Un nombre croissant de sociétés cotées en bourse annoncent des plans pour ajouter Bitcoin (BTC) à leurs bons du Trésor d'entreprise

La frénésie d'achat a été popularisée par Strategy (anciennement Microstrategy), dont le plan d'accrutement de Bitcoin agressif a inspiré une vague d'imitateurs.

A growing number of publicly listed companies are announcing plans to add Bitcoin (BTC) to their corporate treasuries, a trend that has begun to raise eyebrows.

Un nombre croissant de sociétés cotées en bourse annoncent des plans pour ajouter Bitcoin (BTC) à leurs bons du Trésor d'entreprise, une tendance qui a commencé à hausser les sourcils.

At least 22 entities included Bitcoin as a reserve asset in a 30-day period to June 11, according to BitcoinTreasuries.net.

Au moins 22 entités incluaient Bitcoin comme un actif de réserve au cours d'une période de 30 jours au 11 juin, selon BitcointaReries.net.

The buying spree was popularized by Strategy (formerly MicroStrategy), whose aggressive Bitcoin accumulation blueprint has inspired a wave of imitators. While some companies are praised for their strategic vision, critics say others are entering the space with weak financials and are using Bitcoin as a lifeline rather than out of long-term belief.

La frénésie d'achat a été popularisée par Strategy (anciennement Microstrategy), dont le plan d'accrutement de Bitcoin agressif a inspiré une vague d'imitateurs. Alors que certaines entreprises sont félicitées pour leur vision stratégique, les critiques disent que d'autres entrent dans l'espace avec des finances faibles et utilisent le bitcoin comme bouée de sauvetage plutôt que par croyance à long terme.

“What worries me are the copycats,” said Fakhul Miah, managing director at GoMining Institutional.

"Ce qui m'inquiète, ce sont les copycates", a déclaré Fakhul Miah, directeur général de Gomining Institutional.

Standard Chartered Bank warned in a June 3 research report that half of corporate treasuries risk going underwater if BTC falls below $90,000, while a 22% drop below average purchase prices could force selloffs and liquidations.

Standard Chartered Bank a averti dans un rapport de recherche du 3 juin que la moitié des bons du Trésor des entreprises risquent d'aller sous l'eau si le BTC est inférieur à 90 000 $, tandis qu'une baisse de 22% inférieure aux prix d'achat moyenne pourrait forcer les ventes et les liquidations.

Possible reversal on Bitcoin buying pressure

Inversion possible sur la pression d'achat du bitcoin

Strategy CEO Michael Saylor started accumulating Bitcoin in August 2020 and has used a range of fundraising methods to finance purchases, including stock offerings, convertible debt and secured loans. The company is the world’s largest corporate Bitcoin holder with 582,000 BTC in its wallets, as of June 11.

Le PDG de Strategy, Michael Saylor, a commencé à accumuler Bitcoin en août 2020 et a utilisé une gamme de méthodes de collecte de fonds pour financer les achats, notamment des offres d'actions, de la dette convertible et des prêts garantis. La société est le plus grand détenteur de bitcoin d'entreprise au monde avec 582 000 BTC dans ses portefeuilles, au 11 juin.

“At the time, [spot Bitcoin ETFs] didn’t exist. If you were a corporation without the infrastructure to self-custody Bitcoin, MicroStrategy gave you a shortcut. You could just buy their stock and get indirect Bitcoin exposure,” said Miah.

«À l'époque, [Spot Bitcoin ETFS] n'existait pas. Si vous étiez une société sans l'infrastructure de l'auto-cuir Bitcoin, MicroStrategy vous a donné un raccourci. Vous pouvez simplement acheter leur stock et obtenir une exposition indirecte à Bitcoin», a déclaré Miah.

Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) were approved in the U.S. in January 2024, debuting with over $4.5 billion in trading volume. Among the issuers is BlackRock, the world’s largest asset manager. Its iShares Bitcoin Trust recently became the fastest ETF in history to pass $70 billion in assets under management.

Les fonds négociés en échange de Bitcoin (ETF) ont été approuvés aux États-Unis en janvier 2024, faisant ses débuts avec plus de 4,5 milliards de dollars en volume de négociation. Parmi les émetteurs figure BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde. Son Ishares Bitcoin Trust est récemment devenu l'ETF le plus rapide de l'histoire à adopter 70 milliards de dollars d'actifs sous gestion.

In Q2 2025, a new phase of institutional adoption began. Rather than gaining indirect exposure through Strategy or ETFs, some companies are now positioning themselves as the proxy by adding Bitcoin to their corporate treasuries.

Au T2 2025, une nouvelle phase d'adoption institutionnelle a commencé. Plutôt que d'obtenir une exposition indirecte par la stratégie ou les ETF, certaines entreprises se positionnent désormais comme le proxy en ajoutant du bitcoin à leurs bons du Trésor d'entreprise.

Corporate Bitcoin treasuries are fueling demand but introduce systemic risks. A sharp price drop could trigger cascading liquidations, while regulatory and market maturation may erode the premium for Bitcoin proxy stocks, said Geoff Kendrick, head of digital assets at Standard Chartered Bank, in a June 3 note to investors.

Les bons du Bitcoin d'entreprise alimentent la demande mais introduisent des risques systémiques. Une forte baisse de prix pourrait déclencher des liquidations en cascade, tandis que la réglementation et la maturation du marché peuvent éroder la prime des actions de proxy Bitcoin, a déclaré Geoff Kendrick, responsable des actifs numériques de Standard Chartered Bank, dans un billet de 3 juin aux investisseurs.

Most of these Bitcoin treasuries are trading at net asset value (NAV) multiples greater than one, meaning their market capitalization exceeds the value of the Bitcoin they hold. The British bank’s analyst said this discrepancy exists because regulatory constraints in some jurisdictions prevent direct crypto investments or ETFs, making Bitcoin-holding companies a workaround for institutional investors.

La plupart de ces bons du Bitcoin se négocient à des multiples multiples de valeur d'actif net (NAV), ce qui signifie que leur capitalisation boursière dépasse la valeur du bitcoin qu'ils détiennent. L'analyste de la British Bank a déclaré que cet écart existe parce que les contraintes réglementaires dans certaines juridictions empêchent les investissements en cryptographie directe ou les ETF, faisant des entreprises de rétention de bitcoin une solution de contournement pour les investisseurs institutionnels.

Kendrick warned that this dynamic may not last. As the global regulatory landscape evolves and Bitcoin ETFs become more widely available, demand for proxy exposure will likely diminish. When that happens, companies trading at inflated NAV multiples could see their valuations pressured downward, especially if their core business doesn’ node support such premiums.

Kendrick a averti que cette dynamique pourrait ne pas durer. Au fur et à mesure que le paysage réglementaire mondial évolue et que les ETF Bitcoin deviennent plus largement disponibles, la demande d'exposition par procuration diminuera probablement. Lorsque cela se produit, les entreprises qui négocient sur des multiples de navigation gonflées pourraient voir leurs évaluations pressées à la baisse, surtout si leur principal activité ne prend pas en charge ces primes.

Bitcoin treasury companies are not Strategy

Les sociétés de trésorerie Bitcoin ne sont pas une stratégie

Strategy still holds 71% of Bitcoin in public treasuries, a position built over years through a mix of equity and debt. Many recent entrants have taken on aggressive leverage to buy in at much higher price levels.

La stratégie détient toujours 71% du bitcoin dans les bons du Trésor public, une position construite au fil des ans grâce à un mélange de capitaux propres et de dette. De nombreux participants récents ont pris un effet de levier agressif pour acheter à des niveaux de prix beaucoup plus élevés.

This concentration of holdings, combined with debt-funded positions, means any sharp move lower in BTC could trigger forced liquidations.

Cette concentration en avoirs, combinée à des positions financées par la dette, signifie que tout mouvement net plus bas dans le BTC pourrait déclencher des liquidations forcées.

Not all Bitcoin treasury entrants are as battle-tested as Strategy. Unlike these newer players, Strategy outlasted the 2022 crypto crash, when Bitcoin dropped more than 50% — to $15,500 from around $31,000 — without being forced to sell.

Tous les participants au trésor bitcoin ne sont pas aussi testés au combat que la stratégie. Contrairement à ces nouveaux joueurs, la stratégie a survécu à l'accident de cryptographie 2022, lorsque Bitcoin a chuté de plus de 50% - à 15 500 $ sur environ 31 000 $ - sans être obligé de vendre.

At the time, Strategy’s average Bitcoin purchase price was around $31,000, and it endured significant unrealized losses.

À l'époque, le prix d'achat moyen du bitcoin de la stratégie était d'environ 31 000 $ et a subi des pertes significatives significatives.

The ability for the new generation of Bitcoin treasury companies to withstand a similar correction remains to be seen, and more alternatives are opening up.

La capacité de la nouvelle génération de sociétés de trésorerie bitcoin à résister à une correction similaire reste à voir, et d'autres alternatives s'ouvrent.

Miah said that institutional interest in Bitcoin is no longer limited to ETFs and indirect exposures, as mining is becoming more attractive.

Miah a déclaré que l'intérêt institutionnel pour le bitcoin ne se limite plus aux ETF et aux expositions indirectes, car l'exploitation minière devient plus attrayante.

“Mining produces virgin Bitcoin — coins with no transaction history. That’s extremely valuable to institutions and sovereign entities because it’s clean, traceable and regulator-friendly. No worries about tainted coins linked to illicit activity,” he said.

«L'exploitation minière produit Virgin Bitcoin - des pièces sans historique de transaction. C'est extrêmement précieux pour les institutions et les entités souveraines parce qu'elle est propre, traçable et conviviale.

For some institutions, mining can offer a reliable alternative to adding Bitcoin to their balance sheets. However, Bitcoin mining is notoriously competitive, and its rewards — paid in Bitcoin — are halved every four years through a process called halving.

Pour certaines institutions, l'exploitation minière peut offrir une alternative fiable à l'ajout de Bitcoin à leurs bilans. Cependant, l'extraction de Bitcoin est notoirement compétitive, et ses récompenses - payées en bitcoin - sont divisées par deux tous les quatre ans grâce à un processus appelé Hishing.

The last halving took place in 2024, and the next is expected in 2028, when the block reward will drop to 1.625 BTC every 10 minutes.

La dernière réduction de moitié a eu lieu en 2024, et la suivante est attendue en 2028, lorsque la récompense du bloc tombera à 1,625 BTC toutes les 10 minutes.

Bitcoin’s mission

Mission de Bitcoin