Dieses Jahr kommen endlich BTC-ETF-Optionen in die USA

Nachdem sich monatelang Staub angesammelt hatte, erregten Anträge auf Auflistung von Optionen für börsengehandelte Bitcoin (BTC)-Fonds (ETFs) endlich die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden.

Applications to list options on spot Bitcoin ( BTC ) exchange-traded funds (ETFs) have finally caught the attention of regulators after months of gathering dust. Expect BTC ETF options to start trading on United States exchanges this year. Options on Ethereum ( ETH ) ETFs will soon follow.

Anträge auf Notierung von Optionen für börsengehandelte Bitcoin (BTC)-Fonds (ETFs) haben nach Monaten der Staubansammlung endlich die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden auf sich gezogen. Erwarten Sie, dass BTC-ETF-Optionen noch in diesem Jahr an US-Börsen gehandelt werden. Optionen auf Ethereum (ETH) ETFs werden bald folgen.

Options are contracts that grant the right to buy or sell — “call” or “put” in trader parlance — an underlying asset at a certain price. They are attractive hedging instruments (don’t you wish you locked in the right to sell BTC at $73,000?) and are popular with speculators, too.

Optionen sind Verträge, die das Recht gewähren, einen zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen – im Händlerjargon „Call“ oder „Put“ –. Sie sind attraktive Absicherungsinstrumente (wollen Sie sich nicht das Recht gesichert haben, BTC für 73.000 US-Dollar zu verkaufen?) und sind auch bei Spekulanten beliebt.

Adding options trading may seem anticlimactic in the wake of BTC ETFs’ long-awaited launch in January. But that couldn’t be further from the truth. Options are critical for institutional adoption — especially with highly volatile crypto ETFs. Plus, if existing crypto options are any indication, spot BTC ETF options will be a huge market.

Nach der lang erwarteten Einführung von BTC-ETFs im Januar scheint die Hinzunahme des Optionshandels enttäuschend zu sein. Aber das könnte nicht weiter von der Wahrheit entfernt sein. Optionen sind für die institutionelle Akzeptanz von entscheidender Bedeutung – insbesondere bei hochvolatilen Krypto-ETFs. Und wenn es sich um bestehende Krypto-Optionen handelt, werden Spot-BTC-ETF-Optionen ein riesiger Markt sein.

Regulators warming up to Bitcoin ETF options

Regulierungsbehörden bereiten sich auf Bitcoin-ETF-Optionen vor

In January, the three US equities exchanges that list spot BTC ETFs — the New York Stock Exchange (NYSE) Arca, Cboe, and Nasdaq — asked the Securities and Exchange Commission (SEC) if they could also list options on those funds.

Im Januar fragten die drei US-Aktienbörsen, an denen Spot-BTC-ETFs gelistet sind – die New York Stock Exchange (NYSE) Arca, Cboe und Nasdaq – die Securities and Exchange Commission (SEC), ob sie auch Optionen auf diese Fonds listen könnten.

The SEC greeted the applications with a deafening silence, and outside input wasn’t encouraging. In May, private industry watchdog Better Markets Inc. urged the SEC to “proceed especially cautiously because… the inevitable marketing of such options to retail investors could cause tremendous harm,” as evidenced by “the meme stock frenzy surrounding GameStop in 2021.”

Die SEC begrüßte die Anträge mit ohrenbetäubendem Schweigen, und die Beiträge von außen waren nicht gerade ermutigend. Im Mai forderte Better Markets Inc., eine Aufsichtsbehörde für die Privatwirtschaft, die SEC auf, „besonders vorsichtig vorzugehen, weil … die unvermeidliche Vermarktung solcher Optionen an Privatanleger enormen Schaden anrichten könnte“, wie „der Meme-Aktienrausch um GameStop im Jahr 2021“ beweise.

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The SEC apparently took this to heart and asked for more time to make a decision in March, and, again, in April, and, again, in July. But the ice is finally thawing. On Aug. 8, Cboe filed an amended application to the SEC. It’s almost three times longer than the first and addresses issues such as market manipulation and position limits in greater detail.

Die SEC hat sich dies offenbar zu Herzen genommen und um mehr Zeit gebeten, um im März und erneut im April und erneut im Juli eine Entscheidung zu treffen. Aber das Eis taut endlich auf. Am 8. August reichte Cboe einen geänderten Antrag bei der SEC ein. Es ist fast dreimal länger als das erste Buch und befasst sich ausführlicher mit Themen wie Marktmanipulation und Positionslimits.

“There's definitely some movement on Bitcoin ETF options,” Bloomberg Intelligence analyst James Seyffart said in a post on X. "The SEC likely gave some sort of feedback."

„Es gibt definitiv etwas Bewegung bei Bitcoin-ETF-Optionen“, sagte James Seyffart, Analyst bei Bloomberg Intelligence, in einem Beitrag auf X. „Die SEC hat wahrscheinlich eine Art Feedback gegeben.“

Bloomberg predicts spot BTC options go live in the fourth quarter. Given election-year pressures on the SEC, sometime before November is likely. Spot ETH ETFs will follow suit. According to an Aug. 6 filing, Nasdaq asked the SEC for permission to list options on BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA).

Bloomberg prognostiziert, dass Spot-BTC-Optionen im vierten Quartal live gehen werden. Angesichts des Drucks, der im Wahljahr auf die SEC lastet, ist es wahrscheinlich, dass dies irgendwann vor November der Fall sein wird. Spot ETH ETFs werden diesem Beispiel folgen. Laut einer am 6. August eingereichten Einreichung hat Nasdaq die SEC um Erlaubnis gebeten, Optionen auf BlackRocks iShares Ethereum Trust (ETHA) zu listen.

Creating a new market

Einen neuen Markt schaffen

In the meantime, US investors have free reign to trade options on a strictly inferior class of Bitcoin ETFs — those that synthetically track BTC’s price performance using futures.

In der Zwischenzeit haben US-Investoren freie Hand beim Handel mit Optionen auf eine völlig minderwertige Klasse von Bitcoin-ETFs – solche, die die Preisentwicklung von BTC mithilfe von Futures synthetisch verfolgen.

Futures ETFs generally underperform spot market equivalents because the cost of rolling over monthly futures contracts drags down overall returns. According to crypto researcher K33 Research, the most popular Bitcoin futures ETF — ProShares’ Bitcoin Strategy ETF (BITO) — underperformed spot by around 2.6% between January and May.

Futures-ETFs schneiden im Allgemeinen schlechter ab als ihre Pendants auf dem Spotmarkt, da die Kosten für die Verlängerung monatlicher Futures-Kontrakte die Gesamtrendite schmälern. Laut dem Krypto-Forscher K33 Research blieb der beliebteste Bitcoin-Futures-ETF – der Bitcoin Strategy ETF (BITO) von ProShares – zwischen Januar und Mai um etwa 2,6 % schlechter als vor Ort.

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But absent any better alternatives, the market for these options is white hot. In total, open interest on BTC futures ETFs — measured by the notional value of all active call and put contracts — exceeds $3.25 billion as of market close on Aug. 9, according to data from The Options Clearing Corporation, an industry self-regulatory organization (SRO).

Da es jedoch keine besseren Alternativen gibt, ist der Markt für diese Optionen glühend heiß. Insgesamt übersteigt das offene Interesse an BTC-Futures-ETFs – gemessen am Nominalwert aller aktiven Call- und Put-Kontrakte – zum Marktschluss am 9. August 3,25 Milliarden US-Dollar, so die Daten von The Options Clearing Corporation, einer Selbstregulierungsorganisation der Branche (SRO).

For comparison, the combined net asset value of all BTC futures ETFs is approximately $4.3 billion, according to data from Yahoo Finance. In other words, the market for options on BTC ETFs is almost as large as the market for BTC ETFs themselves.

Zum Vergleich: Nach Angaben von Yahoo Finance beträgt der kombinierte Nettoinventarwert aller BTC-Futures-ETFs etwa 4,3 Milliarden US-Dollar. Mit anderen Worten: Der Markt für Optionen auf BTC-ETFs ist fast so groß wie der Markt für BTC-ETFs selbst.

Spot BTC ETFs command a vastly larger asset base — more than $58 billion as of market close on Aug. 9. So if options on BTC futures ETFs are any guide, a nearly $45 billion new BTC market is waiting to be born.

Spot-BTC-ETFs verfügen über eine weitaus größere Vermögensbasis – mehr als 58 Milliarden US-Dollar zum Marktschluss am 9. August. Wenn man also Optionen auf BTC-Futures-ETFs als Richtschnur heranzieht, wartet ein neuer BTC-Markt im Wert von fast 45 Milliarden US-Dollar auf seine Entstehung.

A milestone for mass adoption

Ein Meilenstein für die Massenadoption

That’s more than just a big number. Options are crucial market infrastructure and mark an important waystation on the road to mass crypto adoption.

Das ist mehr als nur eine große Zahl. Optionen sind eine entscheidende Marktinfrastruktur und stellen eine wichtige Etappe auf dem Weg zur Masseneinführung von Kryptowährungen dar.

Financial advisors — who control as much as half of investment flows in the $9 trillion ETF market — rely on options to safeguard against sharp market movements (like the 28% drop in Ether’s spot price on Aug. 5). More than 10% of advisers actively used options to manage client portfolios as of 2023, according to a survey by The Journal of Financial Planning.

Finanzberater – die bis zu die Hälfte der Investitionsströme im 9 Billionen US-Dollar schweren ETF-Markt kontrollieren – verlassen sich auf Optionen, um sich vor starken Marktbewegungen zu schützen (wie dem 28-prozentigen Rückgang des Spotpreises von Ether am 5. August). Laut einer Umfrage des Journal of Financial Planning nutzten im Jahr 2023 mehr als 10 % der Berater aktiv Optionen zur Verwaltung von Kundenportfolios.

Options also play a critical role in hedge fund strategies, such as the “covered strangle” touted by 10x Research, an investment research firm.

Optionen spielen auch eine entscheidende Rolle in Hedgefonds-Strategien, wie zum Beispiel dem von 10x Research, einem Investment-Research-Unternehmen, angepriesenen „Covered Strangle“.

Already, Morgan Stanley — the largest financial advisory with some $3.75 trillion under management — has given its 15,000 advisors the greenlight to pitch spot BTC ETFs

Morgan Stanley – das größte Finanzberatungsunternehmen mit einem verwalteten Vermögen von rund 3,75 Billionen US-Dollar – hat seinen 15.000 Beratern bereits grünes Licht für die Vermarktung von Spot-BTC-ETFs gegeben