GBTCは最大のビットコインETFの座を失う：グレースケールは方向転換するのか？

今年の初めに、私はグレースケール・ビットコイン・トラストETF(NYSEARCA:GBTC)や他のビットコインETFについて取り上げました。当時、GBTC ETF は運用資産 (AUM) で最大のビットコイン ETF でした。

Earlier this year, I covered the Grayscale Bitcoin Trust ETF (NYSEARCA:GBTC) as well as other Bitcoin ETFs. Back then, the GBTC ETF was the largest Bitcoin ETF by Asset Under Management (AUM), despite its uncompetitive 1.50% expense ratio, more than 5 times higher than competition.

今年の初めに、私はグレースケール・ビットコイン・トラストETF(NYSEARCA:GBTC)や他のビットコインETFについて取り上げました。当時、GBTC ETF は、経費率が 1.50% と競合他社の 5 倍以上と競争力に欠けていたにもかかわらず、運用資産 (AUM) ベースで最大のビットコイン ETF でした。

The situation in terms of AUM has changed since April, and significant outflows from the Grayscale Bitcoin ETF (worth around 20% of the fund) have made GBTC lose its crown in favor of the iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT). Grayscale’s GBTC ETF is still the second-largest Bitcoin fund at the time of writing, and now competes with Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund ETF (FBTC) for the third place on the podium by AUM.

AUMに関する状況は4月以降変化しており、グレイスケール・ビットコインETF（ファンドの約20％に相当）からの大幅な流出により、GBTCはその王座を失い、iシェアーズ・ビットコイン・トラストETF（IBIT）が支持されるようになった。グレイスケールの GBTC ETF は、この記事の執筆時点で依然として 2 番目に大きいビットコイン ファンドであり、現在では運用資産総額でフィデリティ ワイズ オリジン ビットコイン ファンド ETF (FBTC) と表彰台の 3 位を争っています。

Prior to its conversion to an ETF in 2024, the Grayscale Bitcoin Trust was launched in 2013 and represented one of the first publicly listed products that investors could use to get exposed to Bitcoin (BTC-USD). At the time, a 1.50% expense ratio was justified, in my view, given the lack of competition and how exotic Bitcoin was as an asset class. Nowadays, investors who have held GBTC when it was trading at a discount against its Bitcoin holdings have better options to cash out and/or hold onto their Bitcoin.

2024 年に ETF に転換される前に、グレースケール ビットコイン トラストは 2013 年に設立され、投資家がビットコイン (BTC-USD) に触れるために使用できる最初の上場商品の 1 つとなりました。私の見解では、当時、競争の欠如とビットコインが資産クラスとしてどれほど珍しいかを考慮すると、1.50%の経費率は正当化されました。現在、ビットコイン保有額に対して割引価格で取引されていたときに GBTC を保有していた投資家には、ビットコインを現金化したり保有したりするためのより良い選択肢が与えられています。

Given its history, I am still keeping an eye on GBTC to see whether Grayscale will pivot by lowering its fees to make the fund more competitive. I expect Grayscale to seriously consider this pivot, given how radically the market for Bitcoin financial products has changed since 2013. Three Bitcoin ETFs have already lowered their expense ratio since their launch earlier this year - something I will cover in the next section.

その歴史を考えると、グレイスケールがファンドの競争力を高めるために手数料を引き下げて方向転換するかどうか、私は依然としてGBTCに注目している。 2013年以降、ビットコイン金融商品の市場がいかに急激に変化したかを考えると、グレイスケールがこの方向転換を真剣に検討することを期待している。今年初めの立ち上げ以来、すでに3つのビットコインETFが経費率を引き下げているが、これについては次のセクションで説明する。

However, at this point in time my recommendation concerning the GBTC ETF remains that of last time I covered this fund: I see no reason to invest in Bitcoin via GBTC, due to its very uncompetitive expense ratio. Investors who have it in their portfolio may opt to hold for a few more months, to see whether Grayscale will indeed review its expense ratio to promote the fund.

しかし、現時点では GBTC ETF に関する私の推奨事項は、前回このファンドを取り上げたときのもののままです。GBTC の経費率は非常に競争力がないため、GBTC 経由でビットコインに投資する理由は見当たりません。ポートフォリオに同ファンドを組み入れている投資家は、グレイスケールが実際にファンドを宣伝するために経費率を見直すかどうかを確認するために、さらに数カ月間保有することを選択するかもしれない。