Bitcoin Treasuries Companies sind diese Woche der Wut. Aber Mnav

Crypto -Aktien erlitten am Freitag einen roten Tag, insbesondere Bitcoin

Crypto stocks suffered a red day on Friday, especially bitcoin (BTC) treasury firms like MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) as the picture looks even worse when zooming out: changing hands at $376 early Friday afternoon, MSTR shares are more than 30% below their all-time high hit late in 2024 even as bitcoin has pumped to a new record this week.

Krypto-Aktien erlitten am Freitag einen roten Tag, insbesondere Bitcoin (BTC) Treasury-Firmen wie MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), da das Bild noch schlechter aussieht, wenn er sich noch schlechter aussieht, wenn sie am frühen Freitagnachmittag um 376 US-Dollar um 376 US-Dollar wechseln.

The price action comes amid a continuing debate taking place on social media about the sustainability of Michael Saylor’s (and those copycatting him) bitcoin-vacuuming playbook.

Die Preisaktion erfolgt inmitten einer anhaltenden Debatte in den sozialen Medien über die Nachhaltigkeit von Michael Saylors (und denjenigen, die ihn beraten) Bitcoin-Vacuuming Playbook.

“Bitcoin treasury companies are all the rage this week. MSTR, Metaplanet, Twenty One, Nakamoto. I think they’re toxic leverage is the worst thing which has ever happened to bitcoin and what bitcoin stands for,” said modestly well-followed bitcoin twitter poster lowstrife.

"Bitcoin Treasury Companies sind diese Woche der Wut.

The issue, according to lowstrife, is that the financial engineering that Strategy and other BTC treasury firms are employing to accumulate more bitcoin essentially rests on mNAV — a metric that compares a company’s valuation to its net asset value (in these cases, their bitcoin treasuries).

Laut LowStrife ist das Problem, dass das Finanztechnik, dass Strategie und andere BTC -Finanzunternehmen anwenden, um mehr Bitcoin zu akkumulieren, im Wesentlichen auf MNAV beruht - eine Metrik, die die Bewertung eines Unternehmens mit dem Nettovermögenswert (in diesen Fällen, ihren Bitcoin -Schatzhaben) vergleicht.

As long as their mNAV remains above 1.0, a given company can keep raising capital and buying more bitcoin, because investors are showing interest in paying a premium for exposure to the stock relative to the firm’s bitcoin holdings.

Solange ihr MNAV weiterhin über 1,0 bleibt, kann ein bestimmtes Unternehmen weiterhin Kapital erhöhen und mehr Bitcoin kaufen, da Anleger Zinsen für die Zahlung einer Prämie für das Engagement der Aktie im Vergleich zu den Bitcoin -Beteiligungen des Unternehmens zeigen.

If mNAV dips below that level, however, it means the value of the company is even lower than the value of its holdings. This can create problems for a firm’s ability to raise capital and, say, pay dividends on some of the convertible notes or preferred stock it may have issued.

Wenn MNAV jedoch unter diesem Niveau sinkt, bedeutet dies, dass der Wert des Unternehmens noch niedriger ist als der Wert seiner Bestände. Dies kann Probleme für die Fähigkeit eines Unternehmens verursachen, Kapital zu beschaffen und beispielsweise Dividenden für einige der konvertierbaren Notizen oder bevorzugten Aktien zu zahlen, die er möglicherweise ausgestellt hat.

Something similar happened to Grayscale’s bitcoin trust, GBTC, prior to its conversion into an ETF. A closed-end fund, GBTC during the bull market of 2020 and 2021 traded at an ever-growing premium to its net asset value as institutional investors sought quick exposure to bitcoin.

Ähnliches passiert mit dem Bitcoin Trust von Grayscale, GBTC, bevor es in einen ETF umgewandelt wurde. GBTC, ein geschlossener Fonds, während des Bullenmarktes von 2020 und 2021, gehandelt zu einer ständig wachsenden Prämie gegenüber seinem Nettovermögenswert, als institutionelle Anleger ein schnelles Engagement in Bitcoin beantragten.

When prices turned south, however, that premium morphed into an abysmal discount, which contributed to a chain of blowups beginning with highly-leverage Three Arrows Capital and eventually spreading to FTX. The resultant selling pressure took bitcoin from a record high of $69,000 all the way down to $15,000 in just one year.

Als die Preise jedoch nach Süden wurden, verwandelte sich die Prämie in einen miserablen Rabatt, der zu einer Kette von Blows beitrug, die mit hochrangiger Drei-Pfeil-Kapital und schließlich auf FTX ausbreiteten. Der daraus resultierende Verkaufsdruck dauerte Bitcoin von einem Rekordhoch von 69.000 US -Dollar bis auf 15.000 US -Dollar in nur einem Jahr.

"Just like GBTC back in the day, the entire game now — the whole thing — is figuring out how much more BTC these access vehicles will scoop up, and when they will blow up and spit it all back out again," said Nic Carter, partner at Castle Island Ventures, in response to lowstrife's thread.

"Genau wie bei GBTC früher am Tag ist das gesamte Spiel - das Ganze - herauszufinden, wie viel BTC diese Zugangsfahrzeuge aufliegen und wann sie in die Luft jagen und alles wieder ausspucken werden", sagte Nic Carter, Partner bei Castle Island Ventures, als Reaktion auf Tiefstrife -Fäden.

The thread also triggered replies from MSTR bulls, among them Adam Back, Bitcoin OG and CEO of Blockstream.

Der Faden löste auch die Antworten von MSTR -Bulls aus, darunter Adam Back, Bitcoin OG und CEO von Blockstream.

"If mNAV < 1.0 they can sell BTC and buy back MSTR and increase BTC/share that way, which is in share-holder interests. Or people see that coming and don't let it go there. Either way this is fine," Back stated.

"Wenn MNAV <1,0 BTC verkaufen und MSTR zurückkaufen und BTC/Share auf diese Weise erhöhen können, was im Anteilsnachteil ist. Oder die Leute sehen, dass das Kommen und nicht dorthin gehen. So oder so ist dies in Ordnung", erklärte zurück.