Stablecoinsは完璧なビジネスです。顧客はあなたにお金を与えます、あなたは彼らに1ドルを表すトークンを発行します

Stablecoinsは、得られるように完璧なビジネスです。顧客はあなたにお金を与えます、あなたは彼らに$ 1を表すトークンを発行します

Stablecoins are about as perfect a business as one can get.

Stablecoinsは、得られるように完璧なビジネスです。

Customers give you money, you issue them a token that is meant to be worth $1, and then you can invest that stockpile of money in U.S. treasuries and other short-term holdings.

顧客はあなたにお金を与え、あなたは彼らに1ドルの価値があることを意図したトークンを発行します、そしてあなたは米国の財務省やその他の短期保有にそのお金の備蓄を投資することができます。

You don’t have to share any of the profits with customers. In fact, according to the text of the GENIUS Act, which achieved cloture in the U.S. Senate Monday night, it would be illegal to do so. What’s more, people hardly ever ask for their money back, so their bankroll keeps going up.

利益を顧客と共有する必要はありません。実際、月曜日の夜に米国上院で凝固を達成した天才法のテキストによれば、そうすることは違法です。さらに、人々はほとんどお金を取り戻すことを求めることはほとんどないので、彼らのバンクロールは増加し続けます。

The two largest stablecoins, Tether (USDT), with a market cap of $151.3 billion, and USD Coin (USDC), at $60.26 billion, account for over 87% of the $238.7 billion stablecoin market. With the exceptions of 2022, which saw a series of collapses in crypto, and the 2023 banking crisis, which specifically hurt USDC, their supplies have consistently moved up and to the right.

時価総額は1,513億ドル、USDコイン（USDC）の2つの最大のスタブコイン（USDT）と602億6000万ドルの2億2,87億ドルのスタブコイン市場の87％以上を占めています。暗号で一連の崩壊が見られた2022年の例外と、特にUSDCを傷つける2023年の銀行危機が見られ、その供給は一貫して右に移動しました。

What types of profits are we talking about? Last year, Tether made $13 billion. That is more than double BlackRock, the world’s largest asset manager, which brought in $6.3 billion on a GAAP basis, and over 5 times Coinbase’s profits of $2.58 billion. Circle’s profits last year were considerably smaller, $156 million, but the company is currently in the process of going public via an IPO that will net it billions, while being the target of a bidding war between Coinbase and Ripple that will likely value it at $5 billion or more.

私たちはどのような種類の利益について話しているのですか？昨年、テザーは130億ドルを稼ぎました。これは、世界最大の資産マネージャーであるDouble BlackRockを超えており、GAAPベースで63億ドルをもたらし、Coinbaseの25億8,000万ドル以上の利益をもたらしました。昨年のサークルの利益はかなり小さく、1億5,600万ドルでしたが、同社は現在、CoinbaseとRippleの間の入札戦争の目標であり、50億ドル以上を大切にする可能性が高いIPOを介して公開されています。

With crypto now gaining mainstream acceptance, these numbers are only likely to grow. Recently, the U.S. Treasury’s Borrowing Advisory Committee estimated that as much as $6.6 trillion of the M1 money supply could be diverted to stablecoins.

Cryptoが主流の受け入れを獲得しているため、これらの数字は成長する可能性があります。最近、米国財務省の借入諮問委員会は、M1マネーサプライの6.6兆ドルが安定に迂回できると推定しました。

These companies clearly have profits to spare, and their coffers are likely to swell even higher with the seemingly imminent passage of the GENIUS Act in D.C., which will legitimize stablecoins for the first time in history. But customers are going to be prevented from partaking in any of this growth — a concession demanded by Democrats. Why would the party typically anti-big business and pro-consumers not insist on customers partaking in the spoils?

これらの企業は明らかに余裕があり、彼らの財源はDCの天才行為の一見差し迫った通過でさらに高く膨らむ可能性があり、歴史上初めてスタブコインを正当化するでしょう。しかし、顧客はこの成長のいずれかに参加することを妨げられるでしょう - 民主党員によって要求される譲歩です。なぜパーティーは、通常、アンチビグビジネスとプロの消費者が略奪品に参加することを主張しないのでしょうか？

Community Bank Blowback

コミュニティバンクブローバック

Lawmakers could be reluctant to allow yield-bearing stablecoins for a number of reasons. For starters, such stablecoins would likely be securities according to the Howey Test, a judicial precedent used to determine such matters. That would introduce additional regulatory scrutiny, and perhaps recklessness if they engage in riskier lending to maintain current profit levels. That could be seen as dangerous for an industry that has already had a couple of close calls.

議員は、いくつかの理由で、利回りを抱くstablecoinsを許可することに消極的である可能性があります。まず第一に、そのようなスタブコインは、そのような問題を決定するために使用される司法の先例であるハウイーテストによると、おそらく証券になるでしょう。それは、彼らが現在の利益レベルを維持するためにリスクの高い貸付に従事している場合、追加の規制の精査、そしておそらく無謀さをもたらすでしょう。それは、すでにいくつかの緊密な呼びかけがあった業界にとって危険と見なされる可能性があります。

The TradFi analogy to this last situation is Net Interest Margin (NIM). Banks make money by borrowing short and lending long. The difference between the two rates is the NIM, or profits for banks. As a simple analogy, the national average savings rate for a bank is 0.42% today. The current average for a fixed 30-year mortgage is 6.89%. In this scenario the difference would be the NIM, and it would be a healthy one.

この最後の状況とのTradfiの類推は、純利息マージン（NIM）です。銀行は、短く借りて長く貸し出すことでお金を稼ぎます。 2つの料金の違いは、NIM、または銀行の利益です。単純な類推として、銀行の全国平均貯蓄率は今日0.42％です。固定された30年の住宅ローンの現在の平均は6.89％です。このシナリオでは、違いはNIMであり、それは健康的なものになります。

One could imagine that stablecoin issuers could create a win-win scenario for their clients by offering a yield higher than the 0.42% average and still make a strong profit given that the annual yield of a 30-day Treasury is 4.37%. Plus, they have considerably less overhead than brick-and-mortar banks. They should be able to get by on a smaller NIM than a bank, which, according to the FDIC, dropped 8 basis points for insured institutions to 3.2% from 2023 to 2024.

Stablecoinの発行者は、平均0.42％よりも高い利回りを提供することで、クライアントに勝利のシナリオを作成し、30日間の財務省の年間利回りが4.37％であることを考えると、強力な利益を上げることができると想像できます。さらに、彼らは実店舗の銀行よりもかなり少ない頭上を持っています。彼らは、FDICによれば、保険機関の8ベーシスポイントを2023年から2024年にかけて3.2％に削除した銀行よりも小さいNIMで通り過ぎることができるはずです。

So why was this Goldilocks scenario outlawed in the GENIUS ACT. Simply put, community banks, which are closely aligned with the Democratic party, did not want the added pressure to their already challenging operating environment. They are afraid of stablecoin issuers sucking their source of demand deposits dry, not only hurting their profitability but also sapping credit from the U.S. financial system when it is needed most dearly. According to the Independent Community Bankers of America, these institutions account for 60% of total small business loans in America.

それで、なぜこのゴルディロックスのシナリオは天才行為で禁止されたのでしょうか。簡単に言えば、民主党と密接に連携しているコミュニティ銀行は、すでに挑戦的な事業環境に追加の圧力をかけたくありませんでした。彼らは、彼らの収益性を傷つけるだけでなく、最も心から必要なときに米国の金融システムからクレジットを奪うだけでなく、需要預金の源泉を吸うことを恐れています。アメリカの独立コミュニティバンカーによると、これらの機関はアメリカの中小企業融資全体の60％を占めています。

In a May 16 letter to the Senate, the ICBA wrote, “The prohibition on yield-bearing payment stablecoins is an important provision of the Act. This language should be further strengthened to ensure the intent of the legislation cannot be evaded through affiliate relationships or by offering other incentives. As noted in the TBAC report, yield-bearing stablecoins in particular pose a significant threat to

上院への5月16日の手紙で、ICBAは次のように書いています。「利回り支払いの安定コインの禁止は、法律の重要な規定です。この言語は、法律の意図をアフィリエイト関係を通じてまたは他のインセンティブを提供することで回避することができないことを保証するためにさらに強化する必要があります。