현물 Bitcoin ETF와 선물 ETF: 차이점은 무엇입니까?

기본 자산 구조

1. 현물 Bitcoin ETF는 실제 Bitcoin을 안전하게 보관하며, 주식은 기초 자산의 직접 소유권을 나타냅니다.

2. 선물 Bitcoin ETF는 Bitcoin을 전혀 보유하지 않습니다. 대신 CME와 같은 규제 거래소에서 거래되는 표준화된 Bitcoin 선물 계약에 투자합니다.

3. 현물 ETF에는 콜드 스토리지 솔루션과 디지털 자산에 대한 보험 보장을 포함한 강력한 보관 인프라가 필요합니다.

4. 선물 ETF는 만료되는 계약의 롤오버에 의존하여 현물 가격 변동에 따른 수익에 영향을 미치는 콘탱고 또는 백워데이션 효과를 도입합니다.

5. 현물 ETF의 순자산가치(NAV)는 Bitcoin의 실시간 시장 가격을 밀접하게 추적하는 반면, 선물 ETF NAV는 파생상품 가격 책정 역학을 반영합니다.

규제 승인 경로

1. 미국 증권 거래 위원회는 시장 조작 및 감시 공유 계약에 대한 우려를 이유로 수년간 거부된 후에야 현물 Bitcoin ETF를 승인했습니다.

2. 선물 기반 Bitcoin ETF는 상품선물거래위원회(CFTC) 산하의 상품 선물을 관리하는 확립된 규제 체계 내에서 운영되기 때문에 앞서 승인을 받았습니다.

3. 현물 ETF 발행자는 사기 방지 감독에 대한 SEC의 요구를 충족하기 위해 Coinbase 및 Kraken과 같은 주요 Bitcoin 현물 시장과 공식적인 정보 공유 계약을 협상해야 했습니다.

4. 선물 ETF 스폰서는 전통적인 상품 ETF의 기존 규정 준수 구조를 활용하여 검토 중 규제 마찰을 줄였습니다.

5. SEC 의장 게리 겐슬러(Gary Gensler)는 많은 현물 거래 장소의 규제되지 않은 특성으로 인해 현물 ETF가 선물 상품보다 더 큰 투자자 보호 위험을 초래한다는 점을 반복해서 강조했습니다.

수수료 및 비용 비율

1. 현물 Bitcoin ETF는 일반적으로 발행자 및 관리 중인 자산 규모에 따라 달라지며 0.15%에서 0.99% 사이의 비용 비율을 갖습니다.

2. 선물Bitcoin ETF는 지속적인 계약 롤오버 비용과 중개 수수료로 인해 더 높은 수수료(보통 0.75%~1.25%)를 부과하는 경우가 많습니다.

3. 일부 현물 ETF는 초기 자금 유입을 유도하기 위해 무료 프로모션 기간으로 출시되었지만 이는 일시적이고 구조적으로 지속 가능하지 않았습니다.

4. 선물 ETF에는 베이시스 차이에 따른 암묵적 비용이 발생합니다. 명시된 수수료가 낮더라도 지속적인 콘탱고는 현물 노출에 비해 장기적인 성과를 약화시킬 수 있습니다.

5. 투자자는 헤드라인 비용 비율뿐 아니라 추적 오류, 세금 비효율성, 계약 개시 시기 지연 등 총 소유 비용을 평가해야 합니다.

세금 처리 및 회계

1. 현물 Bitcoin ETF는 연방 소득세 목적상 증권으로 취급됩니다. 즉, 판매 시 자본 이득이 적용되며 1년 이상 보유할 수 있는 장기 금리가 적용됩니다.

2. 선물Bitcoin ETF는 내국세입법 제1256조에 해당하며, 60/40 세금 처리를 적용합니다. 즉, 이익의 60%는 장기 요율로, 40%는 단기 요율로 과세됩니다. 1년 미만 보유하는 포지션에 대해서도 마찬가지입니다.

3. 시가평가 회계는 선물 ETF에 매일 적용되며, 주식 매각 여부에 관계없이 과세 대상 이벤트를 생성합니다.

4. 현물 ETF는 일일 시가평가 의무를 피하고 판매 또는 환매를 통해 실현될 때까지 세금 납부를 연기합니다.

5. 선물 ETF 투자자들은 미결 포지션의 연말 간주 매각으로 인해 매년 12월 예상치 못한 세금 청구서에 직면할 수 있습니다.

유동성 및 시장 접근

1. 현물 Bitcoin ETF는 NYSE Arca 및 Nasdaq과 같은 주요 증권 거래소에서 거래되며 기존 중개 계좌 및 퇴직 플랫폼과의 원활한 통합을 제공합니다.

2. 선물 ETF도 주식 거래소에 상장되어 있지만 상위 현물 거래소보다 일일 평균 거래량이 낮은 기본 선물 시장을 통해 간접적으로 유동성을 끌어냅니다.

3. 현물 ETF는 사용자가 개인 키를 관리하거나 암호화폐 지갑과 상호 작용할 필요 없이 Bitcoin의 부분 소유권을 가능하게 합니다.

4. 선물 ETF는 보관 위험이 중앙 집중화되고 투명하게 관리되는 현물 ETF와는 달리 선물 거래를 실행하는 청산소 및 중개인과 관련된 거래상대방 위험을 도입합니다.

5. 기관 채택은 출시 이후 현물 ETF 쪽으로 크게 기울어졌으며, 선물 대안의 누적 순 유입액은 50억 달러 미만인 반면 누적 순 유입액은 800억 달러 이상입니다.

자주 묻는 질문

Q: 현물 Bitcoin ETF를 통해 투자자는 실제 Bitcoin 주식을 상환할 수 있나요? A: 아니요. 상환은 승인된 참가자로 제한되며 일반적으로 실물이 아닌 현금으로 결제됩니다Bitcoin.

Q: 선물Bitcoin ETF가 현물Bitcoin을 보유할 수 있습니까? A: 현재 SEC 등록 문서에는 없습니다. 그들의 투자설명서는 보유 자산을 장내 선물 계약과 현금 등가물로 명시적으로 제한합니다.

Q: 현물 Bitcoin ETF에는 워시세일 규정이 적용됩니까? 답: 그렇습니다. IRS는 이를 증권으로 취급하여 실질적으로 동일한 주식을 30일 이내에 환매하는 경우 손실을 허용하지 않는 가장세일 조항의 적용을 받습니다.

Q: 일부 선물 ETF가 마이너스 감마 노출을 보이는 이유는 무엇입니까? 답변: 선물 가격이 변동할 때, 특히 만기일에 가까워지면 델타 헤지의 균형을 지속적으로 재조정해야 하므로 급격한 변동 중에 변동성으로 인한 손실이 증폭됩니다.