BTCとETFは驚くべき速度でお金を失っています

先週、ポール・アトキンスは、米国証券取引委員会（SEC）の第34回議長として宣誓され、最も重い暗号通貨関連のワークロードを継承しています

Last week, Paul Atkins was sworn in as the 34th Chairman of the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), inheriting the heaviest cryptocurrency-related workload in the SEC’s history: more than 70 cryptocurrency exchange-traded fund (ETF) applications awaiting review.

先週、ポール・アトキンスは、米国証券取引委員会（SEC）の第34議長として宣誓され、SECの歴史の中で最も重い暗号通貨関連のワークロードを相続しました。

Just three days into his tenure, Atkins faced his first few major cryptocurrency decisions. He delayed rulings on multiple ETF proposals until June.

在任後のわずか3日後、アトキンスは彼の最初のいくつかの主要な暗号通貨の決定に直面しました。彼は6月まで複数のETF提案の判決を遅らせました。

The delays are not unexpected. However, they highlight the difficult task facing the new chairman.

遅延は予想外ではありません。しかし、彼らは新しい議長が直面している困難な仕事を強調しています。

Interestingly, as the altcoin ETF craze takes off, funds tracking the second-largest cryptocurrency — Ethereum — are seeing outflows at an alarming rate.

興味深いことに、Altcoin ETFの流行が始まると、2番目に大きい暗号通貨であるイーサリアムを追跡する資金は、驚くべき速度で流出を見ています。

Despite this, fund companies are still applying for various ETFs. From mature altcoins like Solana and XRP to meme coins like Dog, Penguin, and even Trumpcoin, Atkins' work faces many challenges.

それにもかかわらず、ファンド企業は依然としてさまざまなETFを申請しています。ソラナやXRPなどの成熟したアルトコインから、犬、ペンギン、さらにはトランプコインなどのミームコインまで、アトキンスの仕事は多くの課題に直面しています。

This contrast begs the question: Given that Ethereum’s experience provides such a troubling precedent, why are altcoins still rushing to apply for ETFs?

このコントラストは疑問を投げかけます。イーサリアムの経験がそのような厄介な先例を提供することを考えると、なぜアルトコインがまだETFを申請するために急いでいるのですか？

Asset managers have filed ETF applications for at least 15 cryptocurrencies other than bitcoin and ethereum.

資産マネージャーは、ビットコインとイーサリアム以外の少なくとも15の暗号通貨にETFアプリケーションを提出しました。

Grayscale alone has applied for funds tracking Solana, Cardano, XRP, Dogecoin, Litecoin, and Avalanche. Bitwise is aiming to get ETFs approved based on Dogecoin and Aptos, while Canary Capital has been particularly aggressive, submitting applications for Hedera, Penguin, Sui, and most recently, a staking TRX product that even includes yield generation capabilities.

Grayscaleだけでも、Solana、Cardano、XRP、Dogecoin、Litecoin、Avalancheを追跡する資金を申請しています。 Bitwiseは、DogecoinとAptosに基づいてETFを承認することを目指していますが、Canary Capitalは特に積極的であり、Hedera、Penguin、SUI、および最近では、収量生成能力を含むステーキングTRX製品を提出しています。

First, a basic question: Why apply for an ETF?

まず、基本的な質問：なぜETFを申請するのですか？

Bloomberg ETF analyst Eric Balciunas recently posted: “ETF-ing your cryptocurrency is like a band adding its songs to all music streaming services. It doesn’t guarantee anyone will listen, but it gets your music in front of the vast majority of listeners.”

ブルームバーグETFアナリストのエリックバルシウナスは最近投稿しました。「ETF-Ing Your Cryptocurrencyは、すべての音楽ストリーミングサービスに曲を追加するバンドのようなものです。誰も聴くことを保証するものではありませんが、リスナーの大多数の前に音楽を手に入れます。」

In simple terms, this means better accessibility for investors and broader adoption through fund houses.

簡単に言えば、これは投資家にとってより良いアクセシビリティとファンドハウスを通じてより広範な採用を意味します。

The implications of this issue extend beyond the cryptocurrency space to the complexities of politics. And we are talking about complexities involving President Donald Trump.

この問題の意味は、暗号通貨の空間を超えて政治の複雑さにまで及びます。そして、私たちはドナルド・トランプ大統領が関与する複雑さについて話している。

Trump’s media and technology group recently announced plans to invest up to $250 million in cryptocurrency-related ETFs.

トランプのメディアアンドテクノロジーグループは最近、暗号通貨関連のETFに最大2億5,000万ドルを投資する計画を発表しました。

The timing of these applications is particularly interesting because they come at a time when Ethereum ETFs are experiencing a crisis of investor confidence.

これらのアプリケーションのタイミングは、Ethereum ETFが投資家の信頼の危機を経験しているときに来るため、特に興味深いものです。

Ethereum ETFs have seen outflows for seven consecutive weeks, totaling more than $1.1 billion, as of April 18. As of April 11, assets under management plummeted to $5.24 billion, a record low since these products were launched in July 2024.

Ethereum ETFは、4月18日現在、7週間連続で合計11億ドルを超えるアウトフローを見てきました。4月11日の時点で、管理下の資産は2024年7月にこれらの製品が発売されて以来、記録的な低い52億4,000万ドルに急落しました。

The struggle stands in stark contrast to bitcoin ETFs, which saw inflows of nearly $1 billion each on Thursday and Friday last week, helping bitcoin prices recover to $95,000 despite market volatility.

この闘争は、先週木曜日と金曜日にそれぞれ約10億ドルの流入を見たビットコインETFとはまったく対照的であり、市場のボラティリティにもかかわらずビットコインの価格が95,000ドルに回復するのを助けました。

For altcoin investors hoping to get in on the action, the Ethereum ETF’s experience raises a troubling question: If the second-largest cryptocurrency by market cap can’t sustain investor interest in an ETF wrapper, is there hope for less-established tokens?

Altcoinの投資家にとって、アクションに参加したいと考えているため、Ethereum ETFの経験は厄介な疑問を提起します。時価総額による2番目に大きい暗号通貨がETFラッパーの投資家の関心を維持できない場合、それほど確立されていないトークンに希望はありますか？

Lessons from Ethereum

イーサリアムからのレッスン

Beyond the raw numbers, the Ethereum ETF story raises some fundamental questions that altcoin ETF investors must seriously consider if they want to avoid the same fate.

生の数字を超えて、Ethereum ETFストーリーは、Altcoin ETF投資家が同じ運命を避けたいかどうかを真剣に検討しなければならないいくつかの基本的な疑問を提起します。

The first is the fee structure. Grayscale's ETHE is a typical example. When competitors such as BlackRock offer similar investment opportunities at one-tenth the price, its 2.5% annual fee is obviously unsustainable.

1つ目は料金構造です。 GrayscaleのEtheは典型的な例です。 BlackRockなどの競合他社が価格の10分の1で同様の投資機会を提供する場合、2.5％の年会費は明らかに持続不可能です。

This fee differential creates a mathematical inevitability — over time, high-fee products will significantly underperform lower-fee products that track the same assets. This is crucial for investors who plan to hold onto their holdings for many years.

この手数料の差は、数学的な必然性を生み出します。時間の経過とともに、高額の製品は、同じ資産を追跡する低料金製品を大幅に下回ります。これは、長年にわたって保有を保持することを計画している投資家にとって非常に重要です。

The second is Ethereum’s increasingly complex value narrative. While Bitcoin benefits from its straightforward “digital gold” positioning, Ethereum’s value proposition covers a smart contract platform, a settlement layer for DeFi, an NFT market pillar, and a potential asset that generates income through staking — a feature that current Ethereum ETFs do not have.

2つ目は、イーサリアムのますます複雑な価値の物語です。ビットコインは、その単純な「デジタルゴールド」ポジショニングの恩恵を受けますが、イーサリアムの価値提案は、スマートコントラクトプラットフォーム、DEFIの決済層、NFT市場の柱、およびステーキングを通じて収入を生み出す潜在的な資産をカバーしています。

This complexity creates a marketing challenge. When financial advisors can’t easily explain investment rationales to clients in a sentence or two, adoption suffers. Bitcoin's simplicity easily wins this battle.

この複雑さは、マーケティングの課題を生み出します。ファイナンシャルアドバイザーが、1つか2つの文でクライアントに投資の根拠を簡単に説明できない場合、養子縁組は苦しみます。ビットコインのシンプルさはこの戦いに簡単に勝ちます。

The third issue is the SEC’s cautious approach to staking. By prohibiting Ethereum ETFs from incorporating staking returns, the regulator has deprived them of a differentiating feature. This contrast became particularly stark when Canary Capital recently filed for a staking-based TRX ETF, suggesting that some issuers are already trying to overcome this limitation.

3番目の問題は、SECのステーキングに対する慎重なアプローチです。 Ethereum ETFがステーキングリターンを取り入れることを禁止することにより、レギュレーターはそれらに差別化された機能を奪っています。このコントラストは、カナリア資本が最近ステーキングベースのTRX ETFを申請したときに特に厳しくなり、一部の発行者がすでにこの制限を克服しようとしていることを示唆しています。

Why still betting on ETFs?

なぜまだETFに賭けているのですか？

Despite the worrying performance of the Ethereum ETF and the troubling implications it holds for altcoin ETFs, the rush of applicants has not slowed down. This apparent contradiction is driven by several powerful factors that overweigh the immediate concerns raised by Ethereum’s plight.

Ethereum ETFの心配なパフォーマンスとAltcoin ETFにとってそれが持つ厄介な影響にもかかわらず、応募者のラッシュは減速していません。この明らかな矛盾は、イーサリアムのlight状によって提起された当面の懸念を覆すいくつかの強力な要因によって推進されています。

The most significant catalyst is the so-called “Atkins effect.”

最も重要な触媒は、いわゆる「アトキンス効果」です。

The appointment of Paul Atkins as chairman of the SEC marks a dramatic shift from Gary Gensler’s tenure

Paul AtkinsのSEC会長に任命されたことは、Gary Genslerの在職期間からの劇的な変化を示しています