La détention du fondateur de Telegram envoie des ondes de choc dans le secteur Crypto VC

- La détention du fondateur de Telegram, Pavel Durov, se répercute sur le secteur du capital-risque crypto, où certains des plus grands acteurs ont investi dans un jeton numérique étroitement lié à l'application de messagerie.

Venture capital firms are bracing for the impact of Telegram founder Pavel Durov’s detention on their investments in Toncoin, a digital token closely linked to the messaging app.

Les sociétés de capital-risque se préparent à l'impact de la détention du fondateur de Telegram, Pavel Durov, sur leurs investissements dans Toncoin, un jeton numérique étroitement lié à l'application de messagerie.

Pantera Capital Management, Animoca Brands and Mirana Ventures are among more than a dozen firms that poured money into Toncoin, whose blockchain is being used on Telegram to handle things like instant payments. Pantera, one of the largest crypto VC funds, put more than $100 million into Toncoin earlier this year, a person with knowledge of the matter said.

Pantera Capital Management, Animoca Brands et Mirana Ventures font partie de plus d'une douzaine d'entreprises qui ont investi de l'argent dans Toncoin, dont la blockchain est utilisée sur Telegram pour gérer des choses comme les paiements instantanés. Pantera, l'un des plus grands fonds de crypto-VC, a investi plus de 100 millions de dollars dans Toncoin plus tôt cette année, a déclaré une personne connaissant le sujet.

The funds were drawn by a notion that’s bewitched crypto: that Telegram would morph into a digital-asset “super app” akin to China’s WeChat, with its 900 million users relying on Toncoin for everything from payments to playing blockchain-based games. The token surged fourfold from February to early July and assets locked on its blockchain, TON, briefly surpassed $1 billion.

Les fonds ont été attirés par une notion ensorcelée par la cryptographie : Telegram se transformerait en une « super application » d'actifs numériques semblable à WeChat en Chine, avec ses 900 millions d'utilisateurs s'appuyant sur Toncoin pour tout, des paiements aux jeux basés sur la blockchain. Le jeton a quadruplé entre février et début juillet et les actifs verrouillés sur sa blockchain, TON, ont brièvement dépassé le milliard de dollars.

But Durov’s detention on allegations he didn’t do enough to combat crime on Telegram laid bare the risks. French authorities seized Durov outside Paris on Aug. 24 and charged him for complicity in the spread of sexual images of children and other crimes including drug trafficking on the app. Telegram said in a Sunday statement that it abides by European laws.

Mais la détention de Durov, accusée de ne pas avoir fait assez pour lutter contre la criminalité sur Telegram, a mis en évidence les risques. Les autorités françaises ont arrêté Durov près de Paris le 24 août et l'ont inculpé de complicité dans la diffusion d'images sexuelles d'enfants et d'autres crimes, notamment le trafic de drogue sur l'application. Telegram a déclaré dimanche dans un communiqué qu'il respectait les lois européennes.

Toncoin plunged roughly 20% after Durov was seized before paring some of those losses. Total value locked on TON has fallen to $573 million, according to data provider DefiLlama.

Toncoin a plongé d'environ 20 % après la saisie de Durov avant de réduire une partie de ces pertes. La valeur totale bloquée sur TON est tombée à 573 millions de dollars, selon le fournisseur de données DefiLlama.

“The majority of the investors thought that obviously the app itself is going to foster and promote, or at least seed, the adoption of the Toncoin network,” said Lasse Clausen, founding partner at crypto VC firm 1kx. “Now we have a case where a black swan event happens to the company itself and its founder — that might raise some questions about the future.”

"La majorité des investisseurs pensaient que l'application elle-même allait évidemment favoriser et promouvoir, ou du moins amorcer, l'adoption du réseau Toncoin", a déclaré Lasse Clausen, associé fondateur de la société de crypto-VC 1kx. "Nous avons maintenant un cas où un événement de cygne noir arrive à l'entreprise elle-même et à son fondateur – cela pourrait soulever des questions sur l'avenir."

Total value locked, or TVL, is an indicator of how much a blockchain is being used for its stated purpose, be it gaming or decentralized-finance applications.

La valeur totale verrouillée, ou TVL, est un indicateur de la mesure dans laquelle une blockchain est utilisée pour son objectif déclaré, qu'il s'agisse de jeux ou d'applications de finance décentralisée.

VC investors who poured money into Toncoin — often with agreements not to sell for at least a year — are now trying to assess whether France’s move against Durov could cause users to flee Telegram. The app became popular in crypto circles in large part because of the ultra-lax approach to oversight that landed him in legal trouble.

Les investisseurs en capital-risque qui ont investi de l'argent dans Toncoin – souvent avec des accords de ne pas vendre avant au moins un an – tentent maintenant d'évaluer si la décision de la France contre Durov pourrait inciter les utilisateurs à fuir Telegram. L’application est devenue populaire dans les cercles cryptographiques en grande partie à cause de l’approche ultra-laxiste en matière de surveillance qui lui a valu des problèmes juridiques.

Pantera has described Toncoin as its largest investment, without providing an amount. A spokesperson for the Menlo Park, California-based firm, which oversees almost $5 billion, didn’t respond to emails and calls seeking comment. The TON Foundation, which governs the blockchain, said in an email that it has never raised money. Animoca Brands didn’t comment on its investment and Mirana Ventures didn’t immediately respond to an inquiry.

Pantera a décrit Toncoin comme son plus gros investissement, sans fournir de montant. Un porte-parole de la société basée à Menlo Park, en Californie, qui supervise près de 5 milliards de dollars, n'a pas répondu aux courriels et aux appels sollicitant des commentaires. La Fondation TON, qui régit la blockchain, a déclaré dans un e-mail qu'elle n'avait jamais collecté d'argent. Animoca Brands n'a pas commenté son investissement et Mirana Ventures n'a pas immédiatement répondu à une demande.

Some Toncoin backers see an opportunity. DWF Labs, a crypto market maker which invested in the token, spent “millions” of dollars buying Toncoin in the open market over the weekend after its price crashed, co-founder Eugene Ng said.

Certains partisans de Toncoin y voient une opportunité. DWF Labs, un teneur de marché de crypto qui a investi dans le jeton, a dépensé des « millions » de dollars pour acheter du Toncoin sur le marché libre au cours du week-end après la chute de son prix, a déclaré le co-fondateur Eugene Ng.

Over-the-counter investments by VCs and other crypto funds into projects like TON are referred to as “token deals” because investors receive tokens instead of traditional equity, and they are unique to the cryptocurrency universe. To carry them out, venture capitalists often set up separate vehicles known as liquid funds designed to hold assets for a shorter period of time. Because many token deals are done bilaterally, there aren’t any reliable estimates for their prevalence.

Les investissements de gré à gré des sociétés de capital-risque et d'autres fonds de crypto-monnaie dans des projets comme TON sont appelés « accords de jetons » car les investisseurs reçoivent des jetons au lieu des actions traditionnelles, et ils sont uniques à l'univers des crypto-monnaies. Pour les réaliser, les investisseurs en capital-risque créent souvent des véhicules distincts appelés fonds liquides, conçus pour détenir des actifs pendant une période de temps plus courte. Étant donné que de nombreuses transactions symboliques sont conclues bilatéralement, il n’existe aucune estimation fiable de leur prévalence.

There are several advantages for VC firms and their investors, most notably that tokens tend to involve quicker exits. One common structure is that the tokens start to become unlocked after 12 months, after which the investors can gradually sell them off. Fluctuations in the token also give backers a more up-to-date picture of how a project is doing, said Clausen.

Il existe plusieurs avantages pour les sociétés de capital-risque et leurs investisseurs, notamment le fait que les jetons ont tendance à impliquer des sorties plus rapides. Une structure courante est que les jetons commencent à être débloqués après 12 mois, après quoi les investisseurs peuvent les vendre progressivement. Les fluctuations du jeton donnent également aux bailleurs de fonds une image plus à jour de l'évolution d'un projet, a déclaré Clausen.

“If you’re a traditional venture investor with equity, maturity takes about eight to 10 years, and so you really have many years where it’s a company just kind of doing their thing,” he said.

"Si vous êtes un investisseur en capital-risque traditionnel avec des capitaux propres, la maturité prend environ huit à dix ans, et vous disposez donc de nombreuses années pendant lesquelles une entreprise fait simplement son travail", a-t-il déclaré.

Token deals can also involve large discounts. Pantera bought Toncoin at 40% below the market price at the time, the person familiar said, asking not to be named because the terms were confidential. Using the average price of $6.32 for May, when the deal was announced, the investment would still be comfortably in the black.

Les transactions symboliques peuvent également impliquer des remises importantes. Pantera a acheté Toncoin à 40 % en dessous du prix du marché à l'époque, a déclaré la personne proche, demandant à ne pas être nommée car les conditions étaient confidentielles. En utilisant le prix moyen de 6,32 $ en mai, lorsque l'accord a été annoncé, l'investissement serait toujours confortablement positif.

Pantera is subject to a one-year lockup, after which it can offload Toncoin in batches over several years, the person said.

Pantera est soumis à une période de blocage d'un an, après quoi il peut se débarrasser de Toncoin par lots sur plusieurs années, a indiqué la personne.

The flip side of token investing is that the assets are extremely volatile — and when an investment goes bad, it’s immediately visible. Funds typically mark-to-market their holdings on a regular basis, meaning a big drop shows up right away in reports to limited partners.

Le revers de la médaille de l’investissement symbolique est que les actifs sont extrêmement volatils – et lorsqu’un investissement tourne mal, cela est immédiatement visible. Les fonds évaluent généralement régulièrement leurs avoirs à la valeur de marché, ce qui signifie qu'une baisse importante apparaît immédiatement dans les rapports destinés aux commanditaires.

Few instances illustrate this risk better than the collapse of Do Kwon’s TerraUSD

Peu d'exemples illustrent mieux ce risque que l'effondrement du TerraUSD de Do Kwon.