NFTS証券はありますか？

NFTは、Howeyテスト基準を満たしている場合、証券として分類される場合があります。

2025/07/18 05:07

金融用語でセキュリティを定義するものは何ですか？

NFT（不適切なトークン）が証券として適格になるかどうかを理解するには、最初に従来の財政的および法的文脈でセキュリティを構成するものを定義することが不可欠です。セキュリティとは、通常、何らかの形の金銭的価値を保持する取引可能な金融資産を指します。最も一般的なタイプには、株式、債券、オプションが含まれます。 1946年に米国最高裁判所によって設立されたHowey Testによると、他者の努力から利益を期待して共通企業にお金の投資を伴う場合、投資はセキュリティと見なされます。

これに関連して、HoweyテストをNFTSに適用することが重要になります。多くのNFTは、アートワーク、音楽、収集品などのユニークなデジタル資産を表しています。これらは多くの場合、投資目的ではなく個人的な楽しみや収集のために購入されます。ただし、特定のNFTは、特に購入者が作成者またはプラットフォームの開発努力に基づいて利益を期待している場合、投資契約に似た方法で構成または販売される場合があります。

ブロックチェーンエコシステム内でNFTSはどのように機能しますか？

NFTは、主にEthereumのようなブロックチェーンネットワークで動作します。各トークンはユニークで介入できません。 Bitcoinやエーテルなどの暗号通貨とは異なり、ファニブルで1対1で交換できますが、 NFTにはスマートコントラクトでエンコードされた異なる特性があります。これらのスマートコントラクトには、メタデータ、所有権履歴、および再販ロイヤリティまたはアクセス権のためのプログラム可能な条件が含まれます。

一部のNFTは、デジタルファイルの単なる所有権を超えて追加の特典を保有します。たとえば、特定のNFTは、排他的なイベント、メンバーシップ特権、または収益分配モデルへのアクセスを提供します。これらの場合、収集可能な機器と金融商品の間の境界線がぼやけ始めます。 NFTの価値が共有企業に関連付けられ、サードパーティの管理または成長戦略に依存している場合、証券取引委員会（SEC）などの規制当局はそれらを証券として分類することができます。

NFT分類に関する規制の視点

米国SECは、すべてのNFTに関するブランケットの判決を発行していませんが、未登録の証券提供を含むとみなされる特定のプロジェクトに対して執行措置を講じています。これらの場合、 NFTは、Howey Testの下での投資契約の基準を適合させる集中型開発努力から派生した将来のリターンまたはユーティリティの約束で販売されました。

他の管轄区域は、NFT規制に異なる方法でアプローチします。たとえば、スイスとシンガポールには、ユーティリティトークン、支払いトークン、資産担保トークンを区別するより柔軟なフレームワークがあります。これらの地域では、 NFTの分類は、その設計、目的、および関連する権利に大きく依存します。したがって、NFTの規制扱いは、技術構造とマーケティング戦略の両方によって大きく異なります。

NFTが証券として分類される可能性のある例

NFTが明らかに証券の領域に侵入するシナリオがあります。

• プロジェクトが将来のプラットフォーム収益分布を約束して、資金調達キャンペーンの一環としてNFTSを発行した場合。
• NFTが分散型自律組織（DAO）または収量生成プロトコルの方向に影響を与えるガバナンス権とともに販売される場合。
• 開発チームの努力に基づいて、NFTSが投資車両として販売されている場合。

そのような場合、 SECまたは同様の規制機関は、これらのNFTが投資契約であるため、登録要件や投資家保護の委任を含む証券法の対象となる可能性があります。従わなかったクリエイターと売り手は、罰金や強制払い戻しなど、法的結果に直面する可能性があります。

NFT発行者の技術的および法的考慮事項

NFTを立ち上げるクリエイターと開発者にとって、トークンがどのように構成され促進されるかの法的意味を理解することが重要です。重要な考慮事項は次のとおりです。

• スマート契約設計：契約に自動収益の再分配または投票メカニズムが含まれるかどうか。
• マーケティング言語：「受動的収入を得る」や「排他的利益機会」などのフレーズは、投資の意図を示す場合があります。
• 集中化対分散化：エコシステムを管理する集中型チームとのプロジェクトは、証券として分類される可能性を高めます。

また、発行者は管轄権のニュアンスを考慮する必要があります。米国のセキュリティとしての資格があるNFTは、他の国のセキュリティではなく、グローバルプロジェクトの複雑なコンプライアンスの課題につながる可能性があります。 NFTベースのイニシアチブを開始する前に、ブロックチェーンテクノロジーおよび証券法に精通している法律専門家と相談することが非常に推奨されます。

よくある質問

Q：単一のNFTをセキュリティとして分類できますか？

はい、NFTが他の人の仕事から利益が期待される投資スキームの一部として提供されている場合、単一のNFTでさえセキュリティと見なすことができます。この決意は、発行されたトークンの数よりも提供構造にもっとかかっています。

Q：NFT規制において地方分権化はどのような役割を果たしますか？

分散型NFTプロジェクト、特にコードとコミュニティのコンセンサスによって完全に管理されるプロジェクトは、証券として規制される可能性が低くなります。開発、収益源、またはガバナンスに対する集中管理により、規制の精査が高まります。

Q：ゲームや仮想世界に使用されるNFTは、自動的に証券と見なされていますか？

必ずしもそうではありません。 NFTが、金融収益または集中利益の保証なしでゲーム内資産または仮想土地を表している場合、一般にユーティリティアイテムとして扱われます。ただし、収益化がステーキング、収量農業、または利益共有によって約束された場合、それらは証券法に該当する可能性があります。

Q：NFTが証券規制に準拠しているかどうかを判断するにはどうすればよいですか？

Howeyテスト基準のレビューと暗号通貨法で経験されている法律専門家との相談が最良のアプローチです。 NFTに関連するマーケティング言語、スマートコントラクト機能、および販売後の義務に注意してください。