公開されている企業の数が増えています。

購入は、戦略（以前のマイクロ戦略）によって普及していました。その積極的なビットコイン蓄積の青写真は、模倣者の波に影響を与えました。

A growing number of publicly listed companies are announcing plans to add Bitcoin (BTC) to their corporate treasuries, a trend that has begun to raise eyebrows.

公開されている企業の数が増えているため、企業の財務省にビットコイン（BTC）を追加する計画が発表されています。これは、眉をひそめ始めた傾向です。

At least 22 entities included Bitcoin as a reserve asset in a 30-day period to June 11, according to BitcoinTreasuries.net.

Bitcointreasuries.netによると、少なくとも22のエンティティには、30日間の6月11日までの予備資産としてビットコインが含まれていました。

The buying spree was popularized by Strategy (formerly MicroStrategy), whose aggressive Bitcoin accumulation blueprint has inspired a wave of imitators. While some companies are praised for their strategic vision, critics say others are entering the space with weak financials and are using Bitcoin as a lifeline rather than out of long-term belief.

購入は、戦略（以前のマイクロ戦略）によって普及していました。その積極的なビットコイン蓄積の青写真は、模倣者の波に影響を与えました。一部の企業は戦略的ビジョンで称賛されていますが、批評家は、他の企業が財務が弱いと空間に入り、長期的な信念ではなくライフラインとしてビットコインを使用していると言います。

“What worries me are the copycats,” said Fakhul Miah, managing director at GoMining Institutional.

「私が心配しているのは模倣者です」と、Gomining InstitutionalのマネージングディレクターであるFakhul Miah氏は述べています。

Standard Chartered Bank warned in a June 3 research report that half of corporate treasuries risk going underwater if BTC falls below $90,000, while a 22% drop below average purchase prices could force selloffs and liquidations.

スタンダードチャータード銀行は、6月3日の調査報告書で、BTCが90,000ドルを下回ると、企業の財務省の半分が水中になるリスクがあると警告しましたが、平均購入価格を22％下落すると売りや清算が強制される可能性があります。

Possible reversal on Bitcoin buying pressure

ビットコインの購入圧力での逆転の可能性

Strategy CEO Michael Saylor started accumulating Bitcoin in August 2020 and has used a range of fundraising methods to finance purchases, including stock offerings, convertible debt and secured loans. The company is the world’s largest corporate Bitcoin holder with 582,000 BTC in its wallets, as of June 11.

戦略CEOのマイケル・セイラーは、2020年8月にビットコインの蓄積を開始し、株式の提供、転換可能な債務、担保ローンなど、さまざまな資金調達方法を使用して購入を資金提供しています。同社は、6月11日現在、582,000 BTCが財布にある世界最大の企業ビットコインホルダーです。

“At the time, [spot Bitcoin ETFs] didn’t exist. If you were a corporation without the infrastructure to self-custody Bitcoin, MicroStrategy gave you a shortcut. You could just buy their stock and get indirect Bitcoin exposure,” said Miah.

「当時、[Spot Bitcoin ETF]は存在しませんでした。あなたが自立したビットコインのインフラストラクチャのない企業であれば、マイクロストラテジーはあなたにショートカットを与えました。彼らの在庫を購入して間接的なビットコインの露出を得ることができます」とMiah氏は言います。

Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) were approved in the U.S. in January 2024, debuting with over $4.5 billion in trading volume. Among the issuers is BlackRock, the world’s largest asset manager. Its iShares Bitcoin Trust recently became the fastest ETF in history to pass $70 billion in assets under management.

2024年1月に米国では、ビットコイン交換貿易資金（ETF）が承認され、45億ドル以上の取引量でデビューしました。発行者の中には、世界最大の資産マネージャーであるBlackRockがあります。 Ishares Bitcoin Trustは最近、歴史上最速のETFになり、管理下の700億ドルの資産を渡しました。

In Q2 2025, a new phase of institutional adoption began. Rather than gaining indirect exposure through Strategy or ETFs, some companies are now positioning themselves as the proxy by adding Bitcoin to their corporate treasuries.

2025年第2四半期に、制度的採用の新しい段階が始まりました。戦略やETFを通じて間接的な露出を獲得するのではなく、一部の企業は、企業の財務にビットコインを追加することにより、プロキシとして自分自身を位置づけています。

Corporate Bitcoin treasuries are fueling demand but introduce systemic risks. A sharp price drop could trigger cascading liquidations, while regulatory and market maturation may erode the premium for Bitcoin proxy stocks, said Geoff Kendrick, head of digital assets at Standard Chartered Bank, in a June 3 note to investors.

コーポレートビットコインの財務は需要を高めていますが、体系的なリスクを導入しています。 6月3日のチャーター付き銀行のデジタル資産責任者であるGeoff Kendrick氏は、投資家への6月3日のメモで、規制と市場の成熟がビットコインプロキシ株のプレミアムを侵食する一方で、清算の清算を引き起こす可能性があります。

Most of these Bitcoin treasuries are trading at net asset value (NAV) multiples greater than one, meaning their market capitalization exceeds the value of the Bitcoin they hold. The British bank’s analyst said this discrepancy exists because regulatory constraints in some jurisdictions prevent direct crypto investments or ETFs, making Bitcoin-holding companies a workaround for institutional investors.

これらのビットコインの財務省のほとんどは、純資産価値（NAV）の倍数で1つを超えて取引されています。つまり、時価総額は、保持しているビットコインの価値を超えています。英国銀行のアナリストは、一部の管轄区域における規制上の制約が直接的な暗号投資またはETFを防ぎ、ビットコイン保持会社を制度投資家の回避策とするため、この矛盾は存在すると述べました。

Kendrick warned that this dynamic may not last. As the global regulatory landscape evolves and Bitcoin ETFs become more widely available, demand for proxy exposure will likely diminish. When that happens, companies trading at inflated NAV multiples could see their valuations pressured downward, especially if their core business doesn’ node support such premiums.

ケンドリックは、このダイナミクスは長続きしないかもしれないと警告した。グローバルな規制環境が進化し、ビットコインETFがより広く利用可能になるにつれて、プロキシへの曝露の需要が減少する可能性があります。それが起こると、膨らんだNAVの倍数で取引する企業は、特にコアビジネスがそのようなプレミアムをサポートしていない場合、評価が下向きに圧力をかけることがあります。

Bitcoin treasury companies are not Strategy

ビットコイン財務会社は戦略ではありません

Strategy still holds 71% of Bitcoin in public treasuries, a position built over years through a mix of equity and debt. Many recent entrants have taken on aggressive leverage to buy in at much higher price levels.

戦略は、公共の財務省でビットコインの71％を依然として保有しており、これは長年にわたって株式と負債が混在することを通じて構築されています。多くの最近の参入者は、はるかに高い価格レベルで購入するために積極的なレバレッジを利用しています。

This concentration of holdings, combined with debt-funded positions, means any sharp move lower in BTC could trigger forced liquidations.

この集中の保有は、借金が資金提供されたポジションと組み合わせて、BTCの低い動きが強制清算を引き起こす可能性があることを意味します。

Not all Bitcoin treasury entrants are as battle-tested as Strategy. Unlike these newer players, Strategy outlasted the 2022 crypto crash, when Bitcoin dropped more than 50% — to $15,500 from around $31,000 — without being forced to sell.

すべてのビットコイン財務省の参加者が戦略と同じくらい戦闘テストされているわけではありません。これらの新しいプレーヤーとは異なり、戦略は2022年の暗号クラッシュを長持ちしました。ビットコインが50％以上減少し、販売を余儀なくされることなく、約31,000ドルから15,500ドルになりました。

At the time, Strategy’s average Bitcoin purchase price was around $31,000, and it endured significant unrealized losses.

当時、戦略の平均ビットコイン購入価格は約31,000ドルであり、重大な未実現損失に耐えました。

The ability for the new generation of Bitcoin treasury companies to withstand a similar correction remains to be seen, and more alternatives are opening up.

新世代のビットコイン財務会社が同様の修正に耐える能力は依然として見られ、より多くの代替案が開かれています。

Miah said that institutional interest in Bitcoin is no longer limited to ETFs and indirect exposures, as mining is becoming more attractive.

ミアは、ビットコインに対する制度的関心は、鉱業がより魅力的になっているため、ETFと間接的な暴露に限定されなくなったと述べました。

“Mining produces virgin Bitcoin — coins with no transaction history. That’s extremely valuable to institutions and sovereign entities because it’s clean, traceable and regulator-friendly. No worries about tainted coins linked to illicit activity,” he said.

「マイニングは、トランザクションの履歴のないコインを生産します。それは、清潔で追跡可能でレギュレーターに優しいため、機関や主権エンティティにとって非常に価値があります。不法な活動に関連する汚染されたコインについての心配はありません」と彼は言いました。

For some institutions, mining can offer a reliable alternative to adding Bitcoin to their balance sheets. However, Bitcoin mining is notoriously competitive, and its rewards — paid in Bitcoin — are halved every four years through a process called halving.

一部の機関では、鉱業はバランスシートにビットコインを追加するための信頼できる代替手段を提供できます。ただし、ビットコインマイニングは競争力があり、その報酬（ビットコインで支払われる）は、ハービングと呼ばれるプロセスを通じて4年ごとに半分になります。

The last halving took place in 2024, and the next is expected in 2028, when the block reward will drop to 1.625 BTC every 10 minutes.

最後の半分は2024年に行われ、次は10分ごとにブロック報酬が1.625 BTCに低下する2028年に予想されます。

Bitcoin’s mission

ビットコインの使命