Coinbase cbBTC vs Babylon: ビットコイン利回り生成の覇権を巡る戦い

2024年のアップグレードと改善のおかげで、ビットコインの新興DeFiセクターであるBTCFiは急成長しています。暗号通貨で最も有力なコインに新たなユーティリティを追加

Bitcoin’s emerging decentralized finance (DeFi) sector, BTCFi, is seeing a boom thanks to upgrades and improvements in 2024. New utility for crypto’s most dominant coin is having projects racing to provide new products and services — like liquid staking — so users can make the most out of their holdings.

ビットコインの新興分散型金融（DeFi）セクターであるBTCFiは、2024年のアップグレードと改善のおかげでブームを迎えている。暗号通貨で最も支配的なコインの新たな用途として、リキッドステーキングなどの新しい製品やサービスを提供するプロジェクトが競い合っているため、ユーザーは彼らの保有物のうちのほとんどが。

We sat down with Mikhil Pandey, founder of Binance-backed Bitcoin yield and liquid staking protocol pSTAKE Finance, to learn more.

私たちは、バイナンスが支援するビットコイン利回りおよびリキッドステーキングプロトコルであるpSTAKE Financeの創設者であるMikhil Pandey氏に詳しく話を聞きました。

Q1. What has been the historical role of Wrapped Bitcoin (WBTC) in the DeFi ecosystem, and what challenges has it recently faced?

Q1. DeFiエコシステムにおけるラップドビットコイン(WBTC)の歴史的な役割は何でしょうか?また、最近どのような課題に直面していますか?

A1. Wrapped Bitcoin (WBTC) has been the preferred collateral asset for Bitcoin holders looking to generate yields on their BTC holdings. It is well-integrated into leading Ethereum-based DeFi protocols like Aave, MakerDAO, Uniswap, and Compound. Additionally, WBTC has amassed a supply of over $9 billion, representing approximately 0.78% of Bitcoin’s circulating supply, with the majority of its volume, around 64.2%, originating from Ethereum.

A1.ラップされたビットコイン (WBTC) は、保有する BTC から利回りを得たいと考えているビットコイン保有者にとって優先される担保資産です。 Aave、MakerDAO、Uniswap、Compound などの主要なイーサリアムベースの DeFi プロトコルにうまく統合されています。さらに、WBTC はビットコインの流通供給量の約 0.78% に相当する 90 億ドル以上の供給量を蓄積しており、その量の大部分である約 64.2% はイーサリアムからのものです。

However, there has been some concern within the community, especially regarding WBTC being minted without the proper backing. Most recently, BitGo, the company responsible for issuing WBTC, announced that it was transferring custody of its underlying Bitcoin to a new entity, resulting in speculation about the stability of its WBTC.

しかし、コミュニティ内では、特に WBTC が適切な裏付けなしに鋳造されることに関して、いくつかの懸念がありました。つい最近、WBTCの発行を担当するBitGo社は、その原資産であるビットコインの管理を新しい事業体に移管すると発表し、その結果、WBTCの安定性についての憶測が広がった。

Q2. Could you please talk about how Coinbase’s upcoming cbBTC token aims to address these gaps?

Q2. Coinbase の次期 cbBTC トークンがこれらのギャップにどのように対処することを目的としているかについて話していただけますか?

A2. cbBTC can be viewed as an alternative to WBTC, for which Coinbase plans to leverage its extensive user base and potentially integrate it into its Layer 2 (L2) solution, Base. That said, there are still a lot of ifs and buts involved with the project, with the token’s design still under wraps. However, it could potentially follow in the footsteps of its yield-generating ETH token cbETH’s model.

A2. cbBTC は WBTC の代替手段とみなすことができ、Coinbase は WBTC の広範なユーザー ベースを活用し、レイヤー 2 (L2) ソリューションである Base に統合する可能性を計画しています。とはいえ、このプロジェクトにはまだ多くの「if」と「but」が関係しており、トークンの設計はまだ秘密のままです。ただし、利回りを生成する ETH トークン cbETH のモデルの足跡をたどる可能性があります。

Q3. How will cbBCTC generate yields despite Bitcoin being a Proof-of-Work chain?

Q3.ビットコインがプルーフ・オブ・ワーク・チェーンであるにもかかわらず、cbBCTCはどのようにして収益を生み出すのでしょうか?

A3. One possibility is that cbBTC could be restaked into protocols like Symbiotic and EigenLayer, leveraging Ethereum’s existing structure to generate yields. Another potential approach could involve building cbBTC as a Liquid Staking Token (LST) on top of a native Bitcoin Staking layer like Babylon. This would allow Bitcoin holders to earn yields without moving their BTC off the Bitcoin network, preserving security while still participating in staking activities.

A3.可能性の1つは、cbBTCがSymbioticやEigenLayerなどのプロトコルに再ステーキングされ、イーサリアムの既存の構造を活用して収益を生み出す可能性があるということです。もう 1 つの潜在的なアプローチには、バビロンのようなネイティブのビットコイン ステーキング レイヤーの上にリキッド ステーキング トークン (LST) として cbBTC を構築することが含まれる可能性があります。これにより、ビットコイン保有者はビットコインネットワークからBTCを移動させることなく利回りを得ることができ、ステーキング活動に参加しながらセキュリティを維持できるようになります。

Another possibility is that Base could implement its own native staking mechanism, borrowing security from Bitcoin and sharing usage yield in ETH with BTC holders.

もう1つの可能性は、Baseが独自のネイティブステーキングメカニズムを実装し、ビットコインからセキュリティを借用し、ETHの使用利回りをBTC保有者と共有する可能性である。

Q4. Could you please discuss cbBTC’s impact on decentralized Bitcoin staking solutions like Babylon?

Q4. Babylon のような分散型ビットコイン ステーキング ソリューションに対する cbBTC の影響について議論していただけますか?

A4. cbBTC could attract a broad audience due to its ease of use, extensive distribution network, and integration with existing DeFi protocols on Ethereum, potentially reducing Babylon’s immediate market share.

A4. cbBTCは、その使いやすさ、広範な配信ネットワーク、イーサリアム上の既存のDeFiプロトコルとの統合により、幅広い視聴者を魅了する可能性があり、バビロンの当面の市場シェアを減少させる可能性があります。

However, one aspect where Babylon truly differentiates itself from Coinbase is by providing users with novel yield-generation opportunities that are non-custodial trust-minimized in their scope of operation. This is an extremely strong value proposition, targeting a massive audience that the centralized realm simply cannot appeal to.

しかし、Babylon が Coinbase と真に異なる点の 1 つは、ユーザーの運用範囲において保管上の信頼が最小化されない、新たな収益創出の機会をユーザーに提供することです。これは非常に強力な価値提案であり、中央集権的な領域ではアピールできない大規模な視聴者をターゲットにしています。

Lastly, the introduction of Liquid Staking Tokens (LSTs) on Babylon also introduces a custody aspect that may compete with the liquidity and adoption of cbBTC.

最後に、Babylon でのリキッド ステーキング トークン (LST) の導入により、流動性や cbBTC の採用と競合する可能性のあるカストディの側面も導入されます。

Q5. Could you please talk about the concept of restaking being a key differentiator between Bitcoin yield generation solutions like cbBTC and Babylon?

Q5. cbBTC と Babylon のようなビットコイン利回り生成ソリューションの重要な差別化要因であるリステークの概念について話していただけますか?

A5. For the uninitiated, the idea of restaking allows Bitcoin holders to leverage their assets to enhance the security of Proof-of-Stake (PoS) chains without moving their BTC off the Bitcoin network. This approach is central to Babylon’s strategy, as it aligns with the principles of trust minimization and non-custodial staking.

A5.初心者のために説明すると、リステーキングのアイデアにより、ビットコイン所有者は、BTC をビットコイン ネットワークから移動することなく、資産を活用してプルーフ オブ ステーク (PoS) チェーンのセキュリティを強化できます。このアプローチは、信頼の最小化と非保管ステーキングの原則に沿っているため、バビロンの戦略の中心となっています。

In contrast, cbBTC might integrate restaking into protocols like Symbiotic and EigenLayer as part of its strategy, but that still needs to be determined. However, these centralized approaches involve trust assumptions, which might not appeal to many crypto-savvy individuals.

対照的に、cbBTC は戦略の一環としてリステーキングを Symbiotic や EigenLayer などのプロトコルに統合する可能性がありますが、それはまだ決定する必要があります。ただし、これらの集中型アプローチには信頼の仮定が含まれるため、多くの暗号通貨に精通した個人には魅力的ではない可能性があります。

Babylon’s work is cut out in this regard since its non-custodial restaking approach offers comparable or superior yield opportunities while maintaining the security and decentralization intrinsic to the Bitcoin network.

バビロン社の取り組みは、ビットコインネットワークに固有のセキュリティと分散化を維持しながら、非カストディアル再ステークアプローチが同等以上の収益機会を提供するため、この点では省略されている。

Q6. In what ways could the competition between centralized and decentralized Bitcoin yield solutions shape the broader crypto ecosystem?

Q6.集中型と分散型のビットコイン収益ソリューション間の競争は、どのような形でより広範な暗号通貨エコシステムを形成する可能性があるでしょうか?

A6. The competition could have a profound impact, particularly in how it influences the adoption and development of financial primitives like Restaking and Liquid Staking Tokens (LSTs).

A6.この競争は、特に再ステーキングやリキッドステーキングトークン（LST）などの金融プリミティブの採用と開発に与える影響において、大きな影響を与える可能性があります。

Centralized offerings like cbBTC are likely to drive significant liquidity and user engagement in the short term, but decentralized solutions offer a more future-ready framework which can appeal to users wary of increasing centralization within the crypto realm.

cbBTC のような集中型のサービスは、短期的には大幅な流動性とユーザー エンゲージメントを促進する可能性がありますが、分散型ソリューションは、より将来に備えたフレームワークを提供し、暗号化領域内で集中化が進むことに慎重なユーザーにアピールできます。

As these two approaches vie for dominance, the digital asset ecosystem could see increased innovation in cross-chain interoperability, yield generation, and decentralized finance infrastructure.

これら 2 つのアプローチが優勢を争う中、デジタル資産エコシステムでは、クロスチェーンの相互運用性、利回り生成、分散型金融インフラストラクチャにおけるイノベーションが増加する可能性があります。

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