Le protocole d'épargne de Sky (anciennement Makerdao) s'affronte à une perte de 5 millions de dollars alors que les paiements d'intérêts USDS éliminent le profit

La co-fondatrice de Sky Rune Christensen (image originale fournie par Trevor Jones)

DeFi savings protocol Sky (formerly MakerDAO) is reporting a first quarter loss of $5 million, a stark contrast to the previous quarter’s profit of $31 million, according to a report by Steakhouse Financial, a contributor to the protocol.

Defi Savings Protocol Sky (anciennement Makerdao) rapporte une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre, un contraste frappant avec le bénéfice du trimestre précédent de 31 millions de dollars, selon un rapport de Steakhouse Financial, un contributeur au protocole.

The 102% surge in interest payments to users for holding stablecoins, part of the protocol’s broader strategy to integrate the new stablecoin USDS, is largely to blame for the stellar shift to a net loss.

La augmentation de 102% des paiements d'intérêts aux utilisateurs pour la détention de stablescoins, une partie de la stratégie plus large du protocole pour intégrer les nouveaux USD de stablecoin, est largement responsable du passage stellaire à une perte nette.

The rapid expansion of USДС is part of a broader endgame plan, led by Sky co-founder Rune Christensen, to transform the protocol into a more decentralized and resilient system.

L'expansion rapide de l'US cela fait partie d'un plan de fin de partie plus large, dirigé par la co-fondatrice de Sky, Rune Christensen, pour transformer le protocole en un système plus décentralisé et résilient.

However, while the goal is to attract new users, it’s unclear whether USDS has significantly expanded the protocol’s footprint.

Cependant, bien que l'objectif soit d'attirer de nouveaux utilisateurs, il n'est pas clair si l'USDS a considérablement élargi l'empreinte du protocole.

“Sky’s savings rate remains at 12.5%, which is still very high compared to other parts of the market and has seen a large influx of funds into the protocol despite the low rates,” Christensen told CoinDesk in a Telegram message. “Many investors still chose to stay when we lowered the rate to 4.5% in February.”

"Le taux d'épargne de Sky reste à 12,5%, ce qui est encore très élevé par rapport aux autres parties du marché et a connu un afflux important de fonds dans le protocole malgré les taux bas", a déclaré Christensen à Coindesk dans un message télégramme. «De nombreux investisseurs ont encore choisi de rester lorsque nous avons abaissé le taux à 4,5% en février.»

The situation highlights a double-edged sword for the protocol, one of the first decentralized finance applications that emerged on Ethereum in 2017.

La situation met en évidence une épée à double tranchant pour le protocole, l'une des premières applications financières décentralisées qui ont émergé sur Ethereum en 2017.

Similar to a traditional bank, Sky needs to lend to others at a rate higher than what it pays to depositors. But offering higher interest rates without a corresponding increase in USDS demand is putting a strain on the protocol’s profitability, said PaperImperium, a governance contact at blockchain research and development firm GFX Labs.

Semblable à une banque traditionnelle, Sky doit prêter à d'autres à un taux supérieur à ce qu'il paie aux déposants. Mais offrir des taux d'intérêt plus élevés sans une augmentation correspondante de la demande USDS met une pression sur la rentabilité du protocole, a déclaré PaperImperium, un contact de gouvernance chez la société de recherche et de développement de la blockchain GFX Labs.

“USDS is a huge drag on yields. We're getting good yield on DAI but no yield on USDS, which is getting soaked up by institutions.”

«L'USDS est un énorme glissement sur les rendements. Nous obtenons un bon rendement sur DAI mais pas de rendement sur les USD, ce qui est imprégné par les institutions.»

It’s part of what broader narrative that has been developing throughout 2025.

Cela fait partie de ce que le récit plus large qui s'est développé tout au long de 2025.

As part of the endgame plan, Sky rebranded from MakerDAO and launched USDS in August to attract a different user base than DAI.

Dans le cadre du plan de fin de partie, Sky a renommé Makerdao et a lancé USDS en août pour attirer une base d'utilisateurs différente de DAI.

The newer stablecoin is designed to be more compliant with regulatory and financial reporting requirements, catering to hedge funds, family offices and other sophisticated institutional investors seeking exposure to decentralized finance.

Le nouveau stablecoin est conçu pour être plus conforme aux exigences réglementaires et d'information financière, pour s'adresser aux fonds spéculatifs, aux familles et à d'autres investisseurs institutionnels sophistiqués qui cherchent à exposer des finances décentralisées.

But it’s still unclear whether USDS has attracted a large number of new users.

Mais il n'est toujours pas clair si l'USDS a attiré un grand nombre de nouveaux utilisateurs.

Investors can obtain different returns on USDS and DAI: USDS pays a yield of 4.5%, while DAI offers 2.75%.

Les investisseurs peuvent obtenir des rendements différents sur les USD et le DAI: USDS paie un rendement de 4,5%, tandis que DAI offre 2,75%.

Many investors have exchanged DAI for USDS, meaning Sky needs to pay more to users who were previously satisfied with lower or even no yields, PaperImperium stated.

De nombreux investisseurs ont échangé le DAI contre l'USD, ce qui signifie que Sky doit payer davantage aux utilisateurs qui étaient auparavant satisfaits des rendements inférieurs ou même sans aucun rendement, a déclaré PaperImperium.

According to the report, since the beginning of this quarter, the total supply of USDS and DAI has increased by 57%.

Selon le rapport, depuis le début de ce trimestre, l'offre totale d'USD et de DAI a augmenté de 57%.

But a significant portion of this growth comes from synthetic dollar protocol Ethena, which has been investing over $450 million into stacked USDS and passed the yields onto users staking its own stablecoin USDe.

Mais une partie importante de cette croissance provient du protocole du dollar synthétique Ethena, qui a investi plus de 450 millions de dollars dans les USD empilés et a transmis les rendements aux utilisateurs jalonnant son propre stablecoin USDE.

In the past week, Ethena has shifted part of its reserves from USDS to USDtb—a stablecoin backed by BlackRock’s dollar institutional digital liquidity fund (BUIDL).

Au cours de la semaine dernière, Ethena a déplacé une partie de ses réserves de l'USDS à l'USDTB - un stablecoin soutenu par BlackRock's Dollar Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL).

This move will decrease the circulating supply of USDS. But it may also benefit Sky by decreasing the amount of interest the protocol needs to pay.

Ce mouvement diminuera l'alimentation en circulation des USD. Mais cela peut également profiter au ciel en diminuant le montant des intérêts que le protocole doit payer.