NFTS 증권입니까?

NFT는 Howey 테스트 기준을 충족하는 경우 증권으로 분류 될 수 있으며, 다른 사람들의 노력으로 이익 기대치가있는 일반 기업에 대한 투자를 포함합니다.

2025/07/18 05:07

재정적 인 용어로 보안을 정의하는 것은 무엇입니까?

NFTS (비방 할 수없는 토큰)가 유가 증권으로 자격이 있는지 여부를 이해하려면 전통적인 재무 및 법적 맥락에서 보안을 구성하는 요소를 먼저 정의하는 것이 필수적입니다. 보안은 일반적으로 어떤 형태의 금전적 가치를 보유한 거래 가능한 금융 자산을 말합니다. 가장 일반적인 유형에는 주식, 채권 및 옵션이 포함됩니다. 1946 년 미국 대법원이 설립 한 Howey Test 에 따르면, 다른 사람들의 노력으로부터 이익을 기대하는 공동 기업에 돈의 투자가 포함 된 경우 투자는 보안으로 간주됩니다.

이러한 맥락에서 Howey 테스트를 NFT 에 적용하는 것이 중요 해집니다. 많은 NFT는 아트 워크, 음악 또는 수집품과 같은 고유 한 디지털 자산을 나타냅니다. 이들은 종종 투자 목적보다는 개인적인 즐거움이나 컬렉션을 위해 구매됩니다. 그러나 특정 NFT는 특히 구매자가 제작자 나 플랫폼의 개발 노력에 따라 이익을 기대할 때 투자 계약과 유사한 방식으로 구성되거나 판매 될 수 있습니다.

블록 체인 생태계 내에서 NFT는 어떻게 작동합니까?

NFT는 주로 Ethereum과 같은 블록 체인 네트워크에서 작동하며 각 토큰은 독특하고 변경할 수 없습니다. 열렬하고 일대일로 교환 할 수있는 Bitcoin 또는 에테르 와 같은 cryptocurrencies와 달리 NFT는 스마트 계약에서 인코딩 된 별개의 특성을 가지고 있습니다 . 이러한 스마트 계약에는 메타 데이터, 소유권 기록 및 재판매 로열티 또는 액세스 권한을위한 프로그래밍 가능한 조건이 포함될 수 있습니다.

일부 NFTS는 소지자에게 디지털 파일의 소유권을 넘어서 추가 혜택을 제공합니다. 예를 들어, 특정 NFT는 독점 이벤트, 멤버십 권한 또는 수익 공유 모델에 대한 액세스를 제공합니다 . 이 경우 수집품과 금융 상품 사이의 경계가 흐려지기 시작합니다. NFT의 가치가 공유 기업에 연결되어 있고 타사 관리 또는 성장 전략에 의존하는 경우, Securities and Exchange Commission (SEC) 과 같은 규제 당국은 증권으로 분류 할 수 있습니다.

NFT 분류에 대한 규제 관점

미국 SEC는 모든 NFT에 대해 담요 판결을 내리지 않았지만 등록되지 않은 유가 증권 제안과 관련된 것으로 간주되는 특정 프로젝트에 대해 집행 조치를 취했습니다. 이 경우 NFT는 중앙 개발 노력에서 파생 된 향후 수익 또는 유틸리티에 대한 약속으로 판매되었으며 Howey 테스트에 따라 투자 계약 기준에 적합했습니다.

다른 관할 구역은 NFT 규정에 다르게 접근합니다. 예를 들어, 스위스와 싱가포르 에는 유틸리티 토큰, 지불 토큰 및 자산 지원 토큰을 구별하는 유연한 프레임 워크가 있습니다. 이 지역에서 NFT의 분류는 설계, 목적 및 관련 권리에 크게 의존합니다 . 따라서 NFT의 규제 처리는 기술 구조와 마케팅 전략에 따라 크게 다릅니다.

NFT가 유가 증권으로 분류 될 수있는 예

NFT가 증권 영역으로 명확하게 교차하는 시나리오가 있습니다.

• 프로젝트가 미래의 플랫폼 수익 분배의 약속으로 기금 모금 캠페인의 일환으로 NFT를 발행하는 경우.
• NFT가 DAO (Decentralized Autonomous Organization) 또는 수익률 생성 프로토콜의 방향에 영향을 미치는 거버넌스 권리와 함께 판매 될 때.
• NFT가 투자 수단으로 판매되는 경우 개발 팀의 노력에 근거한 감사의 보장.

그러한 경우, SEC 또는 유사한 규제 기관은 이러한 NFT가 투자 계약이며 따라서 등록 요건 및 투자자 보호 명령을 포함한 증권법에 따릅니다 . 준수하지 않는 제작자와 판매자는 벌금 또는 강제 환불을 포함하여 법적 결과에 직면 할 수 있습니다.

NFT 발급자를위한 기술 및 법적 고려 사항

NFT를 시작하는 제작자와 개발자의 경우 토큰이 어떻게 구성되고 홍보되는지에 대한 법적 영향을 이해하는 것이 중요합니다 . 주요 고려 사항은 다음과 같습니다.

• 스마트 계약 설계 : 계약에 자동 수익 재분배 또는 투표 메커니즘이 포함되어 있는지 여부.
• 마케팅 언어 : "수동 소득 획득"또는 "독점 이익 기회"와 같은 문구는 투자 의도를 나타낼 수 있습니다.
• 중앙 집중화 vs 탈 중앙화 : 생태계를 관리하는 중앙 집중식 팀이있는 프로젝트는 증권으로 분류 될 가능성을 증가시킵니다.

발행자는 또한 관할 뉘앙스를 고려해야합니다. 미국의 보안 자격을 갖춘 NFT는 다른 국가에서는 그렇지 않을 수 있으며 , 글로벌 프로젝트에 대한 복잡한 규정 준수 문제를 초래합니다. 블록 체인 기술 및 증권법에 익숙한 법률 전문가와의 컨설팅은 NFT 기반 이니셔티브를 시작하기 전에 매우 권장됩니다.

자주 묻는 질문

Q : 단일 NFT를 보안으로 분류 할 수 있습니까?

그렇습니다. NFT가 다른 사람의 작업에서 이익이 예상되는 투자 제도의 일부로 제공되는 경우, 단일 NFT조차도 보안으로 볼 수 있습니다. 이 결정은 발행 된 토큰 수보다 오퍼링 구조에 더 달려 있습니다.

Q : NFT 규제에서 탈 중앙화는 어떤 역할을합니까?

고도로 분산 된 NFT 프로젝트, 특히 전적으로 코드 및 지역 사회 합의에 의해 통제되는 프로젝트는 유가 증권으로 규제 될 가능성이 적습니다. 개발, 수익원 또는 거버넌스에 대한 중앙 집중식 통제는 규제 조사를 증가시킵니다.

Q : 게임 또는 가상 세계에 NFT가 사용되는 경우 자동으로 유가 증권으로 간주됩니까?

반드시 그런 것은 아닙니다. NFT가 재무 수익 또는 중앙 집중식 이익 생성없이 게임 내 자산 또는 가상 토지를 대표하는 경우 일반적으로 유틸리티 품목으로 취급됩니다. 그러나 수익 창출이 스테이 킹, 산출 농업 또는 이익 분배로 약속된다면 증권법에 해당 될 수 있습니다.

Q : 내 NFT가 증권 규정을 준수하는지 어떻게 결정할 수 있습니까?

Howey 테스트 기준을 검토하고 Cryptocurrency 법률에서 경험 한 법률 전문가와 컨설팅하는 것이 최선의 방법입니다. NFT와 관련된 마케팅 언어, 스마트 계약 기능 및 판매 후 의무에주의하십시오.