Quatre raisons pour lesquelles les ETF Ether ont sous-performé

Les ETF ETH n’ont pas gagné la même popularité que les ETF BTC, même enregistrant des sorties nettes cette semaine. Tom Carreras enquête pourquoi.

Four Reasons Ether ETFs Have Underperformed

Quatre raisons pour lesquelles les ETF Ether ont sous-performé

output: ETH ETFs haven't gained the same traction as BTC ETFs, even seeing net outflows this week. Tom Carreras investigates why.

résultat : les ETF ETH n’ont pas gagné la même popularité que les ETF BTC, enregistrant même des sorties nettes cette semaine. Tom Carreras enquête pourquoi.

Many investors have been disappointed by the performance of spot ether (ETH) exchange-traded funds (ETFs).

De nombreux investisseurs ont été déçus par la performance des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant ether (ETH).

While spot bitcoin (BTC) ETFs processed nearly $19 billion in inflows over 10 months, ether ETFs, which began trading in July, have failed to generate the same level of interest.

Alors que les ETF spot Bitcoin (BTC) ont traité près de 19 milliards de dollars d'entrées sur 10 mois, les ETF Ether, qui ont commencé à être négociés en juillet, n'ont pas réussi à générer le même niveau d'intérêt.

To make matters worse, Grayscale's ETHE, which existed as an ether trust prior to its conversion into an ETF, has suffered massive redemptions, and demand for other ether funds has failed to offset them.

Pour aggraver les choses, l'ETHE de Grayscale, qui existait en tant que fiducie d'éther avant sa conversion en ETF, a subi des rachats massifs et la demande pour d'autres fonds d'éther n'a pas réussi à les compenser.

That means ether ETFs have, to date, experienced $556 million in net outflows since their launch. Just this week, the products have bled out a net $8 million, according to Farside data.

Cela signifie que les ETF éther ont, à ce jour, enregistré des sorties nettes de 556 millions de dollars depuis leur lancement. Cette semaine encore, les produits ont perdu 8 millions de dollars nets, selon les données de Farside.

So why are ether ETFs performing so differently? There are a few possible reasons.

Alors pourquoi les ETF éther fonctionnent-ils si différemment ? Il y a plusieurs raisons possibles.

Putting inflows into context

Contexte des flux entrants

First off, it's important to note that ether ETFs only look bad in comparison to bitcoin ETFs. The bitcoin products have broken so many records that they're arguably the most successful ETFs of all time.

Tout d’abord, il est important de noter que les ETF éther n’ont qu’une mauvaise apparence par rapport aux ETF bitcoin. Les produits Bitcoin ont battu tellement de records qu’ils sont sans doute les ETF les plus performants de tous les temps.

For instance, the ETFs issued by BlackRock and Fidelity, IBIT and FBTC, collected $4.2 billion and $3.5 billion each in their first 30 days, smashing the previous record, which was held by BlackRock's Climate Conscious fund, that had garnered $2.2 billion in its first month (August 2023).

Par exemple, les ETF émis par BlackRock et Fidelity, IBIT et FBTC ont collecté 4,2 milliards de dollars et 3,5 milliards de dollars chacun au cours de leurs 30 premiers jours, battant ainsi le précédent record, détenu par le fonds Climate Conscious de BlackRock, qui avait engrangé 2,2 milliards de dollars lors de sa première création. mois (août 2023).

While ether ETFs failed to replicate these kinds of earth-shattering results, three of the funds are still among the top 25 best performing ETFs of the year, according to ETF Store President Nate Geraci.

Bien que les ETF éther n'aient pas réussi à reproduire ce genre de résultats bouleversants, trois des fonds figurent toujours parmi les 25 ETF les plus performants de l'année, selon le président de la boutique ETF, Nate Geraci.

BlackRock's ETHE, Fidelity's FBTC and Bitwise's ETHW have vacuumed up nearly $1 billion, $367 million and $239 million in assets, respectively – not bad at all for two-and-a-half-month-old funds.

ETHE de BlackRock, FBTC de Fidelity et ETHW de Bitwise ont respectivement absorbé près d'un milliard de dollars, 367 millions de dollars et 239 millions de dollars d'actifs – ce qui n'est pas mal du tout pour des fonds vieux de deux mois et demi.

“Spot ether ETFs were never going to challenge spot bitcoin ETFs in terms of inflows,” Geraci told CoinDesk. “If you look at the underlying spot markets, ether is about one-fourth the market cap of bitcoin. That should be a reasonable proxy of where spot ether ETF demand ends up longer-term relative to spot bitcoin ETFs.”

"Les ETF Spot Ether n'allaient jamais défier les ETF spot Bitcoin en termes d'entrées", a déclaré Geraci à CoinDesk. « Si vous regardez les marchés au comptant sous-jacents, l’éther représente environ un quart de la capitalisation boursière du bitcoin. Cela devrait être une approximation raisonnable de l’endroit où la demande d’ETF au comptant ether se terminera à plus long terme par rapport aux ETF au comptant bitcoin.

The problem is that Grayscale's ETHE has drowned out these funds' performances with its large outflows.

Le problème est que l'ETHE de Grayscale a noyé les performances de ces fonds avec ses sorties massives.

Spun up in 2017 as a trust, ETHE was originally designed, for regulatory reasons, in a way that didn't permit investors to redeem their ETF shares – the money was stuck in the product. That changed on July 23, when Grayscale won approval to convert its trust into a proper ETF.

Créé en 2017 en tant que fiducie, ETHE a été initialement conçu, pour des raisons réglementaires, de manière à ne pas permettre aux investisseurs de racheter leurs actions ETF – l'argent était coincé dans le produit. Cela a changé le 23 juillet, lorsque Grayscale a obtenu l'autorisation de convertir sa fiducie en un véritable ETF.

At the time of conversion, ETHE had roughly $1 billion in assets, and while some of those assets were moved by Grayscale itself to another of its funds – the ether mini ETF – ETHE has suffered from nearly $3 billion in outflows.

Au moment de la conversion, ETHE disposait d'environ 1 milliard de dollars d'actifs, et bien que certains de ces actifs aient été transférés par Grayscale lui-même vers un autre de ses fonds – le mini ETF Ether – ETHE a souffert de près de 3 milliards de dollars de sorties.

It's worth noting that Grayscale experienced the same thing with its bitcoin ETF, GBTC, which has processed more than $20 billion in outflows since its conversion in January. However, the stellar performances of BlackRock and Fidelity's spot bitcoin ETFs have more than offset GBTC's bleedout.

Il convient de noter que Grayscale a vécu la même chose avec son ETF Bitcoin, GBTC, qui a traité plus de 20 milliards de dollars de sorties depuis sa conversion en janvier. Cependant, les performances exceptionnelles des ETF spot bitcoin de BlackRock et Fidelity ont plus que compensé l'hémorragie de GBTC.

Lack of staking yield

Manque de rendement de jalonnement

One of the big differences between bitcoin and ether is that investors can stake ether – essentially locking it into the Ethereum network to earn a yield paid out in ether.

L’une des grandes différences entre le bitcoin et l’éther est que les investisseurs peuvent miser sur l’éther, ce qui revient essentiellement à le verrouiller dans le réseau Ethereum pour obtenir un rendement payé en éther.

But in their current form, ether ETFs don't allow investors to gain exposure to staking. So holding ether through an ETF means missing out on that yield (currently about 3.5%) – and paying a management fee to issuers that can range from 0.15% to 2.5%.

Mais dans leur forme actuelle, les ETF éther ne permettent pas aux investisseurs de s’exposer au staking. Ainsi, détenir de l’éther via un ETF signifie manquer ce rendement (actuellement environ 3,5 %) – et payer des frais de gestion aux émetteurs qui peuvent aller de 0,15 % à 2,5 %.

While some traditional investors won't mind giving up that yield in exchange for the convenience and safety of an ETF, it makes sense for crypto-natives to find alternative ways of holding ether.

Même si certains investisseurs traditionnels n’hésiteront pas à renoncer à ce rendement en échange de la commodité et de la sécurité d’un ETF, il est logique que les crypto-natifs trouvent d’autres moyens de détenir de l’éther.

“If you're a competent fund manager with even a basic understanding of the crypto market and you're managing someone’s money, why would you buy an ether ETF right now?” Adam Morgan McCarthy, an analyst at crypto data firm Kaiko Research, told CoinDesk.

"Si vous êtes un gestionnaire de fonds compétent avec une compréhension ne serait-ce que de base du marché de la cryptographie et que vous gérez l'argent de quelqu'un, pourquoi achèteriez-vous un ETF éther maintenant ?" Adam Morgan McCarthy, analyste de la société de données cryptographiques Kaiko Research, a déclaré à CoinDesk.

“You pay to get exposure to ETH (and the underlying is custodied at Coinbase) or you buy the underlying yourself and stake it with the exact same provider in return for some yield,” McCarthy said.

"Vous payez pour obtenir une exposition à l'ETH (et le sous-jacent est conservé chez Coinbase) ou vous achetez le sous-jacent vous-même et le misez auprès du même fournisseur en échange d'un certain rendement", a déclaré McCarthy.

Marketing Ethereum to clients

Commercialiser Ethereum auprès des clients

Another hurdle for ether ETFs is that it can be difficult for some investors to understand the core use-case for Ethereum because it seeks to lead in several, diverse areas of crypto.

Un autre obstacle pour les ETF Ether est qu’il peut être difficile pour certains investisseurs de comprendre le cas d’utilisation principal d’Ethereum, car il cherche à devenir leader dans plusieurs domaines divers de la cryptographie.

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