ビットコイン（BTC）は最近「ペーパーBTC」の上昇を見せています、その理由は次のとおりです

スポット上場投資信託（ETF）が買われているにもかかわらず、ビットコインは苦戦している。このアナリストによると、その理由は次のとおりです。

Bitcoin’s recent rally has been slowing down even though spot exchange-traded funds (ETFs) and institutional entities have been buying up the cryptocurrency.

ビットコインの最近の上昇は、スポット上場投資信託（ETF）や機関投資家がビットコインを買い占めているにもかかわらず、鈍化している。

According to Willy Woo, an on-chain analyst, there are two main reasons for this bearish momentum.

オンチェーンアナリストのウィリー・ウー氏によると、この弱気の勢いには主に 2 つの理由があります。

The first reason has to do with the selling pressure coming from the long-term holders (LTHs) of Bitcoin. These investors tend to keep their coins dormant for long periods of time, and the timing of when they participate in selling appears to have followed a pattern throughout history.

最初の理由は、ビットコインの長期保有者（LTH）からの売り圧力に関係しています。これらの投資家はコインを長期間休眠状態に保つ傾向があり、彼らが売りに参加するタイミングは歴史を通じて一定のパターンに従っているようです。

The Coin Days Destroyed (CDD) metric can be used to track this activity. The CDD keeps track of the number of coins that investors are moving on the blockchain daily and weighs it against the age of said coins.

Coin Days Destroyed (CDD) メトリクスを使用して、このアクティビティを追跡できます。 CDD は、投資家が毎日ブロックチェーン上で移動しているコインの数を追跡し、そのコインの古さと比較します。

When the CDD spikes, many dormant coins have just broken their silence. As is visible in the graph below, the Bitcoin CDD had seen a huge spike earlier in the year when the asset’s price had set a new all-time high (ATH).

CDDが急騰すると、多くの休眠コインが沈黙を破ったばかりです。以下のグラフに見られるように、ビットコイン CDD は今年初めに資産価格が史上最高値 (ATH) を更新した際に大幅な急騰を見せていました。

This suggests that the LTHs potentially took part in a large amount of selling during this rally, which may have contributed to the slowdown in the asset’s price appreciation.

これは、LTH が今回の上昇中に潜在的に大量の売りに参加したことを示唆しており、それが資産価格上昇の鈍化に寄与した可能性があります。

The second reason for the slowing down of Bitcoin’s rally could be due to “paper Bitcoin.” Paper BTC refers to derivatives products that don’t involve the investor owning real tokens of the cryptocurrency.

ビットコインの上昇が鈍化した2つ目の理由は、「紙のビットコイン」が原因である可能性があります。ペーパーBTCとは、仮想通貨の実際のトークンを所有する投資家が関与しないデリバティブ商品を指します。

As Woo explains, “In the old days, BTC would go on an exponential run because the only sellers was a trickle from the OGs and an even smaller amount from miners with their newly mined coins. Today the magic of paper BTC is what you want to watch.”

ウー氏は次のように説明しています。「昔は、売り手はOGからのほんの少しの売り手と、新しく採掘されたコインを持ったマイナーからのさらに少量だけだったので、BTCは指数関数的に上昇しました。今日、皆さんが注目したいのは、紙の BTC の魔法です。」

The chart below shows the Bitcoin inventory sitting on exchanges in recent years.

下のグラフは、近年取引所に存在するビットコイン在庫を示しています。

The spot inventory of the asset has only shown phases of downward and sideways trends during the last few years, indicating that the exchanges have not been receiving any significant net deposits.

この資産のスポット在庫は、過去数年間、下降および横ばいの傾向を示しているだけであり、取引所が多額の純預金を受け取っていないことを示しています。

However, the spot plus paper BTC inventory did see a rise during the 2022 bear market. This increase implied that paper BTC was being minted rapidly, as the spot inventory was only consolidating in the same period.

しかし、2022年の弱気市場ではスポットと紙のBTC在庫が増加しました。この増加は、同じ期間にスポット在庫が統合されたばかりであったため、紙のBTCが急速に鋳造されていることを示唆しています。

According to Woo, this suggests that paper BTC dictated the bear market. The analyst has marked the instances where paper BTC rose during this current bull market in the graph.

ウー氏によると、これは紙BTCが弱気市場を決定づけたことを示唆しているという。アナリストは、現在の強気相場中に紙BTCが上昇した事例をグラフにマークしました。

It seems that every time paper BTC has gone up, the rally has slowed. The inventory of paper BTC has been increasing again recently, which may explain why Bitcoin has been unable to establish bullish momentum.

紙のBTCが上昇するたびに、その上昇は鈍化しているようです。紙のBTCの在庫は最近再び増加しており、これがビットコインが強気の勢いを確立できない理由を説明している可能性があります。

At the time of writing, Bitcoin is trading at $65,300, down 0.3% in the last 24 hours and up 1.2% over the past seven days.

この記事の執筆時点では、ビットコインは65,300ドルで取引されており、過去24時間で0.3％下落し、過去7日間で1.2％上昇しました。