Les émetteurs de bons du Trésor tokenisés considèrent les réductions de taux d’intérêt comme une aubaine et non comme un fléau

Au cours de la décennie précédant le début de la hausse des taux d’intérêt par la Fed pour lutter contre l’inflation, il n’y avait pas beaucoup de différence entre détenir des liquidités et détenir des bons du Trésor.

Federal Reserve Chair Jerome Powell essentially confirmed on Friday what traders already knew: Interest rate cuts are coming.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a essentiellement confirmé vendredi ce que les traders savaient déjà : des baisses de taux d'intérêt sont à venir.

Still, don’t expect businesses that offer or rely on tokenised treasuries, which benefit from high interest rates, to lose any sleep, several market players told DL News earlier this month.

Néanmoins, ne vous attendez pas à ce que les entreprises qui proposent ou s'appuient sur des bons du Trésor tokenisés, qui bénéficient de taux d'intérêt élevés, perdent le sommeil, ont déclaré plusieurs acteurs du marché à DL News plus tôt ce mois-ci.

That lack of concern prevails now that Powell has all but confirmed interest rate cuts, according to issuers of tokenised treasuries.

Ce manque d’inquiétude prévaut maintenant que Powell a pratiquement confirmé les baisses de taux d’intérêt, selon les émetteurs de bons du Trésor symboliques.

In the decade before the Fed began raising interest rates to combat inflation, there wasn’t much difference between holding cash and holding treasuries, Jim Hiltner, head of business development at Superstate, told DL News.

Au cours de la décennie précédant le début de la hausse des taux d'intérêt par la Fed pour lutter contre l'inflation, il n'y avait pas beaucoup de différence entre détenir des liquidités et détenir des bons du Trésor, a déclaré Jim Hiltner, responsable du développement commercial chez Superstate, à DL News.

“Now, obviously there is, and I believe that that will continue to be the case,” he said.

"Maintenant, c'est évidemment le cas, et je pense que cela continuera à être le cas", a-t-il déclaré.

Issuers of tokenised treasuries include multitrillion-dollar asset managers BlackRock and Franklin Templeton, as well as firms with a background in crypto like Superstate.

Les émetteurs de bons du Trésor tokenisés comprennent les gestionnaires d'actifs de plusieurs milliards de dollars BlackRock et Franklin Templeton, ainsi que des sociétés ayant une expérience dans le domaine de la cryptographie comme Superstate.

With $93 million in assets under management, Superstate, which launched in January, is the sixth-largest issuer of tokenised securities.

Avec 93 millions de dollars d'actifs sous gestion, Superstate, lancé en janvier, est le sixième émetteur de titres tokenisés.

“You have an incentive for the Federal Reserve to continue to have a tight-ish environment with high-ish rates, but they’re not going to bring them back to zero in the next six months. It’s just not going to happen unless the economy falls off a cliff.”

« La Réserve fédérale est incitée à continuer de maintenir un environnement tendu avec des taux d'intérêt élevés, mais elle ne va pas les ramener à zéro dans les six prochains mois. Cela n’arrivera tout simplement pas à moins que l’économie ne s’effondre.»

Mission accomplished?

Mission accomplie ?

Interest rates hovered just above zero for several years after the Great Recession. Although they began to creep up during the presidency of Donald Trump, they shot back down to near-zero when the pandemic hit, with policymakers pulling out all the stops in an attempt to prevent economic calamity.

Les taux d’intérêt sont restés juste au-dessus de zéro pendant plusieurs années après la Grande Récession. Bien qu’ils aient commencé à augmenter sous la présidence de Donald Trump, ils sont retombés à près de zéro lorsque la pandémie a frappé, les décideurs politiques mettant tout en œuvre pour tenter d’éviter une catastrophe économique.

The subsequent recovery was much faster than they expected. Coupled with lingering, post-pandemic supply chain issues, prices began to skyrocket. The Federal Reserve, tasked with balancing stable prices and low unemployment, raised interest rates to their highest point since mid-2007.

La reprise qui a suivi a été beaucoup plus rapide que prévu. Associés aux problèmes persistants de chaîne d’approvisionnement post-pandémique, les prix ont commencé à monter en flèche. La Réserve fédérale, chargée d'équilibrer la stabilité des prix et un faible taux de chômage, a relevé les taux d'intérêt à leur plus haut niveau depuis la mi-2007.

The effective federal funds rate — the median interest rate for overnight loans between US banks — hit 5.33% a year ago and has stayed there since.

Le taux effectif des fonds fédéraux – le taux d’intérêt médian pour les prêts au jour le jour entre banques américaines – a atteint 5,33 % il y a un an et y est resté depuis.

The high rates hobbled DeFi projects, whose relatively high risk was no longer worth their yield. But it was a boon to projects that invested in treasuries such as MakerDAO.

Les taux élevés ont entravé les projets DeFi, dont le risque relativement élevé ne valait plus leur rendement. Mais cela a été une aubaine pour les projets qui ont investi dans des trésors tels que MakerDAO.

Yields from those treasuries has hovered above 5% — a lucrative and safe way to earn from assets that would otherwise be sitting dormant.

Les rendements de ces bons du Trésor ont dépassé 5 % – un moyen lucratif et sûr de tirer des revenus d’actifs qui autrement seraient restés inactifs.

In just a few months, money invested in projects offering tokenised treasuries has soared from about $750 million in March to more than $1.9 billion today, according to data from RWA.xyz, an analytics firm tracking the tokenisation of real-world assets such as treasuries, stocks, and bonds.

En quelques mois seulement, l'argent investi dans des projets proposant des trésoreries tokenisées est passé d'environ 750 millions de dollars en mars à plus de 1,9 milliard de dollars aujourd'hui, selon les données de RWA.xyz, une société d'analyse qui suit la tokenisation d'actifs du monde réel tels que les trésoreries. , actions et obligations.

But the Fed’s strategy has worked — inflation is now hovering just above the Fed’s 2% target. Meanwhile, a cooling labour market suggests a recession could be on the way, forcing the central bank to revisit its strategy.

Mais la stratégie de la Fed a fonctionné : l'inflation se situe désormais juste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Dans le même temps, le ralentissement du marché du travail suggère qu’une récession pourrait être en route, obligeant la banque centrale à revoir sa stratégie.

“The upside risks to inflation have diminished. And the downside risks to employment have increased,” Powell said at the Fed’s annual gathering in Wyoming on Friday.

« Les risques haussiers pesant sur l’inflation ont diminué. Et les risques baissiers pour l'emploi ont augmenté », a déclaré Powell vendredi lors du rassemblement annuel de la Fed dans le Wyoming.

“The time has come for policy to adjust.”

« Le moment est venu d’ajuster la politique. »

‘Degen mode’

« Mode épée »

Martin Carrica, co-founder of Mountain Protocol, a stablecoin issuer that used tokenised treasuries as collateral — and passed that yield to stablecoin holders — isn’t too worried about what the lower rates will mean for his business.

Martin Carrica, co-fondateur de Mountain Protocol, un émetteur de pièces stables qui a utilisé des bons du Trésor tokenisés comme garantie – et a transmis ce rendement aux détenteurs de pièces stables – ne s'inquiète pas trop de ce que la baisse des taux signifiera pour son entreprise.

“Clearly, 5% is better than 2%,” he told DL News, referring to the yield offered by Goldman Sachs’ savings account when it grew to $100 billion in user deposits. (Goldman’s Marcus now offers an interest rate above 4%.)

« De toute évidence, 5 % valent mieux que 2 % », a-t-il déclaré à DL News, faisant référence au rendement offert par le compte d'épargne de Goldman Sachs lorsqu'il a atteint 100 milliards de dollars de dépôts d'utilisateurs. (Marcus de Goldman propose désormais un taux d'intérêt supérieur à 4 %.)

“To me the critical thing is, how much money can be made with ‘funny money’ (e.g. token incentives) [versus] how much yield-bearing assets can contribute,” Carrica said.

"Pour moi, l'essentiel est de savoir combien d'argent peut être gagné avec de l'argent fictif (par exemple des incitations symboliques) par rapport à la quantité d'actifs générateurs de rendement qui peuvent contribuer", a déclaré Carrica.

“If you can lend USDC and get 6% APY kicker on token XYZ, why would you go with [Mountain’s] USDM?”

« Si vous pouvez prêter de l'USDC et obtenir un kicker d'APY de 6 % sur le jeton XYZ, pourquoi opteriez-vous pour l'USDM de [Mountain] ? »

While high-risk, high-reward DeFi yields will become more attractive as interest rates come down, Hiltner said that nonetheless he isn’t afraid of competition from the unregulated badlands of the crypto economy.

Même si les rendements DeFi à haut risque et à haute récompense deviendront plus attrayants à mesure que les taux d'intérêt baisseront, Hiltner a déclaré qu'il n'avait néanmoins pas peur de la concurrence des badlands non réglementés de la crypto-économie.

“Maybe you’re a retail person, or you’re some degen that doesn’t want to onboard to a regulated security, you can go and get 4.91%” on USDC by lending it on Aave, he said.

"Peut-être que vous êtes un détaillant ou un dégénéré qui ne veut pas intégrer un titre réglementé, vous pouvez obtenir 4,91%" sur l'USDC en le prêtant sur Aave, a-t-il déclaré.

“That’s suitable for a certain audience. It’s not suitable for everybody. You’ve got big institutional hedge funds that have hundreds of millions of dollars that are like, ‘Yeah, we love that USDC rates are 8%, but I don’t have any interest in doing that.’”

« Cela convient à un certain public. Cela ne convient pas à tout le monde. Vous avez de grands hedge funds institutionnels qui disposent de centaines de millions de dollars et qui disent : « Oui, nous aimons que les taux de l'USDC soient de 8 %, mais cela ne m'intéresse pas du tout. »

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De plus, à mesure que les taux baissent et que les gens se tournent vers le « de