비트 코인 재무 회사는 이번 주에 모든 분노입니다. 그러나 mnav

암호 주식은 금요일에 빨간 날, 특히 비트 코인을 겪었습니다.

Crypto stocks suffered a red day on Friday, especially bitcoin (BTC) treasury firms like MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) as the picture looks even worse when zooming out: changing hands at $376 early Friday afternoon, MSTR shares are more than 30% below their all-time high hit late in 2024 even as bitcoin has pumped to a new record this week.

암호화 주식은 금요일에 빨간 날, 특히 Microstrategy (NASDAQ : MSTR)와 같은 비트 코인 (BTC) 재무 회사는 금요일 오후 376 달러에 손을 바꾸는 데 훨씬 더 나빠 보이기 때문에 MSTR 주식은 이번 주에 새로운 기록을 획득하더라도 2024 년 늦게 2024 년 후반에 30% 이상 낮아졌습니다.

The price action comes amid a continuing debate taking place on social media about the sustainability of Michael Saylor’s (and those copycatting him) bitcoin-vacuuming playbook.

가격 행동은 Michael Saylor의 지속 가능성에 대한 소셜 미디어에 대한 지속적인 논쟁에서 비트 코인과의 비트 코인 홍보 플레이 북의 지속 가능성에 대한 논쟁의 여지가 있습니다.

“Bitcoin treasury companies are all the rage this week. MSTR, Metaplanet, Twenty One, Nakamoto. I think they’re toxic leverage is the worst thing which has ever happened to bitcoin and what bitcoin stands for,” said modestly well-followed bitcoin twitter poster lowstrife.

“비트 코인 재무 회사는 이번 주에 모든 분노입니다. MSTR, Metaplanet, Twenty, Nakamoto. 나는 독성 레버리지가 Bitcoin에게 일어난 최악의 일이며 Bitcoin이 나타나는 것”이라고 Bitcoin Twitter Lowstrife는 겸손하게 지 냈습니다.

The issue, according to lowstrife, is that the financial engineering that Strategy and other BTC treasury firms are employing to accumulate more bitcoin essentially rests on mNAV — a metric that compares a company’s valuation to its net asset value (in these cases, their bitcoin treasuries).

Lowstrife에 따르면이 문제는 전략 및 기타 BTC 재무 회사가 더 많은 비트 코인을 축적하기 위해 사용하고 있다는 금융 공학이 본질적으로 MNAV에 달려 있다는 것입니다. 회사의 평가를 순 자산 가치와 비교하는 메트릭 (이 경우 비트 코인 재무부).

As long as their mNAV remains above 1.0, a given company can keep raising capital and buying more bitcoin, because investors are showing interest in paying a premium for exposure to the stock relative to the firm’s bitcoin holdings.

MNAV가 1.0 이상으로 유지되는 한, 주어진 회사는 자본을 유지하고 더 많은 비트 코인을 구매할 수 있습니다. 왜냐하면 투자자는 회사의 비트 코인 보유에 비해 주식에 노출 된 프리미엄을 지불하는 데 관심이 있기 때문입니다.

If mNAV dips below that level, however, it means the value of the company is even lower than the value of its holdings. This can create problems for a firm’s ability to raise capital and, say, pay dividends on some of the convertible notes or preferred stock it may have issued.

그러나 MNAV가 해당 수준 아래로 떨어지면 회사의 가치가 지분 가치보다 훨씬 낮다는 것을 의미합니다. 이는 회사가 자본을 조달하는 능력에 대한 문제를 일으킬 수 있으며, 예를 들어, 발행 한 컨버터블 메모 또는 선호 주식 중 일부에 대한 배당금을 지불 할 수 있습니다.

Something similar happened to Grayscale’s bitcoin trust, GBTC, prior to its conversion into an ETF. A closed-end fund, GBTC during the bull market of 2020 and 2021 traded at an ever-growing premium to its net asset value as institutional investors sought quick exposure to bitcoin.

ETF로 전환하기 전에 Grayscale의 Bitcoin Trust 인 GBTC와 비슷한 일이 발생했습니다. 2020 년과 2021 년의 황소 시장에서의 GBTC는 기관 투자자들이 비트 코인에 빠르게 노출되기를 원했기 때문에 순 자산 가치에 대해 점점 늘어나는 프리미엄으로 거래되었습니다.

When prices turned south, however, that premium morphed into an abysmal discount, which contributed to a chain of blowups beginning with highly-leverage Three Arrows Capital and eventually spreading to FTX. The resultant selling pressure took bitcoin from a record high of $69,000 all the way down to $15,000 in just one year.

그러나 가격이 남쪽으로 바뀌었을 때, 그 프리미엄은 심연된 할인으로 변형되었으며, 이는 3 개의 화살표 자본으로 시작하여 결국 FTX로 퍼지는 일련의 블로우 업에 기여했습니다. 그 결과 판매 압력은 비트 코인을 1 년 만에 69,000 달러에서 69,000 달러에서 15,000 달러로 낮추었습니다.

"Just like GBTC back in the day, the entire game now — the whole thing — is figuring out how much more BTC these access vehicles will scoop up, and when they will blow up and spit it all back out again," said Nic Carter, partner at Castle Island Ventures, in response to lowstrife's thread.

Lowstrife의 스레드에 대한 응답으로 Castle Island Ventures의 파트너 인 Nic Carter는“현재 GBTC와 마찬가지로, 전체 게임은 현재 전체 게임이 BTC가 얼마나 더 많은 BTC가 발생할 것인지 알아 내고 있으며, 언제이 액세스 차량이 퍼져 나가고 언제 모든 것을 다시 뱉어 내고 다시 침을 뱉을 것입니다.

The thread also triggered replies from MSTR bulls, among them Adam Back, Bitcoin OG and CEO of Blockstream.

이 스레드는 또한 MSTR Bulls의 답변을 유발했으며, 그 중 Adam Back, Bitcoin OG 및 Blockstream의 CEO.

"If mNAV < 1.0 they can sell BTC and buy back MSTR and increase BTC/share that way, which is in share-holder interests. Or people see that coming and don't let it go there. Either way this is fine," Back stated.

"MNAV <1.0이라면 BTC를 판매하고 MSTR을 다시 구매하고 BTC/공유를 늘릴 수 있습니다. 이는 주식을 보유한 관심사에 있습니다. 또는 사람들은 그 사실을보고 그곳에 오지 않습니다. 어느 쪽이든 괜찮습니다."