集中流動性プールとは何ですか?

定義とコアメカニズム

1. 集中流動性プールは自動マーケット メーカー (AMM) 設計の一種で、流動性プロバイダーが価格曲線全体ではなくカスタム価格範囲内で資本を割り当てます。

2. 流動性をほぼゼロから無限大まで均一に分散する従来のプールとは異なり、このモデルではユーザーが資本展開の上限と下限を定義できます。

3. 基礎となる数学的構造は区分的平方根価格設定関数に依存しており、対象ゾーン内でより高い資本効率を可能にします。

4. 各流動性ポジションは、ティック境界や流動性量などの固有のパラメーターを持つ代替不可能なエンティティとして表されます。

5. 市場価格がプロバイダーの選択した範囲外に移動すると、そのポジションは手数料の獲得を停止し、プールの利用可能な深さに寄与しなくなります。

資本効率への影響

1. 流動性プロバイダーは、価格変動が選択した範囲内にある場合、均一プールと比較して資本単位あたり最大 4000 倍の手数料利回りを達成できます。

2. この効率性は、遊休資本の排除に由来します。つまり、取引量が無視できる無関係な価格レベルにわたって資金が希薄化されません。

3. 有効な目盛間隔によって粒度が決まります。ティック間隔を狭くすると、より正確な位置決めが可能になりますが、リバランス中のガス オーバーヘッドが増加します。

4. 一時的な損失の計算は非対称になります。損失は価格がアクティブな範囲を出たときにのみ発生しますが、その範囲内では利益がより速く増加します。

5. プロトコルレベルの準備金は変更されませんが、流動性密度のオンチェーン表現は、重複するユーザー定義の範囲に基づいて動的に変化します。

プロトコルレベルの実装の詳細

1. Uniswap V3 は、それぞれ 0.0001% の価格増分を表す 24 ビットのティック インデックスに基づいて構築された固定小数点演算システムを使用するこのアーキテクチャを導入しました。

2. 流動性ポジションはティック境界に固定されたソートされたリストに保存され、価格更新の検索時間は O(log n) になります。

3. 料金の累積はティックレベルで発生し、累積値は引き出しまたは範囲調整時にプロバイダーに転送されます。

4. Oracle の観測は、連続的なサンプリングではなく、離散的なティック遷移にわたって計算された時間加重平均に依存します。

5. フラッシュ スワップとマルチホップ ルーティングでは、断片化された流動性分布を考慮する必要があり、ティックで整列したセグメントを横断する更新されたパスファインディング アルゴリズムが必要です。

流動性プロバイダーのリスクプロファイル

1. レンジ枯渇リスクは、変動性資産が事前に定義された限度を超えると発生し、手動介入または自動リバランスが行われるまで手数料の発生が停止されます。

2. 複数の狭い範囲のポジションを管理するためのガスコストは、調整の回数に比例して増加し、高頻度の変動時には純利益を損なう可能性があります。

3. 価格が境界閾値に近づくと、非線形のスリッページ挙動により、レンジエッジ付近で一時的な損失エクスポージャーが強化されます。

4. 集中監視ツールは、集約された視覚化によりティックベースの断片化が誤解を招く均一なチャートに平坦化されるため、実際のエクスポージャを誤って伝えることがよくあります。

5. 集中流動性を統合した融資プロトコルの担保比率は、静的な準備金残高だけでなく、動的範囲の有効性ウィンドウを考慮する必要があります。

よくある質問

Q: 集中流動性はトレーダーのスリッページにどのような影響を与えますか?流動性密度が高いため、アクティブなレンジ内ではスリッページが大幅に減少しますが、深さがゼロになるレンジ境界を越えると急激に増加します。

Q: 1 つのウォレットが 1 つのプール内で重複しない複数のポジションを保持できますか?はい。ウォレットは、異なる価格帯を持つ数十の独立したポジションを展開することができ、それぞれが個別の手数料発生ロジックを使用してチェーン上で個別に追跡されます。

Q: 価格がレンジエッジ付近で変動する場合、リバランスは必要ですか?自動トリガーは存在しません。プロバイダーはタイミングを完全に制御しており、手動またはサードパーティの自動化サービスを介して範囲の更新を開始する必要があります。

Q: 現在、すべての AMM は集中流動性をサポートしていますか? Uniswap V3 のアーキテクチャに基づいて明示的に構築されたプロトコル、または同一のティック計算を実装したフォークのみがネイティブ サポートを提供します。ほとんどの従来の AMM には必要な状態表現がありません。