スポットETFの作成/償還メカニズムは何ですか？

Spot ETH ETFは、実質ETHを保持することにより、イーサリアムの価格を追跡し、作成/償還メカニズムを使用して流動性を維持し、市場価格を純資産価値に合わせます。

2025/07/15 20:28

スポットeth etfの基本を理解する

Spot Ethereum Exchange-Traded Fund（ETF）は、実際の資産を保持して、 Ethereum（ETH）の価格を直接追跡するように設計されています。将来の価格を推測する契約に依存している先物ベースのETFとは異なり、スポットETFは拘留中の実際のETHを保持しています。この構造により、ファンドの価値がイーサリアムの現在の市場価格と密接に一致することが保証されます。

作成/償還メカニズムは、このアライメントを維持する上で重要な役割を果たします。認定された参加者（APS）は、ETF発行者と直接対話して、基礎となるETHと引き換えに新しい株を作成するか、既存の株式を引き換えることができます。このプロセスは、ETFの市場価格を純資産価値（NAV）に近づけるのに役立ちます。

ETFメカニクスにおける認定参加者の役割

許可された参加者は、通常、ETFプロバイダーと契約を結ぶ大規模な金融機関です。彼らは、ETFとより広範な市場の間の仲介者として機能します。これらのエンティティは、ETFエコシステム内の流動性と価格効率を確保する責任があります。

• APSは、指定された量のETHをファンドに預けることにより、新しいETF株式の作成を要求できます。
• 逆に、ETFの株式をETHの同等の価値と引き換えることもできます。
• これらの行動は、流通市場の需要と供給のバランスをとるのに役立ち、ETF価格と実際のETH価格との間の大幅な逸脱を防ぎます。

このダイナミックにより、小売投資家は、基礎となる資産の価値を正確に反映した価格でETF株式を売買できるようになります。

作成プロセスがスポットETH ETFのためにどのように機能するか

許可された参加者が作成プロセスを開始する場合、いくつかの重要な手順に正確に従う必要があります。

• APは、ETFの現在の1株当たりNAVと作成したい株式数に基づいて、必要な量のETHを取得します。
• ETHはETF管理者に転送され、ETFカストディアンはトランザクションを検証し、領収書を確認します。
• 確認されると、カストディアンはAPに対応するETF株式数を発行します。
• これらの新しく作成された株式は、オープンマーケットに導入され、小売または機関投資家が購入できます。

このメカニズムは、ETFが実際のイーサリアムホールディングスによって完全に裏付けられたままであり、透明性を維持することを保証します。

償還メカニズムが説明しました

作成とは対照的に、償還プロセスには、ETHの同等の価値と引き換えに、ETF株式を発行者に返す権限のある参加者が含まれます。これは通常、ETF株の需要が低い場合に発生します。

• APは、引き換える株式数を指定する償還リクエストを提出します。
• ETF発行者はリクエストを検証し、カストディアンに対応する量のETHをリリースするよう指示します。
• APはETHを受け取り、それを保持するか、公開市場で販売することができます。
• このプロセスにより、ETF株式の総供給が削減され、価格の安定性を維持し、アービトラージの機会を最小限に抑えることができます。

償還は安全バルブとして機能し、過剰なETF供給が市場価格を歪めないようにします。

アービトラージの機会と市場の効率

作成/償還メカニズムの最も重要な機能の1つは、裁定の機会を可能にすることです。 ETFの市場価格がNAVとは異なる場合、APSは違いを活用できます。

• ETFがNAVを超えて取引される場合、APSはETHを購入し、プレミアムで販売するために新しいETF株を作成します。
• ETFがNAV以下で取引されている場合、APSは公開市場で株式を購入し、より価値のあるETHのためにそれらを引き換えます。

これらの仲裁活動は、自然にETFの価格をNAVに向けて戻し、市場の効率と価格の発見を強化します。

よくある質問（FAQ）

Q：誰がSpot ETH ETFの認定参加者になることができますか？

十分な資本、インフラストラクチャ、および規制コンプライアンスを備えた大規模な金融機関のみが、認定参加者として資格を得ることができます。小売投資家は、作成または償還プロセスに直接従事することはできません。

Q：作成/償還メカニズムは適切に機能しないことができますか？

はい、ネットワークの混雑、規制の変更、または監護権の制限のためにETHの移転に制限がある場合、メカニズムは遅延を経験する可能性があります。ただし、これらのシナリオはまれであり、通常は一時的なものです。

Q：作成/償還プロセスはどのくらいの頻度で発生しますか？

このプロセスは、通常の取引時間中に継続的に動作し、APが市場の状況に迅速に対応できるようにします。一部のETFプロバイダーは、毎日のトランザクションに特定のカットオフ時間を設定する場合があります。

Q：作成または償還に必要な最低額はありますか？

はい、ほとんどのSpot ETH ETFには、作成または償還を開始するために、「バスケット」として知られる大量の株式が必要です。これらのバスケットは、多くの場合、数十または数十万ドル相当のETHを表しており、プロセスは機関のプレーヤーのみがアクセスできます。