell BTC at $73,000?) and are popular with speculators, too.

옵션은 특정 가격으로 기초 자산을 매수 또는 매도할 수 있는 권리(트레이더 용어로 "콜" 또는 "풋")를 부여하는 계약입니다. 이는 매력적인 헤징 도구이며(BTC를 73,000달러에 판매할 수 있는 권리를 확보하고 싶지 않으십니까?) 투기꾼들에게도 인기가 있습니다.

Adding options trading may seem anticlimactic in the wake of BTC ETFs’ long-awaited launch in January. But that couldn’t be further from the truth. Options are critical for institutional adoption — especially with highly volatile crypto ETFs. Plus, if existing crypto options are any indication, spot BTC ETF options will be a huge market.

오랫동안 기다려온 1월 BTC ETF 출시로 인해 옵션 거래를 추가하는 것은 절망적인 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 그것은 진실에서 더 이상 벗어날 수 없습니다. 옵션은 제도적 채택에 매우 중요합니다. 특히 변동성이 높은 암호화폐 ETF의 경우 더욱 그렇습니다. 또한 기존 암호화폐 옵션이 어떤 징후가 있다면 현물 BTC ETF 옵션은 거대한 시장이 될 것입니다.

Regulators warming up to Bitcoin ETF options

규제 당국은 비트코인 ​​ETF 옵션을 준비하고 있습니다.

In January, the three US equities exchanges that list spot BTC ETFs — the New York Stock Exchange (NYSE) Arca, Cboe, and Nasdaq — asked the Securities and Exchange Commission (SEC) if they could also list options on those funds.

지난 1월 현물 BTC ETF를 상장하는 미국 주식 거래소 3곳(뉴욕증권거래소(NYSE) Arca, Cboe, Nasdaq)은 증권거래위원회(SEC)에 해당 펀드에 대한 옵션도 상장할 수 있는지 문의했습니다.

The SEC greeted the applications with a deafening silence, and outside input wasn’t encouraging. In May, private industry watchdog Better Markets Inc. urged the SEC to “proceed especially cautiously because… the inevitable marketing of such options to retail investors could cause tremendous harm,” as evidenced by “the meme stock frenzy surrounding GameStop in 2021.”

SEC는 귀청이 터질 듯한 침묵으로 신청서를 환영했고, 외부 의견은 그다지 고무적이지 않았습니다. 지난 5월, 민간 산업 감시단체인 Better Markets Inc.는 SEC에 "2021년 GameStop을 둘러싼 밈 주식 열풍"에서 알 수 있듯이 소매 투자자들에게 그러한 옵션을 불가피하게 마케팅하면 엄청난 피해를 입힐 수 있기 때문에 SEC에 "특히 조심스럽게 진행해야 합니다"라고 촉구했습니다.

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The SEC apparently took this to heart and asked for more time to make a decision in March, and, again, in April, and, again, in July. But the ice is finally thawing. On Aug. 8, Cboe filed an amended application to the SEC. It’s almost three times longer than the first and addresses issues such as market manipulation and position limits in greater detail.

SEC는 이를 마음에 새기고 3월, 4월, 7월에 결정을 내릴 시간을 더 달라고 요청한 것으로 보입니다. 그러나 마침내 얼음이 녹고 있습니다. Cboe는 8월 8일 SEC에 수정 신청서를 제출했습니다. 첫 번째 것보다 거의 3배 더 길고 시장 조작 및 포지션 제한과 같은 문제를 더 자세히 다룹니다.

“There's definitely some movement on Bitcoin ETF options,” Bloomberg Intelligence analyst James Seyffart said in a post on X. "The SEC likely gave some sort of feedback."

Bloomberg Intelligence의 분석가인 James Seyffart는 X에 게시한 글에서 "비트코인 ETF 옵션에 확실히 어떤 움직임이 있습니다"라고 말했습니다. "SEC가 일종의 피드백을 준 것 같습니다."

Bloomberg predicts spot BTC options go live in the fourth quarter. Given election-year pressures on the SEC, sometime before November is likely. Spot ETH ETFs will follow suit. According to an Aug. 6 filing, Nasdaq asked the SEC for permission to list options on BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA).

Bloomberg는 현물 BTC 옵션이 4분기에 출시될 것으로 예상합니다. 선거 기간 동안 SEC에 대한 압박을 고려하면 11월 이전이 될 가능성이 높습니다. 현물 ETH ETF가 그 뒤를 따를 것입니다. 8월 6일 제출된 서류에 따르면 나스닥은 SEC에 BlackRock의 iShares Ethereum Trust(ETHA)에 옵션을 상장할 수 있는 권한을 요청했습니다.

Creating a new market

새로운 시장 창출

In the meantime, US investors have free reign to trade options on a strictly inferior class of Bitcoin ETFs — those that synthetically track BTC’s price performance using futures.

그 동안 미국 투자자들은 선물을 사용하여 BTC의 가격 성과를 종합적으로 추적하는 엄격하게 열등한 등급의 비트코인 ​​ETF에 대한 옵션을 자유롭게 거래할 수 있습니다.

Futures ETFs generally underperform spot market equivalents because the cost of rolling over monthly futures contracts drags down overall returns. According to crypto researcher K33 Research, the most popular Bitcoin futures ETF — ProShares’ Bitcoin Strategy ETF (BITO) — underperformed spot by around 2.6% between January and May.

선물 ETF는 월별 선물 계약을 롤오버하는 비용이 전체 수익률을 떨어뜨리기 때문에 일반적으로 현물 시장 등가물보다 실적이 저조합니다. 암호화폐 연구원 K33 리서치에 따르면, 가장 인기 있는 비트코인 ​​선물 ETF인 ProShares의 비트코인 ​​전략 ETF(BITO)는 1월과 5월 사이에 약 2.6% 정도 저조한 성과를 보였습니다.

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But absent any better alternatives, the market for these options is white hot. In total, open interest on BTC futures ETFs — measured by the notional value of all active call and put contracts — exceeds $3.25 billion as of market close on Aug. 9, according to data from The Options Clearing Corporation, an industry self-regulatory organization (SRO).

그러나 더 나은 대안이 없다면 이러한 옵션에 대한 시장은 매우 뜨겁습니다. 업계 자율 규제 기관인 The Options Clearing Corporation의 데이터에 따르면, 모든 활성 콜 및 풋 계약의 명목 가치로 측정된 BTC 선물 ETF에 대한 미결제약정은 8월 9일 시장 마감 기준으로 32억 5천만 달러를 초과합니다. (SRO).

For comparison, the combined net asset value of all BTC futures ETFs is approximately $4.3 billion, according to data from Yahoo Finance. In other words, the market for options on BTC ETFs is almost as large as the market for BTC ETFs themselves.

비교를 위해 Yahoo Finance의 데이터에 따르면 모든 BTC 선물 ETF의 총 순자산 가치는 약 43억 달러입니다. 즉, BTC ETF 옵션 시장은 BTC ETF 자체 시장만큼 큽니다.

Spot BTC ETFs command a vastly larger asset base — more than $58 billion as of market close on Aug. 9. So if options on BTC futures ETFs are any guide, a nearly $45 billion new BTC market is waiting to be born.

현물 BTC ETF는 8월 9일 시장 마감 기준으로 580억 달러 이상으로 훨씬 더 큰 자산 기반을 보유하고 있습니다. 따라서 BTC 선물 ETF에 대한 옵션이 어떤 길잡이가 된다면 거의 450억 달러에 달하는 새로운 BTC 시장이 탄생을 기다리고 있습니다.

A milestone for mass adoption

대량 채택을 위한 이정표

That’s more than just a big number. Options are crucial market infrastructure and mark an important waystation on the road to mass crypto adoption.

그것은 단지 큰 숫자 그 이상입니다. 옵션은 중요한 시장 인프라이며 대량 암호화폐 채택으로 가는 길에 중요한 중간 지점을 표시합니다.

Financial advisors — who control as much as half of investment flows in the $9 trillion ETF market — rely on options to safeguard against sharp market movements (like the 28% drop in Ether’s spot price on Aug. 5). More than 10% of advisers actively used options to manage client portfolios as of 2023, according to a survey by The Journal of Financial Planning.

9조 달러 규모의 ETF 시장에서 투자 흐름의 절반 정도를 관리하는 금융 자문가들은 급격한 시장 변동(8월 5일 이더리움 현물 가격이 28% 하락한 것과 같은)에 대비해 보호하기 위한 옵션에 의존합니다. The Journal of Financial Planning의 조사에 따르면 2023년 현재 자문가 중 10% 이상이 고객 포트폴리오 관리 옵션을 적극적으로 사용했습니다.

Options also play a critical role in hedge fund strategies, such as the “covered strangle” touted by 10x Research, an investment research firm.

옵션은 또한 투자 조사 회사인 10x Research가 선전하는 "커버드 스트랭글(covered strangle)"과 같은 헤지 펀드 전략에서 중요한 역할을 합니다.

Already, Morgan Stanley — the largest financial advisory with some $3.75 trillion under management — has given its 15,000 advisors the greenlight to pitch spot BTC ETFs

이미 약 3조 7500억 달러를 관리하고 있는 최대 금융 자문 회사인 Morgan Stanley는 15,000명의 자문에게 현물 BTC ETF를 제안할 수 있는 권한을 부여했습니다.