イーサETFのパフォーマンスが低い4つの理由

ETH ETFはBTC ETFほどの勢いを獲得しておらず、今週は純流出さえ見られた。トム・カレラスはその理由を調査します。

Four Reasons Ether ETFs Have Underperformed

イーサETFのパフォーマンスが低い4つの理由

output: ETH ETFs haven't gained the same traction as BTC ETFs, even seeing net outflows this week. Tom Carreras investigates why.

出力: ETH ETF は BTC ETF ほどの勢いを獲得しておらず、今週は純流出が見られています。トム・カレラスはその理由を調査します。

Many investors have been disappointed by the performance of spot ether (ETH) exchange-traded funds (ETFs).

多くの投資家はスポット・イーサ（ETH）上場投資信託（ETF）のパフォーマンスに失望している。

While spot bitcoin (BTC) ETFs processed nearly $19 billion in inflows over 10 months, ether ETFs, which began trading in July, have failed to generate the same level of interest.

スポットビットコイン（BTC）ETFは10か月間で190億ドル近くの流入を処理したが、7月に取引を開始したイーサETFは同レベルの関心を生み出すことができなかった。

To make matters worse, Grayscale's ETHE, which existed as an ether trust prior to its conversion into an ETF, has suffered massive redemptions, and demand for other ether funds has failed to offset them.

さらに悪いことに、ETF への転換前にイーサ信託として存在していたグレイスケールの ETHE は巨額の償還に見舞われ、他のイーサファンドへの需要がそれを相殺できませんでした。

That means ether ETFs have, to date, experienced $556 million in net outflows since their launch. Just this week, the products have bled out a net $8 million, according to Farside data.

つまり、イーサETFは設立以来、これまでに5億5,600万ドルの純流出を経験していることになる。 Farsideのデータによると、今週だけでもこれらの製品は純額800万ドルを流出させたという。

So why are ether ETFs performing so differently? There are a few possible reasons.

では、なぜイーサETFのパフォーマンスはこれほど異なるのでしょうか?考えられる理由はいくつかあります。

Putting inflows into context

流入をコンテキストに組み込む

First off, it's important to note that ether ETFs only look bad in comparison to bitcoin ETFs. The bitcoin products have broken so many records that they're arguably the most successful ETFs of all time.

まず、イーサETFはビットコインETFと比較すると見劣りするだけであることに注意することが重要です。ビットコイン商品は非常に多くの記録を打ち立てており、おそらく史上最も成功したETFと言えるでしょう。

For instance, the ETFs issued by BlackRock and Fidelity, IBIT and FBTC, collected $4.2 billion and $3.5 billion each in their first 30 days, smashing the previous record, which was held by BlackRock's Climate Conscious fund, that had garnered $2.2 billion in its first month (August 2023).

例えば、ブラックロックとフィデリティ、IBITとFBTCが発行したETFは、最初の30日間でそれぞれ42億ドルと35億ドルを集め、ブラックロックの気候コンシャスファンドが保持していた初回で22億ドルを集めたこれまでの記録を破った。月 (2023 年 8 月)。

While ether ETFs failed to replicate these kinds of earth-shattering results, three of the funds are still among the top 25 best performing ETFs of the year, according to ETF Store President Nate Geraci.

ETFストア社長のネイト・ゲラシ氏によると、イーサETFはこのような驚愕の結果を再現できなかったものの、ETFストア社長のネイト・ゲラシ氏によると、そのうちの3つのファンドは依然として今年の最もパフォーマンスの良いETFのトップ25に入っているという。

BlackRock's ETHE, Fidelity's FBTC and Bitwise's ETHW have vacuumed up nearly $1 billion, $367 million and $239 million in assets, respectively – not bad at all for two-and-a-half-month-old funds.

ブラックロックのETHE、フィデリティのFBTC、ビットワイズのETHWは、それぞれ10億ドル、3億6,700万ドル、2億3,900万ドル近くの資産を吸い上げたが、設立2か月半のファンドとしては決して悪くない。

“Spot ether ETFs were never going to challenge spot bitcoin ETFs in terms of inflows,” Geraci told CoinDesk. “If you look at the underlying spot markets, ether is about one-fourth the market cap of bitcoin. That should be a reasonable proxy of where spot ether ETF demand ends up longer-term relative to spot bitcoin ETFs.”

「スポットイーサETFは、流入という点でスポットビットコインETFに対抗することは決してありませんでした」とGeraci氏はCoinDeskに語った。 「基礎となるスポット市場を見ると、イーサはビットコインの時価総額の約4分の1です。これは、スポット ビットコイン ETF と比較して、スポット イーサ ETF の需要が長期的にどのようになるかを示す妥当な指標となるはずです。」

The problem is that Grayscale's ETHE has drowned out these funds' performances with its large outflows.

問題は、グレイスケールのETHEが多額の流出でこれらのファンドのパフォーマンスをかき消してしまったことだ。

Spun up in 2017 as a trust, ETHE was originally designed, for regulatory reasons, in a way that didn't permit investors to redeem their ETF shares – the money was stuck in the product. That changed on July 23, when Grayscale won approval to convert its trust into a proper ETF.

2017年に信託として設立されたETHEは当初、規制上の理由から、投資家がETF株を償還できないように設計されており、資金は商品に閉じ込められていた。 7月23日、グレイスケールがその信託を適切なETFに転換する承認を獲得したことで状況は変わった。

At the time of conversion, ETHE had roughly $1 billion in assets, and while some of those assets were moved by Grayscale itself to another of its funds – the ether mini ETF – ETHE has suffered from nearly $3 billion in outflows.

転換時点でETHEの資産はおよそ10億ドルで、これらの資産の一部はグレイスケール自身によって別のファンドであるイーサミニETFに移されたが、ETHEは30億ドル近くの流出に苦しんでいる。

It's worth noting that Grayscale experienced the same thing with its bitcoin ETF, GBTC, which has processed more than $20 billion in outflows since its conversion in January. However, the stellar performances of BlackRock and Fidelity's spot bitcoin ETFs have more than offset GBTC's bleedout.

注目に値するのは、グレイスケールが自社のビットコインETFであるGBTCでも同じことを経験しており、1月の転換以来200億ドル以上の流出を処理していることだ。しかし、ブラックロックとフィデリティのスポットビットコインETFの優れたパフォーマンスは、GBTCの出血を補って余りあるものとなっている。

Lack of staking yield

ステーキング利回りの欠如

One of the big differences between bitcoin and ether is that investors can stake ether – essentially locking it into the Ethereum network to earn a yield paid out in ether.

ビットコインとイーサの大きな違いの 1 つは、投資家がイーサをステークできることです。つまり、イーサリアム ネットワークにイーサを固定して、イーサで支払われる利回りを得ることができます。

But in their current form, ether ETFs don't allow investors to gain exposure to staking. So holding ether through an ETF means missing out on that yield (currently about 3.5%) – and paying a management fee to issuers that can range from 0.15% to 2.5%.

しかし、現在の形態では、イーサETFは投資家がステーキングを行うことを許可していません。したがって、ETFを通じてイーサを保有することは、その利回り（現在約3.5％）を逃すことを意味し、発行体に0.15％から2.5％の範囲の管理手数料を支払うことになる。

While some traditional investors won't mind giving up that yield in exchange for the convenience and safety of an ETF, it makes sense for crypto-natives to find alternative ways of holding ether.

従来型投資家の中にはETFの利便性と安全性と引き換えにその利回りを放棄することを厭わない人もいるが、仮想通貨ネイティブがイーサを保有する別の方法を見つけるのは理にかなっている。

“If you're a competent fund manager with even a basic understanding of the crypto market and you're managing someone’s money, why would you buy an ether ETF right now?” Adam Morgan McCarthy, an analyst at crypto data firm Kaiko Research, told CoinDesk.

「あなたが仮想通貨市場の基本的な理解さえ持っている有能なファンドマネージャーで、誰かのお金を管理しているのなら、なぜ今イーサETFを買うのでしょうか？」仮想通貨データ会社カイコ・リサーチのアナリスト、アダム・モーガン・マッカーシー氏はコインデスクに語った。

“You pay to get exposure to ETH (and the underlying is custodied at Coinbase) or you buy the underlying yourself and stake it with the exact same provider in return for some yield,” McCarthy said.

「ETHへのエクスポージャーを得るためにお金を払うか（原資産はCoinbaseに保管される）、あるいは原資産を自分で購入し、それをまったく同じプロバイダーに賭けて、いくらかの利回りと引き換えにすることになる」とマッカーシー氏は語った。

Marketing Ethereum to clients

クライアントへのイーサリアムのマーケティング

Another hurdle for ether ETFs is that it can be difficult for some investors to understand the core use-case for Ethereum because it seeks to lead in several, diverse areas of crypto.

イーサETFのもう1つのハードルは、イーサリアムが仮想通貨の複数の多様な分野で主導権を握ろうとしているため、一部の投資家にとってイーサリアムの中核となるユースケースを理解するのが難しい可能性があることだ。

Bitcoin was created with a hard cap on supply: There will never be more than

ビットコインは供給量に厳しい上限を設けて作成されました。これを超えることは決してありません。