セカンダリ トークンの販売が Howey に違反するのはどのような場合ですか?

バイナンスに対する米国証券取引委員会の訴訟を監督する連邦判事は、訴訟の大部分は続行可能であるとの判決を下したが、BUSDの販売とBNBの二次販売に関連する容疑は却下した。

A federal judge has dismissed a charge brought by the U.S. Securities and Exchange Commission against Binance that alleged that secondary sales of BNB by sellers who aren't Binance constituted an investment contract.

連邦判事は、バイナンスではない販売者によるBNBの二次販売は投資契約に当たるとして米証券取引委員会がバイナンスに対して起こした告訴を棄却した。

The SEC had argued that the sale of BNB by any seller was part of a common enterprise with Binance, and that the sellers were therefore offering an investment contract. However, the judge ruled that the SEC had not sufficiently pled that the secondary sales were investment contracts.

SECは、売り手によるBNBの販売はバイナンスとの共通事業の一部であり、したがって売り手は投資契約を提示していると主張していた。しかし、判事は、SECは二次販売が投資契約であると十分に主張していないとの判決を下した。

The judge noted that the SEC attorneys had stated in court that they were not taking the position that a token on its own was a security, but that if a token's initial sale carried marketing materials or other factors that suggested it was a security, those factors would continue to apply through future sales.

裁判官は、SECの弁護士が法廷で、トークン自体が有価証券であるという立場は取っていないが、トークンの最初の販売にそれが有価証券であることを示唆するマーケティング資料やその他の要素が含まれていた場合、それらの要素は無効であると述べたことを指摘した。今後の販売を通じて引き続き適用されます。

The judge wrote that insisting that an asset that was the subject of an alleged investment contract was itself a "security" as it moved forward in commerce and was bought and sold by private individuals on any number of exchanges, and was used in any number of ways over an indefinite period of time, marked a departure from the Howey framework that left the Court, the industry, and future buyers and sellers with no clear differentiating principle between tokens in the marketplace that are securities and tokens that aren't.

裁判官は、投資契約とされる資産が商業的に発展し、あらゆる取引所で個人によって売買され、あらゆる取引所で使用されていることから、その資産自体が「有価証券」であると主張したと書いた。これは、Howey の枠組みからの逸脱を意味し、裁判所、業界、将来の買い手と売り手には、市場のトークンと証券でないトークンを区別する明確な原則がなくなった。

However, the judge also wrote that more was needed to support the SEC's arguments about ongoing sales of tokens, and that one big issue may be that the SEC just didn't have enough in its filings or oral arguments at this time.

しかし、裁判官はまた、トークンの継続販売に関するSECの主張を裏付けるためにはさらに多くの情報が必要であり、大きな問題の1つは、SECが現時点での提出書類や口頭弁論で十分な情報を持っていなかったことである可能性があるとも書いた。