エテナ、高脂質、およびusdh：製造中のstablecoin saga

Ethenaの驚くべき撤退とネイティブ市場の台頭、HyperliquidのUSDH Stablecoinを取り巻くドラマに飛び込みます。

The Hyperliquid ecosystem is buzzing with activity, and at the center of it all is the quest for a native stablecoin, USDH. It's been a wild ride, with unexpected twists and turns that have everyone on the edge of their seats. Let's break down what's been happening.

高脂質生態系は活動に賑わっており、その中心にあるのは、すべてのStablecoin、USDHの探求です。それはワイルドな乗り物であり、予期せぬねじれとターンで、誰もが座席の端にいることです。何が起こっているのかを分解しましょう。

Ethena's Exit: Community Over Corporate Power

エセナの出口：企業力に関するコミュニティ

Ethena Labs, initially a strong contender in the USDH race, made a surprising move by withdrawing its proposal. This decision came after the Hyperliquid community voiced concerns about Ethena's non-native status and broader ambitions beyond just USDH. Guy Young, Ethena's founder, acknowledged these concerns, highlighting the importance of community alignment within the Hyperliquid ecosystem. This shows how much decentralized governance values community input, even over well-funded proposals.

最初はUSDHレースの強力な競争相手であったエセナラボは、その提案を撤回することで驚くべき動きをしました。この決定は、高脂質コミュニティがエセナの非ネイティブの地位と、Just USDHを超えたより広範な野心についての懸念を表明した後に生じました。エセナの創設者であるガイ・ヤングは、これらの懸念を認め、高脂質生態系内のコミュニティの調整の重要性を強調しました。これは、十分に資金提供された提案よりも、分散型ガバナンスがコミュニティの入力をどの程度評価するかを示しています。

Native Markets Takes the Lead

ネイティブ市場がリードしています

With Ethena stepping aside, Native Markets, led by Stripe, has emerged as the frontrunner. Their focus on building specifically within the Hyperliquid ecosystem resonated with validators, leading to a significant lead in validator support. Native Markets proposes using Stripe's Bridge infrastructure for USDH issuance, with revenue split between HYPE token buybacks and ecosystem growth. While some criticize their proposal of allocating only 50% of yield back to the community (compared to the 95% offered by others), their 'native' approach appears to have struck a chord.

エセナが脇に踏み込んでいると、ストライプが率いるネイティブマーケットがフロントランナーとして登場しました。高脂質生態系の内部に特別に構築することに焦点を当て、バリデーターと共鳴し、バリデーターサポートの重要なリードをもたらしました。ネイティブマーケットは、StripeのBridge InfrastructureをUSDH発行に使用することを提案しており、誇大広告トークンの買い戻しと生態系の成長に分かれています。利回りの50％をコミュニティに割り当てるという提案を批判する人もいますが（他の人が提供する95％と比較して）、彼らの「ネイティブ」アプローチは和音を打ったようです。

The Stakes Are High

賭け金は高いです

The USDH contest is about more than just a ticker symbol. Hyperliquid holds a massive $5.5 billion in USDC deposits, representing a significant chunk of the total USDC in circulation. The winner of the USDH race could potentially capture an estimated $220 million in annual treasury yield, benefiting the Hyperliquid ecosystem and HYPE token holders.

USDHコンテストは、単なるティッカーシンボル以上のものです。高脂質は、大量に55億ドルのUSDC預金を保持しており、循環中の総USDCのかなりの部分を表しています。 USDHレースの勝者は、推定2億2,000万ドルの年間財務利回りを獲得する可能性があり、高脂質生態系と誇大広告トークンホルダーに利益をもたらす可能性があります。

Controversy and Community Skepticism

論争とコミュニティの懐疑論

Despite Native Markets' lead, the process hasn't been without its critics. Some have questioned the team's experience and the speed at which they gained validator support, suggesting a potentially rushed vote. Others argue that proposals from Paxos and Ethena offered more attractive terms. However, as Guy Young of Ethena pointed out, the situation exemplifies the ethos of Hyperliquid: a fair playing field where new players can win the community's favor.

ネイティブマーケットのリードにもかかわらず、このプロセスには批評家なしではありませんでした。一部の人々は、チームの経験と、彼らがバリデーターのサポートを得た速度に疑問を呈しており、潜在的に急いで投票することを示唆しています。他の人たちは、PaxosとEthenaからの提案がより魅力的な用語を提供したと主張しています。しかし、エセナのガイ・ヤングが指摘したように、状況は高脂質の精神を例示しています。新しいプレーヤーがコミュニティの好意を獲得できる公正な競争の場です。

Hyperliquid's Future

Hyperliquidの未来

Regardless of who ultimately wins the USDH race, the competition has highlighted Hyperliquid's commitment to community-driven governance and its ambition to reduce reliance on bridged assets. The outcome will significantly impact Hyperliquid's risk profile and growth trajectory for years to come.

最終的にUSDHレースに勝つ人に関係なく、この競争は、コミュニティ主導のガバナンスに対するHyperliquidのコミットメントと、橋渡しされた資産への依存を減らすという野心を強調しています。この結果は、今後数年間、Hyperliquidのリスクプロファイルと成長軌跡に大きな影響を与えます。

My Two Satoshis

私の2つのサトシュ

While Native Markets'

ネイティブ市場が