ICOからIDOへ：トークン発行メカニズムのタイムライン

暗号通貨資金調達エコシステムは、2009年にビットコイン創世記ブロックの作成以来急速に進化してきました。

Author : Jsquare Investment and Research Team

著者：JSquare Investment and Researchチーム

The cryptocurrency financing ecosystem has evolved rapidly since the creation of the Bitcoin genesis block in 2009. As blockchain projects explore new ways to raise capital, a variety of token issuance mechanisms have emerged, each shaped by market conditions, technological advances, and regulatory adaptations.

暗号通貨の資金調達エコシステムは、2009年にビットコイン創世記ブロックの作成以来急速に進化してきました。ブロックチェーンプロジェクトが資本を調達する新しい方法を探求するにつれて、それぞれが市場の状況、技術の進歩、規制の適応によって形作られています。

From ICO to STO: A timeline of token issuance mechanisms

ICOからSTOへ：トークン発行メカニズムのタイムライン

Initial Coin Offering (ICO)

初期コイン製品（ICO）

The first wave was initial coin offerings (ICOs), which exploded between 2016 and 2018. One of the earliest and most successful examples was Ethereum, which raised about $18 million in a public sale at $0.35 per ETH in 2014. ICOs peaked in 2018, raising more than $6 billion in total. However, investor protection is weak, fraud rates exceed 80%, and only about 44% of ICO projects remain active three months after issuance.

最初の波は、2016年から2018年の間に爆発した初期コイン製品（ICO）でした。最も早くて成功した例の1つはイーサリアムで、2014年にはETH 1人あたり0.35ドルで公共販売で約1,800万ドルを調達しました。ただし、投資家の保護は弱く、詐欺率は80％を超えており、発行後3か月後のICOプロジェクトの約44％のみが依然として存在しています。

Initial Exchange Offering (IEO)

初期交換製品（IEO）

In response to the chaos of ICOs, Initial Exchange Offerings (IEOs) emerged around 2019, introducing a more standardized structure through centralized exchanges such as Binance Launchpad. These platforms conduct token reviews and compliance checks, which have increased the project survival rate to about 70-80% and significantly reduced the fraud rate to about 5-10%. However, listing fees, KYC requirements, and centralized control have brought limitations.

ICOの混乱に応じて、2019年頃に初期交換製品（IEO）が出現し、Binance Launchpadなどの集中交換を通じてより標準化された構造を導入しました。これらのプラットフォームはトークンのレビューとコンプライアンスチェックを実施し、プロジェクトの生存率を約70〜80％に引き上げ、詐欺率を約5〜10％に引き下げました。ただし、上場料金、KYC要件、集中管理により、制限がもたらされました。

Security Token Offering (STO)

セキュリティトークン製品（STO）

Security token offerings (STOs) introduce a regulated on-chain representation of traditional financial instruments such as equity or debt. STOs have the highest survival rate (85-95%) but remain niche due to complex legal structures, long campaign durations, and limited secondary market infrastructure.

セキュリティトークン製品（STO）は、公平や債務などの従来の金融商品の規制上のオンチェーン表現を導入します。 STOは生存率が最も高い（85〜95％）が、複雑な法的構造、長いキャンペーン期間、および限られた流通市場インフラストラクチャのためにニッチのままです。

The Rise of IDOs and the New Era of Permissionless Issuance

IDOSの台頭と許可のない発行の新しい時代

Initial decentralized exchange offerings (IDOs) mark a major shift toward fully decentralized financing. Platforms such as Uniswap, Hyperliquid, and Pump.fun enable instant token issuance and liquidity access without high listing fees. However, this convenience comes with higher volatility and scam rates (estimated to be around 10-20%).

最初の分散型交換製品（IDO）は、完全に分散化された資金調達への大きなシフトを示しています。 UNISWAP、Hyperliquid、Pump.Funなどのプラットフォームは、高い上場料金なしでインスタントトークンの発行と流動性アクセスを有効にします。ただし、この利便性には、ボラティリティと詐欺率が高くなります（約10〜20％と推定されています）。

Platforms that promote IDOs

IDOを促進するプラットフォーム

IEOs and IDOs offer projects very different financing pathways, each with its own unique advantages and challenges. IEOs provide a structured environment through exchange oversight, enhancing investor confidence, but at a higher cost and with limited participation. Exchange due diligence leads to more efficient pricing and reduced investment risk. In contrast, the lack of formal regulation and large number of IDOs lead to lower market efficiency and increased volatility.

IEOとIDOは、それぞれに独自の利点と課題がある非常に異なる資金調達経路をプロジェクトに提供しています。 IEOSは、交換監視を通じて構造化された環境を提供し、投資家の信頼を高めますが、より高いコストで、参加が限られています。デューデリジェンスを交換すると、より効率的な価格設定と投資リスクが低下します。対照的に、正式な規制の欠如と多数のIDOは、市場効率の低下とボラティリティの向上につながります。

The road ahead: hybrid issuance models and regulatory shifts

先の道：ハイブリッド発行モデルと規制の変化

Issuance mechanisms are not just technical tools, they shape capital allocation, investor engagement, and narrative formation. The future lies in hybrid models that combine on-chain liquidity and off-chain regulatory compliance.

発行メカニズムは、技術的なツールだけでなく、資本配分、投資家の関与、物語の形成を形成します。未来は、鎖での流動性と鎖外鎖の調節コンプライアンスを組み合わせたハイブリッドモデルにあります。

New platforms such as Hyperliquid use a Dutch auction mechanism to achieve price discovery while keeping it structured. Pump.fun simplifies meme token issuance, riding the

高脂質などの新しいプラットフォームは、オランダのオークションメカニズムを使用して、価格の発見を実現しながら構造化します。 pump.funはミームトークンの発行を簡素化し、ライディングします