Sky（以前のMakerdao）貯蓄プロトコルは、USDS利息の支払いが利益を一掃すると500万ドルの損失に低下します

Skyの共同設立者Rune Christensen（Trevor Jonesが提供するオリジナル画像）

DeFi savings protocol Sky (formerly MakerDAO) is reporting a first quarter loss of $5 million, a stark contrast to the previous quarter’s profit of $31 million, according to a report by Steakhouse Financial, a contributor to the protocol.

Defi Savings Protocol Sky（以前のMakerdao）は、プロトコルへの貢献者であるSteakhouse Financialのレポートによると、前四半期の利益とはまったく対照的である500万ドルの第1四半期の損失を報告しています。

The 102% surge in interest payments to users for holding stablecoins, part of the protocol’s broader strategy to integrate the new stablecoin USDS, is largely to blame for the stellar shift to a net loss.

新しいStablecoin USDSを統合するプロトコルのより広範な戦略の一部であるStablecoinsを保持するためのユーザーへの利息の102％の急増は、主に純損失への恒星のシフトを非難することです。

The rapid expansion of USДС is part of a broader endgame plan, led by Sky co-founder Rune Christensen, to transform the protocol into a more decentralized and resilient system.

USRの迅速な拡張は、Skyの共同設立者Rune Christensenが率いるより広範なエンドゲーム計画の一部であり、プロトコルをより分散化された回復力のあるシステムに変換します。

However, while the goal is to attract new users, it’s unclear whether USDS has significantly expanded the protocol’s footprint.

ただし、目標は新しいユーザーを引き付けることですが、USDSがプロトコルのフットプリントを大幅に拡大したかどうかは不明です。

“Sky’s savings rate remains at 12.5%, which is still very high compared to other parts of the market and has seen a large influx of funds into the protocol despite the low rates,” Christensen told CoinDesk in a Telegram message. “Many investors still chose to stay when we lowered the rate to 4.5% in February.”

「Skyの節約率は12.5％のままですが、これは市場の他の部分と比較して非常に高いものであり、低料金にもかかわらずプロトコルに資金が大幅に流入しています」とChristensenは電報メッセージでCoindeskに語りました。 「多くの投資家は、2月に料金を4.5％に引き下げたとき、まだ滞在することを選択しました。」

The situation highlights a double-edged sword for the protocol, one of the first decentralized finance applications that emerged on Ethereum in 2017.

この状況は、2017年にイーサリアムで出現した最初の分散型ファイナンスアプリケーションの1つであるプロトコルの両刃の剣を強調しています。

Similar to a traditional bank, Sky needs to lend to others at a rate higher than what it pays to depositors. But offering higher interest rates without a corresponding increase in USDS demand is putting a strain on the protocol’s profitability, said PaperImperium, a governance contact at blockchain research and development firm GFX Labs.

従来の銀行と同様に、Skyは預金者に支払うものよりも高い速度で他の人に貸す必要があります。しかし、ブロックチェーン研究開発会社GFX Labsのガバナンス接触であるPaperimperium氏は、USDS需要の対応する増加なしにより高い金利を提供することは、プロトコルの収益性に負担をかけることです。

“USDS is a huge drag on yields. We're getting good yield on DAI but no yield on USDS, which is getting soaked up by institutions.”

「USDSは利回りに大きな抵抗です。私たちはDAIで良い利回りを得ていますが、USDSには利回りがありません。

It’s part of what broader narrative that has been developing throughout 2025.

これは、2025年を通じて発展してきたより広範な物語の一部です。

As part of the endgame plan, Sky rebranded from MakerDAO and launched USDS in August to attract a different user base than DAI.

エンドゲームプランの一環として、SkyはMakerdaoからブランド変更され、8月にUSDSを立ち上げてDAIとは異なるユーザーベースを引き付けました。

The newer stablecoin is designed to be more compliant with regulatory and financial reporting requirements, catering to hedge funds, family offices and other sophisticated institutional investors seeking exposure to decentralized finance.

新しいStablecoinは、ヘッジファンド、家族のオフィス、および分散型財務への暴露を求めている他の洗練された機関投資家に対応する規制および財務報告の要件に準拠するように設計されています。

But it’s still unclear whether USDS has attracted a large number of new users.

しかし、USDSが多数の新規ユーザーを引き付けているかどうかはまだ不明です。

Investors can obtain different returns on USDS and DAI: USDS pays a yield of 4.5%, while DAI offers 2.75%.

投資家はUSDSとDAIで異なるリターンを取得できます。USDSは4.5％の利回りを支払い、DAIは2.75％を提供します。

Many investors have exchanged DAI for USDS, meaning Sky needs to pay more to users who were previously satisfied with lower or even no yields, PaperImperium stated.

多くの投資家はDAIをUSDSと交換しています。つまり、Skyは以前は低いまたは利回りに満足していたユーザーにもっとお金を払う必要があります、とPaperimperiumは述べています。

According to the report, since the beginning of this quarter, the total supply of USDS and DAI has increased by 57%.

報告書によると、この四半期の初めから、USDSとDAIの総供給は57％増加しています。

But a significant portion of this growth comes from synthetic dollar protocol Ethena, which has been investing over $450 million into stacked USDS and passed the yields onto users staking its own stablecoin USDe.

しかし、この成長のかなりの部分は、合成ドルプロトコルのエテナに由来しており、4億5,000万ドル以上を積み重ねられたUSDSに投資しており、独自のStablecoin USDEをステーキングしているユーザーに利回りを渡しました。

In the past week, Ethena has shifted part of its reserves from USDS to USDtb—a stablecoin backed by BlackRock’s dollar institutional digital liquidity fund (BUIDL).

先週、エセナは、埋蔵量の一部をUSDSからUSDTBにシフトしました。これは、BlackRockのDollar Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）に支えられた定常司法です。

This move will decrease the circulating supply of USDS. But it may also benefit Sky by decreasing the amount of interest the protocol needs to pay.

この動きにより、USDSの循環供給が減少します。しかし、プロトコルが支払う必要がある関心額を減らすことにより、Skyに利益をもたらす可能性があります。