Les options BTC ETF arrivent enfin aux États-Unis cette année

Après avoir accumulé la poussière pendant des mois, les applications permettant de répertorier les options sur place des fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin (BTC) attirent enfin l'attention des régulateurs.

Applications to list options on spot Bitcoin ( BTC ) exchange-traded funds (ETFs) have finally caught the attention of regulators after months of gathering dust. Expect BTC ETF options to start trading on United States exchanges this year. Options on Ethereum ( ETH ) ETFs will soon follow.

Les applications permettant de répertorier les options sur place des fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin ( BTC ) ont finalement attiré l'attention des régulateurs après des mois de poussière. Attendez-vous à ce que les options BTC ETF commencent à être négociées sur les bourses américaines cette année. Les options sur les ETF Ethereum ( ETH ) suivront bientôt.

Options are contracts that grant the right to buy or sell — “call” or “put” in trader parlance — an underlying asset at a certain price. They are attractive hedging instruments (don’t you wish you locked in the right to sell BTC at $73,000?) and are popular with speculators, too.

Les options sont des contrats qui accordent le droit d’acheter ou de vendre – « call » ou « put » dans le langage des traders – un actif sous-jacent à un certain prix. Ce sont des instruments de couverture attrayants (ne souhaiteriez-vous pas avoir le droit de vendre du BTC à 73 000 $ ?) et sont également populaires auprès des spéculateurs.

Adding options trading may seem anticlimactic in the wake of BTC ETFs’ long-awaited launch in January. But that couldn’t be further from the truth. Options are critical for institutional adoption — especially with highly volatile crypto ETFs. Plus, if existing crypto options are any indication, spot BTC ETF options will be a huge market.

L'ajout du trading d'options peut sembler décevant à la suite du lancement tant attendu des ETF BTC en janvier. Mais cela ne pourrait pas être plus éloigné de la vérité. Les options sont essentielles à l’adoption institutionnelle, en particulier avec les ETF cryptographiques très volatils. De plus, si les options cryptographiques existantes sont une indication, les options spot BTC ETF constitueront un marché énorme.

Regulators warming up to Bitcoin ETF options

Les régulateurs se préparent aux options Bitcoin ETF

In January, the three US equities exchanges that list spot BTC ETFs — the New York Stock Exchange (NYSE) Arca, Cboe, and Nasdaq — asked the Securities and Exchange Commission (SEC) if they could also list options on those funds.

En janvier, les trois bourses d'actions américaines qui répertorient les ETF BTC au comptant – la Bourse de New York (NYSE) Arca, Cboe et Nasdaq – ont demandé à la Securities and Exchange Commission (SEC) si elles pouvaient également répertorier des options sur ces fonds.

The SEC greeted the applications with a deafening silence, and outside input wasn’t encouraging. In May, private industry watchdog Better Markets Inc. urged the SEC to “proceed especially cautiously because… the inevitable marketing of such options to retail investors could cause tremendous harm,” as evidenced by “the meme stock frenzy surrounding GameStop in 2021.”

La SEC a accueilli les candidatures dans un silence assourdissant et les apports extérieurs n’ont pas été encourageants. En mai, l’organisme de surveillance du secteur privé Better Markets Inc. a exhorté la SEC à « procéder avec une prudence particulière car… la commercialisation inévitable de telles options auprès des investisseurs particuliers pourrait causer un préjudice énorme », comme en témoigne « la frénésie boursière autour de GameStop en 2021 ».

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The SEC apparently took this to heart and asked for more time to make a decision in March, and, again, in April, and, again, in July. But the ice is finally thawing. On Aug. 8, Cboe filed an amended application to the SEC. It’s almost three times longer than the first and addresses issues such as market manipulation and position limits in greater detail.

La SEC a apparemment pris cela à cœur et a demandé plus de temps pour prendre une décision en mars, puis à nouveau en avril et à nouveau en juillet. Mais la glace fond enfin. Le 8 août, Cboe a déposé une demande modifiée auprès de la SEC. Il est presque trois fois plus long que le premier et aborde plus en détail des questions telles que la manipulation du marché et les limites de position.

“There's definitely some movement on Bitcoin ETF options,” Bloomberg Intelligence analyst James Seyffart said in a post on X. "The SEC likely gave some sort of feedback."

"Il y a certainement un certain mouvement sur les options Bitcoin ETF", a déclaré James Seyffart, analyste de Bloomberg Intelligence, dans un article sur X. "La SEC a probablement donné une sorte de retour."

Bloomberg predicts spot BTC options go live in the fourth quarter. Given election-year pressures on the SEC, sometime before November is likely. Spot ETH ETFs will follow suit. According to an Aug. 6 filing, Nasdaq asked the SEC for permission to list options on BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA).

Bloomberg prédit que les options spot BTC seront mises en ligne au quatrième trimestre. Compte tenu des pressions exercées sur la SEC au cours de l’année électorale, il est probable que ce soit avant novembre. Les ETF Spot ETH emboîteront le pas. Selon un document déposé le 6 août, le Nasdaq a demandé à la SEC l'autorisation de lister des options sur iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock.

Creating a new market

Créer un nouveau marché

In the meantime, US investors have free reign to trade options on a strictly inferior class of Bitcoin ETFs — those that synthetically track BTC’s price performance using futures.

En attendant, les investisseurs américains ont carte blanche pour négocier des options sur une classe strictement inférieure d'ETF Bitcoin – ceux qui suivent synthétiquement l'évolution des prix du BTC à l'aide de contrats à terme.

Futures ETFs generally underperform spot market equivalents because the cost of rolling over monthly futures contracts drags down overall returns. According to crypto researcher K33 Research, the most popular Bitcoin futures ETF — ProShares’ Bitcoin Strategy ETF (BITO) — underperformed spot by around 2.6% between January and May.

Les ETF à terme sous-performent généralement leurs équivalents sur le marché au comptant, car le coût du renouvellement mensuel des contrats à terme fait baisser les rendements globaux. Selon le chercheur en cryptographie K33 Research, l'ETF à terme Bitcoin le plus populaire – l'ETF de stratégie Bitcoin (BITO) de ProShares – a sous-performé d'environ 2,6 % entre janvier et mai.

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But absent any better alternatives, the market for these options is white hot. In total, open interest on BTC futures ETFs — measured by the notional value of all active call and put contracts — exceeds $3.25 billion as of market close on Aug. 9, according to data from The Options Clearing Corporation, an industry self-regulatory organization (SRO).

Mais en l’absence de meilleures alternatives, le marché de ces options est brûlant. Au total, les intérêts ouverts sur les ETF à terme BTC – mesurés par la valeur notionnelle de tous les contrats d'achat et de vente actifs – dépassent 3,25 milliards de dollars à la clôture du marché le 9 août, selon les données de The Options Clearing Corporation, un organisme d'autoréglementation du secteur. (OSR).

For comparison, the combined net asset value of all BTC futures ETFs is approximately $4.3 billion, according to data from Yahoo Finance. In other words, the market for options on BTC ETFs is almost as large as the market for BTC ETFs themselves.

À titre de comparaison, la valeur liquidative combinée de tous les ETF à terme BTC est d'environ 4,3 milliards de dollars, selon les données de Yahoo Finance. En d’autres termes, le marché des options sur les ETF BTC est presque aussi vaste que le marché des ETF BTC eux-mêmes.

Spot BTC ETFs command a vastly larger asset base — more than $58 billion as of market close on Aug. 9. So if options on BTC futures ETFs are any guide, a nearly $45 billion new BTC market is waiting to be born.

Les ETF Spot BTC disposent d'une base d'actifs beaucoup plus importante – plus de 58 milliards de dollars à la clôture du marché le 9 août. Ainsi, si les options sur les ETF à terme BTC sont un guide, un nouveau marché BTC de près de 45 milliards de dollars attend de naître.

A milestone for mass adoption

Une étape importante pour une adoption massive

That’s more than just a big number. Options are crucial market infrastructure and mark an important waystation on the road to mass crypto adoption.

C'est plus qu'un simple chiffre. Les options constituent une infrastructure de marché cruciale et marquent une étape importante sur la voie de l’adoption massive de la cryptographie.

Financial advisors — who control as much as half of investment flows in the $9 trillion ETF market — rely on options to safeguard against sharp market movements (like the 28% drop in Ether’s spot price on Aug. 5). More than 10% of advisers actively used options to manage client portfolios as of 2023, according to a survey by The Journal of Financial Planning.

Les conseillers financiers – qui contrôlent jusqu'à la moitié des flux d'investissement sur le marché des ETF de 9 000 milliards de dollars – s'appuient sur des options pour se prémunir contre les mouvements brusques du marché (comme la baisse de 28 % du prix au comptant de l'Ether le 5 août). Plus de 10 % des conseillers utilisaient activement les options pour gérer les portefeuilles clients en 2023, selon une enquête du Journal of Financial Planning.

Options also play a critical role in hedge fund strategies, such as the “covered strangle” touted by 10x Research, an investment research firm.

Les options jouent également un rôle essentiel dans les stratégies de hedge funds, comme le « covered strangle » vanté par 10x Research, une société de recherche en investissement.

Already, Morgan Stanley — the largest financial advisory with some $3.75 trillion under management — has given its 15,000 advisors the greenlight to pitch spot BTC ETFs

Morgan Stanley – le plus grand cabinet de conseil financier avec quelque 3 750 milliards de dollars sous gestion – a déjà donné le feu vert à ses 15 000 conseillers pour proposer des ETF BTC au comptant.