RWA Track Total TVL (Source: Defillama)

La prochaine vague du monde de la blockchain ne concerne pas seulement les performances et le débit, mais aussi sur la façon d'intégrer profondément les actifs du monde réel à la finance décentralisée.

The next wave of the blockchain world is not only about performance and throughput, but also about how to deeply integrate real-world assets with decentralized finance. Just as Ethereum laid the foundation for the era of smart contracts, the RWA track is leading the transformation from technology to assets, making the on-chain ecology and traditional wealth achieve an unprecedented intersection.

La prochaine vague du monde de la blockchain ne concerne pas seulement les performances et le débit, mais aussi sur la façon d'intégrer profondément les actifs du monde réel à la finance décentralisée. Tout comme Ethereum a jeté les bases de l'ère des contrats intelligents, la piste RWA mène la transformation de la technologie aux actifs, ce qui fait que l'écologie en chaîne et la richesse traditionnelle atteignent une intersection sans précédent.

Currently, according to DeFi Llama, RWA has jumped to the seventh largest category of DeFi, with a total locked value of more than 12 billion U.S. dollars.

Actuellement, selon Defi Llama, RWA a sauté à la septième plus grande catégorie de Defi, avec une valeur verrouillée totale de plus de 12 milliards de dollars américains.

RWA track total TVL (source: defillama)

RWA Track Total TVL (Source: Defillama)

U.S. Treasury bonds are the most liquid financial assets in the world. The average daily trading volume is as high as trillions of dollars all year round. They can be bought and sold at any time with extremely low bid-ask spreads. They are backed by the U.S. government with “full faith and credit” and have never defaulted substantially, making them a model of zero default risk. Their yield is regarded as a risk-free rate by the industry, meaning that investors can obtain a benchmark rate of return without any credit risk, providing the most reliable anchor for pricing and risk management of various assets.

Les obligations du Trésor américain sont les actifs financiers les plus liquides au monde. Le volume de trading quotidien moyen est aussi élevé que des milliards de dollars toute l'année. Ils peuvent être achetés et vendus à tout moment avec des spreads bid-yek extrêmement bas. Ils sont soutenus par le gouvernement américain avec «pleine foi et crédit» et n'ont jamais fait défaut de manière substantielle, ce qui en fait un modèle de risque de défaut nul. Leur rendement est considéré comme un taux sans risque par l'industrie, ce qui signifie que les investisseurs peuvent obtenir un taux de rendement de référence sans aucun risque de crédit, fournissant l'ancre la plus fiable pour les prix et la gestion des risques de divers actifs.

The RWA track has become the best paradigm for off-chain assets to move towards on-chain innovation by virtue of its unique value of connecting to the real economy and combining it with the U.S. Treasury bonds, which are the most liquid and secure in the world. Tokenized Treasury bonds not only inherit the core advantages of the “risk-free interest rate” and the highest credit endorsement of U.S. Treasury bonds, but also integrate the transparency, efficiency and composability of DeFi into sovereign bonds, creating an unprecedented investment tool. The Boston Consulting Group predicts that by 2030, the global illiquid asset tokenization market will exceed $16 trillion, accounting for 10% of global GDP, including both emerging on-chain asset tokenization and traditional ETFs, real estate investment trusts and other share models. As of May 13, 2025, the market value of tokenized Treasury bonds has soared from approximately $1.39 billion a year ago to $6.89 billion, confirming the explosive growth potential of this track.

La piste RWA est devenue le meilleur paradigme pour les actifs hors chaîne pour évoluer vers l'innovation en chaîne en raison de sa valeur unique de se connecter à l'économie réelle et de la combiner avec les obligations du Trésor américain, qui sont les plus liquides et les plus sécurisées au monde. Les obligations de trésorerie tokenisés héritent non seulement les avantages de base du «taux d'intérêt sans risque» et de l'approbation le plus élevé des obligations du Trésor américain, mais intégrent également la transparence, l'efficacité et la composabilité de Defi en obligations souveraines, créant un outil d'investissement sans précédent. Le Boston Consulting Group prévoit que d'ici 2030, le marché mondial des tokenisation des actifs illiquides dépassera 16 billions de dollars, représentant 10% du PIB mondial, y compris à la fois la tokenisation des actifs émergente en chaîne et les ETF traditionnels, les fiducies d'investissement immobilier et d'autres modèles d'actions. Depuis le 13 mai 2025, la valeur marchande des obligations de trésorerie tokenisée est passée d'environ 1,39 milliard de dollars il y a un an à 6,89 milliards de dollars, confirmant le potentiel de croissance explosif de cette piste.

U.S. debt tokenization protocol market capitalization ranking (source: rwa.xyz)

Classement de capitalisation boursière du protocole de tokenisation de la dette américaine (source: rwa.xyz)

Ondo Finance has firmly established itself at the forefront of the tokenized US Treasury market through its two flagship products, USDY and OUSG. USDY and OUSG account for two out of five of all tokenized US Treasury assets, and together contribute approximately 25% of the market share, significantly ahead of other similar products.

L'Ondo Finance s'est fermement établie à l'avant-garde du marché du Trésor américain tokenisé à travers ses deux produits phares, Usdy et OUSG. USDY et OUSG représentent deux des cinq actifs du Trésor américain sur cinq, et contribuent ensemble environ 25% de la part de marché, considérablement devant d'autres produits similaires.

At the same time, Ondo Finance's overall TVL has also hit new highs. On March 3, 2025, the platform announced that its TVL exceeded US$1 billion for the first time, and now it is approaching US$1.2 billion in just two months.

Dans le même temps, le TVL global d'Ondo Finance a également atteint de nouveaux sommets. Le 3 mars 2025, la plate-forme a annoncé que son TVL avait dépassé 1 milliard de dollars pour la première fois, et maintenant il approche de 1,2 milliard de dollars en seulement deux mois.

Against the backdrop of falling global inflation and diverging interest rates, investors’ demand for stable and highly liquid assets continues to rise, and tokenized government bonds have emerged. What kind of innovations does Ondo Finance rely on to continue to lead? Where does its core moat come from? Looking forward to its development, how will Ondo use its unique tools and architecture to connect the last mile between the crypto world and Wall Street and achieve a truly “seamless asset channel”? Next, we will analyze in depth:

Dans le contexte de la baisse de l'inflation mondiale et des taux d'intérêt divergents, la demande des investisseurs d'actifs stables et hautement liquides continue d'augmenter et des obligations gouvernementales tokenisées ont émergé. Sur quel type d'innovations sur la finance d'Ondo reposent-elle pour continuer à diriger? D'où vient ses fosses de base? Dans l'attente de son développement, comment ONDO utilisera-t-il ses outils et architecture uniques pour connecter le dernier kilomètre entre le Crypto World et Wall Street et obtenir un «canal d'actifs sans couture»? Ensuite, nous analyserons en profondeur:

2. Overview

2. Présentation

2.1 Project Introduction

2.1 Introduction du projet

Ondo Finance is a large, highly liquid ETF managed by asset management giants such as BlackRock and Pacific Investment Management Company (PIMCO). It has launched three tokenized U.S. Treasury and bond products, namely the U.S. Government Bond Fund (OUSG), the Short-Term Investment Grade Bond Fund (OSTB), and the High Yield Corporate Bond Fund (OHYG).

ONDO Finance est un grand ETF très liquide géré par des géants de la gestion des actifs tels que BlackRock et Pacific Investment Management Company (PIMCO). Il a lancé trois produits du Trésor américain et des obligations tokenisés, à savoir le Fonds obligataire du gouvernement américain (OUSG), le Fonds obligataire de grade d'investissement à court terme (OSTB) et le Fonds obligataire de sociétés à haut rendement (OHYG).

l Market share: about 20%

l Part de marché: environ 20%

l Treasury bond product market value: $122,511,877

LE Treasury Bond Product Market Valeur: 122 511 877 $

Management fee: 0.15%

Frais de gestion: 0,15%

2.2 Core Product Introduction

2.2 Introduction du produit de base

Ondo Finance's two core and best-performing products are USDY and OUSG, which are respectively aimed at stable income needs and U.S. Treasury bond investment scenarios, and constitute the basic pillars of its RWA product system.

Les deux produits de base et les plus performants d'Ondo Finance sont USDY et OUSG, qui sont respectivement destinés aux besoins de revenu stables et aux scénarios d'investissement des obligations du Trésor américain, et constituent les piliers de base de son système de produits RWA.

2.2.1 USDY

USDY (US Dollar Yield Token) is an interest-bearing stablecoin issued by Ondo USDY LLC. Each USDY is backed by short-term U.S. Treasury bonds and bank demand deposits. Holders can automatically earn interest on the underlying assets without having to participate in additional contracts or pledges.

USDY (US Dollar Rende Token) est un stablecoin qui porte l'intérêt émis par Ondo Usdy LLC. Chaque USDE est soutenu par des obligations du Trésor américain à court terme et des dépôts de demande bancaire. Les détenteurs peuvent automatiquement gagner des intérêts sur les actifs sous-jacents sans avoir à participer à des contrats ou des promesses supplémentaires.

Mechanism Introduction:

Introduction du mécanisme:

l Issuance and minting: For institutions and qualified investors outside the United States, it can be minted and redeemed daily at the net value ($1 USDY≈$1

l émission et frappe: pour les institutions et les investisseurs qualifiés en dehors des États-Unis, il peut être frappé et échangé quotidien