NYDIG、保険フロートをビットコイン担保ローンに振り向ける準備を整える

ビットコイン融資市場を再構築する可能性のある動きとして、ストーンリッジの子会社NYDIGは最大の資本貯蔵庫の1つを活用する準備を進めている

Bitcoin (BTC) lending is set to undergo a major transformation, as Stone Ridge subsidiary NYDIG prepares to channel one of the largest capital pools in traditional finance – insurance float – into BTC-backed loans. The news, detailed in the 2024 Investor Letter from Stone Ridge CEO Ross Stevens, has garnered immediate industry attention following its publication on December 30.

ストーンリッジの子会社であるNYDIGが従来の金融における最大の資本プールの1つである保険フロートをBTC担保ローンに振り向ける準備を進めているため、ビットコイン（BTC）融資は大きな変革を迎えることになる。このニュースは、Stone Ridge CEOのロス・スティーブンス氏による2024年の投資​​家レターに詳しく記載されており、12月30日の発表後すぐに業界の注目を集めた。

A Potential Game-Changer For Bitcoin

ビットコインの潜在的なゲームチェンジャー

Commenting on the development, Marathon Digital advisor Sam Callahan summed up the impact succinctly: “NYDIG is about to unlock one of the largest investable pools of capital in the entire financial system—insurance float—and channel it into Bitcoin-backed loans. This is a big deal.” According to Callahan, improved lending efficiency could lead to “lower loan costs,” reduced selling pressure on Bitcoin, and ultimately “increased scarcity” and “higher demand and price,” fuelling more institutional interest and broader adoption.

マラソン・デジタルのアドバイザー、サム・キャラハン氏はこの展開についてコメントし、その影響を簡潔に次のように要約した。「NYDIGは、金融システム全体で最大の投資可能な資本プールの1つである保険フロートを解放し、それをビットコイン担保ローンに振り向けようとしている。これは大変なことだ。」キャラハン氏によると、融資効率の向上は「融資コストの低下」、ビットコインへの売り圧力の軽減、そして最終的には「希少性の増加」と「需要と価格の上昇」につながり、機関投資家の関心が高まり、幅広い採用が促進される可能性があるという。

Ross Stevens’ 2024 Investor Letter outlines how NYDIG, which has already facilitated billions of dollars in BTC-collateralized loans, now intends to expand by leveraging “float.” In insurance and asset management, float refers to investable capital held in reserve, often used to generate returns while maintaining coverage obligations.

ロス・スティーブンスの2024年投資家レターでは、すでにビットコイン担保融資で数十億ドルを促進してきたNYDIGが、今後「フロート」を活用してどのように拡大しようとしているかを概説している。保険および資産管理において、フロートとは準備金として保持される投資可能な資本を指し、補償義務を維持しながら収益を生み出すためによく使用されます。

According to the letter: “Now that we know Bitcoin can generate cash flow upon a sale, how about using Bitcoin to generate cash flow upon a non-sale? […] Our Bitcoin subsidiary NYDIG is preparing to enable all HODLers, including Stone Ridge, to unsheathe their weapon – borrowed fiat at a low rate – in an amount, and at a time, that is right for them. […] Imagine floatpowered HODLing. […] Stay tuned.”

手紙によると、「ビットコインが販売時にキャッシュフローを生み出すことができることがわかったので、非販売時にビットコインを使用してキャッシュフローを生み出すのはどうですか? […] 私たちのビットコイン子会社であるNYDIGは、ストーンリッジを含むすべてのHODLersが、自分たちの武器（低金利で借りた法定通貨）を一度に適切な金額で抜刀できるようにする準備を進めている。 […] フロート駆動の HODLing を想像してみてください。 […] 乞うご期待。"

Bitcoin Lending Rates To Compress Towards Stock Margin Loan Levels

ビットコインの貸出金利、株式証拠金の貸出水準に向けて圧縮へ

Stone Ridge’s vision positions Bitcoin-collateralized lending as potentially on par with traditional stock margin loans—both in risk profile and, eventually, in pricing. According to the letter, BTC’s realized volatility over the past five years falls within the 40th to 80th percentile of the largest 3,000 U.S. stocks, suggesting it is “about as risky as a typical U.S. stock.”

Stone Ridge のビジョンでは、ビットコイン担保融資は、リスク プロファイルにおいても、最終的には価格設定においても、潜在的に従来の株式証拠金融資と同等であると位置づけられています。書簡によると、BTCの過去5年間の実現ボラティリティは米国最大株3,000株の40～80パーセンタイル内に収まっており、「典型的な米国株とほぼ同じリスク」であることを示唆しているという。

“That means Bitcoin-backed loans are realistically less, and certainly no more, risky than a plain vanilla, Reg T, U.S. stock margin loan,” the letter states, pointing out that current Bitcoin-backed loan rates—at “S + ~450 to ~950”—are out of line with the lower margin loan rates typical for stock financing. Stone Ridge projects a compression of this premium over time, pushing BTC-backed loans closer to the “Reg T margin loan neighborhood.”

「つまり、ビットコイン担保ローンは、普通のバニラ、Reg T、米国株式証拠金ローンよりも現実的にリスクが低く、それ以上のリスクはないということです」と書簡は述べ、現在のビットコイン担保ローン金利が「S + ～」であることを指摘している。 450 から ~950 インチは、株式融資で一般的な低い証拠金融資金利と一致しません。ストーンリッジ氏は、時間の経過とともにこのプレミアムが圧縮され、BTC担保ローンが「Reg Tマージンローン界隈」に近づくと予測している。

Insurance Float To The Rescue: Unlocking A Vast Capital Well For Bitcoin Lending

保険フロートが救済: ビットコイン融資のための莫大な資金源のロックを解除

Insurance float, famously leveraged by Warren Buffett’s Berkshire Hathaway (which increased its float from $114 billion in 2017 to $164 billion as of December 31, 2022), represents a massive well of investable capital. While Berkshire uses its float to finance acquisitions and investments, Stone Ridge aims to unlock similar avenues for BTC collateralization.

ウォーレン・バフェット氏のバークシャー・ハサウェイが活用したことで有名な保険フロート（同社はフロートを2017年の1,140億ドルから2022年12月31日時点で1,640億ドルに増額）は、投資可能な資金が膨大に存在することを表している。バークシャーはその浮動株を買収や投資の資金調達に利用しているが、ストーンリッジはBTC担保に同様の道を開くことを目指している。

Bringing this vast capital supply into Bitcoin could generate a powerful network effect. Stone Ridge’s letter envisions a cycle where greater liquidity and lower costs prevent premature selling of BTC (“HODLing”), thereby reducing supply on the open market. This reduced supply, in turn, could bolster BTC’s price, driving more institutional interest and heightened adoption.

この膨大な資本供給をビットコインに導入すると、強力なネットワーク効果が生じる可能性があります。ストーン・リッジ氏の書簡では、流動性の向上とコストの削減によりBTCの時期尚早な売却（「HODLing」）が防止され、それによって公開市場での供給が減少するというサイクルが想定されている。この供給量の減少により、BTCの価格が上昇し、機関投資家の関心が高まり、導入が高まる可能性があります。

Callahan’s emphasis on the ramifications for BTC holders and the broader ecosystem echoes Stone Ridge’s bullish outlook: “NYDIG is about to unlock one of the largest investable pools of capital in the entire financial system… This is a big deal.”

BTC保有者とより広範なエコシステムへの影響についてキャラハン氏が強調したことは、ストーンリッジ氏の強気な見通しと同調している。「NYDIGは、金融システム全体で最大の投資可能な資本プールの1つを解放しようとしている…これは大変なことだ。」

If successful, the initiative would allow BTC investors to leverage their holdings without resorting to outright sales, preserving potential upside while accessing fiat liquidity. A more efficient lending market, Stone Ridge argues, would sustain Bitcoin’s scarcity narrative, further strengthening institutional confidence and opening the possibility of broader mainstream participation.

この取り組みが成功すれば、BTC投資家は買い切り売却に頼ることなく保有株を活用できるようになり、法定通貨の流動性にアクセスしながら潜在的な上昇余地を維持できるようになる。より効率的な融資市場があれば、ビットコインの希少性の物語が維持され、機関の信頼がさらに強化され、より幅広い主流の参加の可能性が開かれるだろうとストーンリッジ氏は主張する。

At press time, BTC traded at $92,881.

本稿執筆時点では、BTCは92,881ドルで取引されていました。