RWAトラックTotal TVL（出典：Defillama）

ブロックチェーンの世界の次の波は、パフォーマンスとスループットだけでなく、現実世界の資産を分散化された金融と深く統合する方法についてもあります。

The next wave of the blockchain world is not only about performance and throughput, but also about how to deeply integrate real-world assets with decentralized finance. Just as Ethereum laid the foundation for the era of smart contracts, the RWA track is leading the transformation from technology to assets, making the on-chain ecology and traditional wealth achieve an unprecedented intersection.

ブロックチェーンの世界の次の波は、パフォーマンスとスループットだけでなく、現実世界の資産を分散化された金融と深く統合する方法についてもあります。 Ethereumがスマートコントラクトの時代の基礎を築いたように、RWAトラックはテクノロジーから資産への変革をリードしており、オンチェーンエコロジーと伝統的な富が前例のない交差点を達成しています。

Currently, according to DeFi Llama, RWA has jumped to the seventh largest category of DeFi, with a total locked value of more than 12 billion U.S. dollars.

Defi Llamaによると、RWAはDefiの7番目に大きいカテゴリに飛びつき、総ロック値は120億米ドルを超えています。

RWA track total TVL (source: defillama)

RWAトラックTotal TVL（出典：Defillama）

U.S. Treasury bonds are the most liquid financial assets in the world. The average daily trading volume is as high as trillions of dollars all year round. They can be bought and sold at any time with extremely low bid-ask spreads. They are backed by the U.S. government with “full faith and credit” and have never defaulted substantially, making them a model of zero default risk. Their yield is regarded as a risk-free rate by the industry, meaning that investors can obtain a benchmark rate of return without any credit risk, providing the most reliable anchor for pricing and risk management of various assets.

米国財務省は、世界で最も流動的な金融資産です。毎日の平均取引量は、一年中数兆ドルと同じくらい高いです。それらは、非常に低い入札スプレッドでいつでも売買することができます。彼らは「完全な信仰と信用」をもって米国政府によって支援されており、デフォルトを大幅にデフォルトしたことはなく、デフォルトのリスクがゼロになっています。彼らの利回りは、業界によるリスクのないレートと見なされています。つまり、投資家は信用リスクなしにベンチマーク収益率を得ることができ、さまざまな資産の価格設定とリスク管理のための最も信頼できるアンカーを提供できます。

The RWA track has become the best paradigm for off-chain assets to move towards on-chain innovation by virtue of its unique value of connecting to the real economy and combining it with the U.S. Treasury bonds, which are the most liquid and secure in the world. Tokenized Treasury bonds not only inherit the core advantages of the “risk-free interest rate” and the highest credit endorsement of U.S. Treasury bonds, but also integrate the transparency, efficiency and composability of DeFi into sovereign bonds, creating an unprecedented investment tool. The Boston Consulting Group predicts that by 2030, the global illiquid asset tokenization market will exceed $16 trillion, accounting for 10% of global GDP, including both emerging on-chain asset tokenization and traditional ETFs, real estate investment trusts and other share models. As of May 13, 2025, the market value of tokenized Treasury bonds has soared from approximately $1.39 billion a year ago to $6.89 billion, confirming the explosive growth potential of this track.

RWAトラックは、現実経済に接続し、世界で最も流動的で安全な米国財務省と組み合わせるというユニークな価値のおかげで、鎖オフチェーン資産の最良のパラダイムになりました。トークン化された財務省債券は、「リスクのない金利」の中核的な利点と米国財務省の債券の最高の信用承認を継承するだけでなく、主権債の透明性、効率、および複合性を統合し、前例のない投資ツールを作成します。ボストンコンサルティンググループは、2030年までに、世界の非流動性資産トークン化市場は16兆ドルを超えており、新たなオンチェーン資産トークン化と従来のETF、不動産投資信託、その他の株式モデルの両方を含む、世界のGDPの10％を占めると予測しています。 2025年5月13日の時点で、トークン化された財務省債の市場価値は、1年前の約1390億ドルから68億9000万ドルに急増し、このトラックの爆発的な成長の可能性を確認しています。

U.S. debt tokenization protocol market capitalization ranking (source: rwa.xyz)

米国債務トークン化プロトコル時価総額ランキング（出典：RWA.XYZ）

Ondo Finance has firmly established itself at the forefront of the tokenized US Treasury market through its two flagship products, USDY and OUSG. USDY and OUSG account for two out of five of all tokenized US Treasury assets, and together contribute approximately 25% of the market share, significantly ahead of other similar products.

Ondo Financeは、2つのフラッグシップ製品であるUSDYとOusgを通じて、トークン化された米国財務省市場の最前線に固定されています。 USDYとOUSGは、すべてのトークン化された米国財務省の5つのうち2つを占めており、一緒になって市場シェアの約25％を寄付し、他の同様の製品よりもかなり先んじています。

At the same time, Ondo Finance's overall TVL has also hit new highs. On March 3, 2025, the platform announced that its TVL exceeded US$1 billion for the first time, and now it is approaching US$1.2 billion in just two months.

同時に、Ondo Financeの全体的なTVLも新しい高値に達しました。 2025年3月3日に、プラットフォームはTVLが初めて10億米ドルを超えたことを発表し、今ではわずか2か月で12億米ドルに近づいています。

Against the backdrop of falling global inflation and diverging interest rates, investors’ demand for stable and highly liquid assets continues to rise, and tokenized government bonds have emerged. What kind of innovations does Ondo Finance rely on to continue to lead? Where does its core moat come from? Looking forward to its development, how will Ondo use its unique tools and architecture to connect the last mile between the crypto world and Wall Street and achieve a truly “seamless asset channel”? Next, we will analyze in depth:

世界的なインフレ率の低下と相違金利の背景に対して、安定した流動性の高い資産に対する投資家の需要は増加し続けており、トークン化された政府の債券が出現しています。 Ondo Financeは、どのような革新を依存しています。コアモアットはどこから来たのですか？その開発を楽しみにして、Ondoは独自のツールとアーキテクチャを使用して、Crypto WorldとWall Streetの間の最後のマイルを接続し、真に「シームレスな資産チャネル」を実現する方法をどのように使用しますか？次に、詳細に分析します。

2. Overview

2。概要

2.1 Project Introduction

2.1プロジェクトの紹介

Ondo Finance is a large, highly liquid ETF managed by asset management giants such as BlackRock and Pacific Investment Management Company (PIMCO). It has launched three tokenized U.S. Treasury and bond products, namely the U.S. Government Bond Fund (OUSG), the Short-Term Investment Grade Bond Fund (OSTB), and the High Yield Corporate Bond Fund (OHYG).

Ondo Financeは、BlackRockやPacific Investment Management Company（PIMCO）などの資産管理大手が管理する大規模で非常に液体ETFです。 3つのトークン化された米国財務および債券製品、すなわち米国政府債券基金（OUSG）、短期投資グレード債券基金（OSTB）、および高利回りコーポレートボンドファンド（OHYG）を立ち上げました。

l Market share: about 20%

L市場シェア：約20％

l Treasury bond product market value: $122,511,877

L財務省債券製品市場価値：122,511,877ドル

Management fee: 0.15%

管理手数料：0.15％

2.2 Core Product Introduction

2.2コア製品の紹介

Ondo Finance's two core and best-performing products are USDY and OUSG, which are respectively aimed at stable income needs and U.S. Treasury bond investment scenarios, and constitute the basic pillars of its RWA product system.

Ondo Financeの2つのコアと最高のパフォーマンス製品は、それぞれ安定した収入のニーズと米国財務省の債券投資シナリオを対象としたUSDYとOUSGであり、RWA製品システムの基本的な柱を構成しています。

2.2.1 USDY

USDY (US Dollar Yield Token) is an interest-bearing stablecoin issued by Ondo USDY LLC. Each USDY is backed by short-term U.S. Treasury bonds and bank demand deposits. Holders can automatically earn interest on the underlying assets without having to participate in additional contracts or pledges.

USDY（米ドルの収量トークン）は、Ondo USDY LLCが発行した利息を支える安定した馬鹿げたものです。各USDYは、短期の米国財務省債と銀行需要預金に支えられています。保有者は、追加の契約や誓約に参加することなく、基礎となる資産に自動的に利息を獲得できます。

Mechanism Introduction:

メカニズムの紹介：

l Issuance and minting: For institutions and qualified investors outside the United States, it can be minted and redeemed daily at the net value ($1 USDY≈$1

l発行と造り：米国外の機関や資格のある投資家の場合、純価値で毎日鋳造および償還することができます（$ 1usdy≈1$ 1