블록체인 산업은 내 기대만큼 흔들리지 않았다

키렌 제임스-루빈 지음. 이더리움(ETH)은 2013년 말에 구상되어 2015년 7월에 출시되었습니다. 저는 2014년 여름에 이더리움 작업을 시작했는데, 이는 이 분야에서 헤아릴 수 없을 만큼 10년이 된 것 같습니다.

Ethereum (CRYPTO: ETH) was conceived in late 2013 and launched in July 2015. I got my start working on Ethereum in summer 2014, which makes it a seemingly unfathomable 10 years in the space. When such milestones pass it can be useful to check in on what we expected versus what actually transpired.

이더리움(CRYPTO: ETH)은 2013년 말에 고안되어 2015년 7월에 출시되었습니다. 저는 2014년 여름에 이더리움 작업을 시작했는데, 이는 이 분야에서 헤아릴 수 없을 만큼 10년이 된 것 같습니다. 그러한 이정표가 통과되면 우리가 예상한 것과 실제로 발생한 것을 확인하는 것이 유용할 수 있습니다.

Chains and coins have proliferated rather than consolidated

체인과 코인은 통합되기보다는 확산되었습니다.

Blockchains have strong network effects, almost by definition. As such, one might expect there to be a handful of blockchains or even a single blockchain where the bulk of end-user activity occurs. Ethereum was created, in part, as “one chain to rule them all,” in contrast with the practice at the time of making a new blockchain for each new feature.

블록체인은 거의 정의상 강력한 네트워크 효과를 가지고 있습니다. 따라서 대량의 최종 사용자 활동이 발생하는 소수의 블록체인 또는 단일 블록체인이 있을 것으로 예상할 수 있습니다. 이더리움은 새로운 기능마다 새로운 블록체인을 만드는 당시의 관행과는 달리 부분적으로 "모든 것을 지배하는 하나의 체인"으로 만들어졌습니다.

Social networks and stock markets show consolidation behavior — we get approximately one popular social network per purpose (X/Twitter — text, Instagram — images, YouTube — video, and so on). The United States has two popular stock markets. Most countries have one or none, with only the top 20 or so really being globally significant. In contrast, there are approximately 2.5 million cryptocurrencies — up a factor of five from 2021. While many of these coins and chains may not see heavy use, there are more than 50 with a market cap in the billions as of September 2024.

소셜 네트워크와 주식 시장은 통합 행동을 보여줍니다. 목적당 대략 하나의 인기 있는 소셜 네트워크를 얻습니다(X/Twitter - 텍스트, Instagram - 이미지, YouTube - 비디오 등). 미국에는 두 개의 인기 있는 주식 시장이 있습니다. 대부분의 국가에는 하나 또는 없음이 있으며 상위 20개 정도만이 실제로 전 세계적으로 중요합니다. 이와 대조적으로, 암호화폐는 약 250만 개로 2021년보다 5배 증가했습니다. 이러한 코인과 체인 중 상당수가 많이 사용되지 않을 수 있지만, 2024년 9월 현재 시가총액이 수십억 달러에 달하는 50개 이상이 있습니다.

Blockchains and coins built on top of them have been relatively easy to build and finance, so it makes sense that a lot of them have appeared. Ethereum greatly facilitated this activity, reducing the launch of a new token to a small code snippet or even a few clicks. Private investment often chases hot areas, with tons of funding flowing to one particular category — such as AI and blockchain, or in the past, things such as ride-share companies.

그 위에 구축된 블록체인과 코인은 상대적으로 구축과 자금 조달이 쉬웠기 때문에 많이 등장한 것은 당연합니다. 이더리움은 이러한 활동을 크게 촉진하여 새로운 토큰의 출시를 작은 코드 조각 또는 몇 번의 클릭만으로 줄였습니다. 민간 투자는 종종 AI 및 블록체인과 같은 특정 범주 또는 과거에는 차량 공유 회사와 같은 특정 범주에 막대한 자금이 흘러가는 핫 영역을 쫓습니다.

We usually see consolidation come after with one to three winners consuming most market share, and other players being acquired or going out of business. In contrast, blockchains and blockchain-native tokens are oddly resilient, with some projects sticking around forever even if they are no longer actively developed. And some come back — Dogecoin (CRYPTO: DOGE), for instance, had a long quiet period but has seen a resurgence of activity from 2020 onward.

우리는 일반적으로 1~3명의 승자가 대부분의 시장 점유율을 차지하고 다른 업체가 인수되거나 폐업하는 통합이 뒤따르는 것을 봅니다. 대조적으로, 블록체인과 블록체인 기반 토큰은 이상하게 탄력성이 있어서 일부 프로젝트는 더 이상 적극적으로 개발되지 않더라도 영원히 남아 있습니다. 그리고 일부는 다시 돌아왔습니다. 예를 들어 Dogecoin(CRYPTO: DOGE)은 오랜 침묵 기간을 보냈지만 2020년부터 활동이 다시 시작되었습니다.

The “markets for everything” thesis has not borne out (yet)

"모든 것을 위한 시장"이라는 주장은 (아직) 입증되지 않았습니다.

Around 2014 or so, every lengthy discussion about the uncensorable nature of blockchain technology would eventually turn to assassination markets — markets which allow speculators to bet on the time of someone’s death. Assassination markets did in fact first appear in 2018, but do not appear to have had any sustained presence. Prediction markets have gotten popular in areas that were popular before the blockchains existed — elections and sports — with huge volumes of late.

2014년쯤, 블록체인 기술의 검열할 수 없는 특성에 대한 모든 긴 논의는 결국 암살 시장, 즉 투기꾼들이 누군가의 사망 시간에 돈을 걸 수 있는 시장으로 바뀌게 되었습니다. 암살 시장은 실제로 2018년에 처음 등장했지만 지속적인 존재감을 보이지는 않았습니다. 예측 시장은 블록체인이 존재하기 전에 인기가 있었던 분야(선거, 스포츠)에서 최근 엄청난 양으로 인기를 얻었습니다.

Less dramatically, decentralized on-chain insurance was conceptualized early on, but seems to remain fringe. One can imagine an infinity of micro-insurance markets — will my train arrive on time? And if not, can I be compensated? But the mere capability is not enough for these markets to exist. People aren’t interested enough for these markets to be functional — yet.

덜 극적으로, 분산형 온체인 보험은 초기에 개념화되었지만 여전히 주변부로 남아 있는 것 같습니다. 무한한 소액 보험 시장을 상상할 수 있습니다. 기차가 정시에 도착할 수 있을까요? 그리고 그렇지 않다면 보상을 받을 수 있나요? 그러나 단순한 기능만으로는 이러한 시장이 존재하기에 충분하지 않습니다. 사람들은 아직 이러한 시장이 기능할 만큼 관심이 없습니다.

Institutional adoption has proceeded differently than some expected

제도적 채택은 일부 예상과 다르게 진행되었습니다.

Institutional adoption has been more about new assets than migrating business processes while legacy assets have been slower to get on chain than expected.

제도적 채택은 비즈니스 프로세스를 마이그레이션하는 것보다 새로운 자산에 더 중점을 두는 반면 레거시 자산은 예상보다 체인에 연결되는 속도가 느렸습니다.

In the very early days of the tech industry, it was common for the government (defense, in particular) to be your first customer. Deep-pocketed institutions employed technologists who could work with not-quite-mature products and get a better outcome versus what was then in use. This could have been the adoption path for blockchain technology, especially considering the significant interest from the legacy financial institutions.

기술 산업 초창기에는 정부(특히 국방)가 첫 번째 고객이 되는 것이 일반적이었습니다. 자금력이 풍부한 기관에서는 아직 성숙되지 않은 제품을 사용하여 당시 사용하던 제품에 비해 더 나은 결과를 얻을 수 있는 기술자를 고용했습니다. 특히 기존 금융 기관의 상당한 관심을 고려하면 이는 블록체인 기술의 채택 경로일 수 있습니다.

Instead, numerically successful use cases for larger institutions have leaned towards the consumer. The technology is perhaps too transformative and difficult to adopt incrementally for legacy players to use for core business processes. New asset classes have been of primary interest, with brands such as Nike (NYSE:NKE) earning a remarkable $185 million in non-fungible token (NFT) revenue, while the iShares Bitcoin Trust (NYSE:BITI) is managing something north of $20 billion.

대신, 대규모 기관의 수치적으로 성공적인 사용 사례는 소비자 쪽으로 기울었습니다. 이 기술은 레거시 플레이어가 핵심 비즈니스 프로세스에 사용하기에는 너무 혁신적이고 점진적으로 채택하기 어려울 수 있습니다. Nike(NYSE:NKE)와 같은 브랜드는 NFT(Non-fungible Token) 수익으로 1억 8,500만 달러라는 놀라운 수익을 올렸고, iShares Bitcoin Trust(NYSE:BITI)는 20달러 이상을 관리하는 등 새로운 자산 클래스가 주요 관심 대상이었습니다. 10억.

Startups have had more success bringing legacy assets on chain than legacy institutions. At $120 billion in market capitalization, Tether (CRYPTO: USDT) is the most obvious success story. Major financial institutions have much more AUM, with BlackRock (NYSE:BLK) in the lead at $9 trillion. But relatively speaking, they have moved very little on-chain to date.

스타트업은 레거시 기관보다 레거시 자산을 체인에 연결하는 데 더 많은 성공을 거두었습니다. 시가총액 1,200억 달러에 달하는 Tether(CRYPTO: USDT)가 가장 확실한 성공 사례입니다. 주요 금융 기관은 훨씬 더 많은 AUM을 보유하고 있으며 BlackRock(NYSE:BLK)이 9조 달러로 선두를 달리고 있습니다. 그러나 상대적으로 말하자면, 그들은 현재까지 온체인으로 거의 이동하지 않았습니다.

The industry has not shaken out the way I expected at all. It’s been strange, disappointing in some ways and amazing in others. In his 1997 shareholder letter — a year in which Amazon (NASDAQ:AMZN) made $150m in revenue — Jeff Bezos referred to the Web as

업계는 내가 예상한 대로 전혀 흔들리지 않았습니다. 어떤 면에서는 이상하고 실망스럽기도 하고 어떤 면에서는 놀랍기도 했습니다. Amazon(NASDAQ:AMZN)이 1억 5천만 달러의 수익을 올린 해인 1997년 주주 서한에서 Jeff Bezos는 웹을 다음과 같이 언급했습니다.