Telegram創設者の拘束で仮想通貨VCセクターに衝撃

- Telegram創設者Pavel Durov氏の拘束は、仮想通貨ベンチャーキャピタルセクターに反響を呼んでおり、そこでは大手企業の一部がメッセージングアプリと密接に関連したデジタルトークンに投資している。

Venture capital firms are bracing for the impact of Telegram founder Pavel Durov’s detention on their investments in Toncoin, a digital token closely linked to the messaging app.

ベンチャーキャピタル企業は、テレグラム創設者パベル・ドゥロフ氏の拘束が、メッセージングアプリと密接に関連したデジタルトークンであるトンコインへの投資に与える影響に備えている。

Pantera Capital Management, Animoca Brands and Mirana Ventures are among more than a dozen firms that poured money into Toncoin, whose blockchain is being used on Telegram to handle things like instant payments. Pantera, one of the largest crypto VC funds, put more than $100 million into Toncoin earlier this year, a person with knowledge of the matter said.

Pantera Capital Management、Animoca Brands、Mirana Ventures は、Toncoin に資金を投じた十数社の企業の 1 つであり、Toncoin のブロックチェーンは即時支払いなどを処理するために Telegram で使用されています。事情に詳しい関係者によると、最大手の仮想通貨VCファンドの1つであるパンテラは、今年初めにトンコインに1億ドル以上を投資した。

The funds were drawn by a notion that’s bewitched crypto: that Telegram would morph into a digital-asset “super app” akin to China’s WeChat, with its 900 million users relying on Toncoin for everything from payments to playing blockchain-based games. The token surged fourfold from February to early July and assets locked on its blockchain, TON, briefly surpassed $1 billion.

この資金は、仮想通貨に魔法をかけられた概念によって引き寄せられた。テレグラムは中国の微信に似たデジタル資産の「スーパーアプリ」に変わり、9億人のユーザーが支払いからブロックチェーンベースのゲームのプレイに至るまで、あらゆることをトンコインに依存しているというものだ。このトークンは2月か​​ら7月初旬にかけて4倍に急騰し、そのブロックチェーンTONにロックされている資産は一時10億ドルを超えた。

But Durov’s detention on allegations he didn’t do enough to combat crime on Telegram laid bare the risks. French authorities seized Durov outside Paris on Aug. 24 and charged him for complicity in the spread of sexual images of children and other crimes including drug trafficking on the app. Telegram said in a Sunday statement that it abides by European laws.

しかし、ドゥロフ氏がテレグラム上で犯罪と闘うのに十分な努力をしなかった疑いで拘束されたことで、リスクが露呈した。フランス当局は8月24日、パリ郊外でドゥロフ氏を拘束し、アプリ上での児童の性的画像の拡散や麻薬密売などの犯罪に共謀した罪で起訴した。テレグラムは日曜の声明で、欧州の法律を順守していると述べた。

Toncoin plunged roughly 20% after Durov was seized before paring some of those losses. Total value locked on TON has fallen to $573 million, according to data provider DefiLlama.

トンコインはドゥロフ氏が押収された後、損失の一部を軽減するまでに約20％下落した。データプロバイダーのDefiLlamaによると、TONにロックされている総額は5億7,300万ドルに減少した。

“The majority of the investors thought that obviously the app itself is going to foster and promote, or at least seed, the adoption of the Toncoin network,” said Lasse Clausen, founding partner at crypto VC firm 1kx. “Now we have a case where a black swan event happens to the company itself and its founder — that might raise some questions about the future.”

仮想通貨VC企業1kxの創設パートナー、ラッセ・クラウセン氏は、「投資家の大多数は、明らかにアプリ自体がトンコインネットワークの採用を促進、促進する、あるいは少なくともその普及につながるだろうと考えていた」と語った。 「今、会社自体とその創設者にブラックスワンの出来事が起こるケースがあり、それは将来についていくつかの疑問を引き起こすかもしれません。」

Total value locked, or TVL, is an indicator of how much a blockchain is being used for its stated purpose, be it gaming or decentralized-finance applications.

ロックされた合計値 (TVL) は、ブロックチェーンがゲームや分散型金融アプリケーションなど、定められた目的にどれだけ使用されているかを示す指標です。

VC investors who poured money into Toncoin — often with agreements not to sell for at least a year — are now trying to assess whether France’s move against Durov could cause users to flee Telegram. The app became popular in crypto circles in large part because of the ultra-lax approach to oversight that landed him in legal trouble.

トンコインに資金を注ぎ込んだベンチャーキャピタルの投資家たちは、多くの場合、少なくとも1年間は販売しないという契約を結んでいるが、現在、ドゥロフに対するフランスの行動がユーザーのテレグラム離れを引き起こす可能性があるかどうか評価しようとしている。このアプリが仮想通貨界で人気になったのは主に、彼が法的トラブルに巻き込まれた非常に緩い監督アプローチのせいだ。

Pantera has described Toncoin as its largest investment, without providing an amount. A spokesperson for the Menlo Park, California-based firm, which oversees almost $5 billion, didn’t respond to emails and calls seeking comment. The TON Foundation, which governs the blockchain, said in an email that it has never raised money. Animoca Brands didn’t comment on its investment and Mirana Ventures didn’t immediately respond to an inquiry.

パンテラ氏はトンコインが最大の投資だと述べたが、金額は明らかにしなかった。カリフォルニア州メンローパークに本拠を置き、約50億ドルを管理する同社の広報担当者は、コメントを求めた電子メールや電話に応じなかった。ブロックチェーンを管理するTON財団は電子メールで、資金を集めたことはないと述べた。 Animoca Brandsはその投資についてコメントせず、Mirana Venturesも問い合わせにすぐには応じなかった。

Some Toncoin backers see an opportunity. DWF Labs, a crypto market maker which invested in the token, spent “millions” of dollars buying Toncoin in the open market over the weekend after its price crashed, co-founder Eugene Ng said.

Toncoin の支援者の中にはチャンスを見出している人もいます。共同創設者のユージン・ン氏によると、トンコインに投資していた仮想通貨マーケットメーカーのDWFラボは、価格暴落後の週末に公開市場でトンコインを購入するのに「数百万ドル」を費やしたという。

Over-the-counter investments by VCs and other crypto funds into projects like TON are referred to as “token deals” because investors receive tokens instead of traditional equity, and they are unique to the cryptocurrency universe. To carry them out, venture capitalists often set up separate vehicles known as liquid funds designed to hold assets for a shorter period of time. Because many token deals are done bilaterally, there aren’t any reliable estimates for their prevalence.

VCやその他の仮想通貨ファンドによるTONのようなプロジェクトへの店頭投資は、投資家が従来の株式ではなくトークンを受け取るため、「トークン取引」と呼ばれており、これは仮想通貨の世界に特有のものです。これらを実行するために、ベンチャーキャピタリストは、資産を短期間保持するように設計された流動性ファンドとして知られる別の手段を設立することがよくあります。多くのトークン取引は二国間で行われるため、その普及率について信頼できる推定値はありません。

There are several advantages for VC firms and their investors, most notably that tokens tend to involve quicker exits. One common structure is that the tokens start to become unlocked after 12 months, after which the investors can gradually sell them off. Fluctuations in the token also give backers a more up-to-date picture of how a project is doing, said Clausen.

VC 企業とその投資家にとってはいくつかの利点がありますが、最も注目すべき点は、トークンはより迅速なエグジットを伴う傾向があることです。一般的な構造の 1 つは、12 か月後にトークンのロックが解除され始め、その後投資家が徐々にトークンを売却できるというものです。また、トークンの変動により、支援者はプロジェクトの進捗状況についてより最新の状況を知ることができるとクラウセン氏は述べた。

“If you’re a traditional venture investor with equity, maturity takes about eight to 10 years, and so you really have many years where it’s a company just kind of doing their thing,” he said.

「もしあなたが株式を持った伝統的なベンチャー投資家であれば、成熟には約8年から10年かかります。つまり、企業が自分たちの仕事をしているだけの年が実際にはたくさんあるのです。」と彼は言いました。

Token deals can also involve large discounts. Pantera bought Toncoin at 40% below the market price at the time, the person familiar said, asking not to be named because the terms were confidential. Using the average price of $6.32 for May, when the deal was announced, the investment would still be comfortably in the black.

トークン取引には大幅な割引が含まれる場合もあります。パンテラは当時の市場価格より40％安い価格でトンコインを購入したと、条件は機密事項であるため匿名を条件に関係者が語った。この取引が発表された5月の平均価格6.32ドルを使用すると、投資は依然として余裕のある黒字となります。

Pantera is subject to a one-year lockup, after which it can offload Toncoin in batches over several years, the person said.

パンテラには1年間のロックアップが課されており、その後は数年間にわたってトンコインを一括でオフロードできると同関係者は述べた。

The flip side of token investing is that the assets are extremely volatile — and when an investment goes bad, it’s immediately visible. Funds typically mark-to-market their holdings on a regular basis, meaning a big drop shows up right away in reports to limited partners.

トークン投資の裏返しとして、資産は非常に不安定であるということがあり、投資が失敗するとすぐにそれが分かります。ファンドは通常、保有株を定期的に時価評価するため、大幅な下落はリミテッド・パートナーへのレポートにすぐに反映されます。

Few instances illustrate this risk better than the collapse of Do Kwon’s TerraUSD

Do Kwon の TerraUSD の崩壊ほどこのリスクをよく表している例はほとんどありません。