トークン化された国債発行会社は金利引き下げを災いではなく恩恵と見ている

FRBがインフレ対策として利上げを開始する前の10年間、現金の保有と国債の保有には大きな違いはなかった

Federal Reserve Chair Jerome Powell essentially confirmed on Friday what traders already knew: Interest rate cuts are coming.

米連邦準備理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は金曜日、実質的にトレーダーがすでに知っていたこと、すなわち利下げが近づいていることを確認した。

Still, don’t expect businesses that offer or rely on tokenised treasuries, which benefit from high interest rates, to lose any sleep, several market players told DL News earlier this month.

それでも、高金利の恩恵を受けるトークン化された国債を提供したり依存したりする企業が睡眠を失うことは期待できないと、複数の市場関係者が今月初めにDLニュースに語った。

That lack of concern prevails now that Powell has all but confirmed interest rate cuts, according to issuers of tokenised treasuries.

トークン化された国債の発行者らによると、パウエル議長の利下げがほぼ確定した現在、その懸念の欠如が広がっているという。

In the decade before the Fed began raising interest rates to combat inflation, there wasn’t much difference between holding cash and holding treasuries, Jim Hiltner, head of business development at Superstate, told DL News.

スーパーステートの事業開発責任者、ジム・ヒルトナー氏は、FRBがインフレ対策として利上げを開始する前の10年間、現金の保有と国債の保有に大きな違いはなかったとDLニュースに語った。

“Now, obviously there is, and I believe that that will continue to be the case,” he said.

「現在、明らかにその傾向はあり、今後もそうなると私は信じています」と彼は語った。

Issuers of tokenised treasuries include multitrillion-dollar asset managers BlackRock and Franklin Templeton, as well as firms with a background in crypto like Superstate.

トークン化された国債の発行者には、数兆ドル規模の資産運用会社であるブラックロックやフランクリン・テンプルトンのほか、スーパーステートのような仮想通貨の背景を持つ企業も含まれる。

With $93 million in assets under management, Superstate, which launched in January, is the sixth-largest issuer of tokenised securities.

1月に設立されたスーパーステートは、9,300万ドルの資産を管理しており、トークン化証券の発行会社としては6番目に大きい。

“You have an incentive for the Federal Reserve to continue to have a tight-ish environment with high-ish rates, but they’re not going to bring them back to zero in the next six months. It’s just not going to happen unless the economy falls off a cliff.”

「FRBには高金利で引き締まった環境を継続するインセンティブがあるが、今後6カ月以内に金利をゼロに戻すつもりはない。経済が崖から落ちない限り、それは起こらないでしょう。」

Mission accomplished?

ミッションは達成されましたか？

Interest rates hovered just above zero for several years after the Great Recession. Although they began to creep up during the presidency of Donald Trump, they shot back down to near-zero when the pandemic hit, with policymakers pulling out all the stops in an attempt to prevent economic calamity.

大不況後の数年間、金利はゼロを少し上回る水準で推移しました。ドナルド・トランプ大統領の任期中に増加し始めたが、パンデミックが発生すると政策立案者が経済的危機を防ぐために全力を尽くしたため、ゼロ近くまで低下した。

The subsequent recovery was much faster than they expected. Coupled with lingering, post-pandemic supply chain issues, prices began to skyrocket. The Federal Reserve, tasked with balancing stable prices and low unemployment, raised interest rates to their highest point since mid-2007.

その後の回復は予想よりはるかに早かった。長引くパンデミック後のサプライチェーンの問題と相まって、価格が高騰し始めました。物価の安定と失業率の低さのバランスをとる使命を負った米連邦準備制度理事会（FRB）は、金利を2007年半ば以来の最高水準まで引き上げた。

The effective federal funds rate — the median interest rate for overnight loans between US banks — hit 5.33% a year ago and has stayed there since.

実効フェデラル・ファンド・レート（米国の銀行間の翌日物融資の金利の中央値）は1年前に5.33％に達し、それ以来その水準が続いている。

The high rates hobbled DeFi projects, whose relatively high risk was no longer worth their yield. But it was a boon to projects that invested in treasuries such as MakerDAO.

高金利はDeFiプロジェクトの妨げとなり、比較的高いリスクに見合った利回りはもはや得られなかった。しかし、MakerDAOなどの財務省に投資するプロジェクトにとっては恩恵だった。

Yields from those treasuries has hovered above 5% — a lucrative and safe way to earn from assets that would otherwise be sitting dormant.

これらの国債の利回りは5%を超えて推移しており、休眠状態にある資産から利益を得る安全かつ有利な方法となっている。

In just a few months, money invested in projects offering tokenised treasuries has soared from about $750 million in March to more than $1.9 billion today, according to data from RWA.xyz, an analytics firm tracking the tokenisation of real-world assets such as treasuries, stocks, and bonds.

国債など現実世界の資産のトークン化を追跡する分析会社 RWA.xyz のデータによると、トークン化された国債を提供するプロジェクトに投資された資金は、わずか数カ月で 3 月の約 7 億 5,000 万ドルから現在では 19 億ドル以上に急増しました。 、株式、債券。

But the Fed’s strategy has worked — inflation is now hovering just above the Fed’s 2% target. Meanwhile, a cooling labour market suggests a recession could be on the way, forcing the central bank to revisit its strategy.

しかしFRBの戦略は功を奏し、インフレ率は現在FRBの目標である2％をわずかに上回る水準で推移している。一方、労働市場の冷え込みは景気後退が近づいている可能性を示唆しており、中銀は戦略の見直しを余儀なくされている。

“The upside risks to inflation have diminished. And the downside risks to employment have increased,” Powell said at the Fed’s annual gathering in Wyoming on Friday.

「インフレの上振れリスクは減少した。そして雇用に対する下振れリスクが高まっている」とパウエル議長は金曜日、ワイオミング州で開催されたFRB年次会合で述べた。

“The time has come for policy to adjust.”

「政策を調整する時期が来た。」

‘Degen mode’

「エペファッション」

Martin Carrica, co-founder of Mountain Protocol, a stablecoin issuer that used tokenised treasuries as collateral — and passed that yield to stablecoin holders — isn’t too worried about what the lower rates will mean for his business.

トークン化された国債を担保として使用し、その利回りをステーブルコイン保有者に譲渡したステーブルコイン発行会社マウンテン・プロトコルの共同創設者、マーティン・カリカ氏は、金利の低下が自分のビジネスに何をもたらすかについてはあまり心配していない。

“Clearly, 5% is better than 2%,” he told DL News, referring to the yield offered by Goldman Sachs’ savings account when it grew to $100 billion in user deposits. (Goldman’s Marcus now offers an interest rate above 4%.)

同氏はDLニュースに対し、ゴールドマン・サックスのユーザー預金が1000億ドルに増加した際の普通預金口座の利回りについて言及し、「5％の方が2％よりも明らかに優れている」と語った。 (ゴールドマンのマーカスは現在 4% 以上の金利を提供しています。)

“To me the critical thing is, how much money can be made with ‘funny money’ (e.g. token incentives) [versus] how much yield-bearing assets can contribute,” Carrica said.

「私にとって重要なことは、『ファニーマネー』（トークンインセンティブなど）でどれだけ儲かるのか、それと比べて利回りの高い資産がどれだけ貢献できるかということだ」とカリカ氏は語った。

“If you can lend USDC and get 6% APY kicker on token XYZ, why would you go with [Mountain’s] USDM?”

「USDCを貸して、トークンXYZで6%のAPYキッカーを獲得できるのであれば、なぜ[Mountain's] USDMを利用するのでしょうか?」

While high-risk, high-reward DeFi yields will become more attractive as interest rates come down, Hiltner said that nonetheless he isn’t afraid of competition from the unregulated badlands of the crypto economy.

ハイリスク・ハイリターンのDeFi利回りは金利が低下するにつれてより魅力的になるが、それでも規制のない仮想通貨経済の悪地帯との競争を恐れていないとヒルトナー氏は語った。

“Maybe you’re a retail person, or you’re some degen that doesn’t want to onboard to a regulated security, you can go and get 4.91%” on USDC by lending it on Aave, he said.

同氏は、「おそらくあなたは小売業者か、規制された証券に加入したくない変質者なら、Aaveで貸し出すことでUSDCの4.91％を手に入れることができる」と語った。

“That’s suitable for a certain audience. It’s not suitable for everybody. You’ve got big institutional hedge funds that have hundreds of millions of dollars that are like, ‘Yeah, we love that USDC rates are 8%, but I don’t have any interest in doing that.’”

「それは特定の聴衆に適しています。すべての人に適しているわけではありません。数億ドルを保有する大手機関投資家向けヘッジファンドは、「そうですね、USDC 金利が 8% であることはとても気に入っていますが、私はそんなことには興味がありません。」

Moreover, as rates go lower and people go into “de

さらに、金利が低下し、人々が「脱」状態になるにつれて、