清算カスケードの重要性は何ですか?

清算カスケードのメカニズム

1. 清算カスケードは、急激な価格変動が複数のレバレッジトレーダー間で強制的なポジションクローズの波を引き起こしたときに発生します。

2. マージンコールは、価格が集中型および分散型の永久先物プラットフォームで事前に定義された清算しきい値に違反すると同時に有効になります。

3. 結果として生じる売り圧力により、初値の下落が増幅され、より多くのポジションが破産ゾーンに押し込まれます。

4. このフィードバック ループにより、新たな外部市場触媒を必要とせずにボラティリティが高まります。

5. 臨界価格レベルに近づくと注文板が急速に薄くなるにつれて、約定のスリッページが大幅に拡大します。

オンチェーン増幅率

1. 集中的な流動性プールを持つ自動マーケットメーカーは、一時的な損失にさらされるため、カスケード中に不均衡な影響を受けます。

2. フラッシュローン対応の清算により、攻撃者はオラクル価格を操作し、Aave や Compound などの DeFi プロトコルで任意のポジションをトリガーできます。

3. 取引所のクロスマージン口座はシステム上のつながりを増大させます。つまり、ある資産クラスの損失が、共有担保の下で保有されている他の資産クラスに波及します。

4. 低時間枠取引ボットは清算クラスターを検出し、MEV 技術を使用してそれらをフロントランし、下落の勢いを加速します。

5. ステーブルコインのペッグ解除イベントは、特にUSDCまたはDAIの準備金が不良債権者からの償還要求によって圧迫されている場合に、カスケードと同時発生することがよくあります。

Exchangeインフラストラクチャの脆弱性

1. リスクパラメーターが上昇する中、マーケットメーカーが流動性を引き揚げると、オーダーブックの厚みが数秒以内に崩壊します。

2. ボラティリティが高いときに取引所が遅延または少量のインデックスフィードに依存すると、スポット価格からのインデックス価格の乖離が極端になります。

3. リスクエンジンは証拠金維持率を動的に調整できないため、担保不足のポジションが意図したよりも長く存続することになります。

4. API レート制限により、自動清算ロジックが実行される前にユーザーが手動でポジションを決済することができなくなります。

5. デリバティブ清算における決済の遅延により、実現損失と証拠金口座の更新との間にタイミングの不一致が発生します。

歴史的な前例と規模

1. 2020 年 3 月の「暗黒木曜日」イベントでは、12 億ドルを超える BTC 無期限契約が 4 時間以内に清算されました。

2. 2022 年 5 月の TerraUSD 崩壊では、1 回の取引セッション内でバイナンス、バイビット、OKX の清算額が 38 億ドルを超えました。

3. FTX の破産発表により、90 分以内に 17 の主要なデリバティブ取引所で 21 億ドルの連鎖的な清算が行われました。

4. Bitcoin の 2021 年の 30,000 ドル未満の下落により、MakerDAO と GMX だけで ETH ベースの DeFi 清算額が 8 億 6,000 万ドルに達しました。

5. 2024 年 1 月、マクロ経済に関するニュースリリースがなかったにもかかわらず、ETH が 1,840 ドルに突然暴落し、4 億 1,200 万ドルの清算が発生しました。

よくある質問

Q: スポット市場では清算カスケードが発生する可能性がありますか?いいえ、スポット市場にはレバレッジメカニズムや証拠金要件がありません。カスケードでは、担保しきい値に関連付けられた強制終了が必要です。

Q: すべての取引所は同一の清算価格設定方法を使用していますか?いいえ。指数平均に基づいてマーク価格モデルを適用する企業もあれば、最終取引価格または公正価格の計算を使用して、ストレス時に裁定取引ウィンドウを作成する企業もあります。

Q: 資金調達率は清算カスケードとどのように相互作用しますか?長期にわたる下降トレンド中のマイナスの資金調達金利はショートポジションを奨励し、ネットショートエクスポージャーを増加させ、反転が発生したときのカスケードの深刻度を悪化させます。

Q: カスケードが統計的に発生する可能性が高くなる最小レバレッジ レベルはありますか?データによると、主要な永久プラットフォームで建玉総額が 1 日の平均出来高の 3.5 倍を超え、平均レバレッジが 18 倍を超えたときにカスケードが最も頻繁に発生します。