NYDIG se prépare à canaliser le flotteur d'assurance vers des prêts adossés à Bitcoin

Dans une démarche qui pourrait remodeler le marché des prêts Bitcoin, NYDIG, filiale de Stone Ridge, se prépare à canaliser l'un des plus grands réservoirs de capitaux.

Bitcoin (BTC) lending is set to undergo a major transformation, as Stone Ridge subsidiary NYDIG prepares to channel one of the largest capital pools in traditional finance – insurance float – into BTC-backed loans. The news, detailed in the 2024 Investor Letter from Stone Ridge CEO Ross Stevens, has garnered immediate industry attention following its publication on December 30.

Les prêts Bitcoin (BTC) sont sur le point de subir une transformation majeure, alors que NYDIG, filiale de Stone Ridge, se prépare à canaliser l'un des plus grands pools de capitaux de la finance traditionnelle – le flotteur d'assurance – vers des prêts adossés à la BTC. La nouvelle, détaillée dans la lettre aux investisseurs de 2024 du PDG de Stone Ridge, Ross Stevens, a immédiatement attiré l'attention de l'industrie après sa publication le 30 décembre.

A Potential Game-Changer For Bitcoin

Un changement potentiel pour Bitcoin

Commenting on the development, Marathon Digital advisor Sam Callahan summed up the impact succinctly: “NYDIG is about to unlock one of the largest investable pools of capital in the entire financial system—insurance float—and channel it into Bitcoin-backed loans. This is a big deal.” According to Callahan, improved lending efficiency could lead to “lower loan costs,” reduced selling pressure on Bitcoin, and ultimately “increased scarcity” and “higher demand and price,” fuelling more institutional interest and broader adoption.

Commentant le développement, Sam Callahan, conseiller de Marathon Digital, a résumé succinctement l'impact : « NYDIG est sur le point de débloquer l'un des plus grands pools de capitaux investissables de l'ensemble du système financier – le flotteur d'assurance – et de le canaliser vers des prêts adossés à Bitcoin. C’est une grosse affaire. Selon Callahan, une meilleure efficacité des prêts pourrait conduire à une « baisse des coûts de prêt », à une réduction de la pression de vente sur Bitcoin et, en fin de compte, à une « rareté accrue » et à « une demande et un prix plus élevés », alimentant davantage d’intérêt institutionnel et une adoption plus large.

Ross Stevens’ 2024 Investor Letter outlines how NYDIG, which has already facilitated billions of dollars in BTC-collateralized loans, now intends to expand by leveraging “float.” In insurance and asset management, float refers to investable capital held in reserve, often used to generate returns while maintaining coverage obligations.

La lettre aux investisseurs 2024 de Ross Stevens explique comment NYDIG, qui a déjà facilité des milliards de dollars de prêts garantis par la BTC, a désormais l'intention de se développer en tirant parti du « flottement ». En assurance et en gestion d'actifs, le flottant fait référence au capital investissable détenu en réserve, souvent utilisé pour générer des rendements tout en maintenant les obligations de couverture.

According to the letter: “Now that we know Bitcoin can generate cash flow upon a sale, how about using Bitcoin to generate cash flow upon a non-sale? […] Our Bitcoin subsidiary NYDIG is preparing to enable all HODLers, including Stone Ridge, to unsheathe their weapon – borrowed fiat at a low rate – in an amount, and at a time, that is right for them. […] Imagine floatpowered HODLing. […] Stay tuned.”

Selon la lettre : « Maintenant que nous savons que Bitcoin peut générer des flux de trésorerie lors d’une vente, que diriez-vous d’utiliser Bitcoin pour générer des flux de trésorerie lors d’une non-vente ? […] Notre filiale Bitcoin NYDIG se prépare à permettre à tous les HODLers, y compris Stone Ridge, de dégainer leur arme – du fiat emprunté à faible taux – dans le montant et au moment qui leur conviennent. […] Imaginez un HODLing à flotteur. […] Restez à l'écoute."

Bitcoin Lending Rates To Compress Towards Stock Margin Loan Levels

Les taux de prêt Bitcoin se compresseront vers les niveaux de prêt sur marge boursière

Stone Ridge’s vision positions Bitcoin-collateralized lending as potentially on par with traditional stock margin loans—both in risk profile and, eventually, in pricing. According to the letter, BTC’s realized volatility over the past five years falls within the 40th to 80th percentile of the largest 3,000 U.S. stocks, suggesting it is “about as risky as a typical U.S. stock.”

La vision de Stone Ridge positionne les prêts garantis par Bitcoin comme potentiellement comparables aux prêts sur marge sur actions traditionnels, à la fois en termes de profil de risque et, éventuellement, de prix. Selon la lettre, la volatilité réalisée par BTC au cours des cinq dernières années se situe entre le 40e et le 80e percentile des 3 000 plus grandes actions américaines, ce qui suggère qu'elle est « à peu près aussi risquée qu'une action américaine typique ».

“That means Bitcoin-backed loans are realistically less, and certainly no more, risky than a plain vanilla, Reg T, U.S. stock margin loan,” the letter states, pointing out that current Bitcoin-backed loan rates—at “S + ~450 to ~950”—are out of line with the lower margin loan rates typical for stock financing. Stone Ridge projects a compression of this premium over time, pushing BTC-backed loans closer to the “Reg T margin loan neighborhood.”

"Cela signifie que les prêts adossés à Bitcoin sont de manière réaliste moins risqués, et certainement pas plus, qu'un simple prêt vanille, Reg T, sur marge boursière américaine", indique la lettre, soulignant que les taux actuels des prêts adossés à Bitcoin - à "S + ~ 450 à ~950 » – ne correspondent pas aux taux de prêt sur marge inférieurs typiques du financement d’actions. Stone Ridge prévoit une compression de cette prime au fil du temps, rapprochant les prêts adossés à la BTC du « quartier des prêts sur marge Reg T ».

Insurance Float To The Rescue: Unlocking A Vast Capital Well For Bitcoin Lending

Le flotteur d'assurance à la rescousse : débloquer un vaste puits de capital pour les prêts Bitcoin

Insurance float, famously leveraged by Warren Buffett’s Berkshire Hathaway (which increased its float from $114 billion in 2017 to $164 billion as of December 31, 2022), represents a massive well of investable capital. While Berkshire uses its float to finance acquisitions and investments, Stone Ridge aims to unlock similar avenues for BTC collateralization.

Le flottant des assurances, notamment exploité par Berkshire Hathaway de Warren Buffett (qui a augmenté son flottant de 114 milliards de dollars en 2017 à 164 milliards de dollars au 31 décembre 2022), représente un énorme puits de capitaux investissables. Alors que Berkshire utilise son flottant pour financer des acquisitions et des investissements, Stone Ridge vise à ouvrir des voies similaires pour la garantie BTC.

Bringing this vast capital supply into Bitcoin could generate a powerful network effect. Stone Ridge’s letter envisions a cycle where greater liquidity and lower costs prevent premature selling of BTC (“HODLing”), thereby reducing supply on the open market. This reduced supply, in turn, could bolster BTC’s price, driving more institutional interest and heightened adoption.

L’apport de cette vaste offre de capitaux dans Bitcoin pourrait générer un puissant effet de réseau. La lettre de Stone Ridge envisage un cycle dans lequel une plus grande liquidité et des coûts inférieurs empêchent la vente prématurée de BTC (« HODLing »), réduisant ainsi l'offre sur le marché libre. Cette offre réduite, à son tour, pourrait renforcer le prix du BTC, suscitant davantage d’intérêt institutionnel et une adoption accrue.

Callahan’s emphasis on the ramifications for BTC holders and the broader ecosystem echoes Stone Ridge’s bullish outlook: “NYDIG is about to unlock one of the largest investable pools of capital in the entire financial system… This is a big deal.”

L'accent mis par Callahan sur les conséquences pour les détenteurs de BTC et l'écosystème dans son ensemble fait écho aux perspectives optimistes de Stone Ridge : « NYDIG est sur le point de débloquer l'un des plus grands pools de capitaux investissables de l'ensemble du système financier… C'est une grosse affaire. »

If successful, the initiative would allow BTC investors to leverage their holdings without resorting to outright sales, preserving potential upside while accessing fiat liquidity. A more efficient lending market, Stone Ridge argues, would sustain Bitcoin’s scarcity narrative, further strengthening institutional confidence and opening the possibility of broader mainstream participation.

En cas de succès, l'initiative permettrait aux investisseurs BTC d'exploiter leurs avoirs sans recourir à des ventes directes, préservant ainsi le potentiel de hausse tout en accédant à la liquidité fiduciaire. Selon Stone Ridge, un marché des prêts plus efficace soutiendrait le discours de rareté du Bitcoin, renforçant encore la confiance institutionnelle et ouvrant la possibilité d'une participation plus large du grand public.

At press time, BTC traded at $92,881.

Au moment de mettre sous presse, le BTC s’échangeait à 92 881 $.